時(shí)間：2023-07-11 16:20:58
序論：在您撰寫股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的資產(chǎn)評估時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的步驟：轉(zhuǎn)讓方內(nèi)部決策――標(biāo)的企業(yè)內(nèi)部決策――制定轉(zhuǎn)讓方案――標(biāo)的企業(yè)主管部門審批――國資監(jiān)管部門審批――清產(chǎn)核資、審計(jì)――資產(chǎn)評估――掛牌交易――簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議――審批備案――產(chǎn)權(quán)登記――工商變更――領(lǐng)取轉(zhuǎn)讓價(jià)款――信息披露。
二、國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中存在的問題
國有企業(yè)屬于國有資產(chǎn)的范疇，是確保我國國民經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的物質(zhì)基礎(chǔ)，也是國民經(jīng)濟(jì)快速提升的主導(dǎo)力量。但是，在當(dāng)前國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的過程中存在一系列的問題，具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
（1）企業(yè)與資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)串通合謀，故意低估國有企業(yè)出售資產(chǎn)。在當(dāng)前國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和出售的過程中，一些投機(jī)取巧的企業(yè)與資產(chǎn)評估中介機(jī)構(gòu)串通合謀，故意低估國有企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的資產(chǎn)，從而導(dǎo)致了國有企業(yè)大量資產(chǎn)流入個(gè)人的腰包。[1]例如，重慶一家國有企業(yè)本身價(jià)值5000萬元，但卻被評估機(jī)構(gòu)低估為500萬元，最后竟以200萬元出售。通過相關(guān)部門調(diào)查，該國有企業(yè)的主要負(fù)責(zé)人與當(dāng)?shù)卣畠蓚€(gè)部門的領(lǐng)導(dǎo)，以及評估機(jī)構(gòu)相互溝通，導(dǎo)致該國有企業(yè)的資產(chǎn)流失，影響了國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)保值增值。
（2）利用核銷資產(chǎn)損失政策，惡意壓縮資產(chǎn)價(jià)值。一些國有企業(yè)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的過程中，擅自利用國家允許核銷資產(chǎn)損失的政策，虛列或者多列國有企業(yè)資產(chǎn)損失，惡意壓縮國有企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值。甚至還有一部分人向國家轉(zhuǎn)嫁額外損失，以此來套取額外的國有資產(chǎn)。同時(shí)，一些國有企業(yè)并沒有將一些專利、專有技術(shù)、商標(biāo)、商譽(yù)等一些具有較高潛在價(jià)值的無形資產(chǎn)列入國有資產(chǎn)中，導(dǎo)致一些隱藏在國有企業(yè)中的價(jià)值無法得到完整體現(xiàn)出來，造成了國有企業(yè)資本減值。一部分國有企業(yè)在發(fā)展過程中，還堅(jiān)持以優(yōu)惠政策為幌子，變相壓價(jià)轉(zhuǎn)讓國有企業(yè)資產(chǎn)。例如，人為制定一系列的優(yōu)惠政策，并規(guī)定購買企業(yè)或者國有企業(yè)股權(quán)接手者能夠一次性付清全款，便可以享受更大的優(yōu)惠。如此變相減少國有企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值，導(dǎo)致大量的國有企業(yè)資產(chǎn)被吞噬。[2]
三、確保國有企業(yè)轉(zhuǎn)讓保值增值采取的措施
（1）完善國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓制度，確保國有資產(chǎn)保質(zhì)增值。國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓制度改革是現(xiàn)代股權(quán)轉(zhuǎn)讓制度建立中非常重要的組成部分，國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓制度取得的成效是衡量現(xiàn)代國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓制度的重要標(biāo)志。完善國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓制度是深化國有企業(yè)改革，實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)資產(chǎn)保值增值的重要突破點(diǎn)。[3]
（2）理順國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，明確國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)歸屬。國有企業(yè)屬于國有資產(chǎn)的范疇，而國有資產(chǎn)實(shí)質(zhì)上的所有權(quán)是屬于所有人民的，所以應(yīng)該將國有企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)具體體現(xiàn)在人格化上。但是，由于國有企業(yè)資產(chǎn)委托鏈?zhǔn)嵌鄬哟蔚模赃€應(yīng)該明確各個(gè)層次的職責(zé)。其中國家擁有國有企業(yè)資產(chǎn)的終極所有權(quán)，所以國資委主要代表國家作為人民化的出資人，各級國資委主要根據(jù)國有企業(yè)發(fā)展規(guī)模和經(jīng)營需要，再確定授權(quán)的國有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營主體。同時(shí)，還應(yīng)該對國有企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行清產(chǎn)核資，要求所有的國有企業(yè)嚴(yán)格按照企業(yè)重置價(jià)值進(jìn)行綜合評估，明確界定國有企業(yè)占用國有資產(chǎn)的價(jià)值量，并進(jìn)行國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記，強(qiáng)化國家對國有企業(yè)的最終所有權(quán)，促使國家終極產(chǎn)權(quán)與國有企業(yè)法人的產(chǎn)權(quán)分離開，為國有企業(yè)資產(chǎn)委托和股份產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓創(chuàng)造良好的條件，讓國有企業(yè)確定真正的法人地位，以及更加有效的國有企業(yè)法人經(jīng)營權(quán)。
（3）發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化。在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的過程中，一些國有企業(yè)通過引入大量的外部投資者或者改制上市成為股份制企業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)了國有企業(yè)投資主體的多元化。其中從產(chǎn)權(quán)形成的利益機(jī)制來分析，如果沒有多元化的主體，便無法讓國有企業(yè)形成規(guī)范性的公司制度，所以應(yīng)該要求國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)主體的多元化，合理解決國有企業(yè)“一股獨(dú)大”的問題。即使是一些國有獨(dú)資公司也應(yīng)該盡量實(shí)現(xiàn)由多家國有投資機(jī)構(gòu)共同持股和交叉持股，這樣有利于確保國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。同時(shí)，還應(yīng)該讓國有企業(yè)股份制成為國家公有制的主要實(shí)現(xiàn)形式，并通過引入各種國有資本來擴(kuò)大國有企業(yè)資產(chǎn)的支配范圍，從而有效增強(qiáng)國有企業(yè)資本的競爭力。通過國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革，讓國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)在中央和地方之間，在不同的國有企業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中重新進(jìn)行配置，從而形成多元化的投資主體和利益主體，構(gòu)建起良好的利益導(dǎo)向機(jī)制。只有這樣才能夠讓國有企業(yè)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。[4]
（4）規(guī)范國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，完善國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場。國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的性質(zhì)是屬于市場交易行為，而市場交易行為就需要依靠市場機(jī)制。因此，為了確保國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)保值增值，便需要構(gòu)建一個(gè)具有較強(qiáng)競爭性的股權(quán)公開交易市場。讓國有企業(yè)股權(quán)進(jìn)入公平的市場交易，確保國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)保值增值的根本性方法。其中股權(quán)交易市場就是充分應(yīng)用市場化的手段，采用經(jīng)濟(jì)規(guī)律來處置國有企業(yè)資產(chǎn)，從而為國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓創(chuàng)造一個(gè)良好的平臺(tái)。因此，股權(quán)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)該嚴(yán)格依法設(shè)立法人組織，其組織的主要職責(zé)就是為國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易提供良好的合法場所，并且嚴(yán)格接受國有企業(yè)股權(quán)交易雙方的委托，為其提供相關(guān)的中介服務(wù)，從而確保國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓具有合法性、規(guī)范性和真實(shí)性。
關(guān)鍵詞：股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得；個(gè)人所得稅；稅收征管
2016年5月1日起“營改增”試點(diǎn)全面推開，作為地方稅的第一大稅種營業(yè)稅已經(jīng)告別歷史舞臺(tái)。個(gè)人所得稅改革成為我國財(cái)稅體制改革的重要內(nèi)容，也是我國財(cái)稅體制改革中的一個(gè)難點(diǎn)。個(gè)人所得稅作為一種直接稅，無論從穩(wěn)定宏觀稅負(fù)的稅制安排，還是我國資本市場的飛速發(fā)展來看，都是稅務(wù)部門組織收入的重要抓手。近年來，股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為日益增多，股權(quán)轉(zhuǎn)讓個(gè)人所得稅增長潛力巨大，然而由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易行為較為隱蔽，稅務(wù)機(jī)關(guān)和納稅人信息不對稱，個(gè)人所得稅流失的情況較為嚴(yán)重。
一、現(xiàn)階段加強(qiáng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得個(gè)人所得稅征管的必要性
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年我國的基尼系數(shù)為0.462，一般發(fā)達(dá)國家的基尼系數(shù)在0.24~0.36之間，國際上通常把0.4作為收入分配差距的警戒線，這意味著我國收入差距懸殊，個(gè)人所得稅調(diào)節(jié)收入分配的功能難以發(fā)揮，應(yīng)該引起高度警惕。隨著近年來股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為的增多，股權(quán)轉(zhuǎn)讓個(gè)人所得稅增長潛力巨大，同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示美國等發(fā)達(dá)國家資本利得稅占稅收收入的比重較高。由此可見，加強(qiáng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓個(gè)人所得稅的征管，能有效地實(shí)現(xiàn)個(gè)人所得稅收入分配的職能。
二、余杭區(qū)個(gè)人股權(quán)轉(zhuǎn)讓征管工作現(xiàn)狀
（一）現(xiàn)行有效的政策依據(jù)
2013年12月浙江省辦公廳了《浙江省人民政府辦公廳關(guān)于加強(qiáng)稅收征管保障工作的意見》（浙政辦發(fā)[2013]145號），其中規(guī)定，在受理納稅人辦理股東股權(quán)變更登記手續(xù)時(shí)，應(yīng)核對納稅人提供的所得稅完稅憑證或不征稅證明，對不能提供的，暫緩辦理變更登記，并將情況通報(bào)給同級稅務(wù)部門。隨后，余杭區(qū)地稅局和工商局聯(lián)合了《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)自然人股東股權(quán)變更登記稅收征管的通知》，將自然人股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收前置機(jī)制納入常態(tài)化管理要求，并陸續(xù)出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)自然人股東股東變更登記稅收征管的通知》和《余杭區(qū)個(gè)人股權(quán)轉(zhuǎn)讓個(gè)人所得稅征管指導(dǎo)意見》，對個(gè)人股權(quán)轉(zhuǎn)讓征管工作進(jìn)行流程化設(shè)置，細(xì)化了從資料受理、審核流轉(zhuǎn)到臺(tái)賬登記的一系列征管要求，取得了顯著的成效。同時(shí)，國家稅務(wù)總局的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得個(gè)人所得稅管理辦法（試行）》（國家稅務(wù)總局公告2014年第67號）已于2015年1月1日起施行。
（二）現(xiàn)有征管操作流程
以杭州市余杭區(qū)個(gè)人股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉稅流程為例，稅務(wù)受理流程如下：（1）一次性告知所需資料。以杭州市納稅服務(wù)局《稅務(wù)文書附送資料清單》為例，共計(jì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議等11項(xiàng)必需資料。（2）專人審核。根據(jù)所提供資料對企業(yè)房產(chǎn)、土地、賬面凈資產(chǎn)、財(cái)務(wù)報(bào)表、轉(zhuǎn)讓雙方資格具備等多項(xiàng)事宜進(jìn)行審核。（3）出具征收意見。轉(zhuǎn)讓受讓方繳納稅款，同時(shí)取得完稅證明，用于工商辦理變更。
（三）現(xiàn)行稅款征收情況
從2014年開始，全國各地個(gè)人股權(quán)轉(zhuǎn)讓繳納稅款數(shù)屢創(chuàng)新高，例如2014年12月，湖北省荊州市地稅局征收單筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓個(gè)人所得稅2.8億元（中國稅務(wù)報(bào)），創(chuàng)全省個(gè)稅單筆繳納之最；2014年，江蘇省南京地方稅務(wù)局就某境外上市公司管理層股東通過BVI持股公司減持分配境外所得收益補(bǔ)交個(gè)人所得稅2.48億元。同時(shí)，以杭州市余杭區(qū)個(gè)人所得稅數(shù)據(jù)為例（見下頁表）。通過以上數(shù)據(jù)分析，個(gè)人所得稅的征收主要呈現(xiàn)出三個(gè)特點(diǎn)：一是從個(gè)人所得稅的收入情況來看，2011—2015年余杭區(qū)個(gè)人所得稅保持著較大幅度的增長，而相較于工資薪金所得，股權(quán)轉(zhuǎn)讓個(gè)稅收入年均增長不穩(wěn)定，收入起伏較大；二是資本性所得、特別是股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得個(gè)人所得稅征收潛力巨大；三是加強(qiáng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得稅征管已迫在眉睫。
三、個(gè)人股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收征管存在的問題
2014年12月7日，國家稅務(wù)總局了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得個(gè)人所得稅管理辦法（試行）》（國家稅務(wù)總局公告2014年第67號），在適用范圍、收入確認(rèn)、成本和費(fèi)用扣除、納稅申報(bào)、征收管理等方面對股權(quán)轉(zhuǎn)讓個(gè)人所得稅進(jìn)行了明確和細(xì)化，為基層稅務(wù)機(jī)關(guān)個(gè)人股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收征管提供了政策支持。結(jié)合余杭區(qū)對個(gè)人股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收征管工作的探索，本文認(rèn)為，在實(shí)際操作中，從政策層面而言，目前還存在不少政策的空白；從征收管理層面而言，仍存在不少的問題和漏洞。
（一）政策層面的空白及爭議
1.對“可扣除的合理費(fèi)用”的規(guī)定不夠細(xì)化。67號公告按照《個(gè)人所得稅法》中關(guān)于財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得應(yīng)納稅所得額的確定界定了股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)納稅所得額，即股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入減除股權(quán)原值和合理費(fèi)用。但是，公告沒有對于“合理費(fèi)用”給予進(jìn)一步的明確規(guī)定，從而造成了稅企爭議。目前比較有爭議的點(diǎn)就是在計(jì)算股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得時(shí)是否可以扣除律師費(fèi)、中介費(fèi)、評估費(fèi)、咨詢費(fèi)以及首次公開募股的發(fā)行承銷費(fèi)等費(fèi)用。2.股權(quán)激勵(lì)性質(zhì)的低價(jià)或無償轉(zhuǎn)讓征稅未明確。資本市場中，低價(jià)或無償轉(zhuǎn)讓股份的情況是大量存在的，尤其是IPO之前的股權(quán)激勵(lì)。上市之前的股權(quán)激勵(lì)中既有大股東給管理層無償讓渡股權(quán)的，也有以非常低的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給管理層，這個(gè)價(jià)格比PE的價(jià)格要低得多。一般企業(yè)股權(quán)激勵(lì)中的低價(jià)轉(zhuǎn)讓則是低于原始出資金額或低于股權(quán)對應(yīng)的凈資產(chǎn)份額。按照67號公告的規(guī)定，這種行為顯然屬于轉(zhuǎn)讓收入明顯偏低的情形，是否可認(rèn)定有正當(dāng)理由，應(yīng)該如何征稅，目前政策仍未明確。3.注冊資本認(rèn)繳登記制下的股權(quán)轉(zhuǎn)讓個(gè)稅征收未明確。從2014年3月1日開始，工商登記由注冊資本實(shí)繳登記制度轉(zhuǎn)變?yōu)檎J(rèn)繳登記制度。在認(rèn)繳登記制度下，企業(yè)章程約定的股東股權(quán)比例與股東實(shí)際投資比例往往不能統(tǒng)一，一筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓既有實(shí)繳股權(quán)轉(zhuǎn)讓，又有認(rèn)繳股權(quán)轉(zhuǎn)讓，這為股權(quán)轉(zhuǎn)讓個(gè)稅的征收帶來了新的挑戰(zhàn)。以2015年4月我區(qū)某公司發(fā)生的一筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓為例，杭州某建設(shè)有限公司，由自然人股東莫某、方某二人分別出資成立（注冊資本500萬元）。莫某認(rèn)繳比例為70%（分二期到位，目前已到位100萬元，2018年12月31日前到位250萬元），方某認(rèn)繳比例為30%（分二期到位，目前已到位100萬元，2018年12月31日前到位50萬元）。現(xiàn)方某將其股權(quán)150萬元轉(zhuǎn)讓給王某，合同約定轉(zhuǎn)讓價(jià)格為100萬元，其中未到位的認(rèn)繳出資額50萬元由王某于2018年12月31日前繳足。該公司3月31日凈資產(chǎn)為300萬元，方某、王某非直系親屬。此案例明顯屬于低價(jià)轉(zhuǎn)讓而無正當(dāng)理由，需要核定股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入。問題是如何核定股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入，凈資產(chǎn)份額按章程約定的注冊資本核定還是按實(shí)際出資額核定，目前并未有明確的征稅政策。
（二）征管上存在的問題
1.納稅申報(bào)配套不夠完善。雖然股權(quán)轉(zhuǎn)讓個(gè)稅征管已被國家稅務(wù)總局提及多年，各地也都在廣試廣探，但截至目前，仍未設(shè)計(jì)針對股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得專門的自行納稅申報(bào)表。在余杭區(qū)的實(shí)際操作中，納稅人均采用綜合申報(bào)表進(jìn)行納稅申報(bào)，針對所得申報(bào)而言，綜合申報(bào)表過于單一，不能細(xì)致反映計(jì)算股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得的全過程。2.資產(chǎn)評估報(bào)告的兩難抉擇。67號公告對于“必經(jīng)評估”的規(guī)定較之前更加嚴(yán)格，即被投資企業(yè)的土地使用權(quán)、房屋、房地產(chǎn)企業(yè)未銷售房產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)、探礦權(quán)、采礦權(quán)、股權(quán)等資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)比例超過20%就需要中介機(jī)構(gòu)出具資產(chǎn)評估報(bào)告。顯然，被投資企業(yè)資產(chǎn)金額較大時(shí)，資產(chǎn)評估費(fèi)用是一筆不小的數(shù)目。而現(xiàn)實(shí)情況是，小股東轉(zhuǎn)讓持有的大企業(yè)股權(quán)，小股東的轉(zhuǎn)讓收入甚至沒有資產(chǎn)評估費(fèi)高，從而出現(xiàn)轉(zhuǎn)讓方無法提供中介機(jī)構(gòu)出具的凈資產(chǎn)或土地房產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)值評估報(bào)告的情況。
四、完善個(gè)人股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收征管的建議
（一）細(xì)化政策，消除爭議
1.細(xì)化“可扣除的合理費(fèi)用”的規(guī)定。一般而言，只要是納稅人能舉證是與股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)的、由轉(zhuǎn)讓方承擔(dān)的并且符合常規(guī)的費(fèi)用就應(yīng)該允許扣除。部分省市在這方面的文件及規(guī)定的細(xì)致程度就已走在了全國的前列。如江西省地方稅務(wù)局關(guān)于《自然人股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得個(gè)人所得稅征收管理辦法（試行）》的公告（江西省地方稅務(wù)局公告2012年第9號）第8條規(guī)定，與股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)的稅費(fèi)是指納稅人在轉(zhuǎn)讓股權(quán)過程中按規(guī)定所支付的稅金及費(fèi)用，包括營業(yè)稅、城建稅、印花稅、教育費(fèi)附加、地方教育費(fèi)附加、資產(chǎn)評估費(fèi)、中介服務(wù)費(fèi)等；《宿遷市地方稅務(wù)局自然人股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得個(gè)人所得稅征管暫行辦法》（宿地稅發(fā)[2009]104號）第13條規(guī)定，與股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)的稅費(fèi)是指與個(gè)人股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)直接相關(guān)的、并按規(guī)定已支付的符合獨(dú)立交易原則的稅金和費(fèi)用。已作為被投資企業(yè)成本費(fèi)用核算的稅費(fèi)支出，不得在計(jì)算個(gè)人股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得時(shí)扣除。2.明確股權(quán)激勵(lì)性質(zhì)的低價(jià)和無償轉(zhuǎn)讓征稅政策。股權(quán)激勵(lì)性質(zhì)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，不應(yīng)單純地以轉(zhuǎn)讓收入偏低來進(jìn)行調(diào)整，而應(yīng)按其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)確定征稅辦法。根據(jù)《關(guān)于個(gè)人認(rèn)購股票等有價(jià)證券而從雇主取得折扣或補(bǔ)貼收入有關(guān)征收個(gè)人所得稅問題的通知》（國稅發(fā)[1998]9號）規(guī)定，個(gè)人認(rèn)購股票等有價(jià)證券，因其受雇期間的表現(xiàn)或業(yè)績，從其雇主以不同形式取得的折扣或補(bǔ)貼（指雇員實(shí)際支付的股票等有價(jià)證券的認(rèn)購價(jià)格低于當(dāng)期發(fā)行價(jià)格或市場價(jià)格的數(shù)額），屬于該個(gè)人因受雇而取得的工資、薪金所得，應(yīng)在雇員實(shí)際認(rèn)購股票等有價(jià)證券時(shí)，按照個(gè)人所得稅法和其他有關(guān)規(guī)定計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。同樣的，股權(quán)激勵(lì)性質(zhì)的低價(jià)和無償轉(zhuǎn)讓也可以參照此條規(guī)定，認(rèn)定轉(zhuǎn)讓方低價(jià)轉(zhuǎn)讓具有正當(dāng)理由，受讓方實(shí)際支付的價(jià)格低于原始成本或股權(quán)對應(yīng)凈資產(chǎn)份額的數(shù)額部分，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生當(dāng)期按照“工資、薪金所得”計(jì)算并征收個(gè)人所得稅。3.確定注冊資本認(rèn)繳登記制下的股權(quán)轉(zhuǎn)讓個(gè)稅征收政策。67號公告中關(guān)于“凈資產(chǎn)核定法”的具體處理辦法為：股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入按照每股凈資產(chǎn)或股權(quán)對應(yīng)的凈資產(chǎn)份額核定。雖然公司的留存收益是由公司股東的實(shí)際出資金額創(chuàng)造的，但是從法律角度而言，章程約定的注冊資本比例才是法律上認(rèn)可的股東對公司權(quán)益的占有比例。因此，對于既有實(shí)繳股權(quán)轉(zhuǎn)讓，又有認(rèn)繳股權(quán)轉(zhuǎn)讓的股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，一般情況在按凈資產(chǎn)核定法核定時(shí)，應(yīng)按公司章程比例即認(rèn)繳比例確認(rèn)相應(yīng)的份額計(jì)算個(gè)人所得稅.
（二）完善配套，加強(qiáng)管理
1.逐步完善納稅申報(bào)配套。參照并借鑒《限售股轉(zhuǎn)讓所得個(gè)人所得稅清算申報(bào)表》，設(shè)計(jì)專門的股權(quán)轉(zhuǎn)讓個(gè)人所得稅清算申報(bào)表，將納稅人基本情況、轉(zhuǎn)讓企業(yè)、轉(zhuǎn)讓股數(shù)、轉(zhuǎn)讓收入、核定收入、扣除項(xiàng)目、轉(zhuǎn)讓所得及稅款繳納情況悉數(shù)反映在申報(bào)表中，全面細(xì)致反映股權(quán)轉(zhuǎn)讓個(gè)人所得稅計(jì)算全過程。同時(shí)，運(yùn)用信息化手段，逐步實(shí)現(xiàn)對股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得個(gè)人所得稅的多樣化電子申報(bào)，完善配套，滿足納稅人的申報(bào)需求。2.引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)誠信評估。解決資產(chǎn)評估報(bào)告兩難抉擇的方式主要有兩種，一是參照67公告的指導(dǎo)性意見，通過政府購買服務(wù)，采用資信評級、綜合評定及公開招標(biāo)相結(jié)合的方式，直接委托資信較好的第三方中介機(jī)構(gòu)出具評估報(bào)告，減輕納稅人的負(fù)擔(dān)。當(dāng)然，這必然會(huì)大大增加地稅部門的經(jīng)費(fèi)開支，涉及到財(cái)政預(yù)算支出的調(diào)整，需要財(cái)政部門的支持和配合。二是以區(qū)縣、市或省為區(qū)域和平臺(tái)，每年通過資信評級、綜合評定、評估反饋等方式確定幾家可靠的第三方中介機(jī)構(gòu)，由納稅人自由選擇其一進(jìn)行資產(chǎn)評估，為稅務(wù)部門依法征稅提供可信依據(jù)。但這必然要求地稅部門建立起公開、公正、透明、廉潔的評價(jià)機(jī)制，引導(dǎo)評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行誠信評估。3.強(qiáng)化股權(quán)轉(zhuǎn)讓專項(xiàng)管理。加強(qiáng)個(gè)人股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)專業(yè)知識的學(xué)習(xí)，準(zhǔn)確把握相關(guān)稅收政策，并定期開展對從業(yè)人員的崗位和業(yè)務(wù)培訓(xùn)。針對股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格真實(shí)性難以核實(shí)的實(shí)際情況，應(yīng)以業(yè)務(wù)骨干團(tuán)隊(duì)為人員基礎(chǔ)，成立專門的機(jī)構(gòu)或部門負(fù)責(zé)股權(quán)轉(zhuǎn)讓案件的評估檢查。同時(shí)，完善納稅評估指標(biāo)體系，充分利用納稅評估，加大對股權(quán)轉(zhuǎn)讓的評估力度，不定期開展專項(xiàng)檢查，強(qiáng)化股權(quán)轉(zhuǎn)讓的專項(xiàng)管理。
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而目前有效的國稅函[2011]89號《關(guān)于個(gè)人以股權(quán)參與上市公司定向增發(fā)征收個(gè)人所得稅問題的批復(fù)》，也僅明確股權(quán)評估增值股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為需要繳納個(gè)人所得稅，并未提及其他資產(chǎn)評估增值是否要繳納個(gè)人所得稅的問題。
那么個(gè)人股東通過資產(chǎn)評估增值轉(zhuǎn)增股本是否就不需要繳納個(gè)人所得稅呢？
首先，從征稅原理來分析。由于個(gè)人投資者（股東）與企業(yè)是不同的納稅主體，只要在法律上完成股權(quán)或資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，就應(yīng)確認(rèn)財(cái)產(chǎn)流轉(zhuǎn)，這相當(dāng)于企業(yè)所得稅的視同銷售理論。而如果對股東股本中的評估增值部分不予征稅，將導(dǎo)致企業(yè)在清算時(shí)，股東少繳稅。財(cái)稅[2009]60號《關(guān)于企業(yè)清算業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》規(guī)定：“被清算企業(yè)的股東分得的剩余資產(chǎn)的金額，其中相當(dāng)于被清算企業(yè)累計(jì)未分配利潤和累計(jì)盈余公積中按該股東所占股份比例計(jì)算的部分，應(yīng)確認(rèn)為股息所得；剩余資產(chǎn)減除股息所得后的余額，超過或低于股東投資成本的部分，應(yīng)確認(rèn)為股東的投資轉(zhuǎn)讓所得或損失?！笨梢?，如果股東投資成本的計(jì)稅基礎(chǔ)人為加大，將使得股東的投資所得減少。因此，個(gè)人股東通過企業(yè)資產(chǎn)評估增值轉(zhuǎn)增股本應(yīng)要繳納個(gè)人所得稅。
而個(gè)人以非貨幣資產(chǎn)出資已經(jīng)構(gòu)成財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，本就應(yīng)課征個(gè)人所得稅，如果不予征稅，將會(huì)使不同的處理帶來不同的稅負(fù)差異，違背了稅法公平公正原則。
如A公司股東李先生2010年底取得A公司稅后分紅1000萬元，則需要繳納1000×20%＝200（萬元）的個(gè)人所得稅。為了不繳個(gè)人所得稅，李先生就可根據(jù)319號文規(guī)定，首先以現(xiàn)金投資建立了一個(gè)一人有限責(zé)任公司B公司，然后將持有A公司的股權(quán)投資到B公司，從而使得持股情況發(fā)生了變化：張先生從直接持有A公司股權(quán)，變?yōu)榱藦埾壬钟蠦公司股權(quán)，B公司又持有A公司股權(quán)。這就帶來了A公司本應(yīng)對李先生的分紅，變?yōu)閷公司的分紅，而B公司繳納企業(yè)所得稅，取得的投資收益免征企業(yè)所得稅，從而不需繳納200萬元的個(gè)人所得稅。因此，為了堵塞稅收征管漏洞，應(yīng)該對個(gè)人非貨幣性資產(chǎn)對外投資評估增值所得征稅。
即使為了培育我國資本市場的成長，需要給與有關(guān)遞延納稅優(yōu)惠也應(yīng)由國務(wù)院批準(zhǔn)。但319號文由于是國家稅務(wù)總局制定的規(guī)范性文件，明確的遞延納稅優(yōu)惠并未得到國務(wù)院批準(zhǔn)，所以該文廢止。
115號文規(guī)定了以企業(yè)資產(chǎn)評估增值轉(zhuǎn)增的個(gè)人股本的部分，屬于企業(yè)對個(gè)人股東股息、紅利性質(zhì)的分配，應(yīng)按照“利息、股息、紅利所得”項(xiàng)目計(jì)征個(gè)人所得稅。無論企業(yè)會(huì)計(jì)處理是否通過“資本公積”科目，亦無論該企業(yè)是否為股份制企業(yè)，均列入征稅范圍，彌補(bǔ)了個(gè)人股東通過企業(yè)資產(chǎn)評估增值轉(zhuǎn)增股本避稅的漏洞。
那么既然個(gè)人股東通過企業(yè)資產(chǎn)評估增值轉(zhuǎn)增個(gè)人股本要征稅，為什么115號文又不執(zhí)行呢？
對照319號文和115號文的內(nèi)容，可以明顯看出，115號文第二款將股權(quán)對外投資的納稅義務(wù)從處置環(huán)節(jié)提前全投資環(huán)節(jié)，由暫不征稅，變成經(jīng)濟(jì)行為實(shí)現(xiàn)時(shí)即征稅的規(guī)定，回避了遞延納稅優(yōu)惠需要國務(wù)院批準(zhǔn)的矛盾。但115號文中代扣代繳的規(guī)定在實(shí)際工作中不具有可操作性：一是財(cái)產(chǎn)原值無法確定。如股東不能提供財(cái)產(chǎn)原值的原始憑證，核定原值的權(quán)力在稅務(wù)機(jī)關(guān)，而被投資企業(yè)是無權(quán)核定的。既然認(rèn)定不了股權(quán)的價(jià)值和資產(chǎn)原值，也就沒有準(zhǔn)確的應(yīng)稅所得額，應(yīng)納稅額無法計(jì)算，“代扣代繳”也就成了紙上談兵。二是存在無款可扣的情況。不論是轉(zhuǎn)增的個(gè)人股本還是投資取得的個(gè)人股本，在取得時(shí)，都不需要個(gè)人投資者直接交納貨幣資金，因?yàn)槠淙〉霉蓹?quán)的依據(jù)是非貨幣性資產(chǎn)或是對被投資企業(yè)原持有的股權(quán)，在取得股權(quán)時(shí)，被投資企業(yè)實(shí)際上沒辦法操作“代扣代繳”的。三是個(gè)人所得稅納稅義務(wù)時(shí)間無法確定。是投資（增資）合同簽訂日期還是驗(yàn)資日期或變更工登記日期，文件都未進(jìn)行明確。
由此可見，115號文未充分考慮個(gè)人所得稅的特點(diǎn)和個(gè)人所得稅征收管理的實(shí)際情況，帶來實(shí)際征收無法操作。因而，國家稅務(wù)總局在文件后又將文件迅速收回。
但對股東通過資產(chǎn)評估增值轉(zhuǎn)增股本后進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其應(yīng)納稅所得額的計(jì)算是否還執(zhí)行115號文呢？《個(gè)人所得稅法實(shí)施條例》規(guī)定，財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，按照一次轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)的收入額減除財(cái)產(chǎn)原值和合理費(fèi)用后的余額，計(jì)算納稅。股東通過資產(chǎn)評估增值轉(zhuǎn)增股本后進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其財(cái)產(chǎn)原值的確定，是按照資產(chǎn)評估增值后的價(jià)值還是按照評估價(jià)值之前的財(cái)產(chǎn)原值確定呢？兩者會(huì)有區(qū)別嗎？
為解決以上問題，我們舉例解析。假設(shè)A公司2008年成立，注冊資本2000萬元，甲乙兩自然人分別持有該公司80%和20%股權(quán)。2009年A公司委托某資產(chǎn)評估事務(wù)所對部分資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)估評，評估結(jié)論主要是：A公司占有的股東投入資本部分固定資產(chǎn)機(jī)器設(shè)備評估價(jià)值600萬元增值5萬元，無形資產(chǎn)土地使用權(quán)評估價(jià)值2000萬元增值1000萬元，以評估價(jià)值作為資產(chǎn)作價(jià)入賬的參考依據(jù)。同時(shí)，A公司委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行驗(yàn)資，出具驗(yàn)資報(bào)告，審驗(yàn)結(jié)果主要是：甲乙股東實(shí)際繳納新增出資1305萬元，其中投入實(shí)物（機(jī)器設(shè)備）和無形資產(chǎn)（土地使用權(quán)）評估增值1005萬元，資本公積轉(zhuǎn)增股本300萬元，并同時(shí)轉(zhuǎn)增甲股本1044萬元，乙股本261萬元，假設(shè)無其他轉(zhuǎn)增事項(xiàng)，企業(yè)注冊資本達(dá)3305萬元。2010年甲乙二人將A公司的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給B公司，股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為3405萬元。試問：甲乙二人如何繳納個(gè)人所得稅？（假定該企業(yè)評估增值符合法定重估條件，不考慮印花稅）
第一種方法，按照評估增值后價(jià)值作為財(cái)產(chǎn)原值。如果繼續(xù)執(zhí)行115號文，那么對于企業(yè)資產(chǎn)評估增值轉(zhuǎn)增個(gè)人股本的部分，和資本公積轉(zhuǎn)增個(gè)人股本的部分，按照“利息、股息、紅利所得”項(xiàng)目計(jì)征個(gè)人所得稅，甲乙二人應(yīng)繳個(gè)人所得稅（1005＋300）×20%＝261（萬元）。在甲乙股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項(xiàng)目計(jì)征個(gè)人所得稅，甲乙二人應(yīng)繳個(gè)人所得稅（3405－3305）×20%＝20（萬元）；兩個(gè)項(xiàng)目共計(jì)繳納281萬元。而不能簡單地計(jì)算為（3405－3305）×20%＋300×20%＝80（萬元）。
第二種方法，按照評估增值前價(jià)值作為財(cái)產(chǎn)原值。如果不再按照115號文要求，那么甲乙二人應(yīng)繳納個(gè)人所得稅（3405－2000－300）×20%＋300×20%＝281（萬元）。
通過以上分析可見，無論是采取評估增值后價(jià)值作為財(cái)產(chǎn)原值，還是采取評估增值前價(jià)值作為財(cái)產(chǎn)原值，兩種計(jì)算結(jié)果一致。但需要注意的是，這有個(gè)前提條件，第一種方法是繼續(xù)執(zhí)行115號文中對于“個(gè)人股東從被投資企業(yè)取得的、以企業(yè)資產(chǎn)評估增值轉(zhuǎn)增個(gè)人股本的部分，屬于企業(yè)對個(gè)人股東股息、紅利性質(zhì)的分配，按照‘利息、股息、紅利所得’項(xiàng)目計(jì)征個(gè)人所得稅”的規(guī)定。但如果繼續(xù)執(zhí)行這一規(guī)定，按照評估增值后價(jià)值作為財(cái)產(chǎn)原值，那么我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，如果企業(yè)股東未將股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其計(jì)稅基礎(chǔ)就會(huì)發(fā)生改變，這和企業(yè)所得稅規(guī)定的歷史成本原則相違背，從而侵蝕企業(yè)所得稅稅基。因此，在資產(chǎn)評估增值轉(zhuǎn)增個(gè)人股本后股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，其財(cái)產(chǎn)原值的確定只能按評估增值前的價(jià)值作為財(cái)產(chǎn)原值。
但這又會(huì)帶來另一個(gè)問題，如果企業(yè)評估增值轉(zhuǎn)增個(gè)人股本后不進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否不好征稅呢？
筆者認(rèn)為，對于這一點(diǎn)，根據(jù)不推遲納稅原則，仍可按照115號文中關(guān)于資產(chǎn)評估增值轉(zhuǎn)增個(gè)人股本征稅的規(guī)定執(zhí)行，只不過在股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，仍按照資產(chǎn)評估前的價(jià)值作為財(cái)產(chǎn)原值，評估增值轉(zhuǎn)增個(gè)人股本繳納的稅款作為已繳稅款處理，這樣就避免了和企業(yè)所得稅規(guī)定的沖突。
[關(guān)鍵詞] 國有股權(quán) 資產(chǎn)評估 完善對策
資產(chǎn)評估是對國有資產(chǎn)某一時(shí)點(diǎn)價(jià)值的評估。由于國有股權(quán)是一種無形資產(chǎn)，因此，對國有股權(quán)的評估顯得比較復(fù)雜，而我國對于無形資產(chǎn)的評估恰恰顯得比較薄弱。
一、國有股權(quán)資產(chǎn)評估中存在的問題
1.對于國有股權(quán)的評估的認(rèn)識不夠到位。有時(shí)候甚至存在先簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議后補(bǔ)辦資產(chǎn)評估手續(xù)的情況，使得國有股權(quán)的資產(chǎn)評估流于形式，造成國有資產(chǎn)的大量流失。
2.對國有股權(quán)評估的內(nèi)容不完整、不科學(xué)。由于無形資產(chǎn)的評估較為困難，在評估過程中會(huì)出現(xiàn)漏估、定價(jià)不準(zhǔn)和虛假評估的現(xiàn)象,而使國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的實(shí)際價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于現(xiàn)實(shí)的價(jià)值。無形資產(chǎn)從形象上看它不具有實(shí)物性,一般都依附于有形財(cái)產(chǎn)，當(dāng)被依附的有形資產(chǎn)發(fā)生變化時(shí),對應(yīng)的無形資產(chǎn)才會(huì)發(fā)生變化。從價(jià)值上看,它具有不完全確定性,企業(yè)無形資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值隨時(shí)間的變化幅度要大于有形資產(chǎn)的變化幅度。而且無形資產(chǎn)的流失具有很大隱蔽性,客觀上無形資產(chǎn)流失了,在財(cái)務(wù)報(bào)表上卻不能發(fā)現(xiàn)有什么對應(yīng)的數(shù)字變化，也不會(huì)在管理場所發(fā)現(xiàn)少了什么實(shí)物。
3.資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)不獨(dú)立，公正性較差。我國無形資產(chǎn)評估組織雖然近年來得到較大發(fā)展，但管理相對滯后，還很不完善，行政干預(yù)行為時(shí)有發(fā)生。無形資產(chǎn)評估市場大，利潤高，誘惑力強(qiáng)，一些行政部門紛紛出動(dòng)，極力把無形資產(chǎn)評估管理的權(quán)限控制在自已手中,于是各自為政,令出多門,加劇了評估市場的混亂。由于缺乏統(tǒng)一的法律及權(quán)威的管理部門,評估市場的混亂給評估機(jī)構(gòu)可乘之機(jī)。這些機(jī)構(gòu)有的是社會(huì)中介組織，但也有的是依托其行政主管機(jī)關(guān)，,或是上級主管衍生新的所謂“中介組織”。他們壟斷某一行業(yè)的評估市場,使其他機(jī)構(gòu)失去競爭機(jī)會(huì),違背評估的市場規(guī)律,所作結(jié)論難以客觀公正,從而失去其權(quán)威性。同樣的國有股權(quán),在不同的評估機(jī)構(gòu)評估可能會(huì)出現(xiàn)很大的差異。 這些無形資產(chǎn)評估機(jī)制的不完善，給國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓帶來了很大的問題。
4.評估標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，方法不科學(xué)，誤差大。世界上有許多國家和地區(qū)，對無形資產(chǎn)評估制定有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，在我國，目前還沒有統(tǒng)一的《國有無形資產(chǎn)評估法》，更沒有無形資產(chǎn)評估的實(shí)施細(xì)則。無形資產(chǎn)評估缺乏量化標(biāo)準(zhǔn)，很難精確提供客觀數(shù)據(jù)，無形資產(chǎn)評估結(jié)果往往誤差很大，超過國際認(rèn)可的20%的可接受界限，人們對評估的公正性、客觀性心存疑慮。
5.評估人員整體素質(zhì)不高。資產(chǎn)評估工作涉及到會(huì)計(jì)學(xué)、工程技術(shù)、市場學(xué)、法學(xué)等多門科學(xué)，知識含量高，要求執(zhí)業(yè)人員必須具有一定的理論知識和操作經(jīng)驗(yàn)，而對于無形資產(chǎn)評估人員素質(zhì)要求則更高。我國目前不少執(zhí)業(yè)人員是從行政機(jī)關(guān)分流的離退休人員及聘用人員，未經(jīng)嚴(yán)格的業(yè)務(wù)培訓(xùn)和資格審查，結(jié)果導(dǎo)致評估中操作不規(guī)范，鑒定不科學(xué)，數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確，評估質(zhì)量不高。
二、國有股權(quán)資產(chǎn)評估諸問題產(chǎn)生的原因
同國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓審批程序問題所產(chǎn)生的原因一樣，評估過程中產(chǎn)生的問題，既有法律層面上的原因，也同樣有實(shí)踐上的原因。
1.立法層面上的原因。立法上的不完善，總是造成國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序中存在問題的深層次原因。在資產(chǎn)評估方面，雖然我國有針對國有資產(chǎn)評估的法律，但是卻缺少專門針對無形資產(chǎn)評估的法律，對于國有股權(quán)如何進(jìn)行評估，只能找到一些原則性的法律，而沒有進(jìn)行詳細(xì)的規(guī)定，以至于國有股權(quán)在評估過程中出現(xiàn)不準(zhǔn)確的現(xiàn)象。例如，《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》第十三條僅僅是規(guī)定“轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)委托具有相關(guān)資質(zhì)的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)依照國家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)評估?！?從法律規(guī)定看，這句話的彈性太大，不符合法律嚴(yán)謹(jǐn)性的要求，從實(shí)際操作看，也容易給有些企業(yè)有機(jī)可乘，與某些資產(chǎn)評估結(jié)成聯(lián)盟，侵吞國有資產(chǎn)。
2.實(shí)踐層面上的原因。首先是在資產(chǎn)評估過程中,企事業(yè)單位和政府部門對無形資產(chǎn)管理意識淡薄,管理手段缺乏。認(rèn)為對國有資產(chǎn)的保值主要是針對企業(yè)的有形資產(chǎn),而對于股權(quán)等無形資產(chǎn),則不加重視,這導(dǎo)致了在評估過程中實(shí)際執(zhí)行管理職能的機(jī)構(gòu)往往是混亂的,相互扯皮的事情也屢見不鮮,在這種沒有明確的管理和負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)的狀況下,股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中的無形資產(chǎn)的流失顯然就不足為奇了。 其次,無形資產(chǎn)評估的結(jié)論是否公正、客觀、實(shí)事求是,不能僅僅由評估機(jī)構(gòu)單方面做出決定,必須有一定的權(quán)威機(jī)構(gòu)予以復(fù)核、認(rèn)定。沒有監(jiān)督機(jī)制,無形資產(chǎn)的評估結(jié)論是很可能失真和失范的。無形資產(chǎn)評估的監(jiān)督機(jī)制就是要求有多方面的監(jiān)督,包括政府部門的監(jiān)督、技術(shù)部門的監(jiān)督、財(cái)政部門的監(jiān)督和社會(huì)的監(jiān)督等。最后，評估機(jī)構(gòu)自身的原因。主要體現(xiàn)為缺乏專職的權(quán)威的無形資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu),缺乏專門的、獨(dú)立的工作機(jī)構(gòu)和專業(yè)工作人員。同時(shí)評估人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)和思想道德素質(zhì)也很難適應(yīng)現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,很難適應(yīng)無形資產(chǎn)評估的復(fù)雜情況。
三、完善的對策
我國從改革開放到加入世界貿(mào)易組織，面臨的國外競爭日益激烈，無形資產(chǎn)已受到了越來越多理論界與實(shí)業(yè)界的關(guān)注，無形資產(chǎn)評估工作也就顯得越發(fā)重要。 因此，建立完善的無形資產(chǎn)評估機(jī)制就顯得尤為重要。
1.加快無形資產(chǎn)評估細(xì)則的制定。國家對無形資產(chǎn)評估的許多具體項(xiàng)目沒有具體細(xì)則，對無形資產(chǎn)評估體系中的具體問題未能也不可能做出明確規(guī)定。因而給無形資產(chǎn)的評估帶來了操作上的困難，往往容易引起評估結(jié)論偏離規(guī)范的現(xiàn)象。目前我國只出臺(tái)了《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則――無形資產(chǎn)》，這只是無形資產(chǎn)評估的一般準(zhǔn)則，具體的分類和分項(xiàng)的無形資產(chǎn)評估細(xì)則還沒有出臺(tái)，在評估實(shí)踐的具體操作過程中缺乏規(guī)范、明確的約束和指導(dǎo)，所以，我國應(yīng)該抓緊制定無形資產(chǎn)評估細(xì)則，特別是有關(guān)商譽(yù)和非專利技術(shù)等無形資產(chǎn)的評估細(xì)則。
2.形成專業(yè)的無形資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)。鑒于國內(nèi)還沒有形成專業(yè)的無形資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)，在具體的評估過程中，多是調(diào)整賬面價(jià)值不科學(xué)的做法。應(yīng)該建立專業(yè)的無形資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)，采用國際通用的方法和評價(jià)體系，對企業(yè)的無形資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)的評估，反映其公允的價(jià)值。具體的措施可以在綜合的評估機(jī)構(gòu)下設(shè)專職的無形資產(chǎn)評估部門，或者設(shè)立只進(jìn)行無形資產(chǎn)評估的獨(dú)立機(jī)構(gòu)，在進(jìn)行整體企業(yè)評估時(shí)采取多家評估事務(wù)所聯(lián)合評估的方式。
3.提高評估人員素質(zhì)。無形資產(chǎn)評估業(yè)是依托科學(xué)技術(shù)和其他專業(yè)知識面向社會(huì)提供服務(wù)的新興行業(yè)，具有較強(qiáng)的專業(yè)性、綜合性、創(chuàng)造性及復(fù)雜性。因此不僅要求執(zhí)業(yè)人員要有較高的政治素質(zhì)和職業(yè)道德水平，而且必須具備扎實(shí)的專業(yè)知識，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)態(tài)度，廣闊的知識視野，豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和較強(qiáng)的工作能力等。 然而，我國目前無形資產(chǎn)評估從業(yè)人員從總體上來說，素質(zhì)與實(shí)際需要還不相符，有待進(jìn)一步提高，這就要求執(zhí)業(yè)人員一是要認(rèn)真學(xué)習(xí)，熟悉，掌握國家有關(guān)法律、法規(guī)和政策，做到依法評估； 二是要加強(qiáng)專業(yè)知識的學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，在實(shí)踐中不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不斷提高評估的技術(shù)和水平；三是要加強(qiáng)職業(yè)道德建設(shè)，使執(zhí)業(yè)人員能夠提高自我約束力，不出現(xiàn)越軌、失職行為。
4.采用有效的無形資產(chǎn)評估方法。目前我國無形資產(chǎn)評估的方法有收益法，市場法和成本法。在評估實(shí)踐中主要使用的是收益法，使用收益法主要是確定科學(xué)精確的收益期限、收益年限和折現(xiàn)率。由于我國關(guān)于收益預(yù)測技術(shù)的不完善以及無形資產(chǎn)交易的可比較案例較少的緣故，所以評估人員在評估實(shí)踐中往往無所適從。目前，國際上對于無形資產(chǎn)評估方法的研究較多，如在評估商譽(yù)和商標(biāo)價(jià)值采取倍率法的無形資產(chǎn)評估方法，這種方法是英國老牌商標(biāo)評估機(jī)構(gòu)經(jīng)多年實(shí)踐探索得出的，對于我國的商標(biāo)評估有一定的借鑒作用。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的加劇和我國經(jīng)濟(jì)對外交流的增多，我國的無形資產(chǎn)評估也有必要符合國際慣例，評估方法應(yīng)該采用國際通用方法。
5.加強(qiáng)無形資產(chǎn)評估活動(dòng)的監(jiān)督和約束。解決國有企業(yè)在改制過程中無形資產(chǎn)出現(xiàn)評估缺失和不規(guī)范的問題，保證評估工作的順利進(jìn)行和評估結(jié)論的可靠性，必須有一定的監(jiān)督機(jī)制，只有加強(qiáng)對評估工作的監(jiān)督，才能有效地鞭策評估機(jī)構(gòu)和評估人員認(rèn)真地履行自己的職責(zé)，依法依德進(jìn)行無形資產(chǎn)的評估，防止評估結(jié)論的失真和失范。目前我國主要由財(cái)政部對評估機(jī)構(gòu)所做出的評估結(jié)果在必要的時(shí)候進(jìn)行一定的審核，沒有建立普遍性的監(jiān)督機(jī)制。故此，對重大項(xiàng)目的評估最好選擇兩個(gè)不同的評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行背靠背地評估，比較他們的評估結(jié)果，從而得出可靠的評估結(jié)論，防止單一評估機(jī)構(gòu)的主觀偏差對評估結(jié)果造成影響。
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關(guān)鍵詞：資本 交易 定價(jià) 建議
近日，總局出臺(tái)了《國家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和調(diào)整直接投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)[2012]59號，以下簡稱《通知》），旨在通過大力縮減事前審批環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)以登記為主的直接投資外匯管理方式，大大提高了投資便利化程度。但是，如何在提高投資便利化與防范風(fēng)險(xiǎn)之間尋找平衡點(diǎn)始終是擺在外匯局面前的一個(gè)重要課題，其中資本交易定價(jià)一直是外匯監(jiān)管體系中的重要一環(huán)，因?yàn)樗鼘⒅苯右l(fā)跨境資本非法轉(zhuǎn)移、規(guī)避政策管制等一系列問題，因此，資本交易定價(jià)合理性的判定亟待相關(guān)部門進(jìn)一步明確，以此提高監(jiān)管效率。
一、資本交易定價(jià)常用方式
目前，資本交易定價(jià)通常采取如下四種方式。一是將股東出資時(shí)認(rèn)繳的股權(quán)價(jià)格作為轉(zhuǎn)讓對價(jià)，也即通常所說的“出資額法”，由于此方法比較簡單，所以經(jīng)常被采用。但是，由于公司從最初的設(shè)立、生產(chǎn)經(jīng)營至股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，其資產(chǎn)狀況始終處于一種動(dòng)態(tài)變化當(dāng)中，股東的最初出資額與股權(quán)的實(shí)際價(jià)值往往存在較大差異，如果仍然按照原出資額轉(zhuǎn)讓股權(quán)，無疑混淆了股權(quán)與出資的概念。二是將轉(zhuǎn)讓時(shí)股東所持公司凈資產(chǎn)額作為轉(zhuǎn)讓對價(jià)，此方法相對來說也比較簡單，但由于其所依據(jù)的財(cái)務(wù)報(bào)表未經(jīng)中介機(jī)構(gòu)審計(jì)，易受股權(quán)交易雙方人為操縱，其公允性大打折扣。三是將經(jīng)中介機(jī)構(gòu)審計(jì)、評估價(jià)格作為轉(zhuǎn)讓對價(jià)，又稱“評估價(jià)法”，雖然中介機(jī)構(gòu)的審計(jì)、評估能較全面地反映公司財(cái)務(wù)狀況，但不能對公司的不良資產(chǎn)率、發(fā)展前景等對股權(quán)價(jià)值有重要影響的因素全部考慮進(jìn)去，且收費(fèi)較高，一些中小企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)往往不愿采用此方法。四是將拍賣、變賣價(jià)作為轉(zhuǎn)讓價(jià)格。此方法引入了市場競爭機(jī)制，相對其他方法，更能體現(xiàn)股權(quán)的市場價(jià)格，是種比較科學(xué)的方法。但由于拍賣、變賣一般時(shí)間較緊，股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方常無法進(jìn)行更多的直接溝通，導(dǎo)致定價(jià)的盲目，性。
鑒于單一定價(jià)方式各有缺陷，實(shí)踐中，資本交易定價(jià)往往采用前述一種或幾種方法確定一個(gè)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，然后轉(zhuǎn)讓雙方經(jīng)協(xié)商確定最終轉(zhuǎn)讓對價(jià)。
二、資本交易定價(jià)合理性缺乏具體判定依據(jù)
《通知》所附《資本項(xiàng)目直接投資外匯業(yè)務(wù)操作規(guī)程（外匯局版）》有關(guān)說明中提到：在特定外匯收支形勢下，外匯局可要求申請人說明相關(guān)資本交易定價(jià)的合理性。但在具體執(zhí)行過程中，對“特定”外匯收支形勢及資本交易定價(jià)的“合理性”缺乏具體的判定依據(jù)。
首先，法律規(guī)定不明確?！蛾P(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（商務(wù)部等六部委令2006年第10號）第十四條規(guī)定：并購當(dāng)事人應(yīng)以資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)對擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)價(jià)值或擬出售資產(chǎn)的評估結(jié)果作為確定交易價(jià)格的依據(jù)。并購當(dāng)事人可以約定在中國境內(nèi)依法設(shè)立的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)。資產(chǎn)評估應(yīng)采用國際通行的評估方法。禁止以明顯低于評估結(jié)果的價(jià)格轉(zhuǎn)讓股權(quán)或出售資產(chǎn)，變相向境外轉(zhuǎn)移資本。外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)，導(dǎo)致以國有資產(chǎn)投資形成的股權(quán)變更或國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移時(shí)，應(yīng)當(dāng)符合國有資產(chǎn)管理的有關(guān)規(guī)定。依據(jù)《外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定》（[1997]外經(jīng)貿(mào)法發(fā)第267號）第八條：以國有資產(chǎn)投資的中方投資者股權(quán)變更時(shí)，必須經(jīng)有關(guān)國有資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)對需變更的股權(quán)進(jìn)行價(jià)值評估，并經(jīng)國有資產(chǎn)管理部門確認(rèn)。經(jīng)確認(rèn)的評估結(jié)果應(yīng)作為變更股權(quán)的作價(jià)依據(jù)。上述兩項(xiàng)規(guī)定只是針對國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及外資并購定價(jià)而做出的，且對‘明顯”低于評估結(jié)果的標(biāo)準(zhǔn)并未做出明確規(guī)定。針對一般企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，2006年1月1日開始實(shí)施的新《中華人民共和國公司法》強(qiáng)調(diào)了公司自治，給予了公司自行規(guī)定的權(quán)利，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題上，只是規(guī)定了有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的條件和程序，而忽略了股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價(jià)這一重要問題。
其次，上游定價(jià)審核部門的批復(fù)不明確。外匯管理部門作為辦理登記的下游監(jiān)管部門，在為企業(yè)辦理并購登記、變更登記時(shí)，主要依據(jù)所在地商務(wù)部門出具的批準(zhǔn)文件，而商務(wù)部門的批準(zhǔn)文件中往往只是批準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓雙方于某年某月某日簽訂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效，且只標(biāo)明轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的原始出資額，并未標(biāo)明轉(zhuǎn)讓對價(jià)。這為外匯局在直接投資外匯管理信息系統(tǒng)中辦理業(yè)務(wù)帶來了難題，因?yàn)橄到y(tǒng)中轉(zhuǎn)讓對價(jià)為必填項(xiàng)。而轉(zhuǎn)股雙方往往依據(jù)“出資額法”，將轉(zhuǎn)股對價(jià)確定為股東原始出資額，或者交易雙方互為關(guān)聯(lián)企業(yè)，隨意確定一個(gè)轉(zhuǎn)讓對價(jià)，甚至一些“假外資”以零對價(jià)轉(zhuǎn)為內(nèi)資企業(yè)，等等。外匯局作為下游監(jiān)管部門，面對上游審核部門已經(jīng)出具的模糊批復(fù)，工作比較被動(dòng)，如何判定其定價(jià)的合理性、是否僅憑企業(yè)單方面說明即可為其辦理登記始終是外匯局無法回避的一道難題。
三、資本交易定價(jià)合理性判定標(biāo)準(zhǔn)缺失導(dǎo)致的后果
由于對明顯低于或高于境內(nèi)股權(quán)或資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值的價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的情況缺乏具體衡量標(biāo)準(zhǔn)，且對關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)督機(jī)制不夠完善，畸高或畸低溢折價(jià)甚至零對價(jià)易成為異常資金跨境流動(dòng)的“合法”渠道，一旦國際經(jīng)濟(jì)形勢逆轉(zhuǎn)，此類資金可以很方便地以利潤、清算等方式迅速撤離，從而導(dǎo)致國際收支失衡。
四、相關(guān)建議
但是，在這期間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資大多有一個(gè)明顯的問題，就是不論公司價(jià)值多少，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格一直低于凈資產(chǎn)，價(jià)格顯失公允，涉嫌利益輸送。
2001年國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格低存國資流失嫌疑
1994年，金橋信息成立，當(dāng)時(shí)的注冊資本就是1000萬，股東方是浦實(shí)電子、上海交大等5家國有單位，后經(jīng)過一些股權(quán)變更，但都是國有單位之間轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，一直是國有完全控股的公司。2001年，金橋信息搖身一變成為了民營公司，所有國有股東的股權(quán)全部出讓給了24名自然人，轉(zhuǎn)讓價(jià)格是按照調(diào)減后的注冊資本680萬作價(jià)，以每元出資額1元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給這些金橋信息的公司內(nèi)部人員，其中楊明炯占股59.5%，成為控股股東，而楊當(dāng)時(shí)既是金橋信息的董事長，也是浦實(shí)電子的常務(wù)副董事長。
盡管有資產(chǎn)評估和浦東區(qū)國資部門的認(rèn)可，但是記者還是很納悶：一家成立7年之久的國有公司，從事的又是非常時(shí)髦的信息網(wǎng)絡(luò)工程行業(yè)，難道7年內(nèi)就沒有一點(diǎn)資產(chǎn)累積，還將老本都虧損掉了嗎？
記者獲得的一份資料顯示：金橋信息成立之后的幾年經(jīng)營情況良好，業(yè)務(wù)和利潤都不錯(cuò)，甚至給予了股東以投資回報(bào)，截至1999年12月，該公司的所有者權(quán)益為926萬，遠(yuǎn)高于2001的轉(zhuǎn)讓價(jià)格680萬。
金橋信息的招股書中披露，2012年3月30日，上海市浦東新區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)出具了《關(guān)于上海金橋信息股份有限公司有關(guān)事宜的復(fù)函》對金橋有限2001年股權(quán)轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)評估事項(xiàng)和產(chǎn)權(quán)交易事項(xiàng)進(jìn)行了說明，并確認(rèn)了評審中心對資產(chǎn)評估結(jié)果的確認(rèn)系按照當(dāng)時(shí)資產(chǎn)評估確認(rèn)審核的技術(shù)規(guī)范進(jìn)行、上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所對產(chǎn)權(quán)交割的鑒證系按照當(dāng)時(shí)上海市產(chǎn)權(quán)交易管理辦法及實(shí)施細(xì)則的規(guī)定進(jìn)行。但記者不知道，在這樣涉及國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓甚至涉嫌國資流失的情況下，在企業(yè)上市的材料中，是區(qū)政府一級的證明文件就足夠了？抑或是一定需要市政府一級的證明文件？
2003年股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格明顯低于凈資產(chǎn)
私營化2年之后的2003年，金橋信息當(dāng)時(shí)的控股股東楊明炯就將持有的404.6萬元出資額（占股59.5%）中的351.9萬元轉(zhuǎn)讓給其他23位股東，轉(zhuǎn)讓價(jià)格還是每元出資額按照1元執(zhí)行。
當(dāng)時(shí)公司的凈資產(chǎn)是多少？按照審計(jì)結(jié)果，截至2002年12月31日，金橋信息的凈資產(chǎn)是1414萬，按照680萬的注冊資本折算，當(dāng)時(shí)每元注冊資本對應(yīng)的凈資產(chǎn)至少也是2元。
這位楊董事長為什么如此“高風(fēng)亮節(jié)”，將自己的絕大部分股權(quán)以低于凈資產(chǎn)一半的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給其他人？而與楊董事長同樣高風(fēng)亮節(jié)的還有該公司的另外一位股東王肖松，他也是按照1元/每元出資額的價(jià)格將15.3萬元出資額轉(zhuǎn)讓給了金橋信息目前的實(shí)際控制人金國培。
2008年股權(quán)轉(zhuǎn)讓同股不同價(jià)或藏玄機(jī)
2008年2月5日，金橋信息的兩位股東同時(shí)將股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，但是轉(zhuǎn)讓價(jià)格卻相差近一倍。
轉(zhuǎn)讓便宜的是龍驕，他將自己持有的22萬元出資額按照1元/每元出資額的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了許堅(jiān)翔。轉(zhuǎn)讓稍貴的是宋煒，他按照1.97元/每元出資額的價(jià)格將88萬元出資額轉(zhuǎn)讓給金國培，轉(zhuǎn)讓總金額是173萬。記者不知道，在同樣一天簽訂協(xié)議，龍驕股東為什么就愿意將自己的股份折價(jià)將近一半轉(zhuǎn)讓出去了？
而截至2007年12月31日，金橋信息的凈資產(chǎn)是5068萬，按照2200萬的注冊資本折算，每元注冊資本對應(yīng)的凈資產(chǎn)是2.3元，上述兩位股東的轉(zhuǎn)讓價(jià)格都低于凈資產(chǎn)，金橋信息又現(xiàn)“高風(fēng)亮節(jié)”的行為。
2010年增資存股份支付問題
2010年8月，金橋信息股改。在股改之前的5月，該公司進(jìn)行了第一次增資。除了以未分配利潤轉(zhuǎn)贈(zèng)股本以外，金國培等還以現(xiàn)金進(jìn)行了增資，增資價(jià)格是1.6元/每元出資額，但是，截至2009年12月31日，金橋信息的凈資產(chǎn)是10257萬，即便按照增資完成后的6000萬出資額計(jì)算，每元出資額也對應(yīng)1.7元的凈資產(chǎn)，金國培等人增資價(jià)格明顯低于凈資產(chǎn)，涉嫌股份支付問題，應(yīng)該作相應(yīng)的財(cái)務(wù)處理。而通過這次增資，金國培進(jìn)一步鞏固控股地位，持股比例上升到43.87%，遠(yuǎn)超第二大股東5.28%的持股比例。
國有企業(yè)改制中的財(cái)務(wù)問題涉及到價(jià)值評估、資產(chǎn)處置、債務(wù)安排和股權(quán)設(shè)置，也涉及到出資人責(zé)任和相關(guān)審批制度，具體操作過程中政策性很強(qiáng)。目前關(guān)于國有企業(yè)改制中的財(cái)務(wù)問題的基本政策規(guī)定已較全面：有一系列國有資產(chǎn)評估和清產(chǎn)核資的規(guī)定，有關(guān)于資產(chǎn)剝離、清償職工欠賬、以凈資產(chǎn)支付職工解除勞動(dòng)合同經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金、債務(wù)保全等方面的具體規(guī)定。但改制中仍存在一些需要探討的問題：如何看待國有企業(yè)價(jià)值，如何看待改制成本等。這些都涉及到改制利益相關(guān)者，關(guān)系到改制最終結(jié)果。
一、國企改制首先要確定企業(yè)真實(shí)價(jià)值
企業(yè)真實(shí)價(jià)值決定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，只有在真實(shí)價(jià)值基礎(chǔ)上進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，才能體現(xiàn)公平、公正，才不會(huì)造成國有資產(chǎn)流失。國有資產(chǎn)賬面價(jià)值并不能代表企業(yè)真實(shí)價(jià)值，往往既可能有土地使用權(quán)、“小金庫”等未入賬資產(chǎn)，也可能有資產(chǎn)損失未予核銷或潛虧掛賬等價(jià)值高估因素。因此，改制在財(cái)務(wù)方面遇到的首要問題就是如何確定企業(yè)真實(shí)價(jià)值。
當(dāng)前，確定企業(yè)真實(shí)價(jià)值普遍使用的方法是資產(chǎn)評估。資產(chǎn)評估是企業(yè)改制的法定程序。根據(jù)國務(wù)院1991年頒布的《國有資產(chǎn)評估管理辦法》及后來有關(guān)部門的相關(guān)規(guī)定，企業(yè)改制必須經(jīng)過專業(yè)評估機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)評估，專業(yè)評估機(jī)構(gòu)必須由政府認(rèn)定資格，資產(chǎn)評估結(jié)果實(shí)行審核制和備案制，根據(jù)資產(chǎn)評估結(jié)果可以進(jìn)行資產(chǎn)損失核銷和有關(guān)賬務(wù)處理，經(jīng)過評估的凈資產(chǎn)是確定股權(quán)出讓價(jià)格的基本依據(jù)。改制各方往往都認(rèn)同資產(chǎn)評估方法，原因如下：一是資產(chǎn)評估有利于“擠水分”，使企業(yè)賬實(shí)相符；二是指標(biāo)單一，判斷標(biāo)準(zhǔn)明確，有利于政府部門審批；三是改制利益相關(guān)各方在資產(chǎn)評估過程中也有較強(qiáng)的參與性，而且本領(lǐng)域內(nèi)的專業(yè)知識比評估機(jī)構(gòu)更豐富，對評估結(jié)果有一定的影響力；四是作為法定程序形成的評估結(jié)果有利于各方接受，尤其是被追溯的風(fēng)險(xiǎn)較低，也就是說，只要依法履行了評估程序，并按照評估價(jià)值進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，一般就不會(huì)被認(rèn)為有國有資產(chǎn)流失。
但是，確定企業(yè)真實(shí)價(jià)值僅靠資產(chǎn)評估是不夠的，還要向改制相關(guān)者提供更全面的信息，提高改制透明度。首先，資產(chǎn)評估結(jié)果只是企業(yè)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上賬面各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)評估價(jià)值和負(fù)債的簡單加減，沒有體現(xiàn)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營期間經(jīng)營管理水平、勞動(dòng)效率和技術(shù)水平等賬外因素；其次，資產(chǎn)評估沒有計(jì)入國有企業(yè)的隱性負(fù)債，即改制和改制后對職工的各項(xiàng)支出。這些賬外因素和隱性成本對參與改制各方都是至關(guān)重要的信息。因此，資產(chǎn)評估出的凈資產(chǎn)不能全面體現(xiàn)企業(yè)真實(shí)價(jià)值，需要全面考慮影響企業(yè)價(jià)值判斷的各項(xiàng)因素，尤其是隱性負(fù)債的影響。
鑒于此，要解決企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，就需要在資產(chǎn)評估的基礎(chǔ)上，借鑒國際通行的“盡職調(diào)查”方法，要求改制企業(yè)向改制相關(guān)各方提供必要的、全面的信息，提高改制過程的公開性和透明度，并追究改制中故意隱瞞信息、提供虛假信息等欺詐行為的責(zé)任。
二、以扣除改制成本的企業(yè)價(jià)值為基礎(chǔ)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓
(一)改制成本及相應(yīng)的財(cái)務(wù)安排
改制成本主要是指國有企業(yè)對職工的隱性負(fù)債，應(yīng)在改制中及改制后予以支付。對職工而言，改制成本則是應(yīng)得而未得到的社會(huì)保障。已經(jīng)離退休的職工，從社?；痤I(lǐng)到的收入與實(shí)際應(yīng)得收入存在一塊由企業(yè)支付的差額，該差額是改制前企業(yè)的一項(xiàng)隱性負(fù)債。在職職工改制后面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，社會(huì)保障提供的保險(xiǎn)不足以覆蓋該風(fēng)險(xiǎn)，因此職工有經(jīng)濟(jì)上的要求。目前政策已經(jīng)明確，可以用改制企業(yè)國有凈資產(chǎn)支付改制成本，而且支付不足的部分由改制企業(yè)的出資人承擔(dān)。
改制成本可分為兩類，即用于支付在職職工的改制成本和用于支付離退休職工的改制成本。改制成本的財(cái)務(wù)問題主要是支付方式、標(biāo)準(zhǔn)確定和資金來源。
在職職工改制成本的財(cái)務(wù)安排已基本清楚。有關(guān)政策已經(jīng)明確，資金來源是改制企業(yè)的凈資產(chǎn)，包括原有現(xiàn)金、資產(chǎn)變現(xiàn)和股權(quán)出讓所得現(xiàn)金。職工獲得的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金可在自愿基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)為改制企業(yè)等值股權(quán)，以節(jié)省改制現(xiàn)金支出。但補(bǔ)償金轉(zhuǎn)股權(quán)必須強(qiáng)調(diào)自愿原則，必須向職工講明風(fēng)險(xiǎn)。
離退休職工改制成本的財(cái)務(wù)安排還不明確。一是標(biāo)準(zhǔn)如何確定，即對已經(jīng)離退休職工應(yīng)負(fù)擔(dān)哪些項(xiàng)目，醫(yī)療費(fèi)等非固定支出如何預(yù)測；二是費(fèi)用能否在改制中一次性從凈資產(chǎn)中計(jì)提也沒有明確規(guī)定。對于第一個(gè)問題，可以不降低離退休職工實(shí)際收入水平為基本原則，借鑒人壽保險(xiǎn)計(jì)算方法確定。對于第二個(gè)問題，要考慮改制后由誰承接離退休職工并繼續(xù)支付。如果由改制企業(yè)承接，則需要從凈資產(chǎn)中計(jì)提，可使責(zé)任清晰，避免改制后企業(yè)凈資產(chǎn)還承擔(dān)隱性負(fù)債；如果由母體企業(yè)承接，可以不計(jì)提，并入母體企業(yè)的離退休職工，仍表現(xiàn)為一項(xiàng)隱性負(fù)債；如果由第三方承接，如信托、基金、保險(xiǎn)等理財(cái)機(jī)構(gòu)，則需要從凈資產(chǎn)中計(jì)提并建立一個(gè)規(guī)定特殊用途的償債基金。離退休社會(huì)化管理是趨勢，計(jì)提離退休基金可使改制各方財(cái)務(wù)關(guān)系清晰明確。
(二)改制成本對股權(quán)轉(zhuǎn)讓的影響
厘清改制成本可使股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)更清晰。以前的改制方案往往不區(qū)分真實(shí)價(jià)值、補(bǔ)償因素和優(yōu)惠因素，只由股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方確定一個(gè)評估凈資產(chǎn)打折率或溢價(jià)比。這樣確定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格很不透明，看不出轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)到底值多少錢，也看不出職工到底得到多少補(bǔ)償，更看不出受讓方真正得到多少優(yōu)惠。股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格不透明不利于保護(hù)改制各方利益，也容易在事后出現(xiàn)問題。以扣除改制成本的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，對于賣方而言，通過支付改制成本妥善安置了原有職工，也同時(shí)解除了對職工承擔(dān)的保障責(zé)任；對于買方而言，交易是更加公平的；對于職工而言，基本權(quán)利得到了保障；對于改制后的企業(yè)，可以從根本上實(shí)現(xiàn)機(jī)制轉(zhuǎn)換。以支付經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金形式解除在職職工勞動(dòng)合同，而不是將企業(yè)產(chǎn)權(quán)量化給職工或優(yōu)惠賣給職工，可以避免企業(yè)經(jīng)營者利用改制侵占職工權(quán)益，更大程度上保護(hù)普通職工利益。因此，支付改制成本是成功改制的關(guān)鍵因素。盡管改制往往會(huì)造成國有資產(chǎn)賬面價(jià)值大幅縮水，但只要是“擠水分”和支付改制成本，也就不應(yīng)被視作國有資產(chǎn)流失。
支付改制成本后，股權(quán)出讓價(jià)格就不再包含補(bǔ)償因素，如果根據(jù)有關(guān)規(guī)定對內(nèi)部購買者予以優(yōu)惠，則優(yōu)惠是透明的、可測量的，用于優(yōu)惠的資金來源于上級獎(jiǎng)勵(lì)，可比照現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)進(jìn)行相關(guān)財(cái)務(wù)處理。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，受讓人只有全額付款后才能取得股權(quán)，不能延期付款。也就是說除了價(jià)格優(yōu)惠，不存在一次性付款優(yōu)惠。受讓人可以通過第三方融資，目前還不允許貸款給個(gè)人進(jìn)行股權(quán)投資，但也存在變通方法，如注冊一個(gè)“殼”公司，利用“殼”公司實(shí)現(xiàn)對外投融資?？梢灾鸩椒砰_對股權(quán)投資的融資限制，如質(zhì)押貸款、抵押貸款。如果用擬受讓的股權(quán)作質(zhì)押貸款，即所謂“杠桿收購”?！案軛U收購”后，股東面臨還款壓力，而質(zhì)押物是企業(yè)股權(quán)不是其他財(cái)產(chǎn)，會(huì)給企業(yè)發(fā)展帶來較大不確定性。國企改制后一般需要一定時(shí)期的穩(wěn)定發(fā)展，新股東最好具備一定財(cái)力，能與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相匹配。因此，不宜鼓勵(lì)“杠桿收購”，尤其是管理層操作的“杠桿收購”。不鼓勵(lì)管理層“杠桿收購”并不是限制管理層購買企業(yè)股權(quán)，也不是限制融資，而是限制沒有自身財(cái)力作擔(dān)保的融資方式，避免將高風(fēng)險(xiǎn)傳遞給改制后企業(yè)。
