時(shí)間：2023-06-07 15:57:11
序論：在您撰寫投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開(kāi)闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
【關(guān)鍵詞】投資; 風(fēng)險(xiǎn); 決策樹(shù); 模擬分析; Excel
公司的各種投資項(xiàng)目通常具有不同程度的風(fēng)險(xiǎn),這些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)公司價(jià)值、公司總風(fēng)險(xiǎn)、公司運(yùn)營(yíng)等造成不同程度的影響。所以需要對(duì)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)予以一定的量化反映,以使經(jīng)營(yíng)者、投資者對(duì)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)有正確的評(píng)估與分析。在此,投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)指某一投資項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)(一般不考慮與公司其他項(xiàng)目的組合風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)),指這一投資項(xiàng)目的未來(lái)收益(凈現(xiàn)值或內(nèi)部收益率)相對(duì)于預(yù)期值的離散程度。投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的方法中較全面、貼合實(shí)際的是模擬分析法,即利用蒙特卡羅模擬法,估計(jì)每個(gè)因素的各種可能結(jié)果的概率,最終得出凈現(xiàn)值的概率分布的方法。但模擬分析法通常用于一次性決策,對(duì)于需要在項(xiàng)目周期內(nèi)多次決策(如追加投資或放棄投資)的情況,人們通常采用決策樹(shù)分析法。決策樹(shù)分析法雖然考慮了多次決策的需要并估計(jì)了不同條件下的多組現(xiàn)金流量,但往往不考慮多種因素各種可能結(jié)果的概率,因而不能得出最終凈現(xiàn)值的概率分布。所以本文擬將模擬分析法與決策樹(shù)分析法結(jié)合并運(yùn)用Excel2007制作決策樹(shù)模擬分析模型,以解決在項(xiàng)目周期內(nèi)需多次決策,并同時(shí)要求得出投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值概率分布的投資決策問(wèn)題。
一、投資決策問(wèn)題的提出
現(xiàn)投資決策問(wèn)題如下:(該決策問(wèn)題選自東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2007年2月出版,谷祺、劉淑蓮主編《財(cái)務(wù)管理》書中P201的例題,并進(jìn)行了改編)
假設(shè)某公司在考慮為電視機(jī)生產(chǎn)廠家生產(chǎn)工業(yè)用機(jī)器人,這一項(xiàng)目的投資分三階段。第一階段,市場(chǎng)調(diào)研,對(duì)電視機(jī)裝配線上使用機(jī)器人的潛在市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)查研究,調(diào)研費(fèi)50萬(wàn)元在項(xiàng)目初始(t=0)時(shí)一次支付。如果調(diào)研后確認(rèn)有30%以上的市場(chǎng)潛力,就可進(jìn)入下一階段的投資論證。而如果確認(rèn)是不足30%的市場(chǎng)潛力,則取消該項(xiàng)目。第二階段,如果通過(guò)第一階段的市場(chǎng)調(diào)研論證,則在隨后第一年(t=1)時(shí)支付100萬(wàn)元設(shè)計(jì)裝配不同型號(hào)的機(jī)器人模型,并交由電視機(jī)廠家進(jìn)行評(píng)價(jià),如果有40%以上的廠家對(duì)機(jī)器人模型評(píng)價(jià)良好,則可進(jìn)入第三階段的投資論證,否則取消該項(xiàng)目。第三階段,如果廠家對(duì)機(jī)器人模型評(píng)價(jià)良好,在t=2時(shí)再投資1 000萬(wàn)元建造廠房、購(gòu)置設(shè)備等。在此基礎(chǔ)上,估計(jì)t=3、4、5、6四年內(nèi)每年的現(xiàn)金凈流量,有30%以下的可能性第三至六年每年的現(xiàn)金凈流量為1 000萬(wàn)元;30%以下的可能性三至六年現(xiàn)金凈流量為-200、300、0、0;剩下40%以上的可能性每年現(xiàn)金凈流量為400萬(wàn)元。現(xiàn)要求對(duì)該投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行決策樹(shù)模擬分析。如果企業(yè)對(duì)該項(xiàng)目允許的最大虧損值為-15萬(wàn)元,要求盈利值在2萬(wàn)以上,問(wèn)是否該選擇這個(gè)項(xiàng)目?
這樣可用Excel2007在工作表sheet1中建立決策樹(shù)分析區(qū)如表1所示。
二、決策樹(shù)模擬分析模型制作過(guò)程
第一步,制作決策樹(shù)分析區(qū)如表1所示。在表1中左半部分列有決策問(wèn)題的已知數(shù)據(jù)。其中D8單元格內(nèi)公式為“=0.3
三、對(duì)投資決策問(wèn)題的解答
對(duì)這個(gè)投資決策問(wèn)題先進(jìn)行決策樹(shù)分析,再對(duì)總凈現(xiàn)值進(jìn)行1 000次模擬運(yùn)算,繼而制作1 000次模擬結(jié)果的統(tǒng)計(jì)分析表和概率圖1、2、3后,我們可以觀察到該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為正的概率大致為50%,因此項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)適中。因?yàn)槠髽I(yè)允許的最大虧損值為15萬(wàn),根據(jù)圖3的調(diào)節(jié)后發(fā)現(xiàn)凈現(xiàn)值大于-14.66萬(wàn)的概率為59.7%;企業(yè)要求的盈利值在2萬(wàn)以上,根據(jù)圖3的調(diào)節(jié)后發(fā)現(xiàn)凈現(xiàn)值大于1.63萬(wàn)的概率為49.9%,所以可以選擇該項(xiàng)目。
四、決策樹(shù)模擬模型的應(yīng)用建議
決策樹(shù)模擬模型將決策樹(shù)分析與蒙卡模擬分析模型加以結(jié)合,可用于多階段分次決策這一類的問(wèn)題,并且可以對(duì)決策的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。在應(yīng)用中,可以將表1中的各階段凈現(xiàn)金流量假設(shè)地更完善;可增加表3的模擬次數(shù);將表4的統(tǒng)計(jì)分區(qū)號(hào)由32增加至更大值,這些做法都可以提升模擬分析的精度。
【主要參考文獻(xiàn)】
【關(guān)鍵詞】工程投資項(xiàng)目；風(fēng)險(xiǎn)；評(píng)價(jià)
一、工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)涵義與特點(diǎn)
所謂工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)就是在工程投資項(xiàng)目整個(gè)壽命周期內(nèi)發(fā)生的、對(duì)工程建設(shè)項(xiàng)目目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)可能產(chǎn)生干擾的不確定性影響，或可能導(dǎo)致項(xiàng)目受到損失或損害的事件。其特點(diǎn)主要有：（1）工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的多樣性。在一個(gè)項(xiàng)目中有許多種類的風(fēng)險(xiǎn)存在，如政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)、合同風(fēng)險(xiǎn)、合作者風(fēng)險(xiǎn)等，這些風(fēng)險(xiǎn)之間有復(fù)雜的內(nèi)在聯(lián)系。（2）工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的普遍性。在目標(biāo)設(shè)計(jì)中可能存在構(gòu)思的錯(cuò)誤，重要邊界條件的遺漏，目標(biāo)優(yōu)化的錯(cuò)誤；可行性研究中可能有方案的失誤，調(diào)查不完全，市場(chǎng)分析錯(cuò)誤；技術(shù)設(shè)計(jì)中存在專業(yè)不協(xié)調(diào)，地質(zhì)不確定，圖紙和規(guī)范錯(cuò)誤；施工中物價(jià)上漲，實(shí)施方案不完備，資金缺乏，氣候條件變；運(yùn)行中市場(chǎng)變化，產(chǎn)品不受歡迎，運(yùn)行達(dá)不到設(shè)計(jì)能力，操作失誤等。（3）工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的全局性。例如反常的氣候條件造成工程的停滯，則會(huì)影響整個(gè)后期計(jì)劃，影響后期所有參加者的工作。它不僅會(huì)造成工期的延長(zhǎng)，而且會(huì)造成費(fèi)用的增加，造成對(duì)工程質(zhì)量的危害。即使局部的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨著項(xiàng)目的發(fā)展，其影響會(huì)逐漸擴(kuò)大。例如一個(gè)活動(dòng)受到風(fēng)險(xiǎn)干擾，可能影響與它相關(guān)的許多活動(dòng)，所以在項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)影響隨時(shí)間推移有擴(kuò)大的趨勢(shì)。（4）工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)有一定的規(guī)律性。工程投資項(xiàng)目的環(huán)境變化，項(xiàng)目的實(shí)施有一定的規(guī)律性，所以風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和影響也有一定的規(guī)律性，是可以進(jìn)行預(yù)測(cè)的。
二、工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià)
1、工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別
由于每一個(gè)工程投資項(xiàng)目本身就是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)，因而影響它的因素很多，影響關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，有直接的，有間接的，有明顯的，也有隱含的，或是難以預(yù)料的。因此有必要對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類識(shí)別，將引起風(fēng)險(xiǎn)的極其復(fù)雜的事物分解成比較簡(jiǎn)單的、容易被認(rèn)識(shí)的基本單元，從錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系中，找出因素間的本質(zhì)聯(lián)系。主要有下列步驟：
（1）確定風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的對(duì)象。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的第一步就是要確定風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的對(duì)象，要對(duì)生命周期的各個(gè)階段的主要作業(yè)過(guò)程進(jìn)行分解，盡量不出現(xiàn)漏項(xiàng)，確定出識(shí)別的對(duì)象。
（2）收集并處理生成與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的信息。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別中的很多方法都需建立在大量數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，比如可以收集工程項(xiàng)目環(huán)境方面的數(shù)據(jù)資料、類似工程的有關(guān)數(shù)據(jù)資料和工程的設(shè)計(jì)、施工文件等。
（3）不確定性的分析與判斷。運(yùn)用收集、處理生成到的信息結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理人員的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)工程項(xiàng)目投資所面臨的不確定性進(jìn)行分析與判斷。
（4）選擇風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別技術(shù)與工具。結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)對(duì)象的特性，選擇有效的識(shí)別方法。有的可能需要一種技術(shù)與工具，有的可能需要幾種技術(shù)與工具結(jié)合使用。
（5）確定風(fēng)險(xiǎn)事件并分類。通過(guò)以上選擇的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法確定風(fēng)險(xiǎn)事件，并根據(jù)工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分類的方法，運(yùn)用現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)信息和風(fēng)險(xiǎn)管理人員的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)確定出的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類分析，以便全面識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的各種屬性。
（6）預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)展過(guò)程及結(jié)果。就是指結(jié)合實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)對(duì)分類后的風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行推斷與預(yù)測(cè)，以判斷風(fēng)險(xiǎn)何時(shí)發(fā)生以及引發(fā)其發(fā)生的原因何時(shí)會(huì)出現(xiàn)，以那種形式出現(xiàn)。發(fā)生后會(huì)如何發(fā)展、結(jié)果如何等。
2、工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)
風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)就是對(duì)識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)量，給定某一風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，它具有以下幾個(gè)方面的目的：加深對(duì)項(xiàng)目本身和環(huán)境的理解；進(jìn)一步尋找實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目目標(biāo)的可行方案；使項(xiàng)目所有的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)都經(jīng)過(guò)充分、系統(tǒng)而又有條理的考慮；明確不確定性對(duì)項(xiàng)目其它各個(gè)方面的影響；估計(jì)和比較項(xiàng)目各種方案或行動(dòng)路線的風(fēng)險(xiǎn)大小，從中選擇出威脅最少、機(jī)會(huì)最多的方案或行動(dòng)路線。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行概率估計(jì)的方法有兩種：一種是根據(jù)大量試驗(yàn)，用統(tǒng)計(jì)的方法進(jìn)行計(jì)算，這種方法所得數(shù)值是客觀存在的，不依人的意志為轉(zhuǎn)移，稱為客觀概率。但在實(shí)際可行性研究中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，所遇到的事件經(jīng)常不可能做試驗(yàn)，又因事件是將來(lái)發(fā)生的，因而不可能做出準(zhǔn)確的分析，很難計(jì)算出客觀概率，但由于決策的需要，必須對(duì)事物出現(xiàn)的可能性進(jìn)行估計(jì)，于是由有關(guān)專家對(duì)事件的概率做出一個(gè)合理的估計(jì)，這就是主觀概率。主觀概率是估計(jì)者根據(jù)合理的判斷和當(dāng)時(shí)能搜集到的有限信息以及過(guò)去長(zhǎng)期的經(jīng)驗(yàn)所進(jìn)行估計(jì)的結(jié)果。主、客觀概率的使用方法完全一樣，而主觀概率在風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)中的應(yīng)用近年來(lái)已日益引起人們的重視。對(duì)于大型工程項(xiàng)目，由于缺乏歷史資料的借鑒，通常利用主觀概率估計(jì)的方法對(duì)識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估計(jì)。
另外，對(duì)大型工程項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，由于該項(xiàng)目的特征可以通過(guò)它的投入產(chǎn)出流反映出來(lái)，因而各種風(fēng)險(xiǎn)因素的直接作用后果使得項(xiàng)目在各個(gè)時(shí)期的投入產(chǎn)出流發(fā)生變化，當(dāng)實(shí)際投入產(chǎn)出流系列與預(yù)測(cè)值發(fā)生偏差時(shí)，將最終導(dǎo)致投入產(chǎn)出的偏差。因此，在風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)階段的主要任務(wù)，就是在綜合考慮主要風(fēng)險(xiǎn)影響的基礎(chǔ)上，對(duì)隨機(jī)投入、產(chǎn)出流的概率分布進(jìn)行估計(jì)，并對(duì)各個(gè)流之間的各種關(guān)系進(jìn)行研究。
3、工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)
風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)只對(duì)項(xiàng)目各階段單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)分別進(jìn)行估計(jì)或量化，而風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)則考慮單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)綜合起來(lái)的整體風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。由于識(shí)別出來(lái)的每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都有自身的規(guī)律和特點(diǎn)、影響范圍和影響量，通過(guò)分析可以將它們的影響按貨幣單位來(lái)度量。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的內(nèi)容有：
（1）風(fēng)險(xiǎn)存在和發(fā)生的時(shí)間分析。風(fēng)險(xiǎn)存在和發(fā)生的時(shí)間分析，即風(fēng)險(xiǎn)可能在項(xiàng)目的哪個(gè)階段、哪個(gè)環(huán) 節(jié)上發(fā)生。有許多風(fēng)險(xiǎn)有明顯的階段性，有的風(fēng)險(xiǎn)是直接與具體的工程活動(dòng)（工作包）相聯(lián)系的。這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警有很大的作用。
（2）風(fēng)險(xiǎn)的影響和損失分析。風(fēng)險(xiǎn)的影響是個(gè)非常復(fù)雜的問(wèn)題，有的風(fēng)險(xiǎn)影響面較小，有的風(fēng)險(xiǎn)影響面很大，甚至引起整個(gè)工程的中斷或報(bào)廢，而許多風(fēng)險(xiǎn)之間又是有聯(lián)系的。一個(gè)項(xiàng)目中，風(fēng)險(xiǎn)之間的相互影響被定義為風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系。例如某個(gè)工程活動(dòng)受到干擾而拖延，則可能影響它后面的許多活動(dòng)，如經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化不僅會(huì)造成物價(jià)上漲，而且可能會(huì)引起業(yè)主支付能力的變化：通貨膨脹引起了物價(jià)上漲，則不僅會(huì)影響后期的采購(gòu)、人工工資及各種費(fèi)用支出，而且會(huì)影響整個(gè)后期的工程費(fèi)用。有的風(fēng)險(xiǎn)是相克的，其作用可以相互抵消。例如反常的氣候條件、設(shè)計(jì)圖紙拖延、承包人設(shè)備拖延等在同一時(shí)段發(fā)生，則它們的影響可能是有重疊的。由于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)目標(biāo)的干擾常常首先表現(xiàn)在對(duì)工程實(shí)施過(guò)程的干擾上，一般通過(guò)以上分析過(guò)程來(lái)確定風(fēng)險(xiǎn)的影響：1）考慮正常情況下（沒(méi)有發(fā)生該風(fēng)險(xiǎn)）的情況，如這時(shí)的工期、費(fèi)用、收益等；2）將風(fēng)險(xiǎn)加入這種狀態(tài)看有什么變化，如：實(shí)施過(guò)程、勞動(dòng)效率、消耗、各個(gè)活動(dòng)有什么變化；3）兩者的差異為風(fēng)險(xiǎn)的影響。
（3）風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別
風(fēng)險(xiǎn)因素非常多，涉及各個(gè)方面，但人們并不能對(duì)所有風(fēng)險(xiǎn)都十分重視，否則將大大提高管理費(fèi)用，并且過(guò)分謹(jǐn)慎反而會(huì)干擾正常的決策過(guò)程。在風(fēng)險(xiǎn)管理中，可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的不同的重要程度，將風(fēng)險(xiǎn)分類，區(qū)別對(duì)待。
（4）風(fēng)險(xiǎn)的起因和可控性分析
任何風(fēng)險(xiǎn)都有其根源，如環(huán)境的變化、人為的失誤等，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)起因的研究是為風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、對(duì)策研究（即解決根源問(wèn)題）、責(zé)任分析服務(wù)的。風(fēng)險(xiǎn)的可控性是指人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)影響的可能性，如有的風(fēng)險(xiǎn)是人力（業(yè)主、項(xiàng)目管理者或承包商）可以控制的，而有的卻無(wú)法控制。
三、結(jié)語(yǔ)
總之，工程項(xiàng)目技術(shù)復(fù)雜，工程艱巨，工期長(zhǎng)，投資大，牽涉面廣，項(xiàng)目投資隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何來(lái)識(shí)別項(xiàng)目投資中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)，從而降低項(xiàng)目投資中的風(fēng)險(xiǎn)水平已成為企業(yè)管理者和相關(guān)理論工作者日益關(guān)注的話題。
參考文獻(xiàn)：
[1]曹玲，張輝.項(xiàng)目評(píng)估.南海出版社：2008.
【關(guān)鍵詞】旅游投資項(xiàng)目；概率樹(shù)分析；風(fēng)險(xiǎn)分析
近幾年來(lái)，隨著旅游業(yè)的迅猛發(fā)展，各地財(cái)政部門開(kāi)始加大對(duì)旅游項(xiàng)目的財(cái)政投入，同時(shí)地方各組織以投資等方式進(jìn)行旅游資源開(kāi)發(fā)與重新整合。有的旅游投資項(xiàng)目最大程度上實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和環(huán)境效益，但也有的投資項(xiàng)目是失敗的，如開(kāi)業(yè)后慘淡經(jīng)營(yíng)、中途終止等，不僅給投資者造成了巨大的經(jīng)濟(jì)損失，也對(duì)當(dāng)?shù)氐馁Y源環(huán)境造成了破壞。因此，所有投資都不能是盲目的，對(duì)旅游投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)特別對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，分析風(fēng)險(xiǎn)因素在此顯得尤為重要。
1.旅游投資項(xiàng)目
1.1 旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的定義
目前關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)有數(shù)種不同的定義：①損失機(jī)會(huì)和損失可能性；②損失的不確定性；③風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際結(jié)果偏離預(yù)期結(jié)果的概率，等等。本文側(cè)重于第三種定義。
風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，所謂旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是指投資商因?qū)ξ磥?lái)某旅游項(xiàng)目投資的決策以及客觀條件的不確定，而導(dǎo)致該項(xiàng)目投資的實(shí)際收益產(chǎn)生負(fù)偏差的程度及其發(fā)生概率，即投資商在項(xiàng)目投資過(guò)程中，遭受各種損失的范圍或幅度及其可能性，每種可能事件都可能使得企業(yè)預(yù)期的投資收益和其他方面發(fā)生變化。因此，投資風(fēng)險(xiǎn)分析是投資者最為關(guān)心的問(wèn)題之一。
1.2 旅游投資項(xiàng)目的特點(diǎn)
旅游投資項(xiàng)目是投資項(xiàng)目的一種特殊形式，旅游項(xiàng)目的投資和其他投資相比也有著自身的特點(diǎn)：
（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大。旅游市場(chǎng)需求的日益多變、波動(dòng)性強(qiáng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，旅游項(xiàng)目要依托旅游客源和考慮游客量，不確定性因素較多，主要是會(huì)導(dǎo)致實(shí)際游客量與預(yù)測(cè)值發(fā)生偏離，從而造成風(fēng)險(xiǎn)。
（2）關(guān)聯(lián)性強(qiáng)。旅游業(yè)是一個(gè)關(guān)聯(lián)性和綜合性極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)，旅游業(yè)的各行業(yè)、各領(lǐng)域都有很強(qiáng)的相關(guān)性。旅游投資項(xiàng)目必須先建立在旅游資源之上，以受旅游資源市場(chǎng)和旅游客源市場(chǎng)為依托，同時(shí)可以開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)、旅游飯店、旅游娛樂(lè)等其他相關(guān)配套服務(wù)行業(yè)，并且和當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境也有關(guān)聯(lián)。
（3）受季節(jié)因素影響大。景觀會(huì)受到季節(jié)等因素的影響，比如說(shuō)，水上漂流活動(dòng)受季節(jié)影響大，夏季是旅游旺季；淡季資產(chǎn)閑置浪費(fèi)，旺季資產(chǎn)又常超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，周邊的酒店入住率和餐飲業(yè)等都會(huì)受到影響。因此，對(duì)于一個(gè)旅游景點(diǎn)的投資開(kāi)發(fā)，還要考慮投資項(xiàng)目受周邊服務(wù)、本身所受到的季節(jié)影響等制約條件的影響。
1.3 旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的意義
由于旅游投資項(xiàng)目本身的特點(diǎn)，對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和分析有重要意義。
（1）由于一般旅游項(xiàng)目的周期長(zhǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，通過(guò)對(duì)旅游項(xiàng)目可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)及不確定因素進(jìn)行有效的分析，提前從定性和定量的角度量化其風(fēng)險(xiǎn)程度，從而防止資金損失，避免盲目投資和浪費(fèi)。
（2）由于旅游投資項(xiàng)目的關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，對(duì)旅游投資項(xiàng)目從建設(shè)投資、營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)成本等因素進(jìn)行凈現(xiàn)值的預(yù)測(cè)，有利于投資者降低一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益的持續(xù)增長(zhǎng)，促進(jìn)旅游業(yè)的健康持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
2.概率樹(shù)分析
2.1 概率樹(shù)分析的定義
概率樹(shù)分析是一種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的概率分布進(jìn)行定量計(jì)算的分析方法，是在構(gòu)造概率樹(shù)的基礎(chǔ)上，將風(fēng)險(xiǎn)因素以樹(shù)形結(jié)構(gòu)分解開(kāi)來(lái)，逐項(xiàng)計(jì)算其概率，并計(jì)算項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的期望值及其大于或等于零的累積概率。
2.2 概率樹(shù)分析的步驟
(1)選定項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。通常選擇經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比等作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，本文選擇凈現(xiàn)值作為旅游投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。
(2)選擇風(fēng)險(xiǎn)因素。需要選定概率樹(shù)分析中的不確定因素，在投資項(xiàng)目的可行性分析中，主要選擇敏感性分析中的變量作為風(fēng)險(xiǎn)因素，比如建設(shè)投資、營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)成本。針對(duì)項(xiàng)目的不同情況，選擇對(duì)項(xiàng)目影響較大的因素進(jìn)行概率分析。
(3)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)因素變化的取值范圍及概率分布。有單因素概率分析和多因素概率分析兩種情況。假設(shè)輸入變量有A、B、C、……N，每個(gè)輸入變量有狀態(tài)A1，A2，…，Am1；B1，B2，…Bm2…；N1，N2，…，Nmn個(gè)各種狀態(tài)發(fā)生的概率為P(Ai)、P(Bi)、P(Ci)…、P(Ni)。
(4)根據(jù)測(cè)定的風(fēng)險(xiǎn)因素值和概率分布，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)的相應(yīng)取值和概率分布。
根據(jù)概率統(tǒng)計(jì)，對(duì)于離散型隨機(jī)變量Xi，如果其分布列是：
Xi: X1 X2 X3 … Xn …
P(Xi):P1 P2 P3 … Pn …那么隨機(jī)變量的期望值就是:E(X)=∑XiP(Xi)
式中：E(X)―隨機(jī)變量X的期望值；Xi―隨機(jī)變量的各種取值；P(Xi)―對(duì)應(yīng)于Xi的概率值。
關(guān)于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的概率，如凈現(xiàn)值出現(xiàn)的概率(Pi)是風(fēng)險(xiǎn)因素（建設(shè)投資、營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)成本）各自發(fā)生概率的乘積。而凈現(xiàn)值期望值是風(fēng)險(xiǎn)變量不同發(fā)生概率下項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與其出現(xiàn)概率的加權(quán)平均值。其表達(dá)式為:
E(NPV)==NPV1P1+NPV2P2+……+NPVnPn
式中：E(NPV)―凈現(xiàn)值期望值；Pi―NPVi出現(xiàn)概率；n―計(jì)算期；NPVi―凈現(xiàn)值。
(5)計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零的累積概率。
首先將概率樹(shù)右側(cè)的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值按照從小到大的順利進(jìn)行自上而下的縱向排列，同時(shí)也將其對(duì)應(yīng)的概率值也進(jìn)行自上而下的縱向排列；按照財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值開(kāi)始大于或等于零的順序依次選擇概率值并進(jìn)行累積求和，由此得出財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零的累積概率。由于只有在財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零的情況下，項(xiàng)目才在財(cái)務(wù)上可行。因此，可以計(jì)算項(xiàng)目在面臨一定概率分布的風(fēng)險(xiǎn)因素的時(shí)候，財(cái)務(wù)可行的概率，并計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)的期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和離散系數(shù)。而項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值≥0的概率為：
其中Ki為項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率。從凈現(xiàn)值大于或等于零的概率的大小可以估計(jì)項(xiàng)目承受風(fēng)險(xiǎn)的程度，此概率值越接近1，說(shuō)明項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越小，反之，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越大。
3.案例分析
3.1 案例背景
A旅游投資項(xiàng)目位于廣西省桂林市，以體育培訓(xùn)、商務(wù)會(huì)展、旅游接待服務(wù)為開(kāi)發(fā)主線，同時(shí)進(jìn)行商品房開(kāi)發(fā)，形成一個(gè)功能完善、配套服務(wù)設(shè)施齊全的綜合旅游度假區(qū)。該旅游投資項(xiàng)目不僅存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也受到市場(chǎng)、資源、技術(shù)等方面的風(fēng)險(xiǎn)。廣西桂林是個(gè)著名的旅游城市，開(kāi)發(fā)旅游投資項(xiàng)目有利于廣西經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和建立真正的旅游強(qiáng)省，而對(duì)旅游投資項(xiàng)目進(jìn)行不確定性特別是概率性分析，有利于對(duì)該投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。在對(duì)該旅游投資項(xiàng)目進(jìn)行概率性分析時(shí)，選取經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)對(duì)象凈現(xiàn)值，對(duì)其進(jìn)行敏感性分析后，選取建設(shè)投資、營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)成本3個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素作為變量，該項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量表在此省略。經(jīng)調(diào)查建設(shè)投資、營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)成本3個(gè)變量各有3種狀態(tài)，其項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率為12%，其具體情況見(jiàn)表1：概率分布表。
3.2 計(jì)算分析
（1）計(jì)算各種可能發(fā)生事件的概率，建設(shè)投資、營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)成本3個(gè)變量各有3種狀態(tài)，所以共有27種組合。圖1所示有27個(gè)分支，圓圈內(nèi)的數(shù)字表示輸出量各種狀態(tài)發(fā)生的概率。
（2）計(jì)算凈現(xiàn)值，將建設(shè)投資、營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)成本分別增加25%為第一個(gè)可能事件，以基準(zhǔn)收益率為12%重新計(jì)算凈現(xiàn)值為2711.11萬(wàn)元，并以此類推計(jì)算其余26個(gè)可能事件的凈現(xiàn)值。
（3）計(jì)算凈現(xiàn)值的期望值。將各事件的發(fā)生概率與其凈現(xiàn)值分別相乘，利用公式：
E(NPV)==NPV1P1+NPV2P2+……+NPVnPn
得出加權(quán)凈現(xiàn)值，再求和得出凈現(xiàn)值的期望值為1947.57萬(wàn)元，詳見(jiàn)圖1。
（4）計(jì)算凈現(xiàn)值大于或等于零的累積概率。
通過(guò)計(jì)算：
而對(duì)項(xiàng)目是否可行要從投資回收期、內(nèi)部報(bào)酬率等多個(gè)方面去考慮，但進(jìn)行概率性分析，來(lái)進(jìn)行項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析。通過(guò)計(jì)算該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于或等于零的概率約為86.03%，比較接近于1，說(shuō)明該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)不大。
4.結(jié)論與建議
旅游投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，所以對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析是必要的。投資者要樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)；正確識(shí)別與估量風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和方法，強(qiáng)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制和處理，以克服投資決策的盲目性，為今后投資風(fēng)險(xiǎn)決策、預(yù)防和控制以及處理等提供準(zhǔn)確依據(jù)，提高企業(yè)綜合決策水平。
項(xiàng)目開(kāi)發(fā)是一個(gè)牽涉多個(gè)行業(yè)的綜合性開(kāi)發(fā)，所以該項(xiàng)目的旅游開(kāi)發(fā)工作實(shí)際上是一綜合性開(kāi)發(fā)，涉及面廣，還需要爭(zhēng)取政府各有關(guān)部門、銀行和當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)居民的大力支持。運(yùn)用概率樹(shù)分析法能有效的衡量風(fēng)險(xiǎn)，避免不必要的損失，增加決策的可靠性，達(dá)到經(jīng)濟(jì)效益、環(huán)境效益和生態(tài)效益的統(tǒng)一。
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【關(guān)鍵詞】政府投資 風(fēng)險(xiǎn)分析 風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí) 風(fēng)險(xiǎn)估計(jì) 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)
我們所說(shuō)的風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中可能的不確定性的損失。投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)就是指，因?yàn)檫@種不確定性的存在，造成項(xiàng)目實(shí)施后偏離預(yù)期結(jié)果而造成重大損失的可能性。政府在執(zhí)行經(jīng)濟(jì)職能的過(guò)程中，會(huì)進(jìn)行一些項(xiàng)目的投資，而這些項(xiàng)目投資在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，是可能存在風(fēng)險(xiǎn)的，因此，必須要進(jìn)行政府投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析。也就是要通過(guò)各自渠道，對(duì)所有可能對(duì)該政府項(xiàng)目的造成風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別分、估計(jì)、評(píng)價(jià)以便能夠正確的提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策，進(jìn)可能的降低或者避免風(fēng)險(xiǎn)損失。通常來(lái)說(shuō)，政府投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析過(guò)程分為三個(gè)階段：風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。
一、風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)
對(duì)影響項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別就是風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)，其是風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)主要的任務(wù)就是：找出風(fēng)險(xiǎn)因素，定性判別風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)因素的主次程度以及分析風(fēng)險(xiǎn)因素之間的相關(guān)層次等?；镜乃悸肥牵合扰袆e影響項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)因素，再對(duì)主要風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分解，最后完成影響項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素層次結(jié)構(gòu)圖。
（一）風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)涉及的主要風(fēng)險(xiǎn)因素
項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)研究中涉及的主要風(fēng)險(xiǎn)因素主要有：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、工程風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。與一般投資項(xiàng)目有所區(qū)別的是，通常來(lái)說(shuō)政府投資項(xiàng)目的產(chǎn)品或服務(wù)周期都很長(zhǎng)，從需求上看，很穩(wěn)定，不過(guò)通常要受較大的政策風(fēng)險(xiǎn)，如果存在地區(qū)間爭(zhēng)上項(xiàng)目的現(xiàn)狀，就很可能會(huì)造成項(xiàng)目能力的閑置。
因此，在政府投資項(xiàng)目中，因?yàn)轫?xiàng)目大且復(fù)雜，而造成的投資超預(yù)算、工期延長(zhǎng)等情況較為普遍。對(duì)政府項(xiàng)目建設(shè)和產(chǎn)生的效益盲目樂(lè)觀，是當(dāng)前具有普遍性的規(guī)律。政府的相關(guān)部分，往往是需要通過(guò)追加前期投資，延長(zhǎng)工期、對(duì)前期效益折減等辦法，來(lái)盡量減少項(xiàng)目決策的失誤和風(fēng)險(xiǎn)。
（二）主要風(fēng)險(xiǎn)因素的層次分析
由于政府投資項(xiàng)目通常都具有投資規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)、不確定因素多等特點(diǎn)，因此，項(xiàng)目在運(yùn)作過(guò)程中也會(huì)存在多種風(fēng)險(xiǎn)，并且這些風(fēng)險(xiǎn)因素之間往往會(huì)形成錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系，顯示出風(fēng)險(xiǎn)的多樣性和多層次性。
（三）風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)的方法
通常情況下風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)是通過(guò)專家調(diào)查法來(lái)完成的，主要是由風(fēng)險(xiǎn)分析人員與項(xiàng)目規(guī)劃、設(shè)計(jì)人員及有關(guān)專家一起協(xié)作完成。通過(guò)專家調(diào)查法的形式，主要是為了能夠發(fā)揮專家專業(yè)方面的理論與豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，在結(jié)合調(diào)查、比較、討論等方法，分析判斷項(xiàng)目所有可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素，并最終確定影響項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)因素，最后再完成研究項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素的層次關(guān)系。當(dāng)然，要強(qiáng)調(diào)的是所聘請(qǐng)的專家必須是熟悉該行業(yè)和所評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)因素，同時(shí)必須能夠做到客觀公正，專家調(diào)查法的具體操作形式主要有智暴法和德?tīng)柗品ǖ取?/p>
二、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)
風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)是在完成風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別之后，定量判別各種風(fēng)險(xiǎn)因素在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生的幾率，以及其可能帶來(lái)?yè)p失的嚴(yán)重程度，并準(zhǔn)確的確定風(fēng)險(xiǎn)因素概率分布。
（一）風(fēng)險(xiǎn)因素概率分布
主觀概率和客觀概率，是測(cè)定風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生概率風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)中風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率的兩種方法?；谌藗冎饔^上對(duì)某一風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生可能性的判斷值，用0-l的數(shù)據(jù)來(lái)描述，就是主觀概率。其基本前提是，判定者必須掌握的大量信息和經(jīng)驗(yàn)。相反，客觀概率主要是根據(jù)大量試驗(yàn)數(shù)據(jù)，用統(tǒng)計(jì)的方法計(jì)算某一風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性，其主要依賴大量的試驗(yàn)數(shù)據(jù)作支持。
（二）風(fēng)險(xiǎn)因素影響程度
只有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的影響程度進(jìn)行有效的劃分，才能準(zhǔn)確的確定風(fēng)險(xiǎn)因素的概率分布。一般可以不把風(fēng)險(xiǎn)因素的影響程度分為幾個(gè)層次，如極小、小、一般、大、極大五個(gè)層次然后據(jù)此讓專家評(píng)估打分。
（三）風(fēng)險(xiǎn)因素概率分布
確定該風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)項(xiàng)目影響程度不同情況下發(fā)生的可能性，就是確定風(fēng)險(xiǎn)因素概率分布。其是一種非常直觀的表現(xiàn)形式，能夠清晰的反映出風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)項(xiàng)目影響程度的最可能值和可能變動(dòng)情況。要客觀的確定子項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素概率分布，首先就必須要完成風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生概率和風(fēng)險(xiǎn)因素影響程度的有效劃分，然后再由相應(yīng)的專家打分法評(píng)定。
（四）風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)方法
突出重點(diǎn)和全面周詳?shù)目茖W(xué)計(jì)算是風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)應(yīng)遵循的基本原則。在通過(guò)專家調(diào)查打分法確定子項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素的概率分布后，組織進(jìn)行統(tǒng)計(jì)運(yùn)算。在運(yùn)算中可能運(yùn)用到的數(shù)學(xué)方法有：層次分析法、CIM模型法和蒙特卡羅模擬法等。
（1）專家調(diào)查打分法。從本質(zhì)上看，專家調(diào)查打分法與上述風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)中所用專家調(diào)查法是一樣的，區(qū)別在于這里的專家打分處涉及定量估計(jì)，需要專家進(jìn)行定量判斷，然后在完成相關(guān)項(xiàng)目的打分。子項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素的概率分布，一般是通過(guò)區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)因素的變化區(qū)間，由專家判斷風(fēng)險(xiǎn)因素在不同區(qū)間變化的可能性，然后對(duì)專家意見(jiàn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)而得出的。
（2）層次分析法。層次分析法利用定性與定量相結(jié)合的多準(zhǔn)則決策進(jìn)行分析的方法。它可以將一個(gè)很復(fù)雜的問(wèn)題，通過(guò)有序的遞階層次結(jié)構(gòu)表示出來(lái)，然后再逐層計(jì)算每一層的組合權(quán)，最后求出目標(biāo)層的綜合結(jié)果。層次分析法在有明顯層次的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行綜合風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)上，有著顯著的效果。把各子項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素權(quán)重與子項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)概率分析加權(quán)疊加，進(jìn)而求得項(xiàng)目的綜合風(fēng)險(xiǎn)概率分布，是其在風(fēng)險(xiǎn)分析中運(yùn)用的核心思想。
層次分析法不僅能夠可通過(guò)判斷矩陣處理同一層次風(fēng)險(xiǎn)因素的不同權(quán)重問(wèn)題，還能夠通過(guò)一致性檢驗(yàn)來(lái)判斷，原始評(píng)定的風(fēng)險(xiǎn)因素是否合理，這一點(diǎn)對(duì)建立在主觀打分基礎(chǔ)上的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)顯得特別的重要。
（3）蒙特卡羅模擬法。蒙特卡羅法也可以稱為隨機(jī)模擬法或者統(tǒng)計(jì)試驗(yàn)法。這種方法主要是通過(guò)對(duì)隨機(jī)變量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)試驗(yàn)和隨機(jī)模擬，然后采用與求解數(shù)學(xué)、物理以及工程技術(shù)等有關(guān)問(wèn)題的近似的數(shù)學(xué)求解方法。因?yàn)?，這種方法可以在隨機(jī)模式下，模擬各變量之間的較復(fù)雜的，同時(shí)很難用解析方法來(lái)求解的動(dòng)態(tài)關(guān)系，而在風(fēng)險(xiǎn)分析中涉及的各風(fēng)險(xiǎn)因素，也同樣具有復(fù)雜的隨機(jī)變化和不確定現(xiàn)象，所以，這種方法在風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)中有著重要的意義。
三、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)
建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不是一成不變的，而是要根據(jù)不同類型項(xiàng)目的特點(diǎn)和項(xiàng)目的不同環(huán)境來(lái)決定。最基本的原則就是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)投資項(xiàng)目影響程度的大小，做出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的判別標(biāo)準(zhǔn)。比如說(shuō)，我們可以把風(fēng)險(xiǎn)影響程度劃分為9個(gè)等級(jí)、4個(gè)層次：l-2級(jí)表示較小風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)對(duì)項(xiàng)目可行性造成影響；3-4級(jí)表示一般風(fēng)險(xiǎn)，盡管不會(huì)影響到項(xiàng)目的可行性，但也要求采取一定的防范措施；5-6級(jí)表示較大風(fēng)險(xiǎn)，表示風(fēng)險(xiǎn)影響大，但其影響程度還在項(xiàng)目可承受范圍內(nèi)；7-9級(jí)為嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，通常指兩種情況，一是風(fēng)險(xiǎn)影響很大，項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚?，二是風(fēng)險(xiǎn)影響雖大，采取足夠的防范措施后項(xiàng)目還可接受。
在建立評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，就可以判別項(xiàng)目的綜合風(fēng)險(xiǎn)大小及影響項(xiàng)目成敗的最為關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)因素。
四、結(jié)語(yǔ)
總之，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府投資項(xiàng)目面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)，政府相關(guān)部門只有對(duì)項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，找出影響項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素，特別是主要風(fēng)險(xiǎn)因素，才能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的估計(jì)，最后在采取跟著統(tǒng)計(jì)方法，對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行科學(xué)的判定，為項(xiàng)目的運(yùn)行奠定好基礎(chǔ)，保證項(xiàng)目的安全運(yùn)行。
參考文獻(xiàn)
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Wang Xia Zhang Bentao Ma Qing
（①Xi'an Eurasia University，Xi'an 710065，China；②Shaanxi Provincial Communications Construction Group Shangjie Branch Company，Shangluo 726000，China；③Shaanxi Yanchang Petroleum Co.，Ltd.，Yanchang 712100，China）
摘要：本文以經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值為評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)度量項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)，確定各影響因素的概率分布，建立了基于三角分布的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的隨機(jī)模型，采用蒙特卡羅方法進(jìn)行模擬，利用MATLAB編程實(shí)現(xiàn)，得到投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值頻數(shù)分布的直方圖和累計(jì)頻率曲線圖，并對(duì)模擬結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析，可得到凈現(xiàn)值的平均預(yù)測(cè)值以及風(fēng)險(xiǎn)率，為評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)提供了理論依據(jù)。
Abstract: In this paper, based on the important economic evaluation index NPV, the paper measures the risk of investment projects, determines the probability distribution of various factors, establishes the risk evaluation of the stochastic model based on the triangular distribution, which is simulated using Monte Carlo method, and realises by MATLAB programming, then can get the frequency distribution histograms and cumulative frequency curve of the net present value of investment projects, predictive average value and the rate risk are obtained by statistic analysis,providing a theoretical basis for risk evaluation of investment projects.
關(guān)鍵詞：凈現(xiàn)值 蒙特卡洛模擬 投資風(fēng)險(xiǎn) 概率分布
Key words: net present value；Monte Carlo simulation；investment risk；probability distribution
中圖分類號(hào)：[TU-9] 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4311（2011）26-0064-02
0引言
風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目目標(biāo)規(guī)定的條件下，該目標(biāo)不能實(shí)現(xiàn)的可能性。在進(jìn)行投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，可以通過(guò)研究隨機(jī)因素的變化對(duì)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)作某些概率描述，從而判斷方案的風(fēng)險(xiǎn)情況。
凈現(xiàn)值是考察項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)指標(biāo)，可以根據(jù)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值NPV大于等于某個(gè)規(guī)定的值的概率來(lái)確定風(fēng)險(xiǎn)的大小。而運(yùn)用NPV指標(biāo)的條件是已知現(xiàn)金流量及其分布和折現(xiàn)率。由于現(xiàn)金流量受多種經(jīng)濟(jì)因素的影響，凈現(xiàn)值的概率分布可能不對(duì)稱或出現(xiàn)不規(guī)則的峰值。假如能夠知道這些相關(guān)因素的概率分布形式，則可以對(duì)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值用概率來(lái)描述。這時(shí)可采用蒙特卡洛模擬法， 通過(guò)多次重復(fù)隨機(jī)抽樣，獲得較為準(zhǔn)確的近似結(jié)果，隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展，蒙特卡羅模擬已成為一種實(shí)用有效的決策分析方法。
1蒙特卡羅方法
蒙特卡羅（Monte Carlo）方法是利用服從某種分布的隨機(jī)數(shù)來(lái)模擬現(xiàn)實(shí)系統(tǒng)中可能出現(xiàn)的隨機(jī)現(xiàn)象。該方法的基本思想是，若已知描述投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的概率分布，根據(jù)項(xiàng)目目標(biāo)或規(guī)定的狀態(tài)函數(shù)g（X1、X2、…、Xn），利用抽樣技術(shù)，生成符合狀態(tài)變量概率分布的一組隨機(jī)量x1、x2、…、xn，將其代人狀態(tài)函數(shù)g（X1、X2、…、Xn），得到狀態(tài)函數(shù)的一個(gè)隨機(jī)量。用如此同樣的方法，產(chǎn)生N個(gè)類似這樣的狀態(tài)函數(shù)的隨機(jī)量。若在這N個(gè)隨機(jī)量中有M個(gè)大于等于（或小于等于）投資項(xiàng)目目標(biāo)或規(guī)定的值X0，當(dāng)N充分大時(shí)，根據(jù)概率論中心極限定理或大數(shù)定理，可得項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)率pr:
pr=■P{g（X1、X2、…、Xn）≤X0}=M/N
用蒙特卡羅方法模擬一個(gè)實(shí)際問(wèn)題時(shí)，要用到各種不同分布的隨機(jī)數(shù)。MATLAB 軟件提供了一種簡(jiǎn)單快捷的、產(chǎn)生各種常用分布隨機(jī)數(shù)的方法。利用該軟件中常用隨機(jī)函數(shù)，就可以直接產(chǎn)生滿足分布函數(shù)的隨機(jī)數(shù)，極大地提高了模擬的效率。
2三角分布
將影響現(xiàn)金流量的各個(gè)因素作為風(fēng)險(xiǎn)因素，確定其變化范圍和概率分布。投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的抽樣分布的理想結(jié)果是正態(tài)分布，本文用三角分布代替實(shí)際分布來(lái)進(jìn)行模擬計(jì)算，對(duì)每一個(gè)影響因素需分別估計(jì)3個(gè)參數(shù)，即最小值A(chǔ)、最可能值M和最大值B，如圖1所示，X為變量可能出現(xiàn)的值，f（x）為三角分布的概率密度函數(shù)，F(xiàn)（x）為累計(jì)概率分布函數(shù)，推導(dǎo)過(guò)程如下：當(dāng)A≤X≤M時(shí)，
AXD的面積=F（X）=1/2×■×（X-A），
ABC的面積=F（B）=1/2×■×（B-A）=1?圯
■=2/（B-A）
AXD與AMC為相似三角形，
■=■?圯■=■×（X-A）=■
F（X）=1/2×■×（X-A）=■
同理可得當(dāng)M≤X≤B時(shí)，■=■，
F（X）=1-1/2×■×（B-X）=1-■
所以三角分布的概率密度函數(shù)為：
f（x）=■，x∈[a，m]
f（x）=■，x∈（m，b]
根據(jù)概率累積密度函數(shù)F（X）可得仿真模擬時(shí)三角分布的抽樣公式為
Vi=A+■ri≤（M-A）/（B-A）
Vi=B-■ri≤（B-M）/（B-A）
式中：Vi――三角分布隨機(jī)抽樣值；
A，M，B――3點(diǎn)估計(jì)值；
ri――區(qū)間[0，1]內(nèi)服從均勻分布的隨機(jī)數(shù)。
3模擬的步驟
基于Monte-Carlo方法的計(jì)算機(jī)模擬是將影響現(xiàn)金流量的各個(gè)因素作為隨機(jī)變量，通過(guò)對(duì)這些隨機(jī)變量概率分布模型的多次重復(fù)抽樣，作為實(shí)現(xiàn)的結(jié)果。從而得到凈現(xiàn)值的概率分布情況，為投資管理者進(jìn)行決策提供可靠的數(shù)據(jù)。
其主要步驟如下：
①根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料或主觀的分析判斷，分別估計(jì)出每個(gè)經(jīng)濟(jì)因素的A，M，B的值；
②為滿足精度要求，確定仿真次數(shù)，確定每個(gè)影響因素的概率分布（本文取概率分布為三角分布）；
③產(chǎn)生隨機(jī)數(shù)，根據(jù)確定的概率分布，進(jìn)行抽樣模擬；
④根據(jù)模擬結(jié)果，統(tǒng)計(jì)凈現(xiàn)值的分布情況，繪制相應(yīng)的累計(jì)概率密度曲線和頻率直方圖進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)。
4算例分析
某投資項(xiàng)目其投資額、壽命期、殘值、折現(xiàn)率以及各年的收入、支出，以及應(yīng)付的稅金的稅率等都是獨(dú)立的隨機(jī)變量，各個(gè)參數(shù)的預(yù)測(cè)值如表1。
每年的折舊Dt用直線法，因此：Dt=（Y0－F）/n，
各年的現(xiàn)金流量Yt的計(jì)算公式為：Yt=（R－C－Dt）×（1－Te）＋Dt，
則凈現(xiàn)值NPV=■Y■×（1+i）■-Y■。
進(jìn)行蒙特卡洛隨機(jī)模擬，利用MATLAB軟件編程，模擬次數(shù)為3000次時(shí)，得到項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的頻數(shù)分布直方圖和累計(jì)頻率曲線圖如圖3所示。
把項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的模擬數(shù)據(jù)的分布情況，整理成表格，如表2所示。
由模擬結(jié)果得知，該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的平均預(yù)測(cè)值為111.3223萬(wàn)元。
由表2可知，該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于等于零的概率為88.8%，風(fēng)險(xiǎn)比較小，風(fēng)險(xiǎn)管理者可以根據(jù)這些數(shù)據(jù)作出合理的決策。
5結(jié)論
5.1 本模型中的風(fēng)險(xiǎn)因素采用現(xiàn)金流量中的計(jì)算因素，這樣既簡(jiǎn)化了風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別過(guò)程，又減弱了風(fēng)險(xiǎn)因素之間的相關(guān)關(guān)系，即認(rèn)為輸入的各個(gè)隨機(jī)變量之間是相互獨(dú)立的。
5.2 本文中把各影響因素都看作了三角分布，實(shí)際應(yīng)用時(shí)可以把更詳細(xì)、更接近實(shí)際的內(nèi)容納入模擬模型，對(duì)某些影響因素常常沒(méi)有可以直接引用的分布律，如何確定影響因素的概率分布是能否做出與實(shí)際情況相符的仿真的關(guān)鍵。
5.3 利用計(jì)算機(jī)進(jìn)行蒙特卡洛模擬，并用概率分布來(lái)表示每一個(gè)不確定性，簡(jiǎn)化了投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的程序，能迅速通過(guò)重復(fù)隨機(jī)抽樣得到項(xiàng)目評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的期望值和概率分布，根據(jù)概率分布可以比較合理判斷投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性，為投資決策提供了理論依據(jù)。
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[關(guān)鍵字]企業(yè)建設(shè) 投資項(xiàng)目 風(fēng)險(xiǎn) 分析 防范
企業(yè)建設(shè)項(xiàng)目一般劃分為新建項(xiàng)目、更新改造項(xiàng)目以及擴(kuò)建項(xiàng)目等幾個(gè)類型。這些類型的建設(shè)項(xiàng)目，在開(kāi)發(fā)時(shí)很容易受到各種可以變因素的影響：如資金、質(zhì)量、工期、安全等，在開(kāi)發(fā)的過(guò)程中也會(huì)遇到一些難以確定或者事先未能預(yù)測(cè)的突發(fā)因素的影響。建設(shè)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)的根源主要就是這些可變因素和不確定性因素。
一、建設(shè)投資風(fēng)險(xiǎn)分析
(一)設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)
項(xiàng)目建設(shè)投資主要有以下設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：(1)選用的工藝技術(shù)不成熟或不適用，主要涉及關(guān)鍵設(shè)備選型、特殊技術(shù)要求、工藝方案、流程、及安全保護(hù)等內(nèi)容。(2)專有技術(shù)和專利技術(shù)選擇不成熟或者不適用。(3)項(xiàng)目設(shè)計(jì)不合格。包括項(xiàng)目設(shè)計(jì)不完善、估算不準(zhǔn)、不充分、疏漏和錯(cuò)誤等。(4)設(shè)計(jì)管理不科學(xué)。設(shè)計(jì)前的準(zhǔn)備工作，設(shè)計(jì)負(fù)責(zé)人沒(méi)有完成好。
(二)采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)
在建設(shè)項(xiàng)目的總投中資材料、設(shè)備采購(gòu)的費(fèi)用一般占的比例都很大，數(shù)額巨大(以道路施工為例，全部工程費(fèi)中材料費(fèi)所占比重為60％)。因此，提高采購(gòu)工作的水平在保證建設(shè)進(jìn)度，節(jié)約項(xiàng)目投資中能夠發(fā)揮重要作用。在建設(shè)項(xiàng)目采購(gòu)工作中，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一些常見(jiàn)的問(wèn)題，影響項(xiàng)目建設(shè)，時(shí)項(xiàng)目建設(shè)面臨一定的采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。
(1)不能正確的處理經(jīng)濟(jì)原則與安全保證原則、質(zhì)量保證原則以及施工進(jìn)度原則這幾者的關(guān)系。采購(gòu)過(guò)程中往往片面的重視價(jià)格，而對(duì)采購(gòu)材料和設(shè)備對(duì)項(xiàng)目建設(shè)的質(zhì)量、進(jìn)度以及安全等方面的影響缺乏考慮。
(2)缺乏完善的采購(gòu)進(jìn)度計(jì)劃與采購(gòu)計(jì)劃。很多建設(shè)項(xiàng)目沒(méi)有劃分清晰的采購(gòu)任務(wù)范圍，在項(xiàng)目采購(gòu)任務(wù)方面施工單位與業(yè)主的責(zé)任關(guān)系和分工不明，很難有效地對(duì)采購(gòu)進(jìn)度進(jìn)行控制。
(3)評(píng)審和定標(biāo)供貨廠商的資質(zhì)時(shí)的沒(méi)有嚴(yán)格把關(guān)，供貨質(zhì)置不能滿足項(xiàng)目建設(shè)的需要。
(4)與供貨廠商簽訂采購(gòu)合同時(shí)，采購(gòu)的支付手續(xù)、支付方式、支付條件等具體內(nèi)容不合理，沒(méi)有與項(xiàng)目會(huì)計(jì)和項(xiàng)目財(cái)務(wù)經(jīng)理充分的溝通，簽訂的合同讓公司面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。
(5)相關(guān)單位對(duì)采購(gòu)費(fèi)用、進(jìn)度在事前沒(méi)有充分的分析和預(yù)測(cè)，在采購(gòu)過(guò)程中也不能進(jìn)行及時(shí)的跟蹤和監(jiān)控，對(duì)于采購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)的費(fèi)用或進(jìn)度與采購(gòu)計(jì)劃不統(tǒng)一，或者采購(gòu)費(fèi)用與采購(gòu)進(jìn)度存在較大的偏差時(shí)不能及時(shí)的進(jìn)行檢查或糾正，對(duì)于發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題采取補(bǔ)救措施。
(6)采購(gòu)人員和項(xiàng)目采購(gòu)經(jīng)理早建設(shè)項(xiàng)目采購(gòu)的過(guò)程中不能嚴(yán)格按照規(guī)定程序執(zhí)行，不能很好的完成工作。造成了采購(gòu)的材料和設(shè)備質(zhì)量不達(dá)標(biāo)或者進(jìn)度拖期，采購(gòu)費(fèi)用嚴(yán)重的超支。
(三)管理風(fēng)險(xiǎn)
因?yàn)樵诮ㄔO(shè)項(xiàng)目控制和管理上遇到的一些問(wèn)題，在很大程度上對(duì)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)目標(biāo)的完成產(chǎn)生不利的影響。(1)項(xiàng)目經(jīng)理專業(yè)素養(yǎng)不夠，不能全面的做好項(xiàng)目管理工作中的領(lǐng)導(dǎo)、管理、組織與協(xié)調(diào)工作。(2)不能有效地進(jìn)行項(xiàng)目控制。在建筑項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)和施工過(guò)程中，不能對(duì)項(xiàng)目的進(jìn)度、費(fèi)用和材料進(jìn)行有效的控制。(3)不能全面的監(jiān)控項(xiàng)目質(zhì)量，在建筑項(xiàng)目的施工過(guò)程中不能對(duì)各階段的質(zhì)量進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控。(4)項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理混亂。各種施工賬目和經(jīng)費(fèi)開(kāi)支混亂，不能真正的反映項(xiàng)目的現(xiàn)狀。
(四)施工風(fēng)險(xiǎn)
建筑項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程的重要階段就是施工過(guò)程。建筑項(xiàng)目施工指的是從現(xiàn)場(chǎng)施工開(kāi)工到機(jī)械竣工這段時(shí)期內(nèi)的建筑周期。所謂“機(jī)械竣工”的標(biāo)志主要有兩個(gè)：①計(jì)劃內(nèi)容中的各部分工程全部建成。②管道、設(shè)備內(nèi)部處理以及儀表、電氣的調(diào)試工作都已經(jīng)完成。在建筑項(xiàng)目在施工的往往面臨著一定的施工風(fēng)險(xiǎn)，造成了施工安全、施工質(zhì)量、施工進(jìn)度等方面都產(chǎn)生很大問(wèn)題，以及施工費(fèi)用超支，大幅超過(guò)預(yù)算。
(1)評(píng)審與定標(biāo)施工單位時(shí)不嚴(yán)格，選擇的施工單位管理不規(guī)范，資質(zhì)不足，施工質(zhì)量達(dá)不到項(xiàng)目建設(shè)要求。
(2)在項(xiàng)目施工的過(guò)程中，缺乏完善的施工施工計(jì)劃，沒(méi)有規(guī)范的現(xiàn)場(chǎng)施工進(jìn)度報(bào)告制度，在施工開(kāi)工前的準(zhǔn)備工作都沒(méi)有完成的情況下就貿(mào)然施工。
(3)對(duì)施工質(zhì)量的控制與管理工作比較松懈。不能很好的監(jiān)督現(xiàn)場(chǎng)施工質(zhì)量，沒(méi)有具體的控制施工質(zhì)量的辦法與內(nèi)容，沒(méi)有完整的施工質(zhì)量記錄。
(4)不能充分的完成施工安全管理工作。在項(xiàng)目施工前沒(méi)有建立詳細(xì)的全管理計(jì)劃和施工安全手冊(cè)，在施工的過(guò)程中不能嚴(yán)格的監(jiān)督施工單位按照安全操作規(guī)程和施工安全手冊(cè)安全施工。
(5)沒(méi)有專門的文件管理施工現(xiàn)場(chǎng)活動(dòng)，包括了：工程資料和圖紙管理；人員調(diào)配；質(zhì)量檢查程序；庫(kù)房、設(shè)備材料管理；控制施工預(yù)算和費(fèi)用、施工協(xié)調(diào)程序等，因而造成了施工現(xiàn)場(chǎng)管理十分混亂，存在極大的施工質(zhì)量隱患。
(6)不能定期的召開(kāi)現(xiàn)場(chǎng)施工調(diào)度會(huì)和計(jì)劃執(zhí)行情況檢查會(huì)，在項(xiàng)目實(shí)際施工過(guò)程中與施工計(jì)劃存在的偏差以及遇到的實(shí)際問(wèn)題都無(wú)法及時(shí)的進(jìn)行處理和糾正。
(7)在施工的過(guò)程中，施工管理人員與項(xiàng)目施工經(jīng)理不能按照規(guī)定程序開(kāi)展工作，造成了施工管理效率低下。經(jīng)常出現(xiàn)窩工和停工現(xiàn)象，導(dǎo)致了施工費(fèi)用增加和進(jìn)度的延誤。
二 防范項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的措施
(一)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
在項(xiàng)目投資之前，對(duì)于可以預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)有意識(shí)的規(guī)避，例如，修改項(xiàng)目的預(yù)定規(guī)模，盡量選擇比較成熟的技術(shù)，制定完善的規(guī)章制度，避免一些違規(guī)行為的發(fā)生。例如，在設(shè)計(jì)階段，選擇生產(chǎn)工藝過(guò)程時(shí)，要盡量避免采用具有較高風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)裝置與系統(tǒng)，減少高風(fēng)險(xiǎn)的流程。對(duì)于高溫、高腐蝕、易燃、易爆、帶有毒性的生產(chǎn)系統(tǒng)和生產(chǎn)過(guò)程，必須在設(shè)計(jì)階段就進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查和預(yù)評(píng)價(jià)，在設(shè)計(jì)中改進(jìn)技術(shù)措施，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。在生產(chǎn)運(yùn)行階段，要對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，定期的進(jìn)行檢驗(yàn)、控制與維修，對(duì)工藝條件進(jìn)行改造，避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
(二)控制損失
盡量的減少或消除項(xiàng)目發(fā)生損失的因素，減少事故的發(fā)生。降低損失的幅度。企業(yè)可以提前制定詳細(xì)的設(shè)備操作規(guī)程、安全計(jì)劃、定期檢查計(jì)劃、災(zāi)難預(yù)防計(jì)劃以及應(yīng)急預(yù)案等，盡量的提高企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，提前做好面對(duì)各種突發(fā)事故的準(zhǔn)備工作。還要建立完善的組織機(jī)構(gòu)，專門的應(yīng)對(duì)各種突發(fā)問(wèn)題，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，可以及時(shí)的發(fā)現(xiàn)并進(jìn)行處理，把損失控制在最小的范圍之內(nèi)。
(三)預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)
采取技術(shù)措施預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防主要是為了減少損失和降低失效事件發(fā)生的頻率，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避不同，并不是為了把風(fēng)險(xiǎn)降低至零。在風(fēng)險(xiǎn)控制理論中，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)時(shí)應(yīng)該對(duì)管理方法和人們操作進(jìn)行改進(jìn)，控制損失。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防中這是常用的措施。風(fēng)險(xiǎn)防范中一個(gè)重要的手段就是技術(shù)儲(chǔ)備。包括：擁有先進(jìn)的檢驗(yàn)、新技術(shù)開(kāi)發(fā)、先進(jìn)的管理機(jī)制，引進(jìn)高素質(zhì)技術(shù)管理人才、安裝監(jiān)控裝備等。
(四)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)分析；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
第一章 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)概述
1.1 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念
風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度，是指投資的實(shí)際收益與期望的或要求的收益的偏差。
但是到目前為止，風(fēng)險(xiǎn)的概念還沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的定義。
項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的定義：項(xiàng)目在其壽命周期內(nèi)自然存在的導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的變化，而項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估就是對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分析，也即分析項(xiàng)目在其存續(xù)的時(shí)空內(nèi)自然存在的導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失之變化的可能性及其變化程度。項(xiàng)目的一次性使得項(xiàng)目中不確定性比其它的一些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)要大得多，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)也有其自身的特點(diǎn)，主要有風(fēng)險(xiǎn)的客觀性、多樣性、持續(xù)性、補(bǔ)償性、全面性、可測(cè)性及規(guī)律性。
1.2 房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的一般過(guò)程
一個(gè)工程項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析的過(guò)程，通常可以分為四個(gè)階段：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)[1]。
風(fēng)險(xiǎn)分析是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、估計(jì)、評(píng)價(jià)和應(yīng)對(duì)作出全面的、綜合的分析，這四個(gè)部分是一個(gè)完整的整體，相輔相成，不可分割，缺少任何一部分，風(fēng)險(xiǎn)分析都是不完整的。
第二章 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別
2.1 概述
風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指風(fēng)險(xiǎn)管理人員找出影響房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目質(zhì)量、進(jìn)度、投資等目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，運(yùn)用各種方法對(duì)尚未發(fā)生的潛在風(fēng)險(xiǎn)以及客觀存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，找出風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類列表。 [2]。
2.2 房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法
房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法很多，主要包括專家調(diào)查法、故障樹(shù)分析法（FTA 法）、幕景分析法
及篩選―監(jiān)測(cè)―診斷技術(shù)等方法。
第三章 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
3.1 風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)與評(píng)價(jià)常用方法
房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)與評(píng)價(jià)是指應(yīng)用各種管理科學(xué)技術(shù)，采用定性與定量相結(jié)合的方式，最終定量地估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)大小，找出主要的風(fēng)險(xiǎn)源，并評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的可能影響，以便以此為依據(jù)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取相應(yīng)的對(duì)策。風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)與評(píng)價(jià)常用方法主要有調(diào)查和專家打分法、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬法、風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)量法和解析方法。
3.2 我國(guó)傳統(tǒng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法
我國(guó)傳統(tǒng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法包括：（1）盈虧平衡分析；（2）敏感性分析；（3）概率分析。三種方法均存在各自的優(yōu)缺點(diǎn)，且具有一定的互補(bǔ)性，現(xiàn)逐一論述。
3.3 盈虧平衡分析
盈虧平衡分析就是利用投資項(xiàng)目生產(chǎn)中的產(chǎn)量、成本、利潤(rùn)三者的關(guān)系，通過(guò)測(cè)算項(xiàng)目達(dá)到正常生產(chǎn)能力后的盈虧平衡點(diǎn)，來(lái)考察分析項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力的一種不確定性分析方法[3]。所謂盈虧平衡點(diǎn)，是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)條件下，項(xiàng)目的收入等于支出的那一點(diǎn)。在這一點(diǎn)上，項(xiàng)目既不盈利也不虧損。如果低于這一點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的生產(chǎn)水平，那么項(xiàng)目就會(huì)發(fā)生虧損；反之，則會(huì)獲得盈利。
3.4 敏感性分析
敏感性分析是一種有廣泛用途的分析技術(shù)。其基本目的是考察一個(gè)項(xiàng)目分析結(jié)果的穩(wěn)定性，即該項(xiàng)目投資分析結(jié)果以多大的程度隨著相關(guān)因素的變化而變化的，通過(guò)分析，可使決策者對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度有一個(gè)量化的概念。敏感性分析是研究和分析由于將來(lái)客觀條件（如政府政策、通貨膨脹、投資等）的不確定性因素變化所產(chǎn)生的影響，引起項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生變化而使項(xiàng)目主要效果指標(biāo)發(fā)生變動(dòng)的程度。
3.5 風(fēng)險(xiǎn)概率分析
3.5.1 房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的類型
房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)涉及政策風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)等，而這其中對(duì)房地產(chǎn)投資影響較大，同時(shí)又是可以預(yù)測(cè)、規(guī)避的主要是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要包含市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。
3.5.2 風(fēng)險(xiǎn)概率分析的方法
風(fēng)險(xiǎn)概率分析總結(jié)起來(lái)主要有以下幾種：
（1） 利用已有數(shù)據(jù)資料分析風(fēng)險(xiǎn)因素或風(fēng)險(xiǎn)事件的概率
（2） 利用理論概率分布確定風(fēng)險(xiǎn)因素或風(fēng)險(xiǎn)事件的概率
（3） 蒙特卡羅模擬法
第四章 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)
4.1 風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)概述
風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)就是對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)提出處置意見(jiàn)和辦法。通過(guò)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估，把項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率、損失嚴(yán)重程度以及其他因素綜合起來(lái)考慮，就可得出項(xiàng)目發(fā)生各種風(fēng)險(xiǎn)的可能性及其危害程度，再與公認(rèn)的安全指標(biāo)相比較，就可確定項(xiàng)目的危險(xiǎn)等級(jí)，從而決定應(yīng)采取什么樣的措施以及控制措施應(yīng)采取到什么程度。
4.2 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)回避
風(fēng)險(xiǎn)回避是指當(dāng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的潛在威脅發(fā)生的可能性太大，不利后果也很嚴(yán)重，又無(wú)其他策略來(lái)減輕時(shí)，主動(dòng)放棄或改變項(xiàng)目目標(biāo)與行動(dòng)方案，從而回避風(fēng)險(xiǎn)的一種策略。采取這種策略，必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有充分的認(rèn)識(shí)，對(duì)威脅出現(xiàn)的可能性和后果的嚴(yán)重性有足夠的把握。這種策略從根本上放棄使用有風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目資源、項(xiàng)目技術(shù)、項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案等，從而避開(kāi)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的一類項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。
4.3 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移
風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是投資主體將其本身面臨的損失有意識(shí)地轉(zhuǎn)嫁給與其有相互經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的另一方承擔(dān)。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商處理風(fēng)險(xiǎn)的一種重要方法。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移也叫合伙分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，其目的不是降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和不利后果的大小，而是借用合同或協(xié)議，在風(fēng)險(xiǎn)事故一旦發(fā)生時(shí)將損失的一部分轉(zhuǎn)移到項(xiàng)目以外的第三方身上。
4.4 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制
相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)回避而言，風(fēng)險(xiǎn)控制措施是一種積極的風(fēng)險(xiǎn)處理手段，它是指投資主體對(duì)不愿放棄也不愿轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)降低其損失發(fā)生的可能性，縮小其后果不利影響的損失程度來(lái)達(dá)到控制目的的各種控制技術(shù)或方法。
4.5 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)自留
風(fēng)險(xiǎn)自留是指開(kāi)發(fā)商自己承擔(dān)由風(fēng)險(xiǎn)事故所造成的損失。當(dāng)采取其他風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法的費(fèi)用超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)事件造成的損失數(shù)額時(shí)，可采取風(fēng)險(xiǎn)接受的方法。風(fēng)險(xiǎn)接受是最省事的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法。自愿接受風(fēng)險(xiǎn)可以是主動(dòng)的，也可以是被動(dòng)的。
第五章 結(jié)語(yǔ)
5.1 本文主要工作和結(jié)論
本文詳細(xì)介紹了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的全過(guò)程，包括風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)概念，風(fēng)險(xiǎn)分析過(guò)程的四個(gè)階段（風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)）的特點(diǎn)和相互關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的具體方法和存在問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的常用方法和適用條件，并重點(diǎn)介紹了我國(guó)傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法：盈虧分析、敏感性分析和概率分析。最后介紹了風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的四個(gè)策略：風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)自留。
參考文獻(xiàn)
[1] 趙振宇，劉伊生，楊華春.故障樹(shù)法引入工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理研究[J].現(xiàn)代電力，2002 年
