時間：2023-08-14 16:41:48
序論：在您撰寫投資最好的方式時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導您走向新的創(chuàng)作高度。
9月18日下午，由安徽綠城玫瑰園房地產開發(fā)有限公司主辦、徽商傳媒和安徽省房地產協(xié)會共同協(xié)辦的“洞見新思路 共謀大發(fā)展”論壇在合肥舉行，著名經濟學家、房地產專家、北京師范大學管理學院教授董藩蒞臨現(xiàn)場，為觀眾深度解讀了當下房地產業(yè)的前途與發(fā)展軌跡。董藩教授關于“當前房地產市場的幾個熱點問題”主題演講，吸引了百余名新老業(yè)主及各界嘉賓的參與聆聽。
買股票還是買房子？董教授在演講一開始就用詼諧幽默的比喻回答了這個問題。“告訴你，在股市里長期待的結果是什么？姚明進去潘長江出來，奔馳進去自行車出來，你穿著西服進去光著屁股出來，穿著連衣裙也一樣，地球進去乒乓球出來。股市你可以進，你必須保證能在高點逃出來。否則永遠不要在有房子的人面前說你有錢，你賺了多少錢?！?/p>
董藩通過將房地產與古董、字畫、玉石、黃金的對比，直接拋出觀點――房地產是最好的大眾化投資品。隨后，一向語出驚人的董藩用數(shù)據(jù)說明了房地產行業(yè)的“神奇”：“1987年，全國的平均房價是408元，目前大概在7500元左右，平均每年上漲11.4%，北京等一線城市這一比例更是高達18%?！痹诙磥?，兩位數(shù)的增長足以說明這個行業(yè)的生機，因此“投資一套房比管理一個企業(yè)更有賺頭，還更輕松”。
董藩認為，房地產是最好的大眾化投資品，是經過中國28年來實踐證明的。房地產是未來社會普通家庭財富劃分的主要依據(jù)，若社會穩(wěn)定，大都市和核心城市優(yōu)勢依然存在，并同時強調了推動房地產的主要因素有人口增長、城市化、生活方式的演化等。因此，他得出一個結論，未來房地產業(yè)的發(fā)展軌跡是顛簸性前行。
目前，國家對于房地產的調控產生了些許的負效應，很多對住房的合理需求無法滿足?！爸灰桨傅卯?，我認為，房地產市場仍可救起來！”董藩列出了挽救房地產市場的幾條措施，并建議相關部門應當予以重視。在他看來，國家應通過重新考量限購限貸和棚戶區(qū)改造、保障房建設等問題，來緩解負效應的擴散，救起房地產市場。
房地產稅會很快推出嗎？就此問題，董藩強調如果不能解決土地權、物業(yè)產權和百姓納稅意識等問題，房產稅只能是紙上談兵。董藩教授犀利的觀點、透徹的分析以及詼諧的語言，深深地吸引了臺下觀眾的注意力。
在演講的最后，董藩再次闡明了自己的觀點――如今，房地產業(yè)的優(yōu)勢依然明顯，并用九大原因支撐了自己的判斷。“現(xiàn)在都是獨生子女。將來父母退休之后，是不是有時候要到你這來住一住，要不要給父母留一間臥房?！倍淌陬A測，家庭的裂變、人口的增長、城市化進程的推進以及生活方式的演化等諸多因素都會進一步推進未來房地產業(yè)的發(fā)展。
董藩專訪
現(xiàn)在市場上購房者觀望情緒非常濃重，您作為房地產界專家，你能為廣大購房者提一些建議嗎？
這個和前期政策有關系，前期的政策導致了市場持續(xù)的低迷。那么現(xiàn)在的救市政策的力度還不夠，所以很多人在等。如果后面陸續(xù)出臺有力的政策，后面慢慢都會陸續(xù)進入市場。新的數(shù)據(jù)顯示這個數(shù)量已經是往上在走了。如果是省會以上的城市，還是早一點動手比較合適，早一點找到自己的房子，至少現(xiàn)在挑選的余地大。加上現(xiàn)在政策支持力度還是可以的了，貸款還比較容易。
那您認為像合肥這樣的城市，未來的房地產發(fā)展趨勢會是一個什么樣的狀況呢？
合肥作為一個二線城市，發(fā)展得很不錯。我認為合肥的房子無論是交易量和價格都是要往上走的，因為它的需求還是在往上聚集的。
您覺得有沒有一種市場化的辦法來促使房地產行業(yè)自我調整，促進其健康地發(fā)展？
現(xiàn)在最重要的是把原來影響房地產交易的政策予以取消，比如取消一線城市的房屋限購，然后再引導全國的市場。再一個就是有些地區(qū)供應量太大的要采取一些措施，先消化存量然后再啟動新的市場。最后就是信貸政策還應給予更多的支持，信貸政策一定要更加支持手上有錢的人去買房，這樣才能拉動整個市場的恢復，進而拉動經濟的恢復。
春節(jié)期間，怎樣才能使錢照樣生錢呢？
首先，投資者應將手中的閑錢按用錢的先后緩急進行分類。一般而言，可分為短期、中期使用、長期不用三個部分。然后，再相應采取不同的投資方法。中短期閑置資金可以投資于節(jié)假日仍可以生息的資產，而長期閑置資金應盡量投資于與中國交易時間不同而又長期看好的資產。
貨幣基金可為短期資金生“金蛋”
對于短期閑置資金，最好不要投資高風險的產品，保守穩(wěn)健、流動性好的金融產品應該是個不錯的選擇。
貨幣基金投資的票據(jù)、國債等在放假期間還能源源不斷地產生收益（主要是利息收益），加之進出自由、沒有申購贖回費、資金1～2天到帳等優(yōu)勢，可以作為投資者短期閑置資金增值的主要投資渠道。
如2007年國慶期間，市場上表現(xiàn)最好的貨幣市場基金7日化年收益為23%，按照這個利率計算，10000萬現(xiàn)金在7日內能產生的回報約是45元。
需要注意的是，貨幣基金會在節(jié)前幾天停止申購，因此購買時應留意基金公司的公告。
中期資金滾雪球從債券開始
中期閑置資金可以承受比短期不用資金要高的風險，所以，債券是個很好的選擇。債券包括國債、企業(yè)債等，計息時間按360天計算，不分節(jié)假日，因此，即便是節(jié)假日，它仍在生息。
投資者可以選擇國債或是企業(yè)債作為投資標的。國內的企業(yè)債主要采用證券公司柜臺交易，所以，對于個人投資者來說，購買債券型基金是最好的選擇。2007年業(yè)績最好的債券型基金的年收益在達到30%以上。
海外市場為長期閑置資金孕育機會對于長期閑置的資金，貨幣基金7天每萬元45元的收益可能沒有太大的吸引力。怎么辦呢？也許，我們可以充分利用不同市場之間的交易時間差來進行投資。
春節(jié)是中國特有的節(jié)日，在這段時間內，除了一些華人較多的國家放短假，世界各地其它的金融交易市場都在正常交易。我們完全可以利用這些春節(jié)期間還在正常交易的市場為我們錢生錢。
這幾年，海外的股票市場和期貨市場也很繁榮。其中，巴西已經連續(xù)16年牛市，年平均回報率為60%，俄羅斯的股指在7年中上漲了12倍，而且，它們的股票市盈率都比中國A股低得多。俄羅斯和巴西的市盈率才10多倍，而比較高的印度也僅20多倍。相比之下，中國的整體市盈率約60倍。無論是投資回報還是風險平衡，海外的市場都具有相當大的吸引力。
海外投資市場可供選擇的產品也遠多于國內。僅美國，共同基金就超過了8000只。投資者可根據(jù)自己的投資需求選擇不同投資區(qū)域的產品：進取型的投資者可以投資拉丁美洲、東歐、東南亞，穩(wěn)健型的投資者可以投資成熟地區(qū)的基金，如西歐、北美等地。
投資海外通常有以下幾種方式：
一、購買境外理財產品。國內銀行推出的境外理財產品不僅保本風險也低，適合保守型的投資者；而基金公司推出的境外產品則適合風險承受能力較高的投資者。
二、直接購買海外股票。這種方式難度較大，對于普通投資者而言，可操作性不強。
三、直接購買海外基金，這種方式很適合普通投資者。海外基金沒有贖回費，但投資者需要支付5%左右的申購費。按基金公司的不同，每只基金的最小投資額為1～5美元。
根據(jù)最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2011年54%的美國人在股票市場有投資，這是自1999年以來美國人投資股票市場人數(shù)最低的一年。2002年美國人投資股票市場的人數(shù)比例曾高達67%，在2007年也曾有65%的美國人投資股票市場。但金融風暴以后美國人對股票市場失去信心，投資股票市場的人數(shù)比例一路下滑，2008年為62%，2009年為57%，2010年為56%。
不可否認，美國股票市場中上市的公司基本上涵蓋了美國乃至國際上著名、知名品牌產品的公司和企業(yè)，無論是能源、工業(yè)、農業(yè)、消費品及醫(yī)藥、食品和飲料等行業(yè)經營良好的企業(yè)多成為在美國股票市場上市的公司。
經紀公司種類多
投資美國股票市場，首先就要選擇一個適合自己的證券經紀公司。美國的證券經紀公司主要分兩類，一是提供全面投資服務的經紀公司（Full Service Broker），美國理財網站曾評選出2010年美國最好的幾家全面投資服務的經紀公司，這包括Raymond James、Edward Jones、瑞銀、所羅門美邦、美聯(lián)銀行、美林、摩根士丹利。
二是折扣經紀公司（Discount Broker）。折扣經紀公司也稱之網絡經紀公司（Online Broker），因為這類美國經紀公司利用計算機科技通過網絡下單交易，節(jié)省了大量的人工成本，所以能提供比傳統(tǒng)證券經紀公司更便宜的折扣價，因而得名。而在2011年被評為最好的網絡證券經紀公司則有InteractiveBrokers（盈透證券）、E*Trade（億創(chuàng)理財）、CharlesSchwab（嘉信理財）、TD Ameritrade、Thinkorswim、Firstrade（第一證券）、Zecco、Lightspeed、Fidelity（富達投資）等。
美國的證券經紀公司很多，交易費用也千差萬別。投資人要根據(jù)自己的投資品種、資金規(guī)模和交易頻度來選擇合適的證券經紀公司。提供全面服務的經紀公司不僅僅是替客戶買賣股票，而且還要充當客戶理財顧問的角色。經紀公司需要了解客戶的經濟狀況，以便為客戶提出最好的投資組合和設定中長期投資規(guī)劃。經紀公司對于客戶的每一筆投資進行具體的操作，同時也為客戶提供市場發(fā)展動態(tài)的信息。
折扣經紀公司的經紀人同樣也是投資理財方面的專家，但他們并不充當指導客戶投資的角色。他們只是依據(jù)客戶的要求買賣股票，形象的說法是折扣經紀公司經紀人是在替客戶做買賣，而不是為客戶當家理財。
由于提供的服務不同，全面服務的經紀公司和折扣經紀公司對客戶的收費自然也不同。全面服務的經紀公司收的是投資理財交易傭金，折扣經紀公司掙的則是股票交易的管理費。因此如果投資金額較大，找全面服務的經紀公司來管理投資是較佳的選擇。個人投資金額不多，為降低成本利用折扣經紀公司作股票交易則較為實用。
很多VC(風險投資)的網站都提供一個可以投遞商業(yè)計劃書的郵箱，但是創(chuàng)業(yè)者投遞了商業(yè)計劃后，能夠得到反饋嗎?答案是：“不能。”實際上，這是一種最糟糕的跟VC接觸的方式。
當然，現(xiàn)在找到他們的方法很多，我在公開談論這個話題的時候，會提醒聽眾，“我當初融資的時候，要找出誰是VC的朋友是很困難的，但是現(xiàn)在，你有很多社會關系工具可利用，比如LinkedIn、Facebook、Twitter、微博類的社交網站，甚至G00gle類的搜索引擎等，太容易了?！钡诉@些，我還可以給你幾條建議：
1 公司律師
VC時刻都會跟律師打交道，律師可能會協(xié)助VC募集資金，也會代表VC投資過的公司處理法律事務。VC在出售公司或者實施公司期權計劃的時候，也需要跟律師合作。實際上，大部分出色的早期公司的代表律師跟VC的圈子很重疊。他們通常是VC最好的早期項目來源之一，因為通常創(chuàng)業(yè)者要做的第一筆業(yè)務是讓律師幫他們注冊公司。
當年我融資的時候，就給兩個熟識的律師打電話，問他們在華盛頓區(qū)的VC情況。他們告訴我：哪家VC公司最好、哪家很有趣、哪家很無聊?甚至更詳細的關于合伙人的問題：誰有影響力、誰沒有?誰做了大量項目、誰把時間花在golf課程上?誰懂SaaS、誰不懂?我還問他們誰會積極參加董事會、誰只參加“電話董事會”?當然，不是每個律師都會告訴你這些細節(jié)，但是如果你能夠花足夠多的時間跟足夠多的律師在一起，并且給他們提供幫助(比如給他們介紹客戶)，那你就能獲得一些信息。大部分做VC業(yè)務的好律師，在你做好融資準備之后，把你介紹給VC還是輕車熟路的。
2 專注創(chuàng)業(yè)企業(yè)的獵頭
我一直都愿意跟獵頭交流，不僅僅是因為他們愛交際，也因為他們認識很多人，如果他們在這一行干過足夠長的時間的話，他們對人的了解有更多的渠道。好的獵頭一定認識VC，你需要找到這樣的獵頭。怎樣找呢?很簡單，跟本地的創(chuàng)業(yè)企業(yè)CEO聯(lián)系，問問他們。
3 VC投資過的公司
假如你已經挑出了想接觸的VC公司，收集了他們的一些信息，但是你還沒有找到合適的人給你做推薦，那么最好的辦法就是找到被這些VC投資過的公司的CEO。我很困惑的是很多人都不這么做。每家VC都會在網站列出他們的投資項目清單，很容易就能找到認識這家VC的一些CEO。當然，當你聯(lián)系這些CEO的時候，你需要節(jié)省他們的時間，并最好能讓他們覺得認識你對他們也有幫助。問他們能不能抽出30分鐘跟你喝喝咖啡，向他們學習一點融資的經驗。如果他們答應了，你不要超過約定的30分鐘限制，跟他們建立聯(lián)系，他們會對你的融資有幫助的。
如果你覺得跟那些CEO打電話不方便，也可以跟他們的其他創(chuàng)始人聯(lián)系，這些人的名單在公司的網站上也有。一旦你按照上面的方法見了4、5家公司的CEO，至少可以跟其中的1位建立友好關系。在適當?shù)臅r候，禮貌地請他們給你推薦那些投資給他們的VC。來自被投資公司的推薦是所有VC最好的項目來源。
4 其他創(chuàng)業(yè)者
沒有一個企業(yè)家心里是踏實的，因為我們確實面對著寬度越來越大、深度越來越深的不確定性。我感到在科技創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新上會給企業(yè)帶來極大的挑戰(zhàn)，會對企業(yè)、甚至整個行業(yè)進行顛覆。所以怎么面對不確定性，應該是我們每個人都必須深入思考的問題。我想談談用什么方法去面對不確定性。
2000年，我考慮把當時的聯(lián)想集團分拆成聯(lián)想集團和神州數(shù)碼，然后在他們之上設立聯(lián)想控股母公司。因為在1998年前后，我對未來的不確定性產生了很大的想法，在高科技領域，被科技創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新顛覆的可能性是非常大的。比如1984年的時候，全球電腦的第一名是IBM，排名在它后面的，除了HP，其他的全死了。在這種情況下，我覺得最安全的方法就是不要把雞蛋放在一個籃子里。而當時最流行的商業(yè)模式都特別強調專一，這時，我有機會受到GE（編者注：通用電氣）的邀請，到他們的培訓基地去學習，知道了GE是個多元化的公司。他們的多元化為什么能夠成功？因為老板非常強大。韋爾奇對每個行業(yè)都有深度了解，而且管得比較深，我遠遠不行。我覺得我一個人不行，但是很多人就可以。在不同的領域找出最好的人，給他們最好的激勵方式和業(yè)務模式、產權機制，他們都是能做到的。
后來，朱立南跟著我做了投資領域，先做了VC性質的君聯(lián)資本；2003年，做了PE性質的弘毅投資；后來又辦了天使投資性質的聯(lián)想之星，把整個鏈條做全了。在2006年前后，我決定控股，要從投資轉向“投資+實業(yè)”。在做控股之前，我還做了一件很重要的事情――把公司的產權機制搞清楚。因為在聯(lián)想集團里面，員工是有股份的，但是到聯(lián)想控股這兒，骨干層是沒有股份的。于是我們想辦法讓控股的管理層擁有股份，能夠成為公司的主人。最后就形成了今天的“雙輪驅動”模式，一邊是投資，一邊是實業(yè)。
品牌本身可以分為品牌和名牌，它們之間最大的區(qū)別在于：主動和被動。品牌是進入知名的第一狀態(tài)。作為品牌，所有的設計、營銷必須針對固定消費者的需要。在這個階段，廠家還處在被動狀態(tài)，要去考慮消費者的需要，然后根據(jù)需要再提供適合的產品。
但是，服裝業(yè)和銷售業(yè)最高的境界是什么？就是要做名牌。名牌可以帶動消費者，而不再處于被動的階段。名牌的意念、設計等，可以引導消費者做出相關的反應。消費者的消費理念、喜好都是追隨著名牌。這就是說，一個名牌的價值比一個簡單品牌的價值高許多，因為它不再是提供，而是引導，這時候消費者對一個品牌或者名牌的認識就會更加深刻，也會更加忠誠。
最正確的合作是自然發(fā)展
現(xiàn)在中國的一些店鋪和商場，在我看來一點也不用擔心，因為我并沒有看到很大的問題。如今存在的這些問題都很正常，不管是廠家還是商家，最重要的是如何根據(jù)市場的變化不斷地調整自己。
任何最好的方式，絕對是一步步根據(jù)市場的需要而進化和改變，這樣發(fā)展才會是穩(wěn)定長期的，并且是非常自信的。如何不根據(jù)市場變化而變，一味固執(zhí)地做自己的事情，那么最后碰到的則是重建，必須做非常大的改革。這不管對廠家還是賣家來說，都是非常冒險的投資。
所以，百貨業(yè)和廠家之間有矛盾是正常的，因為他們之間的合作應該有一個自然的發(fā)展，這種發(fā)展在美國、歐洲的市場發(fā)展中曾經有過。所以，如果讓商場和品牌間的合作馬上產生大的變革，風險太在。只有最自然的發(fā)展才是最適合市場需求的，也才是最正確的。
合作講求投資項目的共同贏利點
從投資的角度講，生產產品、銷售產品屬于“短期投資 ”。其特點是投資非常少，很快會得到利潤，但利潤不會高。
投資時間不太久，產品在某一階段可能有銷路，但對長期講，不會得到市場認同，這是“中期投資”。它投入的精力更大、資金更多、時間也更多，其品牌不再是一個產品，而是一種長期效應。這種效應不是體現(xiàn)在產品本身的功能上，而更多的是消費者對品牌的信任以及認同。這符合目前中國的發(fā)展階段，中國企業(yè)應該從生產單一的產品變成針對自己的顧客層設計的他們所需的產品。
而作為名牌，就算從現(xiàn)在開始不做任何推銷和廣告，它的品牌生命至少也有60年以上，這種投資絕對是一種“長期投資”。長期投資所耗的時間長、投入久，投資成本也較高，但它的回報卻非常的長久和巨大。這種巨大不僅體現(xiàn)在產品本身，還在于其附加價值，這個價值包括了顧客的情感價值和企業(yè)文化的價值，也包括產品本身的信譽和質量價值。
所以，從這個方向看廠家和商家的相互關系就會看得很清楚。沒有一個商家是錯誤的，因為它要考慮自己的生存；也沒有一個廠家是錯誤的，因為它要考慮市場的發(fā)展。只有彼此認清市場的發(fā)展，并且了解到自身做的是哪一種投資，然后再找對方，了解他希望做哪種投資，當雙方的投資意向一致時，商場才是最好的商場，廠家也才是最好的合作伙伴。如果企業(yè)希望做品牌，找的商場卻只注重短期投資，那么絕對是一個錯誤的選擇，至少是合作伙伴選擇錯了。
所以，商家和廠家都是很成功的投資人，但是只選擇一個正確的項目遠遠不夠，重要的是從投資項目中找出自己的贏利點，找出最好的合作伙伴。就像做股票，把資金投入到大的公司，跟他們合作，利用他們的人才和技術，并和合作伙伴一起去創(chuàng)造財富。
廠家和商家，雙方都是在投資，它們的投資就是尋找最適合的合作伙伴，必須要有共同的理念，然后一起按照市場的分化和變化找出最佳的合作點。
中國的品牌經營者需要“年代感”
2005年中國市場的特征，和歐洲1975年到1980年間的市場特征很相像，也和美國1965年到1975年之間的市場特征很相像。而今天美國和歐洲的市場，品牌也好，百貨業(yè)和商場也好，分類都更詳細。
中國的百貨業(yè)在一個大的范圍內由很多家店組成一個購物環(huán)境。而在歐洲、美國，這種消費渠道非常多元。它們往往購買自己的品牌進入自己的商城，用自己的營銷方式進行銷售，這也應該是中國今后的一個發(fā)展渠道。這些歐洲和美國已經經歷過的事情，也一定是中國今后要發(fā)生的事情。
在美國，不管是商家還是廠家，它們都處在同一個市場里，這個市場一定是有需求才有供給，所以才是共存的。而要共存首先要合作，這是必須的，但是在合作中市場必須要發(fā)展。在合作當中必定要有競爭，要有比較。所以，廠家和商家應該發(fā)展的是一種“合作競爭”的關系。也就是“競合”，但合作一定是前提。
中國服裝市場現(xiàn)在雖然有自己的特性，但是，根據(jù)多年的經驗，如今90%在中國市場發(fā)生的事情已經在歐洲和美國市場全部得到印證。
關鍵詞：選股能力差異 持續(xù)性 投資收益
基金項目：本文受山東工商學院青年基金項目“明星分析師薦股報告投資價值的研究”（項目號：2013QN013）資助。
本文用分析師所選取的股票所獲得的累積超額收益來表示分析師的選股能力，分析師所選取股票獲得的累積超額收益越高，表明分析師的選股能力越強。本文用Mikhail等（2004）檢驗分析師持續(xù)性的方法，按照分析師在報告前一年、報告前三年的表現(xiàn)將所有分析師平均分成五組，第1組表現(xiàn)最差，第5組表現(xiàn)最好，分別檢驗基于分析師過去一年、過去三年表現(xiàn)所分成的五組分析師在報告當年的表現(xiàn)，如果過去表現(xiàn)好的分析師在未來也同樣表現(xiàn)好，過去表現(xiàn)差的分析師在未來也同樣表現(xiàn)差，那么表明分析師的選股能力具有持續(xù)性。我們的結果顯示，無論基于分析師過去一年的表現(xiàn)，還是基于分析師過去三年表現(xiàn)所分成的五組分析師，在過去表現(xiàn)好的分析師在未來也都同樣表現(xiàn)好，過去表現(xiàn)差的分析師在未來也同樣表現(xiàn)差，這就證明了分析師的選股能力確實具有持續(xù)性。我們又在此基礎上檢驗了市場是否能夠識別出分析師選股能力的這種差異，結果顯示，市場并不能夠識別出分析師的這種差異，因此，如果投資者能夠選出過去表現(xiàn)好的分析師，并跟隨其的薦股報告構造投資組合，那么投資者可以獲得更高的投資收益。
表1顯示，基于過去一年的表現(xiàn)所分成的五組分析師在報告當年的表現(xiàn)具有顯著的差異，例如，在（-2，20）窗口期中，表現(xiàn)最好的組與表現(xiàn)最差的組的差異顯著。另外，對基于分析師過去三年的表現(xiàn)所分成的五組分析師的檢驗結果顯示，過去三年表現(xiàn)最好的第5組與過去表現(xiàn)最差的第5組的差異顯著。表1的檢驗結果顯示，過去表現(xiàn)好的分析師在未來也同樣表現(xiàn)好，過去表現(xiàn)差的分析師在未來也同樣表現(xiàn)差，這就證明了分析師的選股能力確實具有持續(xù)性。
本文的檢驗結果表明，中國證券分析師的選股能力確實存在差異，表現(xiàn)最好的分析師與表現(xiàn)最差的分析師之間存在差異，并且在統(tǒng)計上顯著，這種差異還具有持續(xù)性，即過去表現(xiàn)好的分析師在未來也同樣表現(xiàn)好，過去表現(xiàn)差的分析師在未來也同樣表現(xiàn)差，并且在未來一段時間內，分析師的這種差異也同樣存在，并且在統(tǒng)計上是顯著的。因此對于投資者來說，跟隨分析師的報告來構造自己的投資組合是可行的，是可以獲得超額回報的，但是投資者需要做的是，識別出那些過去表現(xiàn)好的分析師，并持續(xù)跟隨其的預測報告。
本文的結果為投資者的投資決策提供了有價值的信息，特別是對那些中小投資者來說，他們沒有專業(yè)的投資知識，不能夠自己搜集上市公司的相關信息，不能以專業(yè)的角度來分析上市公司的經營狀況，面臨的機遇和風險，對于他們來說，跟隨分析師的報告則成為了一種獲得超額回報的方式，那么跟隨什么樣的分析師則成為了擺在他們面前的重要問題，本文的檢驗為投資者的投資決策提供了有價值的信息。本文的研究結果顯示，投資者可以首先找到那些過去一年表現(xiàn)最好的那部分分析師，這些分析師在未來也同樣表現(xiàn)好，因此投資者可以跟隨那些過去表現(xiàn)最好的分析師的報告來構造投資組合，由于市場沒有識別出分析師選股能力的差異性，因此如果投資者可以選出那些過去表現(xiàn)最好的分析師并跟隨他們的薦股報告，那么就可以獲得比市場更高的投資收益。另外本文的研究發(fā)現(xiàn)，表現(xiàn)好的分析師有一部分是普通分析師，有一部分是《新財富》最佳分析師，投資者找到這部分分析師，即《新財富》最佳分析師當中也有表現(xiàn)好的分析師和表現(xiàn)差的分析師，因此投資者不能盲目跟隨《新財富》最佳分析師。本文的研究不僅為投資者的投資決策提供了有價值的信息，還為分析師的相關研究提供了有價值的經驗。
參考文獻：
[1]姜國華.關于證券分析師對中國上市公司會計收益預測的實證研究[J].經濟科學，2004
[2]徐瓊，趙旭.我國基金經理投資行為實證研究[J].金融研究，2008
