時間：2023-03-15 15:07:40
序論：在您撰寫資本經(jīng)營論文時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
目前在關(guān)資本經(jīng)營的討論中存在多種觀點，不論在提法上還是在界定相關(guān)內(nèi)容上都有所差異。有的稱謂“資本運營”，強調(diào)“存量資產(chǎn)”的流動與重組；有的稱謂“資產(chǎn)經(jīng)營”強調(diào)“存量資產(chǎn)和增量資產(chǎn)”的優(yōu)化配置；有的稱謂“資本營運”，強調(diào)“可支配資源和生產(chǎn)要素”的謀劃與配置。我們主張采用“資本經(jīng)營”這一術(shù)語。首先從資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系看，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的平衡關(guān)系，“資產(chǎn)＝資本”，如果從產(chǎn)權(quán)關(guān)系的角度看，這一平衡式還可描繪成“企業(yè)法人財產(chǎn)＝債務(wù)資本＋股權(quán)資本”。從某種意義上說，在兩權(quán)分離的情況下，資產(chǎn)與資本也是分離的，即資產(chǎn)以物權(quán)的形式由企業(yè)的經(jīng)營者掌握，而資本則以股權(quán)或債權(quán)的形式由出資人或債權(quán)人擁有。從狹義的角度講,資產(chǎn)經(jīng)營的對象是企業(yè)法人財產(chǎn),強調(diào)的是資產(chǎn)物權(quán)的交換或轉(zhuǎn)讓，即通過改變資產(chǎn)的實物組合形態(tài)或存在方式，通過吸收、集聚資產(chǎn)的方式實現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴張和增值；資本經(jīng)營的對象是資本，強調(diào)的是股權(quán)、債權(quán)的交換或轉(zhuǎn)讓，即通過資本的流動、重組、轉(zhuǎn)讓（兼并與收購）等方式實現(xiàn)資本的擴張和增值。從廣義的角度講，資產(chǎn)是資本的載體，資產(chǎn)是實物形態(tài)，資本是價值形態(tài)。資產(chǎn)與資本是從兩個不同方面說明同一事物。事實上，在資產(chǎn)經(jīng)營中就可能包含股權(quán)的形成或轉(zhuǎn)讓，而在資本經(jīng)營中也可能會涉及到資產(chǎn)的重組、置換或轉(zhuǎn)讓等。從這一意義上說，這兩者沒有本質(zhì)區(qū)別。但兩者的側(cè)重點是不相同的，資產(chǎn)經(jīng)營強調(diào)的是資產(chǎn)經(jīng)營的物質(zhì)流，資本經(jīng)營強調(diào)的是資本經(jīng)營的價值流，不但包括實物資產(chǎn)的價值變化，而且包括債務(wù)資本和股權(quán)資本的優(yōu)化配置。由于資產(chǎn)實物形態(tài)的流動和重組必須借助于價值形式進行，即資產(chǎn)只有資本化、證券化才能進行交易。因此從某種意義上說，“資本經(jīng)營”比“資產(chǎn)經(jīng)營”的概念更寬泛些。至于“資本經(jīng)營”、“資本運營”、“資本營運”，我們認(rèn)為這些提法并無內(nèi)涵上的區(qū)別，只是人們習(xí)慣上不同而已。
通過上述分析，我們認(rèn)為資本經(jīng)營是以實現(xiàn)資本保值增值為目的，以價值形態(tài)經(jīng)營為特征，通過生產(chǎn)要素的流動與重組和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化配置，對企業(yè)全部資產(chǎn)或資本進行綜合運營的一種經(jīng)營活動。
二、資本經(jīng)營與生產(chǎn)經(jīng)營
資本經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模和階段時所要采取的一種戰(zhàn)略措施，它以生產(chǎn)經(jīng)營為基礎(chǔ)和起點，經(jīng)過一系列的資本運作，最終又回到生產(chǎn)經(jīng)營，為生產(chǎn)經(jīng)營服務(wù)。但資本經(jīng)營與生產(chǎn)經(jīng)營在經(jīng)營對象等方面又有一定的區(qū)別，主要表現(xiàn)在：
（一）經(jīng)營對象不同。生產(chǎn)經(jīng)營的對象是各種產(chǎn)品或勞務(wù)，經(jīng)營的核心問題是根據(jù)市場需求狀況及變化趨勢決定生產(chǎn)什么、生產(chǎn)多少以及如何生產(chǎn)。資本經(jīng)營的對象是價值化、證券化了的物化資本，或者說是資本化了的企業(yè)資源，其核心問題是如何通過優(yōu)化資源配置來提高資產(chǎn)的運行效率，確保資本保值增值。前者經(jīng)營的是實物形態(tài)，后者經(jīng)營的是價值形態(tài)。
（二）市場條件不同。生產(chǎn)經(jīng)營面臨的市場主要是商品市場，經(jīng)營者關(guān)心的主要是原料和產(chǎn)品的市場價格、產(chǎn)品的銷售渠道和市場份額。資本經(jīng)營面臨的不僅是商品市場，更主要的是資本市場，經(jīng)營者更關(guān)心各種證券的價格、金融市場的動態(tài)、資金的流向等。
（三）發(fā)展戰(zhàn)略不同。生產(chǎn)經(jīng)營是一種內(nèi)部管理型戰(zhàn)略或稱產(chǎn)品擴張型戰(zhàn)略，即在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過調(diào)整內(nèi)部資源，包括控制成本、提高生產(chǎn)效率、開發(fā)新產(chǎn)品、拓展新市場、調(diào)整組織結(jié)構(gòu)、提高管理能力等維持并發(fā)展企業(yè)競爭優(yōu)勢。資本經(jīng)營是一種外部交易型戰(zhàn)略或稱資本擴張型戰(zhàn)略，即通過吸納外部資源，包括兼并、收購、聯(lián)合等活動迅速擴張企業(yè)可控制規(guī)模,提高市場占有率,培育出新的經(jīng)濟增長點。在這種方式下，企業(yè)不僅可視為某一生產(chǎn)部門,也可以看作是價值增值的載體,通過企業(yè)的“買賣”實現(xiàn)資本擴張和價值增值。
（四）資本循環(huán)不同。生產(chǎn)經(jīng)營中的資本循環(huán)一般依次經(jīng)過供、產(chǎn)、銷三個階段，順序地采取貨幣資本、生產(chǎn)資本和商品資本三種形態(tài)。資本經(jīng)營中的資本循環(huán)，從廣義的角度說，不但包括了生產(chǎn)經(jīng)營的三個階段，而且還包括資本的籌措和投放，其資本形態(tài)包括虛擬資本（產(chǎn)權(quán)憑證）、貨幣資本、生產(chǎn)資本和商品資本等；從狹義的角度說，資本經(jīng)營可越過產(chǎn)品這一中介，以資本的直接運作方式（購并、融資、資產(chǎn)重組）實現(xiàn)資本保值增值，其資本形態(tài)表現(xiàn)為虛擬資本和貨幣資本兩種形態(tài)。
（五）收益來源不同。生產(chǎn)經(jīng)營的收益主要來自向市場提品和勞務(wù)所取得的利潤，并以此實現(xiàn)原有資本的保值增值。資本經(jīng)營的收益主要來自于生產(chǎn)要素優(yōu)化組合后生產(chǎn)效率的提高所帶來的經(jīng)營收益的增量，或生產(chǎn)效率提高后資本價值的增加，在某種情況下也直接表現(xiàn)為購售活動的資本利得收益。
三、資本經(jīng)營的基本方式
資本經(jīng)營的方式在不同的論著中有不同的表述，從資本價值總額變動觀察，資本經(jīng)營一般有三種方式：一是做加法，即實行跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的聯(lián)合，發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟，取得規(guī)模效益；二是做減法，即淘汰一批長線產(chǎn)品和虧損企業(yè)，以及低水平、重復(fù)建設(shè)企業(yè)，為經(jīng)濟發(fā)展減虧解困；三是做乘法，即走聯(lián)合、并購、控股、參股之路，在啟動存量資產(chǎn)，縮短建設(shè)周期，促進存量資產(chǎn)優(yōu)化組合的同時，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，取得規(guī)模效益。
從具體運作實踐分析，企業(yè)資本經(jīng)營的方式主要有五種：
（一）股權(quán)轉(zhuǎn)讓式。股權(quán)轉(zhuǎn)讓式是目前我國資本市場中發(fā)生頻率最高的資本經(jīng)營方式。它又可細分為協(xié)議轉(zhuǎn)讓與無償劃撥兩種方式。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的對象一般是國家股和法人股，由于我國上市公司絕大多數(shù)是由國有企業(yè)改制形成的，且國有股、法人股在企業(yè)中占絕對比重，通過國有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓與集中，成為上市公司重組過程中最迅速、最經(jīng)濟的一種方式。上市公司股權(quán)無償劃撥是指上市公司的所有者（一般是指政府）通過行政手段將上市公司產(chǎn)權(quán)（通常指國家股）無償劃撥給有關(guān)公司的重組行為。
（二）并購、聯(lián)合式。并購與聯(lián)合是企業(yè)資本經(jīng)營中最為活躍的運作方式。并購方式一般有購買式，即并購方出資購買目標(biāo)公司的資產(chǎn)以獲得其產(chǎn)權(quán)，并購后，被并購公司的法人主體地位隨之消失；承債式，即并購方以承擔(dān)目標(biāo)公司債務(wù)為條件接受其資產(chǎn)并取得產(chǎn)權(quán)，這種形式在我國現(xiàn)實中應(yīng)用最為廣泛；控股式，即一個企業(yè)通過購買目標(biāo)公司一定比例的股票或股權(quán)達到控股以實現(xiàn)并購的目的；吸收股份式，即并購企業(yè)通過吸收目標(biāo)公司的資產(chǎn)或股權(quán)入股，使目標(biāo)公司原所有者或股東成為并購企業(yè)的新股東的一種并購手段；杠桿式，即指并購方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)為抵押，通過舉債融資對目
標(biāo)公司進行并購的一種方式。據(jù)統(tǒng)計，1997年全球企業(yè)購并總額達12023億美元。世界范圍內(nèi)并購浪潮最顯著的特點是強強聯(lián)合，繼美國電話電報公司出資126億美元收購麥考移動通信公司后，波音公司購進擁有世界民用客機15％市場占有率的麥道公司，并引發(fā)了歐洲航空公司的聯(lián)合。在我國，繼1997年8月廣東TCL電子集團實現(xiàn)了與年銷售額10億元的河南新鄉(xiāng)美樂電子集團的聯(lián)合后：9月北京西單市場集團與北京友誼商業(yè)集團結(jié)束單體經(jīng)營合二為一，組建了北京最大的商業(yè)企業(yè)集團，總投資15億元；11月由江蘇南京地區(qū)四家特大企業(yè)金陵石化公司、揚子石化公司、儀征化纖集團公司、南化集團公司及江蘇省石油集團有限公司組建成中國東聯(lián)石化集團有限責(zé)任公司等。
（三）資產(chǎn)剝離式。資產(chǎn)剝離是指將非經(jīng)營性閑置資產(chǎn)、無利可圖資產(chǎn)以及已經(jīng)達到預(yù)定目的的資產(chǎn)從公司資產(chǎn)中分離出來。從表面上看是公司規(guī)模的收縮，但其實質(zhì)是收縮后更大幅度更高效率的擴張。資產(chǎn)剝離使公司選擇適合自己經(jīng)營的資產(chǎn)，剔除自己不善于管理的資產(chǎn)，可大大提高公司資產(chǎn)運作效率。資產(chǎn)剝離的方式一般包括減資、置換、出售等。國外一項研究表明，與同業(yè)兼并相比，無關(guān)聯(lián)行業(yè)兼并的成功率很低，這種兼并后的低效率往往使公司在兼并后重新剝離資產(chǎn)，出售分支機構(gòu)和其他經(jīng)營單位。如賽格集團在資本經(jīng)營中，采取激活有效資產(chǎn)與流動無效資產(chǎn)并重的策略，在盤活有效資產(chǎn)的同時，采取種種方式，讓無效資產(chǎn)也流動起來。在1993年至1996年4年間，對那些產(chǎn)品不適應(yīng)市場需要，資產(chǎn)回報率低,且不符合集團整體發(fā)展戰(zhàn)略的26家企業(yè)，果斷地進行清理和解散。對一些承擔(dān)無限責(zé)任、經(jīng)濟效益低下的6家租賃企業(yè)宣布終止經(jīng)營，對部分嚴(yán)重虧損的12家國內(nèi)外銷售網(wǎng)點予以撤消。對一些參股比例小、經(jīng)營無前途的企業(yè)和雖然處于盈利狀態(tài)，但從整體上看對集團發(fā)展幫助不大的企業(yè)進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，到1997年初，已轉(zhuǎn)讓股權(quán)10家，還有17家在洽談之中。對一些因經(jīng)營管理不善，虧損嚴(yán)重，資不抵債的企業(yè)，根據(jù)《破產(chǎn)法》的規(guī)定，宣告破產(chǎn)。在4年間，賽格集團成功地調(diào)整了50多家企業(yè)，收回資金2億多元，使資本在運動中得到了增值。4年間，集團不僅消化了歷史上2億元的潛在虧損,而且實現(xiàn)稅后利潤11.85億元,其中1996年實現(xiàn)稅后利潤3.5億元，比1992年增長了3.5倍。
（四）租賃、托管經(jīng)營式。租賃和托管這種方式能夠在不改變或暫時不改變原有產(chǎn)權(quán)歸屬的前提下，直接開展企業(yè)資產(chǎn)的流動和重組，從而有效地回避了企業(yè)破產(chǎn)、購并過程中某些問題和操作難點，是現(xiàn)有條件下大規(guī)模進行國有企業(yè)改革的有效方式之一。如江蘇大地集團租賃了停產(chǎn)半年多的黑龍江安達植物油廠、租賃了虧損的徐州利康爾食品廠，既解決了自己的生產(chǎn)線短缺問題，又盤活了閑置的資產(chǎn)。又如，1996年，南京金箔集團公司托管經(jīng)營南京起重電機廠；鞍山一工采用期權(quán)方式托管遼工集團的三家合資企業(yè)等。由于租賃與托管并沒有引起產(chǎn)權(quán)變更或資本易位，因此它們并不是嚴(yán)格意義上的資本經(jīng)營。但與破產(chǎn)兼并相比，租賃和托管可以避免破產(chǎn)、兼并等某些敏感性問題，引起社會震動小，操作成本低，且能起到穩(wěn)定社會、減輕政府負(fù)擔(dān)的社會效應(yīng)。因此有人把租賃與托管經(jīng)營稱為“承包的有效延伸，兼并的溫和過渡”。
（五）品牌經(jīng)營式。品牌經(jīng)營主要是利用名牌效應(yīng)進行低成本擴張。名牌作為一項無形資產(chǎn)，具有強大的市場開拓力、文化內(nèi)蓄力、信譽輻射力、資產(chǎn)擴張力和超常獲利力。如無錫小天鵝集團利用“小天鵝”商標(biāo)與武漢荷花洗衣機廠聯(lián)姻，既實現(xiàn)了小天鵝的品牌價值，又盤活了荷花洗衣機廠閑置的生產(chǎn)線。雙方戰(zhàn)略合作3年之后，到1997年底，荷花洗衣機廠向小天鵝集團贈送3410萬元固定資產(chǎn)的51％的產(chǎn)權(quán)，從此正式成為小天鵝集團的重要成員之一。這是小天鵝集團由品牌經(jīng)營邁入資本聯(lián)合的新舉措，也是國內(nèi)企業(yè)重組方面的一個新動向。
在實務(wù)操作中，不同形式的資本經(jīng)營方式可單獨運作，也可結(jié)合在一起共同使用。
四、資本經(jīng)營的現(xiàn)實誤區(qū)
資本經(jīng)營作為現(xiàn)代企業(yè)的有效管理手段，曾被一些具有超前意識的企業(yè)家成功地應(yīng)用，并創(chuàng)造了企業(yè)超常發(fā)展的經(jīng)營業(yè)績。但是，由于資本經(jīng)營的理論研究和實踐探索時間較短，加之資本經(jīng)營所需要的制度環(huán)境和條件尚不完全，以至于在資本經(jīng)營的理念和操作中存在著不少誤區(qū)，從而使一些實施資本經(jīng)營的企業(yè)未達到預(yù)期目的。
誤區(qū)一，認(rèn)為資本經(jīng)營高于生產(chǎn)經(jīng)營。目前，有相當(dāng)一部分人士認(rèn)為資本經(jīng)營是一種高級的經(jīng)營形式，企業(yè)要從生產(chǎn)經(jīng)營轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營；而一些企業(yè)抓住資本經(jīng)營題材，在行業(yè)內(nèi)外、地區(qū)內(nèi)外大舉擴張，忽視了自己的主營業(yè)務(wù)。這種觀念上的錯誤極有可能把資本經(jīng)營引入歧途。
從理論上說,資本經(jīng)營屬于投資銀行等中介機構(gòu)的業(yè)務(wù),與生產(chǎn)企業(yè)有關(guān)的主要是并購、融資、股權(quán)重組、資產(chǎn)重組等項業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)在一定條件下可以暫時脫離生產(chǎn)經(jīng)營而單獨運作并獲得一定的資本收益，但本質(zhì)上資本經(jīng)營最終必須服從或服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營。這是因為，第一，生產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營都是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一目標(biāo)的手段，只是經(jīng)營方式不同，前者側(cè)重于產(chǎn)品擴張，屬于內(nèi)部管理型，后者側(cè)重于資本擴張，屬于外部交易型，兩者相輔相成，密切配合，并無高低之分。第二，生產(chǎn)經(jīng)營是資本經(jīng)營的起點和歸屬，也是資本經(jīng)營存在和效能發(fā)揮的基礎(chǔ)。從經(jīng)濟學(xué)意義上說，能夠創(chuàng)造市場需求的物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營是經(jīng)濟發(fā)展和社會進步的基礎(chǔ)，也是資本增值的源泉。作為建立在生產(chǎn)經(jīng)營基礎(chǔ)上的一種經(jīng)營手段，資本經(jīng)營必須具備一定的內(nèi)在條件，諸如要有名牌產(chǎn)品、要有過硬的核心技術(shù)、要有相應(yīng)的管理優(yōu)勢、要有完善的銷售網(wǎng)絡(luò)等。也就是說，只是具備良好的生產(chǎn)經(jīng)營基礎(chǔ)的企業(yè)才能有效地實施資本經(jīng)營，很難設(shè)想一個生產(chǎn)經(jīng)營境況較差的企業(yè)能夠成功地進行兼并或收購活動。
誤區(qū)二，盲目追求多元化經(jīng)營。有些人認(rèn)為兼并、收購某些與自己主業(yè)無關(guān)的企業(yè)，實行多元化經(jīng)營，會降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，實現(xiàn)穩(wěn)定的經(jīng)營利潤。但實際上，如果企業(yè)實行無關(guān)聯(lián)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，不太熟悉所進入的行業(yè)，反而會加大風(fēng)險。正如美國著名管理學(xué)家德魯克所言，一個企業(yè)的多元化經(jīng)營程度越高，協(xié)調(diào)活動和可能造成的決策延誤越多。無關(guān)聯(lián)多元化使企業(yè)所有者與高層經(jīng)理進入全新的領(lǐng)域，對并購對象所在行業(yè)不甚了解，往往難以作出明智的決策。同時，這些并購還使企業(yè)分支機構(gòu)迅速增多，鏈條拉長，使總部很難根據(jù)變化了的情況迅速作出反應(yīng)和決策，單純追求投資領(lǐng)域多元化經(jīng)營是資本經(jīng)營的最大誤區(qū)，它使主性業(yè)不精，副業(yè)不旺。無關(guān)聯(lián)多元化擴張的結(jié)果不僅不能給企業(yè)帶來跳躍性發(fā)展和機遇，反而使本充滿活力的企業(yè)走向衰退或破產(chǎn)。有的企業(yè)本無良好的基礎(chǔ)和業(yè)績支撐，由于收購項目與企業(yè)原先所具有的核心產(chǎn)品、技術(shù)缺乏內(nèi)在的聯(lián)系，又未能在新產(chǎn)品中培育出新的核心產(chǎn)品，最終把自己原有的競爭優(yōu)勢也喪失了。
誤區(qū)三，過分強調(diào)低成本擴張。在目前的資本經(jīng)營中，有一些比較流行的方式，諸如無償劃撥式、自愿聯(lián)合式、無形資產(chǎn)控股式、企業(yè)托管式、承債并購式、租賃式、產(chǎn)權(quán)置換式、聯(lián)合參股式、股票發(fā)行上市式、定金收購式等。所有這些方式，
相對于全額并購方式來說，直接動用的現(xiàn)金較少，甚至“一分不動”就可以實現(xiàn)并購目的。這種看似低成本的擴張方式很為一些企業(yè)界人士所看好。事實上，許多并購案例，看起來直接投入很少，其實背上了巨額債務(wù)和無底的開支負(fù)擔(dān)。這些成本或費用主要包括：
第一，并購前期費用，主要包括：（1）交易成本,即并購過程中所發(fā)生的搜尋、策劃、談判、文本擬定、資產(chǎn)評估、法律鑒定、公證等中介費用；發(fā)行股票時支付的申請費、承銷費等。（2）改組改制成本,在并購或資產(chǎn)置換或托管方式下，并購方還要派遣人員進駐，要安置原有領(lǐng)導(dǎo)班子和富余人員，要剝離非經(jīng)營性資產(chǎn)，要淘汰無效設(shè)備，要進行人員培訓(xùn)，要建立新的董事會和經(jīng)理班子,這些都需要支付一定的費用。（3）更名成本，并購成功后，還要發(fā)生重新注冊費、工商管理費、土地轉(zhuǎn)讓費、公告費等。
第二，并購后費用。為使并購企業(yè)立即運行起來，還需要支付：（1）啟動資金或開辦費；（2）為新企業(yè)打開市場，必須支付的市場調(diào)研費、廣告費、網(wǎng)點設(shè)置費等；（3）管理費，既包括與新企業(yè)有關(guān)的生產(chǎn)、技術(shù)、人員的費用,也包括因公司總部管理鏈條拉長而加大的管理費用；（4）財務(wù)費用，既包括承債式并購或租賃式經(jīng)營所需支付的原有的債務(wù)本息或租金，還包括為新企業(yè)發(fā)生債券、取得銀行借款所需支付的債務(wù)本息。
第三，機會成本。一項并購活動所發(fā)生的機會成本不僅包括并購活動中的實際費用，還包括因這些費用支出所放棄其他投資而減少的收益，即“機會成本＝并購實際費用＋投資于其他項目的收益”。
1997年6月，湖北康賽集團有限公司為填補真絲類產(chǎn)品生產(chǎn)空白，實現(xiàn)低成本擴張,決定兼并浙江亞馬絲調(diào)集團有限公司。雙方簽訂初步兼并協(xié)議后，康賽就借給亞馬200萬元資金,讓其先行啟動生產(chǎn)。隨后花費了近百萬元聘請會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)對亞馬公司進行資產(chǎn)評估和審計。隨著審計和評估前期工作的開展，亞馬內(nèi)部的諸多問題逐漸暴露，使康賽面對無數(shù)的“黑匣子”而無法解決，兼并終于陷入僵局?？蒂惣娌嗰R計劃擱淺,其原因之一就是康賽在沒有弄清亞馬公司真實情況下就匆忙與之簽訂兼并協(xié)議,結(jié)果不但沒有吃到“餡餅”，反面瀕臨“陷阱”。
誤區(qū)四，把資本經(jīng)營等同于股票上市和企業(yè)改制的妙方。資本經(jīng)營作為企業(yè)的一種外部交易戰(zhàn)略，不僅在微觀上具有擴大企業(yè)規(guī)模，增強市場競爭力，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的作用，而且在宏觀上具有調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)結(jié)構(gòu)，盤活存量資產(chǎn)的效能。正是資本經(jīng)營這一特殊作用，引起了我國經(jīng)濟界、企業(yè)界的廣泛重視與關(guān)注，以至于以此相關(guān)的話題成為人們談?wù)摰慕裹c和熱點。但在資本經(jīng)營的實務(wù)操作中，許多企業(yè)把它等同于股票上市或股票炒作。于是一些經(jīng)營狀況不佳、本身不夠上市條件的企業(yè)，卻通過母體裂變，將企業(yè)中效益好的部分組成股份公司，企圖上市“圈錢”。另外一些小型企業(yè)為達到上市目的，通過各種方法尋求與其他企業(yè)進行資產(chǎn)重組，一旦取得上市資格，企業(yè)內(nèi)部又各自為政，經(jīng)營分散，既談不上主業(yè)，也未形成規(guī)模，使企業(yè)成為一個個“獨聯(lián)體”。甚至一些經(jīng)營虧損的企業(yè)，為實現(xiàn)扭虧，不是在主營業(yè)務(wù)上努力，而是把工作重點放在盤活土地存量資產(chǎn)，通過土地評估和置換取得級差收益，僅在賬面上作文章。
資本經(jīng)營與股票上市有一定的聯(lián)系，如股票交易可為企業(yè)兼并、收購和重組提供一些便利。但股票交易并不是資本經(jīng)營的唯一的形式，事實上大多數(shù)企業(yè)是非上市公司，股票不上市，則很難通過股票市場進行資本經(jīng)營活動。資本經(jīng)營也不等于股票交易，很多企業(yè)有意無意將其當(dāng)成一回事，放棄主業(yè)于不顧，從事股票、證券的炒買炒賣，不但有悖于資本經(jīng)營的初衷與本質(zhì)，而且可能使企業(yè)陷入更糟的境地。
事實上，資本經(jīng)營作為企業(yè)外部擴張的有效機制，必須具備的基本條件是：企業(yè)的主營業(yè)務(wù)必須達到一定的規(guī)模，企業(yè)的凈資產(chǎn)必須達到一定的規(guī)模。資本經(jīng)營中的生產(chǎn)要素優(yōu)化配置或產(chǎn)權(quán)流動實質(zhì)上就是資本關(guān)系的重新界定，企業(yè)的并購、分拆都依賴于一定資本規(guī)模這一基礎(chǔ)，沒有一定規(guī)模的主營業(yè)務(wù)，沒有一定規(guī)模的凈資產(chǎn)，企業(yè)的融資和投資策略都會受到限制。因此，資本經(jīng)營不是也不應(yīng)該是任一企業(yè)隨時都可進行的，不是也不可能是所有企業(yè)都能引用的靈丹妙藥。
誤區(qū)五，把資本經(jīng)營異化為政府行政推動行為。在市場經(jīng)濟條件下，資本經(jīng)營主體必須是具有獨立法人資格的企業(yè)而不是政府。但由于目前國有資產(chǎn)管理體制以及企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革不到位，政府作為國有資產(chǎn)的所有者和管理者,對企業(yè)資本經(jīng)營進行一定程度上的介入是必要的,它對于解決國有企業(yè)資產(chǎn)配置中的“凝固性”和“偏置性”，促使資源流向資產(chǎn)運營效率高的行業(yè)或企業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有重要作用。但現(xiàn)在的問題是，一些地方政府不是從效率效益原則出發(fā)，而是從政績出發(fā)，把資本經(jīng)營搞成“群眾運動”。1998年初，少數(shù)地方在國有小企業(yè)改制中，出現(xiàn)了一股出售小企業(yè)成風(fēng)的傾向,某些地區(qū)甚至召開動員大會,定進度，壓指標(biāo)，實行“一賣了之”的政策。有的地區(qū)借助政府力量，組建了一批并未形成規(guī)模效益和集團優(yōu)勢的“企業(yè)集團”，甚至把一些效益很差陷入困境的企業(yè)依靠行政力量硬性搭配效益好的企業(yè),大搞“拉郎配”,結(jié)果壞的企業(yè)沒變好，好的企業(yè)被拖垮。政府對一些經(jīng)營不善的企業(yè)實施優(yōu)惠政策（如減免債務(wù)等，轉(zhuǎn)移不良資產(chǎn)），不僅不利于市場主體的培育，而且也使市場資源配置功能失靈。
從經(jīng)濟學(xué)的意義上說，在企業(yè)資本經(jīng)營過程中，任何資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓、交換、分離、合并都意味著企業(yè)產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)權(quán)關(guān)系的改變。從法律的角度分析，企業(yè)產(chǎn)權(quán)主要包括出資者所有權(quán)和企業(yè)法人財產(chǎn)權(quán)，出資者一旦把資產(chǎn)變?yōu)橘Y本金注入企業(yè)，就以價值形態(tài)存在于企業(yè)，從而與出資者的其他財產(chǎn)相分離，變成了企業(yè)法人財產(chǎn)；出資者不能再直接支配這一價值形態(tài)的財產(chǎn)，并且除依法轉(zhuǎn)讓外，不得從企業(yè)中抽回；出資者依法享有財產(chǎn)收益權(quán)和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收益權(quán)，依法約束和監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營活動；出資者不能隨意直接干預(yù)企業(yè)法人財產(chǎn)權(quán)，只能運用其所有權(quán)的讓渡去影響企業(yè)的行為和資產(chǎn)的重組。企業(yè)法人財產(chǎn)權(quán)一般由董事會代為行使，并得以自主企業(yè)的經(jīng)營活動。因此，企業(yè)資本經(jīng)營的主體應(yīng)是具有法人財產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，政府的責(zé)任只是為企業(yè)實施資本經(jīng)營提供外部條件,制定經(jīng)濟規(guī)則和保持社會秩序穩(wěn)定。對于國有企業(yè)來說,資本經(jīng)營必須以國有資本保值增值為目標(biāo)，必須在政府有關(guān)部門的有效監(jiān)督下進行,但有效監(jiān)督?jīng)Q不是包辦代替。在一般情況下,企業(yè)出資者應(yīng)該多元化，不能只有一個國家股東，且國家股東不宜占絕對控股地位，否則企業(yè)永遠不能改變政府的附屬地位，也不能獲得真正意義上的資本經(jīng)營自。
誤區(qū)六，把資本經(jīng)營作為逃債廢債的渠道與途徑。在當(dāng)前的現(xiàn)實中，許多企業(yè)熱衷于資本經(jīng)營的內(nèi)在動機是為了逃避債務(wù)。自1995年以來,按照中央對國有企業(yè)改革的總體部署,我國進行了建立現(xiàn)代企業(yè)制度、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、組建企業(yè)集團和國家控股公司試點及“抓大放小”、“三改一加強”等工作，對企業(yè)實施資本經(jīng)營，包括資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)重組、債權(quán)債務(wù)重組等。在這一過程中，企業(yè)借重組之機，采取各種形式逃避銀行債務(wù)，如搞假破產(chǎn)、合資嫁接、母體裂變、國有民營、化整為零、金蟬脫殼等方式逃避和架
空對銀行的債務(wù)。同時，政府的一些政策,又助長了這種逃債廢債行為,如實施“優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)試點”和相應(yīng)沖銷呆賬壞賬準(zhǔn)備金政策，的確助長了“假破產(chǎn)、真廢債”行為。如現(xiàn)行政策允許銀行將呆賬壞賬準(zhǔn)備金支付那些經(jīng)營困難的企業(yè)，給予它們免息減息的好處，這無疑為企業(yè)的逃債廢債提供了政策上的保障和契機。
西方人說，馬克思把“資本”留在了西方，把“論”留在了東方。而今，東方不僅在談?wù)摗百Y本”，而且在實實在在地經(jīng)營“資本”。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，產(chǎn)權(quán)制度的變革和資源配置方式的改變，以資本導(dǎo)向為中心的資本經(jīng)營為企業(yè)改革和發(fā)展提供了新的契機和方式，而在資本經(jīng)營的背后，又隱含著資本權(quán)力和利益的較量和重新分配。風(fēng)險與機遇并存，只有真正把握資本經(jīng)營的內(nèi)涵和運作方式，才能有效實施資本經(jīng)營，獲得企業(yè)資本價值最大化。
＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿
參考資料：
1.葛兆強：《資本經(jīng)營的現(xiàn)實誤區(qū)及其矯正對策》，《經(jīng)濟研究參考》1998年第16期。
2.邵勛：《試論國有資產(chǎn)管理體制改革與國有資本運營》，（經(jīng)濟研究參考）1998年第16期。
3.徐元旦:《試論資本運營中的若干問題》,中國人民大學(xué)復(fù)印報刊資料《工業(yè)企業(yè)管理》1998年第8期。
4.劉紅燦、江時強：《康賽兼并亞馬未果另有隱情》中國人民大學(xué)復(fù)印報刊資料《工業(yè)企業(yè)管理》1998年第8期。
5.蘭發(fā)欽：《論企業(yè)資本經(jīng)營的若干問題》，《審計與經(jīng)濟研究》1997年第3期。
[關(guān)鍵詞]人力資本經(jīng)營者持股
在經(jīng)濟發(fā)達國家，企業(yè)實行經(jīng)營者持股已經(jīng)相當(dāng)普遍。經(jīng)營者扮演的重要角色和發(fā)揮的特殊作用，使經(jīng)營者成為經(jīng)濟生活中不可或缺的生產(chǎn)要素，而且是極富價值的生產(chǎn)要素。正因為此，20世紀(jì)60年代，舒爾茨在探索美國經(jīng)濟增長之謎時，提出并創(chuàng)造了人力資本理論，賦予了經(jīng)營者特殊要素稟賦的地位。本文從人力資本角度，對經(jīng)營者持股的理論依據(jù)進行深入分析，并試圖探討兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系。
一、物質(zhì)資本概念下經(jīng)營者持股的理論分析
隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展和生產(chǎn)力水平的提高，企業(yè)形態(tài)從古典的業(yè)主型企業(yè)，經(jīng)過合伙制企業(yè)階段，演變?yōu)楣局破髽I(yè)階段。公司制企業(yè)的根本特征是“兩權(quán)分離”，其實質(zhì)是公司內(nèi)部存在委托－關(guān)系，即股東是委托人，經(jīng)營者是人。由于委托人和人是各自獨立的理性人，雙方目標(biāo)（效用）不一致，同時雙方的信息不對稱，人存在隱蔽信息和隱蔽行為，從而有可能誘發(fā)機會主義行為，產(chǎn)生“道德風(fēng)險”和“逆向選擇”，侵害委托人的利益，出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象，產(chǎn)生問題。
經(jīng)營者持股是在物質(zhì)資本概念下提出，用于解決問題的一種激勵方案?！百Y本雇傭勞動”的邏輯下，崇尚股東利益至上原則，追求企業(yè)價值（股東財富）最大化。于是矯正經(jīng)營者的行為，激勵經(jīng)營者最大限度的為所有者（股東）努力工作，成為降低成本的關(guān)鍵。讓經(jīng)營者擁有一定比例的持股權(quán)是協(xié)調(diào)經(jīng)理人員和股東利益的最直接有效的辦法。這里應(yīng)該指出的是，“資本”單指物力資本或物質(zhì)資本，“勞動”指人力資本，即物力資本所有者雇傭人力資本所有者，通過激勵后者，實現(xiàn)前者的利益。經(jīng)營者持股就是在維護物力資本所有者利益的前提下提出的解決兩者問題的措施。
二、基于人力資本理論的經(jīng)營者持股分析
20世紀(jì)60年代舒爾茨提出“人力資本”概念，使之并立于“物力資本”之外，不僅完善了資本的概念，而且使理論界和實業(yè)界對人力資本的關(guān)注空前提高，人力資本介入到企業(yè)所有權(quán)的安排中。我們從人力資本角度重新看企業(yè)組織形態(tài)的變化過程，從古典業(yè)主制企業(yè)，合伙制企業(yè)，到無限責(zé)任公司，有限責(zé)任公司，再到股份公司，分享制股份公司，這個過程可以看出，人力資本所有者的地位不斷得到提升，而非人力資本所有者（物力資本所有者）的地位不斷下降。當(dāng)非人力資本所有者與企業(yè)的關(guān)系逐步弱化和間接化時，人力資本所有者與企業(yè)的關(guān)系卻在逐步強化和直接化（方竹蘭，1997）。人力資本價值的挖掘和重視是對傳統(tǒng)的“非人力資本所有者擁有企業(yè)所有權(quán)”的突破。
根據(jù)契約理論和企業(yè)理論，企業(yè)是由非人力資本所有者和人力資本所有者簽約形成的合約組織，更為深入的說是共同分享所有權(quán)的組織。非人力資本所有者與其所有資本是可以分離的，具備了風(fēng)險承擔(dān)和可抵押的功能。非人力資本所有者讓度企業(yè)經(jīng)營權(quán)給人力資本所有者而成為委托人，人力資本所有者成為人。由于兩種資本的特性，產(chǎn)生了企業(yè)控制權(quán)和剩余索取權(quán)安排上的不同。委托導(dǎo)致了信息不對稱的出現(xiàn)，也就必然產(chǎn)生問題，進而引發(fā)激勵機制。因此在非人力資本所有者和人力資本所有者之間進行控制權(quán)和剩余索取權(quán)的優(yōu)化配置，建立激勵約束的兼容機制，勢在必行。人力資本參與剩余分配是解決問題的一種理性選擇和邏輯推理，經(jīng)營者持股是人力資本參與剩余分配的一種有效方式。
人力資本理論是經(jīng)營者持股的內(nèi)化依據(jù)，而經(jīng)營者持股是人力資本理論的外化表現(xiàn)。沿著這一思路，我們來具體分析兩者的內(nèi)在聯(lián)系。
人力資本是指凝結(jié)在勞動者身上，經(jīng)過投入而產(chǎn)生的具有經(jīng)濟價值的知識、技能及能力。人力資本具有與其所有者不可分離性、潛藏性、專用性的性質(zhì)，同時人力資本也具有承擔(dān)性，經(jīng)營者持股的理論依據(jù)由此而生。
1.人力資本與其所有者不可分離性
人力資本與其所有者不可分離性是人力資本的最本質(zhì)性質(zhì)。人力資本與其所有者天然融為一體。舍溫·羅森認(rèn)為人力資本與非人力資本性質(zhì)差別很大，“在自由社會中，人力資本的所有權(quán)限于體現(xiàn)它的人”。人力資本屬于人力資本的承載者。這個載體不但必須是人，而且必須是活生生的人(周其仁，1996)。這導(dǎo)致了人力資本是一種“主動資產(chǎn)”，其讓度的是使用權(quán)，而所有權(quán)由其所有者主宰和利用。人力資本的這種天然歸屬與其所有者的性質(zhì)決定了。人力資本使用者必須尊重其所有者。人力資本產(chǎn)權(quán)權(quán)利一旦受損，其價值可以立刻貶值或蕩然無存。人力資本與其所有者相分離是一種最低效率的制度安排。人力資本的價值體現(xiàn)不能“壓榨”，只能“激勵”（周其仁，1996）。周其仁認(rèn)為，企業(yè)是一個人力資本和非人力資本的特別合約，特別之處在于無法事前在契約中規(guī)定全部的權(quán)利和義務(wù)，留有一部分事前不確定的內(nèi)容在契約執(zhí)行由激勵機制調(diào)節(jié)。經(jīng)營者人力資本與其本身不可分，股東必須充分承認(rèn)并尊重經(jīng)營者的人力資本價值，最有效的激勵手段就是給予剩余索取權(quán)。經(jīng)營者通過持有一定比例的企業(yè)股份，獲得與股東共同分享企業(yè)剩余的權(quán)利。
2.人力資本的潛藏性
企業(yè)的性質(zhì)在于它是一種團隊生產(chǎn)或長期合約的集合。德姆塞茨強調(diào)企業(yè)內(nèi)人力資本的合作是合作效率是團生產(chǎn)。人力資本的價值在協(xié)作和團隊生產(chǎn)中體現(xiàn)和釋放。然而。人力資本是異質(zhì)性資源，具有特殊性，復(fù)雜性和不確定性，團對生產(chǎn)的效率可以計量，單個人力資本的價值卻難以計量，而且價值信息容易隱藏。人力資本作為一種私人信息，其構(gòu)成要素很復(fù)雜，在市場交易中表現(xiàn)形式也不盡相同。且人力資本價值只有投資運用才能發(fā)揮效用，但與非人力資本所有者事前簽訂的契約，無法用一定尺度衡量其價值大小，于是事前很難準(zhǔn)確度量和定價。在人力資本市場上人力資本的信號信息是殘缺的，難以直接量化，在運用過程中價值信息具有更大的隱藏性?！昂帽仍跇涫a下工作”(張維迎，1997)，交易效率低。正是由于人力資本的潛藏性，才出現(xiàn)了合約的不完整性以及合作剩余的產(chǎn)生，企業(yè)所有權(quán)得到重新安排。在經(jīng)營者持股中，強調(diào)用剩余索取權(quán)激勵經(jīng)營者，增強人力資本價值有效信號的顯示能力，提高人力資本使用價值，給予經(jīng)營者一個趨向合理的定價。
3.人力資本的專用性
按照資源在企業(yè)契約中的重要性，阿爾欽將資源分為依賴性資源和惟一性資源，人力資本是依賴性資源。依賴性資源不易成為通用性資源，相反容易成為專用性資源。專用性意味著一經(jīng)投入，便無法移做他用。人力資本的專用性是某些人才具有專門的技術(shù)、能力或具有特定的信息。人力資本一旦被投入，將有很高的退出障礙。方竹蘭認(rèn)為人力資本的專用性使得人力資本所有者具有一種退出企業(yè)的惰性，以及承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的自覺性和主動性。方竹蘭認(rèn)為，人力資本所有者是企業(yè)價值的創(chuàng)造者，也是企業(yè)風(fēng)險的真正承擔(dān)者，人力資本所有者分享企業(yè)剩余是人力資本所有者作為企業(yè)價值創(chuàng)造者和風(fēng)險承擔(dān)者這一內(nèi)在本質(zhì)在企業(yè)產(chǎn)權(quán)契約關(guān)系上的逐步體現(xiàn)，人力資本所有者有權(quán)利要求被賦予一定的剩余索取權(quán)。經(jīng)營者持股就是這一邏輯推理下的實際運用。
在契約關(guān)系中，資源的專用性常伴隨“套牢”。所謂“套牢”就是一方利用另一方的資源依賴性地位，在經(jīng)濟利益上“敲竹杠”，剝削對方的“復(fù)合準(zhǔn)租金”（阿爾欽）。人力資本一經(jīng)簽約投入企業(yè)，便不可比避免的出現(xiàn)套牢風(fēng)險。人力資本的復(fù)合準(zhǔn)租金越大，越容易點燃機會主義的欲望，套牢的刺激性越大，它被非人力資本所有者控制越強烈，被剝削準(zhǔn)租金的可能性越大。由于人力資本的可塑性差，人力資本所有者發(fā)生道德風(fēng)險的可能性越大。根據(jù)企業(yè)理論，解決人力資本套牢和道德風(fēng)險，要通過剩余索取權(quán)與控制權(quán)的分配來實現(xiàn)。人力資本分享剩余，同所有者在最大程度上保持利益一致性，從而減少機會主義和道德風(fēng)險。
人力資本的專用性內(nèi)生出了經(jīng)營者持股這一制度設(shè)計。
4.人力資本的風(fēng)險承擔(dān)性
關(guān)鍵詞：資本經(jīng)營，超越，核心資本經(jīng)營
一、資本經(jīng)營的基本理論
資本經(jīng)營，就是指資本的所有者或經(jīng)營者以資本的一種或多種形態(tài)為運營對象，使之與其他生產(chǎn)要素相互組合，優(yōu)化配置，將其投入某一產(chǎn)業(yè)或多個產(chǎn)業(yè)，進行有效的經(jīng)營，以實現(xiàn)理想的盈利和價值增值的活動。需要特別強調(diào)的是，資本經(jīng)營的目的是要獲得理想的利潤，并使資本增值。即首先必須獲得利潤，有利潤才談得上將其中部分利潤或大部分利潤轉(zhuǎn)化為資本，從而使資本增值。增值了的資本才可能在更大規(guī)模上或更大范圍中繼續(xù)運營，使資本進一步壯大，這是資本經(jīng)營的主體積極經(jīng)營資本最根本的動力，也是資本經(jīng)營的實質(zhì)。
有的人把資本經(jīng)營僅僅理解為貨幣經(jīng)營或證券經(jīng)營，實際上，這只是資本經(jīng)營的一部分。從貨幣資本到生產(chǎn)資本到商品資本，再到更多的貨幣資本，這種生產(chǎn)經(jīng)營，也屬于資本經(jīng)營。資本也是商品，具有商品的二重性。只不過資本是一種特殊的商品，其特殊性就在于，資本的使用價值不像一般的商品使用后會磨損或消失，反而能夠創(chuàng)造新的價值，帶來價值的增值。資本經(jīng)營包括兩個方面的含義：一方面是通過市場對資本進行買賣；另一方面是通過對資本的使用價值的使用，實現(xiàn)資本價值的增長。且后一種含義的資本經(jīng)營是根本的或最終的資本價值的增值。
二、資本經(jīng)營是對生產(chǎn)經(jīng)營的超越
生產(chǎn)經(jīng)營的使命就是要實現(xiàn)資本最大限度的增殖。若企業(yè)的組織管理等因素已調(diào)整到最佳水平，再提高資本的贏利能力，就必須調(diào)整資本的規(guī)模與結(jié)構(gòu)。
在單純的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，企業(yè)也可以在一定程度上對資本的規(guī)模和結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。例如，企業(yè)可以將留存收益轉(zhuǎn)增資本來擴張資本規(guī)模并調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，馬克思將這種資本擴張方式稱之為資本積累。又如，企業(yè)可以通過流動負(fù)債，在短期內(nèi)融入一部分社會資本，使企業(yè)的資本規(guī)模和結(jié)構(gòu)得到一定的調(diào)整，經(jīng)濟學(xué)將流動負(fù)債行為排除在資本交易范疇之外而將其納入貨幣市場。
然而所有這些方式對資本規(guī)模和結(jié)構(gòu)調(diào)整都是緩慢的，小幅度的，不能從根本上適應(yīng)企業(yè)技術(shù)進步，制度創(chuàng)新，規(guī)模擴張，結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面的要求，正如馬克思所指出的那樣，“假如必須等待積累去使單個資本增長到能夠修筑鐵路的程度，那么，恐怕直到今天世界還沒有鐵路。”
總之，為了保持和增強資本贏利能力，企業(yè)必須要有能對資本的規(guī)模和結(jié)構(gòu)進行迅速的大規(guī)模的調(diào)整的能力，但生產(chǎn)經(jīng)營手段有限，企業(yè)無力對資本的經(jīng)營規(guī)模和結(jié)構(gòu)進行迅速的大規(guī)模的調(diào)整，這一手段和使命之間的矛盾在生產(chǎn)經(jīng)營的范圍內(nèi)是無法解決的。資本經(jīng)營恰好超越了生產(chǎn)經(jīng)營的局限，通過資本交易迅速地大規(guī)模地調(diào)整資本的規(guī)模和結(jié)構(gòu)正是資本經(jīng)營的基本功能。
三、國有企業(yè)的資本經(jīng)營策略
從當(dāng)前我國資本經(jīng)營的實踐來看，許多國有企業(yè)不同程度地開展了資本經(jīng)營活動，取得了較為顯著的成績。通過盤活存量資產(chǎn)、廣泛籌資（包括股票等籌資、利用外資等）、拓展多種經(jīng)濟渠道和參加聯(lián)營投資等等，轉(zhuǎn)變了企業(yè)經(jīng)營機制，解決了企業(yè)部分資金困難。特別是一些優(yōu)勢企業(yè)利用自己的無形資產(chǎn)投資，獲得了較高的收益。但是，這仍屬于初期階段的一些低層次資本運作，或稱資本經(jīng)營，還沒有發(fā)展到高層次的產(chǎn)權(quán)交易，沒有進入核心資本經(jīng)營。為了使資本經(jīng)營全面、深入、高效地開展起來，需要注意以下幾方面的問題：
1.正確認(rèn)識資本的屬性
要進一步解放思想、更新觀念，重新認(rèn)識和把握資本運作。要充分認(rèn)識到資本的本質(zhì)在于增值，而增值的條件是流動。要積極探索資本的積聚、積累、裂變、擴張的有效途徑，推動資本經(jīng)營邁上新臺階。在資本經(jīng)營和運作上，必須注意把握以下四個方面：
（1）資本經(jīng)營必須服從企業(yè)經(jīng)營觀念。資本經(jīng)營本身不是目的，只是促進企業(yè)發(fā)展的一種手段。不能出現(xiàn)“為兼并而兼并”、“為收購而收購”的盲目性不良情況。
（2）資本經(jīng)營要服從企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。不能看到一個廠子就想去收購、去兼并。收購過來干什么？兼并對自己有什么好處？要有目的和出路。
（3）資本經(jīng)營必須按照市場規(guī)劃進行，企業(yè)搞兼并及聯(lián)合要從優(yōu)化自身存量資產(chǎn)出發(fā)，借用別人已有的技術(shù)、市場和生產(chǎn)力來擴大自己。
（4）資本經(jīng)營必須重視資產(chǎn)重組。企業(yè)在收購兼并另一企業(yè)后，要進行技術(shù)改造，注入新的管理模式和企業(yè)文化，使被兼并的企業(yè)最終與之融為一體。
2.加快資本市場建設(shè)，建立現(xiàn)代金融體系
由于當(dāng)前我國的資本市場很不完善，極大地限制了企業(yè)的直接融資活動和產(chǎn)權(quán)交易活動，使資產(chǎn)重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整仍在低效率下進行。國企改革中國有資產(chǎn)必須流動，這種流動不能僅僅是實物性資產(chǎn)流動，國有資產(chǎn)如果要增值和保值必須采取證券形態(tài)，從證券市場上尋找新的資金來源。因此，完善資本市場不僅是資產(chǎn)重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整的客觀要求，而且是開展資本經(jīng)營的直接需要。另外，企業(yè)進行高層次的并購活動，離不開金融政策和金融手段的支持。
3.理清產(chǎn)權(quán)關(guān)系，加大資本重組力度
產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清，是阻礙目前產(chǎn)權(quán)交易順利開展的一個突出問題。因為產(chǎn)權(quán)界定含糊，就難以塑造企業(yè)并購市場的交易主體，使交易無法順利進行。只有產(chǎn)權(quán)關(guān)系明確后，才能大大地降低交易成本，通過產(chǎn)權(quán)流動和資本經(jīng)營，實現(xiàn)資產(chǎn)的價值型管理和優(yōu)化重組。產(chǎn)權(quán)關(guān)系理清了，就要打破條塊界限和所有制界限，按照資本流動和增值的要求，在全社會范圍內(nèi)進行企業(yè)重組，優(yōu)化增量投向，盤活現(xiàn)有存量，促進整體經(jīng)濟發(fā)展。
4.建立科學(xué)的資本經(jīng)營機制
資本經(jīng)營能獲得較高的利潤，但同時伴隨著較大的經(jīng)營風(fēng)險，在操作上也有一定的難度。由于信息不對稱，資本市場的規(guī)律不易被把握，建立科學(xué)的資本經(jīng)營機制就顯得無比重要。它是企業(yè)科學(xué)地規(guī)避和化解金融風(fēng)險、提高資本經(jīng)營效率和效益，使企業(yè)獲得成功的特殊學(xué)問。資本經(jīng)營機制包括四個基本組成部分，即風(fēng)險機制、效率機制、調(diào)節(jié)機制和發(fā)展機制。建立科學(xué)的資本經(jīng)營機制，有助于企業(yè)資本經(jīng)營水平提高，并有利于資本經(jīng)營環(huán)境改善。
參考文獻：
[1]王玨.對資本經(jīng)營的正確解讀[J].讀與寫(教育教學(xué)刊),2007,(01).
[2]張瑞云,崔茜,王建中.國有資本經(jīng)營預(yù)算實施中的難點分析[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計,2008,(05).
[3]黃光陽,梁步騰,張琪.國有資本經(jīng)營預(yù)算編制問題的研究[J].中國總會計師,2008,(02).
[4]姜愛林,陳海秋.國有資本經(jīng)營預(yù)算編制:現(xiàn)狀、問題與對策研究述評[J].重慶郵電大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版),2008,(01).
[5]崔愛麗,耿明.國有資本收益收繳問題[J].合作經(jīng)濟與科技,2009,(13).
(一)地方國有資本經(jīng)營預(yù)算的編制缺乏科學(xué)性和合理性一是預(yù)測國有企業(yè)下年度經(jīng)營收益困難。通常情況下，本級預(yù)算大約在上年度的七、八月份開始編制，在編制時難以準(zhǔn)確預(yù)測下年度國有資本經(jīng)營收益數(shù)，因此，要準(zhǔn)確編制國有資本經(jīng)營預(yù)算存在一定困難。二是被納入預(yù)算范圍的企業(yè)還不夠重視。國有資本經(jīng)營預(yù)算編制是財政部門、國資部門、國有企業(yè)三個編制主體上下多次互相協(xié)調(diào)編制而成。由于多年來國家將國有資本經(jīng)營收益留給國有企業(yè)繼續(xù)使用，解決前些年度國有企業(yè)困難時期及國企改制時遇到的資金需求矛盾，因此，國有企業(yè)經(jīng)營者認(rèn)為企業(yè)稅后利潤就應(yīng)該全部留給企業(yè)，由于存在抵觸心理，在實際編制國有資本經(jīng)營預(yù)算工作中，企業(yè)會出現(xiàn)隱瞞收入、虛增成本，虛提費用等影響國有資本經(jīng)營預(yù)算編制的行為，給國有資本經(jīng)營預(yù)算編制帶來一定困難。三是部分地方編制預(yù)算不規(guī)范。在走訪部分市、縣時發(fā)現(xiàn)，他們在編制國有資本經(jīng)營預(yù)算時，由于對收入不能準(zhǔn)確估計，支出預(yù)算也沒有細化，每年確定一個控制數(shù)，收支通常是在一般預(yù)算中體現(xiàn)，將國有資本收益直接納入公共財政預(yù)算統(tǒng)一安排支出，隨意性較大。
(二)國有資本經(jīng)營收入支出不合理國有資本具有國家所有的公共性質(zhì)，決定了國有資本經(jīng)營收益應(yīng)當(dāng)優(yōu)先用于補充社會保障資金的缺口及彌補公共財政資金的不足。社會保障制度基本功能是保障公民基本生活、保持社會基本公平，但由于歷史原因，我國社會保障資金的缺口很大，由于公共財政資金緊張，對農(nóng)業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生和教育等關(guān)系民生行業(yè)投入明顯不足。按照主席“保障和改善民生是一項長期工作，沒有終點站，只有連續(xù)不斷的新起點”的要求，政府要不斷加大對基本公共服務(wù)領(lǐng)域的投入力度，優(yōu)先保障和改善民生，在公共財政資金相對較緊而國有資本收益每年產(chǎn)生巨額收益的情況下，為充分體現(xiàn)國有資本公共所有的屬性，將國有資本經(jīng)營的部分收益轉(zhuǎn)入公共財政預(yù)算和社會保障預(yù)算，是可行的選擇。但就這幾年國有資本經(jīng)營預(yù)算試行來看，國有企業(yè)上交的國有資本經(jīng)營收益基本上按原上交渠道返回，作為政府持有的資本金。雖然在一定程度上保護了企業(yè)上交積極性，但沒有起到完善國有資本經(jīng)營預(yù)算分配制度，優(yōu)先保障和改善民生的作用。
(三)企業(yè)國有資本經(jīng)營預(yù)算收入上繳情況較差我國國有企業(yè)稅后利潤留歸企業(yè)使用已經(jīng)多年，己經(jīng)形成了一種習(xí)慣，導(dǎo)致當(dāng)前最突出的問題是應(yīng)上繳財政部門的國有資本收益沒有上繳。而國有企業(yè)不按規(guī)定上繳各種收益的原因多種多樣，有的是因為國有企業(yè)對國家投入的資本形成的稅后利潤不分配和不及時分配，影響上繳;有的是因為國有企業(yè)對占有和使用的資產(chǎn)經(jīng)營不當(dāng)，沒有實現(xiàn)利潤，甚至虧損，沒有收益不能上繳;有的國有企業(yè)出租資產(chǎn)或?qū)ν馔顿Y，資產(chǎn)未能及時收回，投資收益未及時入賬，或故意隱瞞收益，造成收不抵支或坐收坐支，造成國有資本收益未能上繳。
(四)國有資本經(jīng)營預(yù)算的執(zhí)行存在困難由于有些企業(yè)認(rèn)識不到位、預(yù)算編制本身不夠科學(xué)合理、監(jiān)管未跟上等原因，導(dǎo)致國有資本經(jīng)營預(yù)算編制的完整性、準(zhǔn)確性不高，沒有全面、完整地反映國有資本經(jīng)營收益、使用及分配情況，直接造成預(yù)算與實際執(zhí)行的差距較大，預(yù)算無法執(zhí)行或執(zhí)行困難。
二、有效實施國有資本經(jīng)營預(yù)算監(jiān)督檢查的對策措施
(一)國有資本經(jīng)營預(yù)算監(jiān)督檢查要注重宏觀目標(biāo)和有針對性國有資本經(jīng)營預(yù)算監(jiān)督檢查要注重宏觀目標(biāo)，關(guān)注全局性、整體性和效益性，力求在把握總體、揭示微觀的基礎(chǔ)上，針對預(yù)算的準(zhǔn)確性不高，編制不規(guī)范，支出不合理等問題，從中檢查分析苗頭性、傾向性和普遍性，從根源剖析查找原因，從完善國有資本經(jīng)營預(yù)算制度、管理體制和機制上盡可能多地提出檢查建議，推動國有資本經(jīng)營預(yù)算制度的健全和完善。
(二)對納入國有資本預(yù)算范圍的企業(yè)營運情況進行監(jiān)督檢查檢查企業(yè)經(jīng)營效益是關(guān)注國有資本經(jīng)營預(yù)算的核心問題。財政監(jiān)管部門應(yīng)按照會計年度嚴(yán)格對納入預(yù)算范圍企業(yè)的收支、資產(chǎn)、負(fù)債、損益情況進行核實、檢查和監(jiān)督，檢查是否存在隱瞞和延遲登記收入、虛增成本、虛提費用等影響企業(yè)損益真實性的問題。嚴(yán)格檢查企業(yè)經(jīng)營中是否存在轉(zhuǎn)移收入、編造虛假財務(wù)報告等嚴(yán)重違法違紀(jì)問題，確保企業(yè)的會計核算如實反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。要審查企業(yè)實收資本是否按照占用比例實現(xiàn)了同股同利，是否同期實現(xiàn)了股利分配，是否存在應(yīng)提未提、應(yīng)付未付、延期支付和挪用國有資本收益等問題，跟蹤確定國家按出資比例享有的稅后利潤，按照國有資本經(jīng)營預(yù)算相關(guān)制度的規(guī)定，加強對國有資本經(jīng)營收益的管理、收繳、使用情況的跟蹤監(jiān)督。
(三)嚴(yán)格監(jiān)管納入國有資本預(yù)算范圍企業(yè)執(zhí)行國庫集中收付制度情況財政部門要將國有資本經(jīng)營預(yù)算收益直接納入國庫集中管理，支出按照預(yù)算安排和資金使用的具體計劃劃撥到收款單位賬戶。財政部門中的專們監(jiān)督機構(gòu)和監(jiān)督人員負(fù)責(zé)對國有資本經(jīng)營預(yù)算資金的收繳、支出實行常態(tài)化檢查或不定期抽查的方式進行監(jiān)督檢查，以保證企業(yè)切實執(zhí)行國有資本經(jīng)營預(yù)算管理的國庫集中收付制度，分離資金的使用權(quán)和控制權(quán)。
一、企業(yè)金融資本經(jīng)營的概念及特征
企業(yè)的金融資本主要以有價證券為表現(xiàn)方式，如股票、債券等，也可以是指企業(yè)所持有的可以用于交易的一些商品或其他種類的合約，如期貨合約等。它是與企業(yè)資本相對應(yīng)的資本形態(tài)。
企業(yè)金融資本經(jīng)營就是指企業(yè)以金融資本為對象而進行的一系列資本經(jīng)營活動。它一般不涉及企業(yè)的廠房、原材料、設(shè)備等具體實物運作。企業(yè)在從事金融資本經(jīng)營活動時，自身并沒有直接參加生產(chǎn)經(jīng)營活動，而只是通過買賣有價證券或者期貨合約等來進行資本的運作。所以，企業(yè)金融資本經(jīng)營活動的收益主要來自于有價證券的價格波動以及其本身的固定報酬所形成的收獲。企業(yè)金融資本經(jīng)營的主要目的是以金融資本的買賣活動為手段和途徑，通過一定的運作方法和技巧，使自身所持有的各種類型的金融資本升值，從而達到資本增值。
企業(yè)金融資本經(jīng)營與實業(yè)資本運營相比較具有如下特征：
1.經(jīng)營所需的資本額較少
實業(yè)資本運營，尤其是項目較大的固定資產(chǎn)投資經(jīng)營活動，往往都要求企業(yè)投入巨大的人力、財力和物力，需要投入巨額的資金。而對于企業(yè)的金融資本經(jīng)營，只需企業(yè)購買一定數(shù)量的有價證券或交納一定數(shù)量的保證金，即可從事金融資本的經(jīng)營活動。所需資金量相對實業(yè)資本來說較少，大多數(shù)企業(yè)都能夠承受。所以，金融資本經(jīng)營是一種適合于大多數(shù)企業(yè)進行的資本運作方式。
2.資本的流動性和變現(xiàn)能力較強
金融資本投資經(jīng)營的結(jié)果主要體現(xiàn)在企業(yè)所持有的各類有價證券上，而這些證券又都是可以隨時變現(xiàn)、隨時充當(dāng)支付手段的媒介。由于企業(yè)的金融資本在經(jīng)營活動中，資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力較強，也就使企業(yè)在從事金融資本運作時有了較大的選擇余地和決策空間。換言之，一旦企業(yè)察覺到形勢有變或者有了新的經(jīng)營意圖，它可以較方便地將資產(chǎn)變現(xiàn)或者轉(zhuǎn)移出來，以及時滿足企業(yè)的需要。
3.心理因素的影響巨大
社會心理因素對各種資本經(jīng)營方式都會有不同程度的影響，從而造成經(jīng)營行為和經(jīng)營效果的偏差，而這些影響一般都具有間歇性和偶性發(fā)的特點。但在金融資本經(jīng)營中，心理因素卻是每時每刻都在起作用。比如，當(dāng)證券投資者預(yù)感到一種證券價格將要發(fā)生變動時，他就會依據(jù)自己的心理判斷搶先做出行動。當(dāng)這種意識為多數(shù)人所共有時，則會形成集體的“搶先”意識。這種共有的意識構(gòu)成了證券市場每時每刻的心理潮流，并常常會由此引發(fā)價格的劇烈波動，而這種現(xiàn)象又反過來進一步加劇了投資者的心理動蕩。
4.經(jīng)營收益的不穩(wěn)定性
金融資本經(jīng)營是一項既涉及企業(yè)自身條件，又受外部宏觀環(huán)境因素干擾的活動。企業(yè)的自身條件有：企業(yè)的資金實力、決策人員的能力、企業(yè)所具有的金融資本經(jīng)營的經(jīng)驗和技巧等；而企業(yè)外部宏觀環(huán)境因素諸多，如國家的經(jīng)濟形勢，政府所制定的相關(guān)法律、法規(guī)、行業(yè)政策，國民經(jīng)濟增長水平，居民收入等。這樣就使企業(yè)金融資本的經(jīng)營容易受到不確定因素的干擾，造成其收益的不穩(wěn)定性。另外，金融資本經(jīng)營的收益主要是通過有價證券價格的變動來獲取的，由于證券交易市場上價格的頻繁變化，企業(yè)收益發(fā)生波動也是必然的。
二、金融資本經(jīng)營的技術(shù)操作原則
1.經(jīng)營目標(biāo)明確，制定投資計劃
要使企業(yè)的金融資本經(jīng)營取得成效，應(yīng)首先確定一個明確的目標(biāo)，在確定目標(biāo)的基礎(chǔ)上，制定相應(yīng)的投資計劃，以避免投資經(jīng)營的盲目性，保證預(yù)期投資效果的實現(xiàn)。企業(yè)在擬定投資經(jīng)營計劃時，應(yīng)充分考慮以下幾方面問題：（1）資金的來源與穩(wěn)定性。（2）投資收益的獲取方式，是以股票投資經(jīng)營為主，還是以債券投資經(jīng)營為主。（3）處理好可獲得的信息，把握機會。
2.組合投資經(jīng)營，分散投資風(fēng)險
在金融資本經(jīng)營過程中，收益和風(fēng)險是緊密相連的。在風(fēng)險已定的情況下，應(yīng)盡可能使投資報酬最高，或在報酬已定的情況下，盡可能使風(fēng)險最小，這是金融資本經(jīng)營的基本原則。在這一原則下，企業(yè)在金融資本經(jīng)營進程中，要實行組合投資經(jīng)營，即將各種不同類型的金融資本運作方式合理搭配起來，以分散企業(yè)的投資經(jīng)營風(fēng)險。一般是將企業(yè)的金融資本分為三部分：一部分資金用于購買安全性高的債券或優(yōu)先股；一部分資金用于購買具有成長性的普通股；另一部分應(yīng)作為準(zhǔn)備金，以待更好的投資機會或用來彌補意外損失。
3.堅持以人為本的經(jīng)營原則
企業(yè)的一切經(jīng)營活動都是靠人來進行的，人的潛能最大，同時也是最容易被忽視的資本要素。金融資本運作是一項需要高度智慧性勞動的復(fù)雜工作。因而，投資決策者必須具有扎實的相關(guān)理論知識以及一定的經(jīng)營能力，能夠把握住金融資本經(jīng)營的有利時機，做出成熟的決策。
4.機會成本最小原則
在金融資本經(jīng)營交易市場上，資本的經(jīng)營方向是可變的。資本要不斷地從那些盈利性低的部門退出，進入盈利性較高的領(lǐng)域，以使金融資本運營的機會成本最小。要做到這一點，投資者應(yīng)該理智、慎重，控制自己的情緒，在對各種類型的經(jīng)營方式做認(rèn)真比較的基礎(chǔ)上，選擇最適合的動作對象和方式。
三、如何選擇金融資本經(jīng)營對象
企業(yè)金融資本經(jīng)營最常見的方式有三種，即股票交易、債券交易、期貨和期權(quán)交易。金融資本經(jīng)營對象的選擇，主要是指企業(yè)選擇何種金融資本經(jīng)營方式的過程，一般需要考慮以下幾方面的因素：
1.風(fēng)險因素
在金融資本經(jīng)營市場上，不同的投資者由于其財力、物力和人力的不同，風(fēng)險承受能力也不一樣，這就要求企業(yè)在金融資本經(jīng)營中，在充分了解自身情況的基礎(chǔ)上選擇風(fēng)險適度的投資經(jīng)營對象。風(fēng)險與收益一般成正比例關(guān)系，即高風(fēng)險高收益，低風(fēng)險低收益。但也不排除會有低風(fēng)險高收益和高風(fēng)險低收益的情況。企業(yè)在選擇投資經(jīng)營對象時，應(yīng)注意各種不同經(jīng)營對象的風(fēng)險與收益的對應(yīng)關(guān)系，保證在一定的風(fēng)險水平下有相應(yīng)的收益相匹配。
2.變現(xiàn)因素
由于證券構(gòu)成企業(yè)金融資本的主體，所以金融資本的流動性主要表現(xiàn)在證券的變現(xiàn)能力上。在沒有二級市場的情況下，證券的流動性取決于證券的償還期限，期限越短，流動性越強；如果存在二級市場，證券的流動性則主要取決于二級市場的發(fā)達程度和某種證券的熱度。
3.收益因素
追求高收益是大多數(shù)投資者的最終目的，但在選擇投資對象時，必須要充分考慮價格、手續(xù)費、現(xiàn)金等因素，以期在成本——收益原則下，選擇出以較低成本獲得較高收益的投資對象。
4.便利因素
（一）市場經(jīng)濟的發(fā)展推動了國有資本經(jīng)營預(yù)算的產(chǎn)生
長期以來，由于種種原因我國一直沒有對國有資本經(jīng)營收支單獨編列預(yù)算和進行管理，而是與經(jīng)常性預(yù)算收支混列在一起。無疑，這種做法是無法體現(xiàn)政府“社會管理者”和“國有資產(chǎn)所有者”兩種職能及其分類收支活動的運行特征的。隨著市場經(jīng)濟體制的建立，政府“社會管理者”和“國有資產(chǎn)所有者”這兩種職能逐漸分離，必然會要求建立一種有效的管理體系——國有資本經(jīng)營預(yù)算管理體系，來切實反映國有資本經(jīng)營收支活動狀況，進而確保國有資本增值和再投入計劃的有效進行。
（二）國有資產(chǎn)管理工作的不斷加強促進了國有資本經(jīng)營預(yù)算的開展
近年來，全國各地國有資產(chǎn)管理工作不斷加強，國有資本經(jīng)營預(yù)算作為一種監(jiān)督、管理、運作的重要手段日益引起各級政府的高度重視。因為將國有資本經(jīng)營收入和支出納入預(yù)算管理，可以充分發(fā)揮預(yù)算的分配、調(diào)節(jié)和監(jiān)督職能，維護國家作為國有資產(chǎn)所有者的權(quán)利，提高國有資本的運營效率，增強國有資本的控制力，從而有效地促進國有資產(chǎn)的優(yōu)化配置和國有資產(chǎn)管理體制的改革。
（三）公共財政體系的構(gòu)建使國有資本經(jīng)營預(yù)算的出現(xiàn)成為必然
隨著公共財政框架構(gòu)建和國資管理體制改革工作的逐步推進，國有資本經(jīng)營預(yù)算的作用日顯突出。事實上它有著公共財政預(yù)算不能替代的功能、特點和作用，它的收入來源主要是國有資本經(jīng)營收益，支出安排也以追求經(jīng)濟效益和資本金績效為目的，而這恰恰是公共財政不可能也不應(yīng)該出現(xiàn)的內(nèi)容。
時至國有資產(chǎn)管理體制改革日趨深入的今日，建立國有資本經(jīng)營預(yù)算制度、開展國有資本經(jīng)營預(yù)算編制工作將有著更加重要的意義和作用：
第一，建立國有資本經(jīng)營預(yù)算有利于促進政府職能的轉(zhuǎn)變，使政府的“資產(chǎn)所有者”職能得到真正體現(xiàn)。在市場經(jīng)濟當(dāng)中，政府作為社會管理者，不能參與市場的運作行為，更不能干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營行為，因而建立國有資本經(jīng)營預(yù)算可有效地促進政府職能的轉(zhuǎn)變，充分發(fā)揮政府的“資產(chǎn)所有者”職能，增強政府對社會經(jīng)濟的宏觀調(diào)節(jié)和控制能力。
第二，建立國有資本經(jīng)營預(yù)算有利于體現(xiàn)國家憑借所有者身份參與社會產(chǎn)品分配所形成的市場經(jīng)濟體制，促進市場經(jīng)濟的健康發(fā)展。國有資本經(jīng)營預(yù)算是改變過去計劃經(jīng)濟體制下社會公共收支與國有資本經(jīng)營收支混為一體，行政管理者分配職能取代國有資產(chǎn)所有者分配職能的有效辦法，因此國有資本經(jīng)營預(yù)算的建立將會對市場經(jīng)濟的健康發(fā)展起到極大的促進作用。
第三，建立國有資本經(jīng)營預(yù)算有利于加強國有資本對社會經(jīng)濟的宏觀控制力，進而推動社會資本的有序發(fā)展，共同建立公平的市場經(jīng)濟秩序。國有資產(chǎn)管理部I，]以國有資產(chǎn)所有者的身份參與國有資本的利潤分配，將收益用于重點項目、重點目標(biāo)和重點行業(yè)的再投資，可不斷提高國有經(jīng)濟的控制力和競爭力，推動社會資本的發(fā)展，與各種所有制經(jīng)濟形式共同建立起公平的市場經(jīng)濟秩序。
第四，建立國有資本經(jīng)營預(yù)算有利于加強國有資產(chǎn)的監(jiān)督和管理，避免國有資產(chǎn)不應(yīng)有的流失，實現(xiàn)真正意義上的國有資產(chǎn)保值增值。因為國有資本經(jīng)營預(yù)算將國有資本經(jīng)營的收入和支出納入預(yù)算管理，可充分發(fā)揮預(yù)算的分配和監(jiān)督職能，維護國家作為國有資產(chǎn)所有者的權(quán)益。
二、國有資本經(jīng)營預(yù)算的編制
（一）國有資本經(jīng)營預(yù)算的組成
國有資本經(jīng)營預(yù)算由預(yù)算收入和預(yù)算支出組成。
1.國有資本經(jīng)營預(yù)算收入是指國有資產(chǎn)管理部門、國有資產(chǎn)營運機構(gòu)（國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營公司），及其權(quán)屬企業(yè)對經(jīng)營性國有資產(chǎn)進行投資經(jīng)營和產(chǎn)權(quán)運作所產(chǎn)生的收益，主要包括：（1）國有資產(chǎn)營運機構(gòu)及國有獨資或全資企業(yè)實現(xiàn)的稅后利潤；（2）公司制企業(yè)中按國有資本出資比例計算分享的稅后利潤，包括股息、紅利和其他形式收入；（3）國有獨資企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入；（4）公司制企業(yè)國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入；（5）國家以特許經(jīng)營權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等國有經(jīng)濟資源作價投入形成國有資本的轉(zhuǎn)讓收入；（6）按照國家法律、法規(guī)規(guī)定依法獲得的其他收入。
2.國有資本經(jīng)營預(yù)算支出主要用于國有資本的再投資和再發(fā)展，主要包括：（1）向企業(yè)投資或轉(zhuǎn)增資本支出，包括新設(shè)企業(yè)投資、國有獨資企業(yè)增加資本金、股份有限公司擴股、配股及有限責(zé)任公司增資等；（2）國有資產(chǎn)營運機構(gòu)的監(jiān)管費用支出，包括為組織國有資本收益預(yù)算實施所發(fā)生的費用，經(jīng)營管理國有資產(chǎn)的費用，委派產(chǎn)（股）權(quán)代表、監(jiān)事、財務(wù)總監(jiān)、審計的費用等；（3）其他支出。
（二）國有資本經(jīng)營預(yù)算的編制原則
國有資本經(jīng)營預(yù)算編制應(yīng)遵循下列原則：
1.收支有度。國有資本預(yù)算收入的編制應(yīng)實事求是、穩(wěn)妥可靠，按照規(guī)定必須列入預(yù)算的收入，不得隱瞞、少列；國有資本預(yù)算支出的編制應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌運作、主次分明、留有后備。
2.綜合平衡。國有資本經(jīng)營預(yù)算收入和支出必須做到既充分合理地利用資金，又不超前分配和超額使用資金。
3.保證重點，兼顧一般。安排國有資本預(yù)算支出時，對關(guān)系國計民生的重點項目、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的投資應(yīng)優(yōu)先安排。
4.效益原則。國有資本預(yù)算支出應(yīng)該用于有效投資，確保資本投入的效益，從而實現(xiàn)國有資本的合理流動，優(yōu)化國有資本的配置。
（三）國有資本經(jīng)營預(yù)算的編制內(nèi)容。
國有資本經(jīng)營預(yù)算的編制內(nèi)容由預(yù)算說明書和預(yù)算收支表兩部分組成：
1.預(yù)算說明書，應(yīng)包括以下內(nèi)容：（1）預(yù)算編制單位（國有資產(chǎn)管理部門、國有資產(chǎn)營運機構(gòu)及其權(quán)屬企業(yè)）基本概況：（2）預(yù)算編制的主要依據(jù)及增減變化情況說明；（3）預(yù)算收支安排情況，包括收支規(guī)模、安排依據(jù)、計劃年度內(nèi)收支與報告年度比較的增減情況和原因說明，（4）預(yù)算編制中存在問題以及解決問題準(zhǔn)備采取的措施等。
2.預(yù)算收支表。（1）國有資本經(jīng)營預(yù)算明細表；（2）國有資本經(jīng)營預(yù)算調(diào)整明細表；（3）國有資本經(jīng)營決算明細表，（4）國有資本經(jīng)營預(yù)算、調(diào)整及決算明細表有關(guān)項目說明：①國有資本經(jīng)營收入，其所含的主營業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)凈收入、營業(yè)外凈收入等項目的不確定因素較強，且不屬于單純的資本運營收益，從長遠角度看不應(yīng)在國有資本經(jīng)營預(yù)（決）算主項目中進行編制。鑒于國有資本編制初創(chuàng)階段的一些特殊情況，目前暫時列在預(yù)算收入項目之中；②國有資本投資收益，其項目下所列示的主要是資本經(jīng)營類收益；③國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入，其所含內(nèi)容為涉及國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的各種收入，此類收入成因復(fù)雜，在實際編制當(dāng)中應(yīng)考慮具體情況；計算準(zhǔn)確后填列；④其他收入，其填列范圍應(yīng)包括以上收入項目之外的所有國有資本經(jīng)營、運作收入；⑤國有資本經(jīng)營支出，其所含的主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅金及附加、三項費用，以及“所得稅”項目均為經(jīng)營性指標(biāo)，同樣存在較強的不確定性，不屬于單純的資本運營支出，從長遠角度看不應(yīng)在國有資本經(jīng)營預(yù)（決）算主項目中進行編制，亦因目前的特殊情況，暫時列在預(yù)算支出項目之中；⑥補充資料，主要體現(xiàn)各資產(chǎn)管理和運營單位的有關(guān)輔助資料，應(yīng)結(jié)合各預(yù)算編制單位的實際情況加以具體說明。
（四）國有資本經(jīng)營預(yù)算的編制和審批主體。
各級國有資產(chǎn)管理部門是國有資本經(jīng)營預(yù)算的主要編制單位，負(fù)責(zé)編制匯總預(yù)算，監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行。國有資產(chǎn)營運機構(gòu)或權(quán)屬企業(yè)是次一級國有資本經(jīng)營預(yù)算的編制主體，負(fù)責(zé)制定本級次的預(yù)算、組織預(yù)算收入的收繳和支出的管理，完成預(yù)算目標(biāo)。從目前看各級政府應(yīng)是國有資本經(jīng)營預(yù)算的審批主體，經(jīng)過審批由本級國有資產(chǎn)管理部門組織執(zhí)行，并下達給下一級單位具體實施。
（五）國有資本經(jīng)營預(yù)算的編制級次。
各地方國有資產(chǎn)的管理級次是隨著管理模式和改革進度的不同而存有差異的，歸結(jié)起來主要的級次和模式有三種：
1.三級管理模式，即國有資產(chǎn)管理部門——國有資產(chǎn)營運機構(gòu)——權(quán)屬企業(yè)。這一模式下的國有資本經(jīng)營預(yù)算編制級次要按照其管理模式進行三級編制，即權(quán)屬企業(yè)編制三級國有資本經(jīng)營預(yù)（決）算；國有資產(chǎn)營運機構(gòu)編制二級并匯總?cè)墖匈Y本經(jīng)營預(yù)（決）算；國有資產(chǎn)管理部門編制一級并匯總二級國有資本經(jīng)營預(yù)（決）算。
2.二級管理模式，即國有資產(chǎn)管理部門——國有資產(chǎn)營運機構(gòu)或權(quán)屬企業(yè)。這一模式下的國有資本經(jīng)營預(yù)算要進行二級編制，即國有資產(chǎn)營運機構(gòu)或權(quán)屬企業(yè)編制二級國有資本經(jīng)營預(yù)（決）算，國有資產(chǎn)管理部門編制一級并匯總二級國有資本經(jīng)營預(yù)（決）算。
3.一級管理模式，即國有資產(chǎn)管理部門或營運機構(gòu)。這一模式下耍直接編制一級國有資本經(jīng)營預(yù)（決）算。
（六）國有資本經(jīng)營預(yù)算的編制時間和程序。
國有資本經(jīng)營預(yù)算和決算年度同會計年度一致，白公歷1月1日起至12月31日止。預(yù)算編制以人民幣為計算單位。國有資本經(jīng)營預(yù)算（下年）和決算（當(dāng)年）編制任務(wù)由國有資產(chǎn)管理部門于每年年末向各下級單位進行布置，各下級編制單位于次年初向國有資產(chǎn)管理部門報送下年度預(yù)算草案和上年度決算報告。國有資產(chǎn)管理部門審核預(yù)算草案并匯編出總預(yù)算，報同級政府審批后實施；同時審核各下級單位的決算草案并匯編出總決算，報同級政府批準(zhǔn)。
（七）國有資本經(jīng)營預(yù)算編制的執(zhí)行。
國有資產(chǎn)管理部門對各下級編制單位的預(yù)算收支執(zhí)行情況進行監(jiān)管和考核。預(yù)算支出按預(yù)算確定的用途、范圍及用款進度由各級次編制單位自主決定，并于每一會計年度的中期和終期向上一級編制單位報告其所運營的國有資本經(jīng)營預(yù)算執(zhí)行情況。預(yù)算執(zhí)行年度內(nèi)由于特殊情況需要增加預(yù)算支出的，由各級編制單位編制預(yù)算調(diào)整方案，經(jīng)上一級編制單位審批后進行調(diào)整，未經(jīng)批準(zhǔn)不得調(diào)整預(yù)算。
三、國有資本經(jīng)營預(yù)算編制過程中的問題與思考
目前，隨著市場經(jīng)濟的建立和不斷完善，特別是新的國有資產(chǎn)管理體制的確立，建立國有資本經(jīng)營預(yù)算的條件日趨成熟。經(jīng)過一段時間對國有資本經(jīng)營預(yù)算編制的探索與實踐，筆者對國有資本經(jīng)營預(yù)算編制在增強了感性認(rèn)識的同時，也發(fā)現(xiàn)了一些實際問題，如：受改革大環(huán)境的影響，國有資本經(jīng)營預(yù)算與政府公共預(yù)算相互重疊，一時難以完全分離開來，無法作為獨立的預(yù)算來運行；國有資本經(jīng)營預(yù)算編制尚處于“初級”階段，難以進行規(guī)范、全面、準(zhǔn)確的編制；在國有資本經(jīng)營預(yù)算編制中是實行預(yù)算會計制度還是企業(yè)會計制度還有待進一步探討，不同的會計制度會對預(yù)算編制產(chǎn)生不同的影響，與財政預(yù)算比起來，國有資本經(jīng)營預(yù)算有著自身的特點，其最主要的特點是它面對的是企業(yè)和市場，由于企業(yè)和市場的不穩(wěn)定性，導(dǎo)致預(yù)算和決算有可能產(chǎn)生較大差距；由于市場的原因，預(yù)算沒有完成，政府部門在進行審批時，對此類行為如何認(rèn)定、評價等等。針對這些問題筆者展開了較為深入的思考，并期待著在今后的實踐中進一步加以完善和解決。
1.研究處理好國有資本經(jīng)營預(yù)算與公共財政預(yù)算的關(guān)系，努力解決“相互重疊”問題，盡快確立國有資本經(jīng)營預(yù)算的法律地位。
2.研究制定符合國有資本經(jīng)營預(yù)算的會計政策。真實、完整地反映國有資本總量、分布及其運營狀況和收益情況，并于年度終了及時、準(zhǔn)確地編制國有資本經(jīng)營預(yù)算收支決算表，報國有資產(chǎn)管理部門審核、匯總。
一、企業(yè)金融資本經(jīng)營的概念及特征
企業(yè)的金融資本主要以有價證券為表現(xiàn)方式，如股票、債券等，也可以是指企業(yè)所持有的可以用于交易的一些商品或其他種類的合約，如期貨合約等。它是與企業(yè)資本相對應(yīng)的資本形態(tài)。
企業(yè)金融資本經(jīng)營就是指企業(yè)以金融資本為對象而進行的一系列資本經(jīng)營活動。它一般不涉及企業(yè)的廠房、原材料、設(shè)備等具體實物運作。企業(yè)在從事金融資本經(jīng)營活動時，自身并沒有直接參加生產(chǎn)經(jīng)營活動，而只是通過買賣有價證券或者期貨合約等來進行資本的運作。所以，企業(yè)金融資本經(jīng)營活動的收益主要來自于有價證券的價格波動以及其本身的固定報酬所形成的收獲。企業(yè)金融資本經(jīng)營的主要目的是以金融資本的買賣活動為手段和途徑，通過一定的運作方法和技巧，使自身所持有的各種類型的金融資本升值，從而達到資本增值。
企業(yè)金融資本經(jīng)營與實業(yè)資本運營相比較具有如下特征：
1.經(jīng)營所需的資本額較少
實業(yè)資本運營，尤其是項目較大的固定資產(chǎn)投資經(jīng)營活動，往往都要求企業(yè)投入巨大的人力、財力和物力，需要投入巨額的資金。而對于企業(yè)的金融資本經(jīng)營，只需企業(yè)購買一定數(shù)量的有價證券或交納一定數(shù)量的保證金，即可從事金融資本的經(jīng)營活動。所需資金量相對實業(yè)資本來說較少，大多數(shù)企業(yè)都能夠承受。所以，金融資本經(jīng)營是一種適合于大多數(shù)企業(yè)進行的資本運作方式。
2.資本的流動性和變現(xiàn)能力較強
金融資本投資經(jīng)營的結(jié)果主要體現(xiàn)在企業(yè)所持有的各類有價證券上，而這些證券又都是可以隨時變現(xiàn)、隨時充當(dāng)支付手段的媒介。由于企業(yè)的金融資本在經(jīng)營活動中，資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力較強，也就使企業(yè)在從事金融資本運作時有了較大的選擇余地和決策空間。換言之，一旦企業(yè)察覺到形勢有變或者有了新的經(jīng)營意圖，它可以較方便地將資產(chǎn)變現(xiàn)或者轉(zhuǎn)移出來，以及時滿足企業(yè)的需要。
3.心理因素的影響巨大
社會心理因素對各種資本經(jīng)營方式都會有不同程度的影響，從而造成經(jīng)營行為和經(jīng)營效果的偏差，而這些影響一般都具有間歇性和偶性發(fā)的特點。但在金融資本經(jīng)營中，心理因素卻是每時每刻都在起作用。比如，當(dāng)證券投資者預(yù)感到一種證券價格將要發(fā)生變動時，他就會依據(jù)自己的心理判斷搶先做出行動。當(dāng)這種意識為多數(shù)人所共有時，則會形成集體的“搶先”意識。這種共有的意識構(gòu)成了證券市場每時每刻的心理潮流，并常常會由此引發(fā)價格的劇烈波動，而這種現(xiàn)象又反過來進一步加劇了投資者的心理動蕩。
4.經(jīng)營收益的不穩(wěn)定性
金融資本經(jīng)營是一項既涉及企業(yè)自身條件，又受外部宏觀環(huán)境因素干擾的活動。企業(yè)的自身條件有：企業(yè)的資金實力、決策人員的能力、企業(yè)所具有的金融資本經(jīng)營的經(jīng)驗和技巧等；而企業(yè)外部宏觀環(huán)境因素諸多，如國家的經(jīng)濟形勢，政府所制定的相關(guān)法律、法規(guī)、行業(yè)政策，國民經(jīng)濟增長水平，居民收入等。這樣就使企業(yè)金融資本的經(jīng)營容易受到不確定因素的干擾，造成其收益的不穩(wěn)定性。另外，金融資本經(jīng)營的收益主要是通過有價證券價格的變動來獲取的，由于證券交易市場上價格的頻繁變化，企業(yè)收益發(fā)生波動也是必然的。
二、金融資本經(jīng)營的技術(shù)操作原則
1.經(jīng)營目標(biāo)明確，制定投資計劃
要使企業(yè)的金融資本經(jīng)營取得成效，應(yīng)首先確定一個明確的目標(biāo)，在確定目標(biāo)的基礎(chǔ)上，制定相應(yīng)的投資計劃，以避免投資經(jīng)營的盲目性，保證預(yù)期投資效果的實現(xiàn)。企業(yè)在擬定投資經(jīng)營計劃時，應(yīng)充分考慮以下幾方面問題：（1）資金的來源與穩(wěn)定性。（2）投資收益的獲取方式，是以股票投資經(jīng)營為主，還是以債券投資經(jīng)營為主。（3）處理好可獲得的信息，把握機會。
2.組合投資經(jīng)營，分散投資風(fēng)險
在金融資本經(jīng)營過程中，收益和風(fēng)險是緊密相連的。在風(fēng)險已定的情況下，應(yīng)盡可能使投資報酬最高，或在報酬已定的情況下，盡可能使風(fēng)險最小，這是金融資本經(jīng)營的基本原則。在這一原則下，企業(yè)在金融資本經(jīng)營進程中，要實行組合投資經(jīng)營，即將各種不同類型的金融資本運作方式合理搭配起來，以分散企業(yè)的投資經(jīng)營風(fēng)險。一般是將企業(yè)的金融資本分為三部分：一部分資金用于購買安全性高的債券或優(yōu)先股；一部分資金用于購買具有成長性的普通股；另一部分應(yīng)作為準(zhǔn)備金，以待更好的投資機會或用來彌補意外損失。
3.堅持以人為本的經(jīng)營原則
企業(yè)的一切經(jīng)營活動都是靠人來進行的，人的潛能最大，同時也是最容易被忽視的資本要素。金融資本運作是一項需要高度智慧性勞動的復(fù)雜工作。因而，投資決策者必須具有扎實的相關(guān)理論知識以及一定的經(jīng)營能力，能夠把握住金融資本經(jīng)營的有利時機，做出成熟的決策。
4.機會成本最小原則
在金融資本經(jīng)營交易市場上，資本的經(jīng)營方向是可變的。資本要不斷地從那些盈利性低的部門退出，進入盈利性較高的領(lǐng)域，以使金融資本運營的機會成本最小。要做到這一點，投資者應(yīng)該理智、慎重，控制自己的情緒，在對各種類型的經(jīng)營方式做認(rèn)真比較的基礎(chǔ)上，選擇最適合的動作對象和方式。
三、如何選擇金融資本經(jīng)營對象
企業(yè)金融資本經(jīng)營最常見的方式有三種，即股票交易、債券交易、期貨和期權(quán)交易。金融資本經(jīng)營對象的選擇，主要是指企業(yè)選擇何種金融資本經(jīng)營方式的過程，一般需要考慮以下幾方面的因素：
1.風(fēng)險因素
在金融資本經(jīng)營市場上，不同的投資者由于其財力、物力和人力的不同，風(fēng)險承受能力也不一樣，這就要求企業(yè)在金融資本經(jīng)營中，在充分了解自身情況的基礎(chǔ)上選擇風(fēng)險適度的投資經(jīng)營對象。風(fēng)險與收益一般成正比例關(guān)系，即高風(fēng)險高收益，低風(fēng)險低收益。但也不排除會有低風(fēng)險高收益和高風(fēng)險低收益的情況。企業(yè)在選擇投資經(jīng)營對象時，應(yīng)注意各種不同經(jīng)營對象的風(fēng)險與收益的對應(yīng)關(guān)系，保證在一定的風(fēng)險水平下有相應(yīng)的收益相匹配。超級秘書網(wǎng)
2.變現(xiàn)因素
由于證券構(gòu)成企業(yè)金融資本的主體，所以金融資本的流動性主要表現(xiàn)在證券的變現(xiàn)能力上。在沒有二級市場的情況下，證券的流動性取決于證券的償還期限，期限越短，流動性越強；如果存在二級市場，證券的流動性則主要取決于二級市場的發(fā)達程度和某種證券的熱度。
3.收益因素
追求高收益是大多數(shù)投資者的最終目的，但在選擇投資對象時，必須要充分考慮價格、手續(xù)費、現(xiàn)金等因素，以期在成本——收益原則下，選擇出以較低成本獲得較高收益的投資對象。
4.便利因素
