時間：2022-11-01 07:13:00
序論：在您撰寫資本運營時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
【關(guān)鍵詞】資本運營；模式；特點
一、資本運營模式的分類
（1）實業(yè)資本運營。實業(yè)資本運營是指企業(yè)集團將資本直接投放到生產(chǎn)經(jīng)營活動所需固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)之中，以形成從事產(chǎn)品生產(chǎn)或者提高服務(wù)的經(jīng)濟活動能力的一種資本運營方式。其目的是運用資本投入所形成的實際生產(chǎn)經(jīng)營能力，以獲取利潤并使資本實現(xiàn)保值、增值。（2）產(chǎn)權(quán)資本運營。產(chǎn)權(quán)是指法定主體對財產(chǎn)所擁有的占有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)和處分權(quán)的總和。產(chǎn)權(quán)資本運營是指在產(chǎn)權(quán)交易市場上，通過產(chǎn)權(quán)交易，使企業(yè)資本快速擴展或收縮，從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使資本得到最大限度的增值。企業(yè)選擇的資本運營戰(zhàn)略不同，采取產(chǎn)權(quán)資本運營的具體形式也不同，主要有兼并、收購、資產(chǎn)重組、股份制改造等形式。（3）金融資本運營。金融資本運營是指以金融資本為對象所進(jìn)行的一系列資本經(jīng)營活動。他主要以有價證券為表現(xiàn)形式，如債券投資、股票投資，同時也有期權(quán)、期貨等衍生金融工具。金融資本運營活動的收益主要來源于有價證券的價格波動以及它本身的固定報酬，即通過一定的方法和技巧，使其持有的金融資本通過交易升值，達(dá)到資本增值保值的目的。但金融資本運營存在一定的風(fēng)險，所以，在選擇金融資本對象時，應(yīng)考慮安全性、收益性、流動性和便利性等幾個方面的因素。
二、資本運營的特點
資本運營盡管是一種經(jīng)營活動，但與一般的生產(chǎn)經(jīng)營活動相比，有其自身的特點：（1）以資本導(dǎo)向為中心。資本運營要求企業(yè)在經(jīng)濟活動中始終以資本保值增值為核心，注意資本的投入產(chǎn)出效率。資本運營以存量資產(chǎn)形式所表現(xiàn)的產(chǎn)權(quán)為運營對象，他通常會導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，使股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。而生產(chǎn)經(jīng)營以產(chǎn)品導(dǎo)向為中心，只注意產(chǎn)品生產(chǎn)開發(fā)和產(chǎn)品品種質(zhì)量，不能導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化。（2）資本增值速度快。資本運營通過兼并、重組、收購等方式，可迅速地擴大資本，使資本快速增值。而生產(chǎn)經(jīng)營從購入原材料、投入各種生產(chǎn)要素到生產(chǎn)出產(chǎn)品來，銷售后再取得貨幣資金，靠內(nèi)部積累擴大資本，因而資本增值速度較慢。（3）可分散經(jīng)營風(fēng)險。資本運營過程中，由于不確定性因素的影響，經(jīng)營風(fēng)險較大。為了保證資本的安全，資本運營可以進(jìn)行資本組合，利用金融工具回避經(jīng)營風(fēng)險。而生產(chǎn)經(jīng)營過程中，一旦主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)生危機，由于經(jīng)營行為的單一性，經(jīng)營風(fēng)險無法分散。
三、影響企業(yè)資本運營的主要問題
（1）企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃是影響資本運營的主要問題。企業(yè)在進(jìn)行資本運營的過程中，事前是否進(jìn)行了科學(xué)的戰(zhàn)略規(guī)劃以及資本運營的過程是否符合事先的戰(zhàn)略規(guī)劃，是關(guān)系到企業(yè)資本運營和科學(xué)有效進(jìn)行的重要問題。我國的企業(yè)在進(jìn)行資本運營的過程中總是缺乏有效、科學(xué)、完整的戰(zhàn)略規(guī)劃，只是傳統(tǒng)性的盲目追求企業(yè)規(guī)?？焖贁U大，資產(chǎn)快速膨脹，這對企業(yè)多方面的發(fā)展都不是很重要，例如，規(guī)模擴大后整體能否協(xié)調(diào)，長期發(fā)展中效益的發(fā)展以及成長能力的增強，如果一味追求擴大規(guī)模，而不注重整體的協(xié)調(diào)成長，如果其中任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，企業(yè)就非常容易出現(xiàn)資金問題，而導(dǎo)致不可挽回的后果，也必然會導(dǎo)致企業(yè)資本運營的績效不佳，甚至企業(yè)走向破產(chǎn)的深淵。（2）企業(yè)的資本控制體系不夠健全。第一，預(yù)算制度有名無實，資金管理有章無序。很多企業(yè)沒有建立起完善的預(yù)算管理制度，有些企業(yè)雖然有預(yù)算制度，但該制度沒有成為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營等活動的原則性依據(jù)，只是有名無實，隨意地人為更改，預(yù)算制度只是企業(yè)中的一個擺設(shè)，并沒有起到它應(yīng)該有的作用。資金的流入和流出沒有一個標(biāo)準(zhǔn)的籌劃和控制，根據(jù)領(lǐng)導(dǎo)的個人意愿隨意支配，內(nèi)部使用也十分混亂，沒有根據(jù)應(yīng)有的比重使用資金，私人占用，挪用生產(chǎn)用資金到長期投資方面，缺乏嚴(yán)密的考核依據(jù)，成本費用不能按照規(guī)劃準(zhǔn)備等的現(xiàn)象時有發(fā)生，隨著企業(yè)運營時間的加長，這些不合理的現(xiàn)象會越來越常規(guī)化，甚至根深蒂固，即使企業(yè)發(fā)現(xiàn)了這個弊端也難以短時間根除。第二，企業(yè)的監(jiān)督考核體系不完善。有些母企業(yè)對子公司的投資融資情況資金收支情況對外擔(dān)保的詳細(xì)情況或者負(fù)債情況利潤分配等重大的資金問題掌握嚴(yán)重不足。還有一些母公司為了擴大資金規(guī)模，盲目隨意地進(jìn)行投資，并未對投資對象進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查研究，只是憑關(guān)系或者主觀判斷，有的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對自己內(nèi)部的財務(wù)狀況了解不清，財務(wù)人員對企業(yè)的經(jīng)營情況不了解，而且財政權(quán)利也不足，再加上內(nèi)部審計等制度建立不完善，造成財務(wù)管理跟著會計核算運行，而會計核算跟著領(lǐng)導(dǎo)的主觀意志走，這樣使得財務(wù)監(jiān)管疲軟乏力發(fā)展滯后，也造成由于上下級之間溝通不及時或者由于隱瞞甚至等出現(xiàn)較大的資金問題時才能發(fā)現(xiàn)漏洞的情況。第三，資金使用效率低。很多企業(yè)集團的資金集中管理與內(nèi)部多級法人的資金占用的矛盾凸顯，使得使用率低下。甚至有的企業(yè)子公司違背法律多頭開戶，資金難以控制。有的企業(yè)集團內(nèi)部有大量的資金儲備，寧愿用來閑置也不愿為了急需的小額資金割肉，導(dǎo)致子公司的資金短缺，用高額貸款來緩解一時壓力卻造成了高成本運營，財務(wù)費用居高不下。
關(guān)鍵詞：資本運營；并購
資本運營：是對集團公司所擁有的一切有形與無形的存量資產(chǎn)，通過流動、裂變、組合、優(yōu)化配置等各種方式進(jìn)行有效運營，以最大限度地實現(xiàn)增值。從這層意義上來說，人們可以把企業(yè)的資本運營分為資本擴張與資本收縮兩種運營模式。資本運營的內(nèi)涵是以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進(jìn)行的運籌和經(jīng)營活動。它有兩層意思：第一，資本運營是市場經(jīng)濟條件下社會配置資源的一種重要方式，它通過資本層次上的資源流動來優(yōu)化社會的資源配置結(jié)構(gòu)。第二，從微觀上講，資本運營是利用市場法則，通過資本本身的技巧性運作，實現(xiàn)資本增值、效益增長的一種經(jīng)營方式。資本運營的主體可以是資本的所有者，也可以是資本所有者委托或聘任的經(jīng)營者，由他們承擔(dān)資本運營的責(zé)任。資本運營的對象，或是一種形態(tài)的資本，如金融資本，或是兩種形態(tài)以上的資本，如運營生產(chǎn)資本、商品資本、房地產(chǎn)資本等。資本的各種形態(tài)必須投入到某一經(jīng)營領(lǐng)域之中或投入多個經(jīng)營領(lǐng)域之中，即投入到某一產(chǎn)業(yè)或多個產(chǎn)業(yè)之中，才能發(fā)揮資本的功能，有效利用資本的使用價值。資本作為生產(chǎn)要素之一，必須同其他生產(chǎn)要素相互組合，優(yōu)化配置，才能發(fā)揮資本的使用價值，才能創(chuàng)造價值。資本運營的目的是要獲取理想的利潤，并使資本增值。
2007年11月電子制造服務(wù)（EMS）提供商偉創(chuàng)力與旭電合并成新公司，這一舉措可能增強新公司的競爭力，但新公司能否取得成功將在很大程度上取決于管理層執(zhí)行合并協(xié)議的情況。合并協(xié)議的成功關(guān)鍵在于執(zhí)行。偉創(chuàng)力首席執(zhí)行官Michael McNamara需要利用他在運營方面的權(quán)威來迅速整合、調(diào)整和重組有關(guān)業(yè)務(wù)。只有這樣，才能提高新公司的利潤。雙方的合并遠(yuǎn)非只是簡單地擴大市場份額。
通過合并，偉創(chuàng)力可以從旭電得到的好處包括：
1 營業(yè)額增長。旭電在2005和2006年的營業(yè)額曾實現(xiàn)連續(xù)五個季度增長，而且它的銷售額在2006年勁升了9%。
2 處于上升之勢的、盈利的醫(yī)療業(yè)務(wù)。據(jù)稱旭電在過去三年里贏得了多達(dá)20個醫(yī)療項目。
3 正在擴張的售后市場與維修服務(wù)事業(yè)部。
4 擁有110萬美元現(xiàn)金，財務(wù)狀況良好。
5 增強采購談判實力，偉創(chuàng)力的銷貨成本可以提高70-80億美元。
雙方合并的另一個考慮可能是品牌與轟動效應(yīng)。通過這宗數(shù)以10億美元計的大規(guī)模合并，偉創(chuàng)力得到了一個引人矚目的機會，來向富士康和電子產(chǎn)業(yè)中的其它廠商表明，它打算在全球EMS市場中繼續(xù)充當(dāng)一個強大的角色。憑借驚人的增長速度，富士康令電子產(chǎn)業(yè)界著迷。但是，偉創(chuàng)力通過與旭電合并，可以得到一個臨時的平臺來發(fā)出信號，即“代工制造市場中的重要角色尚未出場。”
偉創(chuàng)力與旭電合并，將對天鴻、Sanmina和Jabil等其它EMS提供商構(gòu)成最直接的競爭威脅，而不會立即威脅到富士康。這項合并可能為偉創(chuàng)力在思科和Sun Microsystems等客戶中創(chuàng)造機會。
其實分析這次的并購，也是兩大代工企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。偉創(chuàng)力在2003年之前一直是全世界代工EMS行業(yè)的老大龍頭，但是在IT業(yè)高速發(fā)展的這幾年，偉創(chuàng)力沒有很好的做出相應(yīng)的調(diào)整來趕上這波浪潮，從而被富士康全面超越。到了2006年，偉創(chuàng)力全年的營業(yè)額只有富士康的一半，很多優(yōu)質(zhì)客戶比如Nokia，Apple等都被富士康牢牢的攥在手上，同時富士康一直在爭取偉創(chuàng)力的主要客戶。而旭電，一直是這個行業(yè)排在第三的代工企業(yè)，但是年營業(yè)額總量只有偉創(chuàng)力的一半到三分之二的樣子。由于代工行業(yè)有很明顯的規(guī)模效應(yīng)，旭電的經(jīng)營狀況一直有增長停滯的情況，同時由于和偉創(chuàng)力在主營業(yè)務(wù)上有比較正面的競爭，這個時候兩家企業(yè)的合并，可以強化維系和主要客戶的關(guān)系。同時由于業(yè)務(wù)量的增大，可以吸引之前一直渴望得到生意的客戶的注意，借以希望開展與這些客戶的業(yè)務(wù)。經(jīng)過08年09年經(jīng)濟危機的影響，偉創(chuàng)力的生意全面下挫，但是正是由于之前并購旭電，鞏固了和思科以及北電的業(yè)務(wù)關(guān)系，使偉創(chuàng)力能夠得以支撐，更體現(xiàn)了之前的并購重要性和戰(zhàn)略性。
從以上的并購案例我們可以看到：
第一，企業(yè)大合并、規(guī)模越來越擴大的趨勢。如今企業(yè)分分合合時有發(fā)生。跟隨自由競爭而生的壟斷性大企業(yè)越來越多，而且，隨著經(jīng)濟全球化和科技突飛猛進(jìn)的發(fā)展，這種經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，更常以跨國公司的形式出現(xiàn)。無論遠(yuǎn)近，只要哪個企業(yè)哪門生意有錢賺，只要哪個地方哪個國家有錢賺，合并之風(fēng)就跟到哪里。小的、中的或一般大的企業(yè)都得俯首稱臣了。
第二，合并的過程就是結(jié)合對手的優(yōu)勢、特點，互補互利，共同發(fā)展。照理說，在合并之前的偉創(chuàng)力公司和旭電公司都已經(jīng)是不同凡響的大集團了，但是它們?nèi)匀粵]認(rèn)為自己已就是安全的最保險的了，它們?nèi)匀粵]有覺得發(fā)展已到盡頭，現(xiàn)在它們尋找合并的對象，就是要用對方合作者的優(yōu)勢來補自己的不足，使自己原先的優(yōu)勢發(fā)揮更大的作用。偉創(chuàng)力曾經(jīng)是世界排名第一的電子服務(wù)商，在行業(yè)里有很高的影響力，這是優(yōu)勢。旭電規(guī)模要小得多，但是擁有思科，北電這樣的優(yōu)質(zhì)客戶，這是它的優(yōu)勢?，F(xiàn)在二者合并，相互補充，珠聯(lián)璧合，增加訂單客戶，擴大消費者，就可以高占市場分額，賺更多的錢。
1中小企業(yè)資本運營的動因分析
企業(yè)作為一種經(jīng)濟組織，其根本目的就在于追求自身利益的最大化，而資本運營就是以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進(jìn)行的運籌和經(jīng)營活動。因此，實現(xiàn)資本最大限度的增值是企業(yè)資本運營的根本動因。而資本運營的直接動因則包括以下幾個方面：
1.1資本的本質(zhì)屬性
一方面，資本是能夠帶來剩余價值的價值，而這個“剩余價值”則產(chǎn)生于資本的生產(chǎn)經(jīng)營運作過程（馬克思在其《資本論》中的精辟論述）。另一方面，市場經(jīng)濟的發(fā)展，客觀上要求社會資本的集中。中小企業(yè)通過資本運營，在資本市場上融資，不僅可以為中小企業(yè)籌集到一大筆資金，還可以為中小企業(yè)打開一條通過資本市場直接融資的通道，使中小企業(yè)獲得大規(guī)模的發(fā)展機遇，得以超常規(guī)發(fā)展。
1.2市場競爭的需要
生存與發(fā)展是任何性質(zhì)企業(yè)經(jīng)營的永恒主題。由于國內(nèi)外市場競爭的加劇，導(dǎo)致企業(yè)不斷地通過并購行為實現(xiàn)資本的迅速集中，完成資本擴張的目的，以提高企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率，增強市場競爭力。我國中小企業(yè)面臨著日益激烈的市場競爭，這種激烈的市場競爭，一方面來自于市場供給主體的增多與市場供給主體效益的增強；另一方面來自市場態(tài)勢的變化，市場由賣方市場轉(zhuǎn)向買方市場，對企業(yè)的規(guī)模提出了更高的要求。
1.3技術(shù)與管理創(chuàng)新
先進(jìn)技術(shù)的采用可以降低成本，創(chuàng)造需求，擴大市場，為資本所有者創(chuàng)造出高于一般水平的利潤。創(chuàng)新的結(jié)果，必然會出現(xiàn)更高效率的生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)方式，從而使生產(chǎn)效率提高、生產(chǎn)成本降低、利潤率上升，最終使資本不斷增值。因此，技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的動力。而除了技術(shù)創(chuàng)新外，企業(yè)還應(yīng)有管理創(chuàng)新，管理與技術(shù)是企業(yè)騰飛的兩翼，二者互為條件，互為前提。每一個中小企業(yè)，都會盡可能地運用其手中的資本，通過創(chuàng)新活動和其他有效方式，追求資本盈利的最大化。
1.4歷史性發(fā)展機遇的推動
新經(jīng)濟形態(tài)與高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為中小企業(yè)發(fā)展提供了新契機；我國國有經(jīng)濟的戰(zhàn)略性調(diào)整與國有企業(yè)改革為中小企業(yè)的發(fā)展提供了重新配置資源的良好機遇；中國加入WTO所承諾的產(chǎn)業(yè)與市場的更大開放為中小企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展提供有法律保障的新機遇；實施西部大開發(fā)、振興東北老工業(yè)基地和中部崛起的戰(zhàn)略國策為中小經(jīng)濟的發(fā)展提供了新的歷史性機遇；金融市場的發(fā)育及金融政策的調(diào)整為中小企業(yè)的更大發(fā)展提供了外部動力。
2中小企業(yè)資本運營的模式
目前我國有許多中小企業(yè)面臨困難，其中不少還處于虧損之中。這些企業(yè)出現(xiàn)困難的原因是多方面的，有的是因為缺少資金周轉(zhuǎn)，有的是負(fù)債過重，有的是難以打開市場，有的是經(jīng)營管理不善等。上述面臨困難的企業(yè)可歸納為兩種類型:一種是只要稍加扶持，就可以改變困難局面；而另一種則是無法挽救的，只有讓其破產(chǎn)清算。對于前一種企業(yè)，可以通過資產(chǎn)重組、企業(yè)托管、融資租賃等方法使企業(yè)走出困境，扭虧增盈。
2.1破產(chǎn)重組
一般的，破產(chǎn)并不是企業(yè)唯一的選擇，而在破產(chǎn)前進(jìn)行資產(chǎn)重組是使企業(yè)走出困境的一條出路。法律意義上的破產(chǎn)又叫破產(chǎn)重組，是指債務(wù)人無力償付到期債務(wù)時，由全體債權(quán)人共同分擔(dān)損失的一種法律程序。它是企業(yè)在法律保護下最后一次資產(chǎn)重組的機會。如果企業(yè)在限定的時間內(nèi)，沒有完成既定的調(diào)整目標(biāo)，企業(yè)即被宣布真正意義上的破產(chǎn)。在重組整頓過程中，最重要的是構(gòu)建新的資本結(jié)構(gòu)。主要方法是將現(xiàn)有負(fù)債逐步轉(zhuǎn)為收益?zhèn)?、?yōu)先股和普通股，由此減少負(fù)債總額。通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，可降低固定的利息費用，緩解資金供需矛盾，使企業(yè)的安全邊際增大。
2.2企業(yè)兼并
目前我國新興起一大批效益較好的中小企業(yè)，其中主要是民營企業(yè)以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。這些企業(yè)都迫切需要資金，擴大生產(chǎn)，把企業(yè)做大。那么對于前面提到的虧損企業(yè)、停產(chǎn)半停產(chǎn)企業(yè)來說，采用兼并的方法不失為一種較好的經(jīng)營策略。這是因為優(yōu)勢企業(yè)在發(fā)展過程中，有一種內(nèi)在的動力，促使它去兼并；而劣勢企業(yè)認(rèn)為被兼并有利于企業(yè)自身的發(fā)展，自然愿意被兼并。
企業(yè)兼并的形式有多種，其中包括：①入股式。即被兼并方將其凈資產(chǎn)以股金的形式投入兼并方，兼并方不再承擔(dān)其原有債務(wù)。這種方式適用于被兼并企業(yè)的債權(quán)債務(wù)比較簡單的情況；②承擔(dān)債務(wù)式。即被兼并方的企業(yè)債務(wù)過重，但產(chǎn)品有發(fā)展前途，兼并方以承擔(dān)該企業(yè)債務(wù)為條件接收其資產(chǎn)，或彌補流動資本；③重新組合式。即將兩個企業(yè)的資產(chǎn)整體合并，形成由一方控股，另一方為子公司。將較大企業(yè)的廠、公司業(yè)務(wù)相近者重組，形成集團化經(jīng)營。此外，對于資金較雄厚的企業(yè)來說，還可以將被兼并的企業(yè)購買下來，同時承擔(dān)其債權(quán)債務(wù)。2.3融資租賃
目前中小企業(yè)普遍面臨著資金不足的問題。我國的直接資本市場不發(fā)達(dá)，特別是對于中小企業(yè)來講，通過直接資本市場融資的成本太高。中小企業(yè)所需要的資金是經(jīng)常性的、零散的，大銀行又不愿意為其提供貸款；同時我國也沒有專門為中小企業(yè)提供貸款的金融機構(gòu)，企業(yè)要想從銀行這個間接融資渠道獲得貸款是比較困難的。所以要改革我國現(xiàn)行信用制度的單一化格局，采取多元化的信
用方式，那么融資租賃就是與銀行信貸并存的一種方式。因此中小企業(yè)應(yīng)把這一方式作為一種資本籌措的渠道。
融資租賃有多種實現(xiàn)方式。由于中小企業(yè)資金有限，可以采用出售回租的辦法。它是指企業(yè)向租賃公司出售既有的固定資產(chǎn)，取得價款，同時又租回使用，使之繼續(xù)產(chǎn)生效益，并通過逐期支付現(xiàn)金的方式最后又贖回該資產(chǎn)的一種資本經(jīng)營方式。采用這種方法是為了在完全不改變對實物資產(chǎn)運用的條件下，靠它取得金融資產(chǎn)。實際這是一種盤活資本存量的方式，并不導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資規(guī)模的擴大。融資租賃與抵押貸款不同，它屬于非銀行業(yè)務(wù)，可以不通過銀行作為中介，也不需要他人進(jìn)行信用擔(dān)保，是一種直接利用社會資本的有利方式。對于企業(yè)來說，它避免了從直接資本市場和銀行籌資的困難，從而是可以操作的。
3中小企業(yè)資本運營的戰(zhàn)略選擇
3.1優(yōu)勢企業(yè)的戰(zhàn)略選擇
對于那些“技術(shù)先進(jìn)，市場潛力較大，在資本市場上吸引力大”的優(yōu)勢企業(yè)，可以采用“優(yōu)優(yōu)聯(lián)合”、收購兼并等方式實施資本運營，擴大規(guī)模。待具備一定條件后再公開發(fā)行股票。所謂“優(yōu)優(yōu)聯(lián)合”是指同等水平的中小企業(yè)在市場上相互競爭，但它們的競爭力與大企業(yè)比較，相對較弱。因而為謀求進(jìn)一步的發(fā)展，可以兩個或幾個優(yōu)勢中小企業(yè)轉(zhuǎn)“對手”為合作“對象”，優(yōu)勢互補，組建較大規(guī)模的企業(yè)，以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟；而收購兼并是指采用購買式、吸收式、控股式和承擔(dān)債務(wù)式等并購那些優(yōu)而無勢、劣勢企業(yè)(包括大型企業(yè)),發(fā)展新產(chǎn)品。特別是控股式，運用較少的資本支配控制那些具有優(yōu)勢資產(chǎn)、廣闊銷售網(wǎng)絡(luò)和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，對促進(jìn)兼并、盤活資本存量、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)具有重大意義。但并購應(yīng)以企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略為基礎(chǔ)，謹(jǐn)防忽視成本與風(fēng)險的盲目并購計劃。通過上述資本運營策略的實施，待規(guī)模達(dá)到一定程度以后，這類優(yōu)勢企業(yè)便可以通過公開發(fā)行股票吸收社會資金，實現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展目標(biāo)。
3.2優(yōu)而無勢企業(yè)的戰(zhàn)略選擇
對于那些“產(chǎn)品適銷對路、技術(shù)設(shè)備較好,而規(guī)模小、負(fù)擔(dān)重、債務(wù)多、資本短缺”的優(yōu)而無勢的企業(yè)，可以采用參股聯(lián)合、利用外資嫁接改造、二級市場產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、無形資產(chǎn)資本化等方式增強企業(yè)實力。所謂“參股聯(lián)合”是指企業(yè)法人共同出資參股，組建有限責(zé)任公司，或在企業(yè)內(nèi)部實行勞動合作與資本合作的有機組合，成立股份合作制企業(yè)；“利用外資嫁接改造”是資本運營的重要形式。吸引外商共辦合資企業(yè)不僅可以引來外商資本，同時還可以引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理方法；“二級市場產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓”是指對那些暫時不具備直接上市的條件的企業(yè)，可以通過二級市場買“殼”上市或者通過自動報價系統(tǒng)向社會公開募集資本，實現(xiàn)規(guī)模擴張；“無形資產(chǎn)資本化”是指利用本企業(yè)的無形資產(chǎn)優(yōu)勢，通過營運無形資產(chǎn)為契機來盤活資本、籌措資本。
3.3劣勢企業(yè)的戰(zhàn)略選擇
對于那些“資產(chǎn)狀況不良，生產(chǎn)經(jīng)營不死不活，處于休眠期”的劣勢企業(yè)，它們在作為資本運營主體的時候應(yīng)采用特定的方法和手段：租賃、托管、債務(wù)重組、轉(zhuǎn)讓閑置廠房和設(shè)備、房地產(chǎn)置換等形式擺脫困境。所謂“租賃”是指利用特殊的方式充分利用其他企業(yè)的經(jīng)營優(yōu)勢及靈活多變的經(jīng)營機制，帶動本企業(yè)不良資本的盤活；“投靠聯(lián)合”是指出讓部分產(chǎn)權(quán)或全部產(chǎn)權(quán)投靠大企業(yè)集團，以換取接收主體更大規(guī)模的資本投放；“債務(wù)重組”是指沖銷無法歸還的債務(wù)，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和債權(quán)債務(wù)關(guān)系，如債轉(zhuǎn)股。對于哪些“扭虧無望、嚴(yán)重資不抵債”的企業(yè)，應(yīng)及時采取拍賣出售、破產(chǎn)重組等明智的策略，以防止“血本無歸”。
主要參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞：人力資本運營；企業(yè)績效；人力資本
一、企業(yè)人力資本運營的內(nèi)涵
人力資本理論自20世紀(jì)中葉創(chuàng)立，經(jīng)過半個多世紀(jì)的發(fā)展演變和傳播，現(xiàn)在已成為“經(jīng)濟學(xué)中經(jīng)驗應(yīng)用最多的理論之一”，被推廣應(yīng)用于各個應(yīng)用學(xué)科和研究領(lǐng)域?，F(xiàn)代企業(yè)的契約理論證明，企業(yè)實質(zhì)上是一種由人力資本與非人力資本組成的“不完全和約”，人力資本產(chǎn)權(quán)在企業(yè)所有權(quán)安排中具有一種特殊決定性的地位和作用，非人力資本產(chǎn)權(quán)權(quán)能和權(quán)益必須通過人力資本的直接參與和使用而間接發(fā)揮作用和實現(xiàn)(周其仁，1996)。所謂“人力資本運營”，就是指的這樣一種企業(yè)經(jīng)營管理活動，即首先通過戰(zhàn)略性投資形成特定技術(shù)結(jié)構(gòu)和人力資本存量，進(jìn)而對這些不同形態(tài)和專業(yè)化功能的人力資本按照組織目標(biāo)及要求加以激勵使用、整合配置和協(xié)調(diào)控制，從而達(dá)到人力資本保值增殖的、實現(xiàn)團隊產(chǎn)出和組織收益最大化的目的。
一般認(rèn)為企業(yè)人力資本的運營需要經(jīng)過四個階段。第一個階段是將社會性資源轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)性資源的階段。人力資源在未進(jìn)入企業(yè)之前屬于一種社會性資源，企業(yè)作為用人單位，只有通過選拔、聘用等程序與人力資源主體簽訂勞動合同之后，才能在一定時段內(nèi)擁有對人力資源的勞動使用權(quán)，社會性資源才能轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)性資源。第二個階段是將企業(yè)性資源轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)性資本的階段。盡管我們不否認(rèn)在進(jìn)入企業(yè)之前，人力資源自身已經(jīng)擁有了或多或少的人力資本存量，但是這種資本能夠在多大程度上符合企業(yè)的需要還是一個未知數(shù)。而且在知識與技術(shù)日新月異的現(xiàn)代社會，人力資本的貶值與折舊也在加速，因此有必要通過對人力資源的不斷開發(fā)使其成為符合企業(yè)需要的人力資本，或由低增值性的人力資本轉(zhuǎn)變?yōu)楦咴鲋敌缘娜肆Y本。第三個階段是將企業(yè)的人力資本存量變現(xiàn)為現(xiàn)實生產(chǎn)力的階段。人力資本與物質(zhì)資本的本質(zhì)性差別在于它具有能動性，其效能的發(fā)揮不僅取決于外部的環(huán)境條件，更取決于人力資本載體本身——人對于外部環(huán)境條件的反應(yīng)。人力資本存量高的人不一定是勞動生產(chǎn)率高的人，許多企業(yè)中存在的“出工不出力”的低效率勞動現(xiàn)象已經(jīng)充分證明了這一點。通過合理的配置，激勵機制的設(shè)計，使企業(yè)人力資本充分發(fā)揮效能，是人力資本運營的關(guān)鍵。第四個階段是人力資本的維護與擴張階段。由于年齡、生理、心理等自身因素和退休制度、離職現(xiàn)象的客觀存在，人力資本也存在著損耗?；謴?fù)和補充的問題，企業(yè)只有不斷地對人力資本進(jìn)行維護和擴張，才有可能始終保持人力資本優(yōu)勢。
二、企業(yè)人力資本運營的管理環(huán)節(jié)
企業(yè)＝非人力資本＋人力資本（周其仁1996）。企業(yè)人力資本增值在企業(yè)內(nèi)部體現(xiàn)為企業(yè)創(chuàng)新能力增強，在企業(yè)外部體現(xiàn)為公眾（或投資商）對企業(yè)的未來認(rèn)同感增強。人力資本的所有者是企業(yè)員工。企業(yè)通過人力資本運營，可以有效增強對技術(shù)的開發(fā)、創(chuàng)新能力，提高管理和生產(chǎn)經(jīng)營能力，以搶占市場競爭的制高點。如果企業(yè)內(nèi)部缺乏一系列互補的技能和知識的結(jié)合，則在為顧客提供價值過程中，喪失長期領(lǐng)先于其他競爭對手的能力，即核心競爭力，企業(yè)將不可持續(xù)發(fā)展。
1．人力資本投資。人力資本投資是一個多維度、多層面的整體系統(tǒng)，投資主體（政府、企業(yè)和個人）通過正規(guī)教育、在職培訓(xùn)、醫(yī)療保障、職業(yè)流動與“干中學(xué)”等途徑使先天的勞動力轉(zhuǎn)為人力資本的過程就是人力資本投資。貝克爾也認(rèn)為，人力資本對人力的投資是多方面的，主要包括教育支出、保健支出、勞動力流動的支出或用于移民入境的支出等。人力資本和非人力資本的區(qū)別主要在于：（1）人力資本具有強烈的流動性，而非人力資本流動性較差；（2）人力資本具有與其載體的不可分離性，而非人力資本是可分離的；（3）人力資本是一種人性化資本，其價值波動較大，而非人力資本是一種物化資本，其價值比較客觀。因此，企業(yè)人力資本運用能否“以人為本”，有效激發(fā)員工的積極性，最大限度地發(fā)揮員工的主體能動性和創(chuàng)造性，就成為決定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營績效優(yōu)劣的關(guān)鍵因素和企業(yè)人力資本運營管理成功與否的核心問題。
2．人力資本管理。人力資本管理包括人力資源供需分析、人力資源總體規(guī)劃、人力資源的招聘、培訓(xùn)、職業(yè)計劃、績效考評、薪酬管理、激勵、發(fā)展及創(chuàng)造良好的企業(yè)文化等。人力資本管理是人力資本的再生產(chǎn)過程，其目的在于實現(xiàn)人力資本的價值增值，使企業(yè)擁有能長期保持高值的人力資本和能長期保持高績效水平的員工。在企業(yè)人力資本運營的戰(zhàn)略層面上和操作實務(wù)中，制度激勵與管理激勵必須統(tǒng)一納入人力資本激勵使用這個本體系統(tǒng)，有機結(jié)合起來，并整合為完整的企業(yè)人力資本激勵體系和運作機制。管理激勵措施和實施必須建立在制度激勵的民主基石之上，制度激勵必須為管理激勵的有效實現(xiàn)提供制度前提、組織保障和人文環(huán)境。
3．人力資本整合。所謂“整合”（integration），是指基于放大組織的整體大于部分之和的結(jié)構(gòu)功能及效應(yīng)，而對組織內(nèi)部各種因素和力量進(jìn)行重組、調(diào)整及磨合的戰(zhàn)略管理過程。企業(yè)人力資本整合，就是通過協(xié)同調(diào)控組織成員的目標(biāo)動機和行為傾向，使他們自覺地把自己的人力資本潛能調(diào)動起來，并最大限度地凝聚和轉(zhuǎn)化為企業(yè)的整體競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)人力資本系統(tǒng)1＋1＞2的整體功能的過程。由于人力資本是依附于組織成員的個人行為而發(fā)揮作用的，組織成員的個人行為傾向性對其人力資本效用的發(fā)揮具有決定性影響，所以企業(yè)人力資本的整合在很大程度上是組織行為的整合，是組織成員在互動中調(diào)試自己行為以適應(yīng)組織目標(biāo)的過程。人力資本整合實質(zhì)上是為了提高人力資本存量的利用效率，使人力資本存量最大化地轉(zhuǎn)化成人力資本價值，以取得人力資本的協(xié)同效應(yīng)。在企業(yè)重組和整合過程中，面臨著兩種不同的技術(shù)傳統(tǒng)、管理傳統(tǒng)、文化傳統(tǒng)的沖突，從而面臨著技術(shù)整合、管理整合與文化整合的任務(wù)。一般認(rèn)為，企業(yè)重組和整合將產(chǎn)生兩個方面的規(guī)模效益：一是人力資本整合后物質(zhì)資源集約化運營的優(yōu)勢；二是人力資本整合后人員集約使用的優(yōu)勢。因此，企業(yè)重組和整合既是物力資本重組更是人力資本整合，既是物力資本整合更是人力資本的整合。經(jīng)過整合的人力資本激勵體系和運作機制，基本框架和內(nèi)容包括以上人力資本管理的兩個方面：一是企業(yè)薪酬制度體系的設(shè)置運作；二是績效考核評估制度體系的設(shè)計操作。4．人力資本擴張。人力資本擴張是通過人力資本運作，實現(xiàn)人力資本的內(nèi)涵和處延的擴大，在使企業(yè)得到更好發(fā)展的同時，促使人力資本的增值，實現(xiàn)人力資本投資者收益最大化的目的。人力資本擴張是人力資本張力的外在表現(xiàn)。人力資本張力即資本自我增值、自我擴張的能力，它體現(xiàn)了人力資本存量轉(zhuǎn)化為人力資本價值的能量，反映了資本要求不斷增值的本質(zhì)屬性。人力資本存量與人力資本價值是兩個不等的量，人力資本存量是凝聚在人身上的人力資本的結(jié)晶，它可以用積累人力資本過程中所花費的直接成本和機會成本之和來表示；人力資本價值是人力資本存量在最理想運營情況下所能產(chǎn)生的最大收益的現(xiàn)值。人力資本價值和人力資本存量的差值愈大，人力資本擴張的潛力愈大。因此，靜態(tài)地看，人力資本擴張是在指人力資本存量一定的情況下，最大化人力資本價值；動態(tài)地看，人力資本擴張過程是指不斷放松約束條件即人力資本存量不斷增大的情況下，人力資本價值最大化的過程。我國企業(yè)人力資本存量雖然具有一定的優(yōu)勢，但因人力資本貶值和人才創(chuàng)新能力不足，人力資本價值沒有得到充分實現(xiàn)。
三、企業(yè)人力資本的運營策略
全球經(jīng)濟一體化和企業(yè)并購浪潮風(fēng)起云涌，其結(jié)果使具有不同意識形態(tài)、民族文化背景和價值觀走到一起，并成為同一個社會經(jīng)濟組織的成員，同一家公司的員工，因此，公司人力資本人文性質(zhì)的多元化、多樣化將是大勢所趨。我國加入WTO后，外國跨國公司大量涌入國內(nèi)市場，在開放統(tǒng)一的市場環(huán)境中各類企業(yè)員工來源和構(gòu)成將不可避免地走向多樣化和多元化，如何將這些具有不同人文性質(zhì)的人力資本有機整合起來，對于企業(yè)組織運作和總體績效具有直接影響。在這樣的社會和市場環(huán)境中，企業(yè)人力資本競爭將日趨激烈，企業(yè)如果沒有有效地凝聚人心，保持和整合人力資本的政策策略和技術(shù)措施，就很有可能陷于被動挨打的局面和四面楚歌的境地。因此，搞好企業(yè)的人力資本運營，應(yīng)從以下幾個方面著手。
1．人力資本的選拔。選拔的核心是使被選拔人員能真實地顯露自己的個性、素質(zhì)、潛能和工作能力，使企業(yè)能較為全面地了解被選拔人員的水平和比較準(zhǔn)確地預(yù)測在未來的表現(xiàn)。由于選拔屬于事前評估和選擇，因此，需要建立科學(xué)的選拔機制。
2．人力資本的開發(fā)。企業(yè)人力資本開發(fā)的內(nèi)容主要應(yīng)包括企業(yè)文化教育、潛能開發(fā)、職業(yè)培訓(xùn)等方面。對于基礎(chǔ)性的潛能開發(fā)，企業(yè)應(yīng)持積極鼓勵的態(tài)度，可提供部分資助并在時間安排上予以照顧，但員工個人應(yīng)對其負(fù)主要責(zé)任，承擔(dān)全部或絕大部分開發(fā)成本；對于企業(yè)文化教育和職業(yè)培訓(xùn)，由于開發(fā)的目的是形成為企業(yè)所用的專用性人力資本，企業(yè)應(yīng)負(fù)主要責(zé)任，在內(nèi)容、時間、資金、師資和廠所等方面應(yīng)統(tǒng)籌規(guī)劃，合理安排。
資本運營是市場經(jīng)濟中的一種經(jīng)營手段。它以利潤最大化和資本增值為目的， 以價值管理為特征，將經(jīng)濟體內(nèi)的各種資源、要素(包括機器等有形資產(chǎn)或信譽等無形資產(chǎn)在內(nèi))，視為有經(jīng)濟價值的資本，通過這些資本的兼并、重組、參股、控股、租賃等資本市場中的各項操作，進(jìn)行生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整。報業(yè)資本運營的最終目的就是通過投融資操作， 把我國報業(yè)迅速作大做強， 以小資本控制大資金，擴大報社的控制力，增強報社的競爭力和抗風(fēng)險能力。 目前，盡管存在政策方面的限制，但一方面報社的發(fā)展對資金存在著迫切的需要， 另一方面報紙高額穩(wěn)定的投資回報率和廣闊的市場前景也極大地吸引著資本市場的投資者和上市公司。 因此，近年來報紙通過多種間接方式不斷地進(jìn)入資本市場。
1．報業(yè)的資本運營業(yè)務(wù)集中于廣告、發(fā)行、制作、印刷等擴展業(yè)務(wù)和增值業(yè)務(wù)
國家新聞出版署和國家工商行政管理局聯(lián)合《關(guān)于報社、期刊社開展有償服務(wù)和經(jīng)營活動的暫行辦法》中，準(zhǔn)許報紙的廣告、 印刷等經(jīng)營活動獨立出來進(jìn)行市場化運作，組建企業(yè)、公司。就是說在現(xiàn)有政策條件下，社會資本不能對報社主體進(jìn)行投資，但國家并沒有限制對報紙廣告和發(fā)行等擴展和增值業(yè)務(wù)的投資。報紙的資本運營就局限于廣告、策劃、發(fā)行、印刷等報紙的擴展業(yè)務(wù)和增值業(yè)務(wù)，在采編部門與經(jīng)營部門、采編人員與經(jīng)營人員兩分開的基礎(chǔ)上實現(xiàn)報社可經(jīng)營性資產(chǎn)的保值增值。
2．各種資本運營的手段在目前得到不同層次的運用
報業(yè)進(jìn)行資本運營的手段有多種方式。如通過信貸市場、證券市場、債券市場、金融租賃市場、商業(yè)信用等等來實現(xiàn)報社規(guī)模的迅速擴大。國家報業(yè)主管部門對業(yè)外資本進(jìn)入報業(yè)領(lǐng)域始終保持高度警惕。因此，在目前報業(yè)集團整體直接上市無望的情況下，報業(yè)與證卷市場的融合往往采用 “迂回戰(zhàn)術(shù)”，如借助買殼上市等。從現(xiàn)實上說， 目前運用最多的手段還是信貸、兼并、 多元化經(jīng)營等傳統(tǒng)的手段， 而通過發(fā)行債券、進(jìn)行金融租賃、利用商業(yè)信用和外資等方式則運用較少，使我國報業(yè)集團的資本增長緩慢。
3．大型企業(yè)集團積極通過間接方式進(jìn)入報紙行業(yè)
報紙的稀缺性和報社的高收益率使一些大型企業(yè)集團通過注入資本、參股、控股某些報社的廣告、發(fā)行、印刷公司，或者借助下屬公司的名義力、報，或者與報社共同組建傳播文化類公司等各種名目，進(jìn)入傳媒領(lǐng)域。如《羊城晚報》與上市公司廣東高速公路網(wǎng)絡(luò)有限公司合組了蘋城晚報高速網(wǎng)絡(luò)有限公司，其控股的羊城報業(yè)廣告公司迅速與李澤楷旗下的TOM公司以2．3億元互換股權(quán)的形式結(jié)為聯(lián)盟。巴士股份注入《上海商報》5000萬元， 占其50％的股份，并與《上海商報》共同組建了上海商報文化發(fā)展有限公司，開始對該報實施市場化運作等等。
4．我國報業(yè)資本運營集中于專業(yè)性、市場性較強的報紙
我國新聞主管部門雖然明確規(guī)定新聞媒體不能上市，不能接受境外資本的資助，但從實踐看來，這種政策的限制主要局限于各種黨報等政治性強的報紙。而市場類、行業(yè)類等專業(yè)性報紙則表現(xiàn)出較大的優(yōu)勢。這些報紙往往專注于某一領(lǐng)域，市場運作相對容易，風(fēng)險較小。并且政策壁壘、準(zhǔn)入門檻低，業(yè)外資金的注入對國家宣傳喉舌作用的影響不大。只要保證報業(yè)集團控股和編輯業(yè)務(wù)不受干預(yù)的條件下，商報、經(jīng)濟報、行業(yè)報紛紛吸引國有大中型企業(yè)集團注資。而外資在不能直接經(jīng)營中國傳媒業(yè)的條件下，轉(zhuǎn)而尋找自己優(yōu)勢大、而我國較落后的領(lǐng)域作為突破口，誕生了一批帶有外資傳媒背景的報紙，如《計算機世界》等。
5．我國報業(yè)當(dāng)前資本運營的規(guī)模較小
我國的報業(yè)是一個必須經(jīng)過嚴(yán)格審批方式進(jìn)入的特殊行業(yè)，從事報業(yè)是一種政府特許權(quán)。理論上講，整個媒體市場的規(guī)?？梢猿^1000億元，但由于體制方面的原因，業(yè)外資本實際進(jìn)入的規(guī)模估計僅僅30到40億元。而從國際上看，美國的《紐約時報》、 日本的《朝日新聞》都是上市公司，可以向整個社會融資，具有強大的經(jīng)濟實力。
二、我國進(jìn)行資本運營的風(fēng)險分析
投資報業(yè)還存在著一定程度的風(fēng)險，主要表現(xiàn)在以下幾點。
1．產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(體制風(fēng)險)
目前我國處于經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌時期， 國家政策對報業(yè)發(fā)展的影響非常關(guān)鍵。我國對報業(yè)實行高度控制，許多程序必須按照行政的方法來配置和調(diào)動社會資源，所以政策層面的任何一種松動或約束都會對報業(yè)投資者造成較大影響。雖然市場競爭促進(jìn)了報業(yè)的產(chǎn)業(yè)化，高收益率促使報業(yè)投資領(lǐng)域地下交易的逐步明朗，但對于這種投資，國家并沒有明確的政策來肯定其投資主體的合法性，更沒有明確規(guī)定具體投資領(lǐng)域和投資所占的比例，也沒有一部相關(guān)法律法規(guī)對報業(yè)資本運營雙方的義務(wù)和權(quán)利進(jìn)行界定，只能根據(jù)現(xiàn)有不同部門的規(guī)定解決爭議，容易發(fā)生沖突，也容易留下法律空白，造成無章可循的狀況。所以投資者現(xiàn)在投資報業(yè)具有未來的不確定性。再加上現(xiàn)有行業(yè)外資本投資報業(yè)只能獲得一定期限的經(jīng)營權(quán)和收益權(quán)，而不能獲得報紙的實際控制權(quán)，如果國家政策將來發(fā)生變化，投資可能付之東流。
2．實施風(fēng)險
我國報業(yè)脫胎于傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制，現(xiàn)在處于產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；⑹袌龌霓D(zhuǎn)變過程中。通過資本運營，可以推動報業(yè)經(jīng)營體制的轉(zhuǎn)變。但按照我國現(xiàn)代企業(yè)制度的特點， 企業(yè)要自主經(jīng)營、 自負(fù)盈虧，具有獨立的法人財產(chǎn)權(quán)，應(yīng)有一套獨立運行的投資管理程序，建立完善有效的法人治理結(jié)構(gòu)和運行機制，制定規(guī)范的財務(wù)監(jiān)管制度。在與資本市場對接的過程中，還應(yīng)建立一套與報業(yè)體制相配套的規(guī)則。這個轉(zhuǎn)變過程是一個對以前否定的過程，是一個脫胎換骨的過程，必然會帶來許多實際的操作困難。
3．投資風(fēng)險
一方面，報業(yè)是一個特殊的行業(yè)，具有“影響力經(jīng)濟”――信譽資源的性質(zhì)，擁有與受眾聯(lián)系這種其他行業(yè)所沒有的無形資產(chǎn)，具有強大的融資能力。所以使業(yè)外資本進(jìn)入報業(yè)的資金要求越來越高。業(yè)外資本的高投入，是進(jìn)入報業(yè)的前提條件。另一方面， 國家對報業(yè)籌集資金的使用上有一定的控制，這使其主營業(yè)務(wù)范圍受到一定程度上的限制， 因此，報業(yè)集團不能完全根據(jù)投入產(chǎn)出的經(jīng)濟效益來決定資金的分配。
4．市場風(fēng)險
市場是反復(fù)變化的，本身就是風(fēng)險的代表。世界上沒有必然的贏家，也沒有必然的輸家。資本進(jìn)入報業(yè)，成敗除受政策風(fēng)險影響外，更與報業(yè)本身的競爭狀況，市場定位、受眾接受程度等有很大的關(guān)系。如果投資者沒有進(jìn)行正確的市場預(yù)測，市場風(fēng)險還是很大的。也就是說，報業(yè)雖然是一個高回報率的產(chǎn)業(yè)，但并不是每一個進(jìn)入這個市場中的人都能會獲得收益的。
三、進(jìn)一步擴大我國報業(yè)資本運營應(yīng)采取的措施
1．加快我國報業(yè)體制改革，使其成為獨立產(chǎn)權(quán)主體
在沿襲報業(yè)“事業(yè)單位，企業(yè)化管理”的原則上， 明確我國報社的產(chǎn)權(quán)主體地位，使我國報業(yè)集團成為自主經(jīng)營、 自負(fù)盈虧的法人主體。報業(yè)集團有權(quán)利也有資格自主經(jīng)營所擁有的經(jīng)營性資產(chǎn)，有權(quán)利決定自己的資金投向，以現(xiàn)代企業(yè)制度作為報業(yè)機制改革的目標(biāo)。改變我國報業(yè)資本運營主體和客體模糊的情況。主體要突破傳統(tǒng)的國有主體概念，應(yīng)有一個單位專門負(fù)責(zé)對國有報業(yè)資本運營的監(jiān)督，切實承擔(dān)起主體的權(quán)利和義務(wù)。還應(yīng)該在政府和報業(yè)集團之間建立一個中間地帶， 即報業(yè)資本經(jīng)營公司， 以實現(xiàn)我國報業(yè)資本的保值增值。
2．加快信息、咨詢等中介機構(gòu)的建設(shè)
現(xiàn)代社會是一個信息的社會，信息的獲取對于加快我國報業(yè)資本運營有重要的作用。報業(yè)的資本運營不僅僅是在本行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行，它需要第三產(chǎn)業(yè)的大力支持。例如， 它需要信息、咨詢等產(chǎn)業(yè)提供支持資本市場的動態(tài)與前景；需要會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)提供資產(chǎn)、負(fù)債狀況， 以及企業(yè)的真實價值；更需要律師事務(wù)所對報業(yè)資本運營中間發(fā)生的問題提供符合法律的解決措施等等。但現(xiàn)階段我國第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展并不充分，這些也在阻礙著報業(yè)資本運營的進(jìn)行， 因此，政府應(yīng)大力彌補這些不足，利用自己的信息等機構(gòu)來提供報業(yè)集團所需要的種種信息。
3．政府應(yīng)切實發(fā)揮作用，保證報業(yè)集團作用的正確發(fā)揮
資本是一把雙刃劍，它在發(fā)揮重要作用的同時，也帶來了種種麻煩。我國報業(yè)擔(dān)負(fù)著主導(dǎo)社會輿論方向的宣傳喉舌作用。這一點是勿庸置疑的。我們之所以要進(jìn)行報業(yè)的資本運營， 主要是因為我國報業(yè)與發(fā)達(dá)國家相比差距太大，無法與國外優(yōu)秀媒體進(jìn)行競爭。政府應(yīng)在其中發(fā)揮依法監(jiān)管的作用，謹(jǐn)防國外、 民營資本在某一媒體領(lǐng)域中占據(jù)壟斷地位。并按照重點扶持的政策，在稅收、信貸、信息等方面給與支持與優(yōu)惠， 以建立跨地區(qū)、跨媒體、跨行業(yè)的代表性報業(yè)集團， 防止國有資本的流失。并完善我國報業(yè)資本運營的相關(guān)法律法規(guī)，改變法律空白的狀況。
盧文兵以前從事的是餐飲行業(yè)。小肥羊算上加盟店的收入有六七十億，這個規(guī)模在內(nèi)地餐飲業(yè)里排名第一。但在人口只有700萬的香港，一個未上市的餐飲公司年銷售額也可以有這么大。除這家公司外，香港還有幾家年銷售額幾十億元的大型餐飲集團。為什么香港餐飲業(yè)的集中度如此之高，而內(nèi)地餐飲業(yè)的集中度如此之低？
這是因為中國的餐飲業(yè)習(xí)慣自我積累，掙點錢，開一家店，掙點錢，再開一家店；10年開了10家店，20年開了20家店。這也是中國很多民營企業(yè)的慣常之路，但香港的公司不是。以美星為例，它和一家房地產(chǎn)公司合作，每當(dāng)有樓盤開業(yè)的時候，美星餐飲就跟著進(jìn)駐，所以它發(fā)展得很快。另外幾家則是通過上市保持了很好的發(fā)展。而本土自我積累型的企業(yè)發(fā)展太慢，想要快速發(fā)展，就需要借助外部的資金與力量。
傳統(tǒng)民營企業(yè)借助外部資金時有兩條路：一是銀行貸款；二是民間借貸。但這兩條路都很難走。
小肥羊曾經(jīng)找過銀行貸款。2004年底，小肥羊要囤積來年秋天前的羊肉，于是找銀行貸款。銀行要抵押物，小肥羊沒有；銀行讓小肥羊找擔(dān)保公司，擔(dān)保公司也要抵押物，因此無法貸款。
盧文兵找到小肥羊的開戶銀行——包頭商業(yè)銀行。盧文兵表示，包商銀行要是給小肥羊貸款3000萬元，以后就長期合作，小肥羊明年年初增資擴股，會增加大量資本金，這次要是貸不了，以后就不合作了。銀行內(nèi)部協(xié)商后，最后批了這筆3000萬的貸款，但是利率上浮70%。
第二年小肥羊增資擴股1億元，兌現(xiàn)了承諾，將這筆錢存在了包商銀行。2006年后，又進(jìn)來2億元資本金，小肥羊就有了3億元現(xiàn)金，不需要貸款了。可這時，銀行卻希望其貸款，還給出了很優(yōu)惠的政策，利率下浮30%。
再后來，盧文兵投資了一家馬鈴薯企業(yè)，貸款利率也要上浮，有些銀行還要求繳納50萬元的信用費。這對民營企業(yè)非常不公平，銀行業(yè)績增加了，但民營企業(yè)的資金成本也高了。
從這兩個故事可以看出，民營企業(yè)喜歡銀行，但是銀行不喜歡民營企業(yè)。中國的銀行貸款結(jié)構(gòu)有問題，民營企業(yè)獲得貸款的可能性非常小，尤其是小微企業(yè)，基本貸不上款。小肥羊現(xiàn)金流特別大，在國外貸款是沒問題的，而在中國貸款要看資產(chǎn)規(guī)模，哪怕是一堆沒用的資產(chǎn)也行。
當(dāng)前，中國的金融利率還是受管制的，這使得民間借貸大量存在。去年內(nèi)蒙古發(fā)生了好幾起高額利息的民間融資，其中包頭有兩三起，不僅在內(nèi)蒙古，在長三角、珠三角也出現(xiàn)了很多中小企業(yè)主跑路的情況。
民間借貸通常二分、三分利，一年就要20%、30%的收益。在中國，很少有行業(yè)能達(dá)到這個收益，做實業(yè)基本上不可能靠民間借貸賺錢，所以企業(yè)最好別走向民間借貸，一旦走向民間借貸，離死就不遠(yuǎn)了。
從間接融資轉(zhuǎn)向直接融資
那么，民營企業(yè)如何打破靠銀行貸款、民間借貸的傳統(tǒng)融資方式呢？從銀行的間接融資轉(zhuǎn)向私募的直接融資是不錯的選擇。未來，中小民營企業(yè)私募融資的比例將顯著提升。
2013年7月，國務(wù)院辦公廳下發(fā)了金融“國十條”，其中一條是放寬創(chuàng)業(yè)板的上市條件。此外，還有一個很大的政策變化，就是搞場外交易，比如中關(guān)村、天津泰達(dá)開發(fā)區(qū)、武漢經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)電子交易平臺等。場外交易市場、新三板上市交易規(guī)模都在擴大，甚至內(nèi)蒙古也有股權(quán)交易所在籌辦。小微企業(yè)的未來融資將從民間貸款、間接融資轉(zhuǎn)向直接融資。直接融資已經(jīng)有成熟的模式，先是天使投資，之后是VC投資，最后是上市。
直接融資有幾個好處：一是引資；二是引智，吸引好的團隊；三是定方向。一家企業(yè)被風(fēng)投投資后，企業(yè)就變成毛驢，風(fēng)投變成趕驢人，每天拿著鞭子讓企業(yè)快跑。企業(yè)如果不引進(jìn)風(fēng)投，自己慢慢發(fā)展，弄多大算多大；一旦引進(jìn)風(fēng)投，它跟你對賭，你發(fā)展慢了，就得多給風(fēng)投股份。企業(yè)有了外力的督促，就會發(fā)展得更快。
在直接融資之前，你要想好自己是否真想做大。我接觸過很多民企老板，有的民企老板沒有很大的胸懷，覺得一年賺一兩百萬挺好，有車、有房、能出國旅游，沒必要搞大。事實上，不同的發(fā)展模式取決于老板的價值觀，如果覺得企業(yè)不大、自己經(jīng)營也蠻好，那就不要苛求自己。一些企業(yè)上市后，社會壓力很大，有點問題就被媒體炒得很厲害，創(chuàng)始人睡不著覺，頂著壓力忙公關(guān)，各種事兒很多。中國民營企業(yè)環(huán)境不好，大家必須理解這點。
如果你決定了融資，選擇做大及上市之路，那么就要從現(xiàn)在開始規(guī)范，不規(guī)范會有很大風(fēng)險。中國的政策環(huán)境越來越要求規(guī)范，如財務(wù)規(guī)范、稅務(wù)規(guī)范等。不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在上市越來越難，想在銷售利潤方面做點文章，幾乎沒有可能性。有家企業(yè)為了早一年上市，想去補繳之前一年的稅。盧文兵勸那個老板千萬不要這么干，一旦你去補稅了，就證明你之前偷稅漏稅了，稅務(wù)局據(jù)此處罰就更麻煩了。
另外，直接融資進(jìn)入后，會改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。我原來在內(nèi)蒙古體改委工作，上世紀(jì)80年代初到90年代的時候，當(dāng)?shù)貒衅髽I(yè)大量破產(chǎn)，究竟是什么原因？我們調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時國家沒給企業(yè)投入多少錢，所有資本都靠銀行貸款，企業(yè)實際上都是在給銀行打工。與此對應(yīng)的例子是京東商城，它一開始就虧損，虧損了很多年，如果從銀行拿錢，后續(xù)虧損還不上貸款，資金鏈很可能就斷了，但它是從資本市場拿錢，一輪輪拿，虧得起。所以，企業(yè)要注意資本結(jié)構(gòu)，比如固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)的比例。傳統(tǒng)民營企業(yè)都希望固定資產(chǎn)多些，習(xí)慣于先弄一塊地，然后蓋一棟房子，再添點設(shè)備。這個理念是好的，但像耐克、阿迪達(dá)斯這種企業(yè)，幾乎沒有固定資產(chǎn)，包袱特別小，賺錢特別靈活。
一些企業(yè)沒有處理好固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的關(guān)系，把流動資產(chǎn)貸款用做固定資產(chǎn)投資，也就是短貸長用，這種做法風(fēng)險很大，一旦后續(xù)無法再從銀行貸款，資金就循環(huán)不起來，就會出問題。
投資人關(guān)心什么
私募融資之后，投資人關(guān)心什么？一是團隊，二是商業(yè)模式，三是核心競爭力。
加入小肥羊前，我曾在蒙牛工作。很多人以為，蒙牛是一家固定資產(chǎn)很大的企業(yè)。但實際上，蒙牛早期的工廠土地基本是政府白給的，廠房也是靠政府補貼建的，生產(chǎn)設(shè)備則是靠融資租賃，每年利樂包達(dá)到一定耗用量，幾年以后設(shè)備就歸蒙牛所有。這樣一來，土地、廠房、設(shè)備都有了，蒙牛只要投入些流動資金就行，而它有時還向政府要流動資金，基本上屬于輕資產(chǎn)公司。此外，蒙牛的奶牛是老百姓養(yǎng)的，各地經(jīng)銷商都是打多少錢發(fā)多少貨，不賒欠一分錢貨款，這樣奶源和渠道問題也解決了。
這是一個經(jīng)過深思熟慮的商業(yè)模式。當(dāng)年蒙牛沒錢，只能利用社會資源。一個企業(yè)商業(yè)模式設(shè)計得好，就可以占用上下游資金。采用經(jīng)銷商制時，蒙牛給了經(jīng)銷商很高的利潤率，在高利潤的刺激下，經(jīng)銷商的投入越來越大，蒙牛銷售額也越來越大。隨后蒙牛調(diào)低利潤率，只有以前的一半甚至1/3，這意味經(jīng)銷商要做出以前幾倍的量才能獲得同樣的收入，但此時經(jīng)銷商已不可能放棄和蒙牛的合作，因為它之前的所有投入都是為蒙牛做的。蒙牛的錢干嘛去了？都打廣告了。
三聚氰胺風(fēng)波時，蒙牛沒有死，它不可能死。設(shè)想一下，有100萬奶農(nóng)在為蒙牛服務(wù)，如果蒙牛死了，那奶牛怎么辦，奶農(nóng)怎么辦？此外，還有無數(shù)經(jīng)銷商、無數(shù)奶站甚至運奶車等，蒙牛的鏈條上綁定著四五百億元的資產(chǎn)，政府只能保護蒙牛。
和蒙牛同城的另一家牛奶企業(yè)，最后因為商業(yè)模式不對垮了。在營銷上，蒙牛的策略是經(jīng)銷商必須先打錢，然后蒙牛才發(fā)貨，賣得越多折扣越大，通過這個杠桿來調(diào)節(jié)經(jīng)銷商。但那家牛奶企業(yè)不是，它是辦事處直銷制，在很多城市設(shè)立辦事處，辦事處去賣貨，最后貨放出去了，貨款卻難收回來。此外，這種模式需要大量資金，10個億的銷售額，至少有五六億元壓在渠道上，存貨占用了很多貨款。而蒙牛把產(chǎn)品賣給經(jīng)銷商，每個經(jīng)銷商都給蒙牛創(chuàng)造幾千萬元利潤。
在供應(yīng)鏈外，生產(chǎn)、營銷、品牌建設(shè)等環(huán)節(jié)，都有很多創(chuàng)新的商業(yè)模式，比如漢堡王和肯德基、麥當(dāng)勞等公司的做法。漢堡王這家公司沒有一家直營店，只有一家加工廠，其他都是加盟店。每個加盟店需要一次納加盟費，之后每年再交品牌使用費，以及按照營業(yè)比例交廣告使用費，購買它的產(chǎn)品。漢堡王的總部只負(fù)責(zé)做漢堡。一個加工廠，對應(yīng)無數(shù)的加工店，無數(shù)加工店每天給加盟店配貨。
肯德基剛到中國的時候也是這樣，幾乎所有的店都是加盟店。后來肯德基做大了，才不斷地收回加盟店。麥當(dāng)勞的加盟店很多，但做得也很好?？系禄?、麥當(dāng)勞在中國的一次性加盟費大約600-800萬元，每年再按比例收廣告所得費。這就是國外大公司的品牌魅力。河南有家餐飲企業(yè)，真正的直營店只有四五家，其他六七百家都是加盟店，做得非常好。加盟店通常一家收三五萬元加盟費，六七百家就有兩三千萬元，這個就是做資本運營。
需要注意的是，企業(yè)有好的商業(yè)模式并不等于有好的盈利模式。有的企業(yè)商業(yè)模式很好，但是找不到盈利模式，這個也是不行的。以雙匯為例，雙匯在中國肉制品業(yè)中排名老大，在全球大約排前五六位。它的盈利模式靠賣肉嗎？不是！
2005年盧文兵曾去雙匯考察。雙匯產(chǎn)業(yè)布局非常好，飼料、養(yǎng)豬、屠宰、分割，之后豬肉進(jìn)入超市便利店，豬蹄硬殼做藥，排骨做成骨膠原，還有各種火腿腸。盧文兵細(xì)看之后發(fā)現(xiàn)，雙匯的肉餡、里脊肉、排骨等都不賺錢，那什么賺錢？骨頭賺錢。骨頭被做成骨膠原，利潤率特別高。高到什么程度？百分之五十，而且沒有其他企業(yè)做，就雙匯一家。當(dāng)時方便面企業(yè)的大骨湯都是從日本購買的，技術(shù)源于日本，雙匯引進(jìn)這個技術(shù)后，享有了3年的高利潤期。除骨頭之外，雙匯火腿腸起初的利潤還可以，后來也不高了，那靠什么賺錢？靠火腿腸包裝膜。雙匯從日本引進(jìn)了火腿腸的塑料薄膜，利潤也非常高，因為當(dāng)時中國生產(chǎn)不了。
所以在商業(yè)模式中，首先要研究行業(yè)發(fā)展規(guī)律，確定哪段賺錢、哪段不賺錢。做企業(yè)不可能所有環(huán)節(jié)都賺錢。有些業(yè)務(wù)可以不賺錢，但是一定要有幾項賺錢的。要找到盈利模式，找到賺錢的環(huán)節(jié)。
靠并購發(fā)展
以前，民營企業(yè)做大做強通常有三種類型：一是自我積累型；二是外力推動型；三是并購發(fā)展型?，F(xiàn)在，小微企業(yè)想做大，絕對不能單靠自我積累，必須靠外力推動。以近幾年發(fā)展很快的雙匯為例，它基本上把各個省的肉聯(lián)廠都收購了，成為中國最大的肉制品企業(yè)，集團銷售額達(dá)到500億元。
小肥羊發(fā)展也是靠并購。2004年底時，小肥羊有上百家加盟店，直營店只有16家；2010年底時，直營店從16家增加到240家，其中至少購買了五六十家加盟店，貢獻(xiàn)了很大的利潤。小肥羊收購加盟店時，給每家店3倍市盈率及一半裝修款，如果對方不賣，就取締對方到期后的加盟權(quán)。被收購的五六十家店，平均每家店增加100萬元利潤，總共有五六千萬元，每股收益增加五毛。小肥羊賣給百盛時的市盈率是35倍，給加盟商3倍的市盈率，卻得到了30多倍的市盈率，增加了10倍，很劃算。就此而言，小肥羊的資本運作是并購發(fā)展的一個典型。
未來20年，中國企業(yè)面臨很大的并購機會，可以通過并購重組發(fā)展壯大，這不僅適合于上市公司，也適合未上市企業(yè)?，F(xiàn)在很多大集團為什么發(fā)展這么快？絕對是靠并購，因為并購以后容易產(chǎn)生壟斷利潤。當(dāng)前，大國企在并購，民營企業(yè)也在并購；并購既有同業(yè)的并購，也有產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購。假設(shè)你的商業(yè)模式挺好，有融資能力，團隊也挺強，想上市怎么辦？收購3-5家同行企業(yè)。
比如盧文兵投資的一家生物疫苗公司，現(xiàn)在銷售收入是1個億，利潤三四千萬元，如果我們在同行業(yè)找到一兩家企業(yè)，收購或是合并，兩年以后就可能上市了。此外，還可以在產(chǎn)業(yè)鏈上下游做并購，比如疫苗是賣給養(yǎng)雞場、養(yǎng)豬場的，就可以收購一個大的養(yǎng)雞場、養(yǎng)豬場。所以企業(yè)小不可怕，關(guān)鍵是看是否理解了并購的門道。
有的老板會覺得，自己的企業(yè)不可能上市。大約2007年時，包頭有一家做鋼鐵的民營企業(yè)，銷售額100多億元，利潤有6個億，行業(yè)排名100位以后。在這種情況下，這家企業(yè)上市的可能性一點都沒有。中國鋼鐵行業(yè)是被并購、被重組、被關(guān)閉的對象，能生存就不錯了，所以只有一個辦法，趕緊賣給包鋼，賣掉就賺了，賣不掉5-10年企業(yè)就完了。
所以如果想上市，就要先分析所在的行業(yè)，如果一輩子也做不進(jìn)行業(yè)前100位，上市就一點可能性都沒有。如果是一家民營企業(yè)，在行業(yè)排名也比較靠前，怎么辦？賣給別人。就像朱新禮（匯源集團創(chuàng)始人）講的，做企業(yè)就像養(yǎng)兒子一樣，等長大了就像賣豬一樣。對于一家上市公司來說，只要你企業(yè)各方面做得好，利潤率也好，它肯定想買。可以讓對方付現(xiàn)金，也可以換股，這樣就能坐享股東收益。
企業(yè)家通常需要具備四種能力
第一，造物的能力。即產(chǎn)品制造能力，一個企業(yè)家要為社會、消費者奉獻(xiàn)最好的東西，價廉物美的東西。第二，造事的能力。會講故事，能夠說服消費者，說服合作伙伴。企業(yè)上市，股民關(guān)心的并不是上市前的事，而是上市后會有怎樣的發(fā)展，所以會講故事很重要。第三，造勢的能力。第四，造人的能力。搭建團隊，為企業(yè)的發(fā)展培養(yǎng)人才。
關(guān)鍵詞：企業(yè)集團資本運營模式
當(dāng)今世界經(jīng)濟格局已進(jìn)入以大公司、大集團為中心的時代。我國已經(jīng)明確以發(fā)展具有國際競爭力的大型企業(yè)集團作為今后企業(yè)改革與發(fā)展的重點，中國企業(yè)正面臨以增強核心競爭力為基礎(chǔ)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期。。所謂資本運營，就是對集團公司所擁有的一切有形與無形的存量資產(chǎn)，通過流動、裂變、組合、優(yōu)化配置等各種方式進(jìn)行有效運營，以最大限度地實現(xiàn)增值。從這層意義上來說，我們可以把企業(yè)的資本運營分為資本擴張與資本收縮兩種運營模式。
一、 擴張型資本運營模式 資本擴張是指在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過內(nèi)部積累、追加投資、吸納外部資源即兼并和收購等方式，使企業(yè)實現(xiàn)資本規(guī)模的擴大。根據(jù)產(chǎn)權(quán)流動的不同軌道可以將資本擴張分為三種類型：
1、橫向型資本擴張 橫向型資本擴張是指交易雙方屬于同一產(chǎn)業(yè)或部門，產(chǎn)品相同或相似，為了實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易。橫向型資本擴張不僅減少了競爭者的數(shù)量，增強了企業(yè)的市場支配能力，而且改善了行業(yè)的結(jié)構(gòu)，解決了市場有限性與行業(yè)整體生產(chǎn)能力不斷擴大的矛盾。
2、縱向型資本擴張 處于生產(chǎn)經(jīng)營不同階段的企業(yè)或者不同行業(yè)部門之間，有直接投入產(chǎn)出關(guān)系的企業(yè)之間的交易稱為縱向資本擴張?？v向資本擴張將關(guān)鍵性的投入產(chǎn)出關(guān)系納入自身控制范圍，通過對原料和銷售渠道及對用戶的控制來提高企業(yè)對市場的控制力。3、混合型資本擴張 兩個或兩個以上相互之間沒有直接投入產(chǎn)出關(guān)系和技術(shù)經(jīng)濟聯(lián)系的企業(yè)之間進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易稱之為混合資本擴張。混合資本擴張適應(yīng)了現(xiàn)代企業(yè)集團多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的要求，跨越技術(shù)經(jīng)濟聯(lián)系密切的部門之間的交易。它的優(yōu)點在于分散風(fēng)險，提高企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境適應(yīng)能力。
二、收縮型資本運營模式 收縮性資本運營是指企業(yè)把自己擁有的一部分資產(chǎn)、子公司、內(nèi)部某一部門或分支機構(gòu)轉(zhuǎn)移到公司之外 ,從而縮小公司的規(guī)模。收縮性資本運營是擴張性資本運營的逆操作 ,其主要實現(xiàn)形式有 :
1、資產(chǎn)剝離 資產(chǎn)剝離是指把企業(yè)所屬的一部分不適合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的資產(chǎn)出售給第三方 。資產(chǎn)剝離主要適用于以下幾種情況 :(1 )不良資產(chǎn)的存在惡化了公司財務(wù)狀況；(2 )某些資產(chǎn)明顯干擾了其它業(yè)務(wù)組合的運行 ；(3 )行業(yè)競爭激烈 ,公司急需收縮產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)線。
2、公司分立 公司分立是指公司將其擁有的某一子公司的全部股份 ,按比例分配給母公司的股東 ,從而在法律和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去。
3、分拆上市指一個母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去。
4、股份回購股份回購是指股份有限公司通過一定途徑購買本公司發(fā)行在外的股份 ,適時、合理地進(jìn)行股本收縮的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。
三、 資本運營創(chuàng)新模式的探索 1、TCL集團―整體上市模式 2004年1月，TCL集團的“阿波羅計劃”正式得以實施。即TCL集團吸收合并其旗下上市公司TCL通訊，實現(xiàn)整體上市。這是企業(yè)集團資本運營的一個里程碑。集團整體上市將給集團以更大的運作平臺。
2、德隆集團―行業(yè)整合模式 一個產(chǎn)業(yè)規(guī)模很大、很分散，怎么整合？德隆的選擇是，把資本經(jīng)營作為產(chǎn)業(yè)整合的手段。通過資本經(jīng)營，收購?fù)袠I(yè)中最優(yōu)秀的企業(yè)，然后通過這個最優(yōu)秀的企業(yè)去整合和提升整個行業(yè)。
3、海爾集團--產(chǎn)融資本結(jié)合模式 當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段時,由于對資本需求的不斷擴大,就會開始不斷向金融資本透；而金融資本發(fā)展到一定階段時,也必須要尋找產(chǎn)業(yè)資本支持,以此作為金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)。于是,產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合就成為市場經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢。
重視資本運營的戰(zhàn)略地位，借鑒成功的運營模式，并在現(xiàn)實的運作中不斷地探索和創(chuàng)新，這對我國企業(yè)集團的發(fā)展有著深遠(yuǎn)的意義。
參考文獻(xiàn)：
范恒山資本運營•理論脈絡(luò)中國財政經(jīng)濟出版社 2000
