時(shí)間：2024-04-09 15:35:27
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現(xiàn)如今，在很多場(chǎng)合，人們言必稱風(fēng)投，有關(guān)風(fēng)投資本的熱點(diǎn)話題瞬間變得炙手可熱。雖然，風(fēng)投基金成為了時(shí)興焦點(diǎn)，但是伴隨著世界知名的投行以及咨詢公司的洶洶來勢(shì)，風(fēng)投在中國(guó)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)變得更加慘烈了。換句話來說，風(fēng)投資本的市場(chǎng)機(jī)會(huì)將變得越來越小了。
風(fēng)投的美國(guó)情結(jié)
經(jīng)過多年的發(fā)展，風(fēng)投的標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)已經(jīng)越來越規(guī)范，也就是說現(xiàn)階段：中國(guó)和美國(guó)VC運(yùn)作機(jī)制的差距已經(jīng)越來越小。筆者據(jù)了解獲悉：以前賽富一期的投資委員會(huì)都在國(guó)外，投資決策機(jī)制大致構(gòu)成是：美國(guó)3票、日本2票、中國(guó)1票，中國(guó)的團(tuán)隊(duì)沒有決定權(quán)。而現(xiàn)在，包括塞富等大部分風(fēng)投基金都已經(jīng)開始由中國(guó)本土的管理團(tuán)隊(duì)來進(jìn)行決策。
在回報(bào)機(jī)制上，中國(guó)的大部分基金已經(jīng)向美國(guó)看齊，實(shí)行合伙人制。2005年以后成立的新基金，即使一個(gè)剛?cè)胄械纳郑贿M(jìn)來也會(huì)很清楚，如果基金成功的話他將來能獲得多少回報(bào)，不光是工資，還有分成。如果有哪個(gè)基金不是這樣，他的團(tuán)隊(duì)里能干的人一定會(huì)被別人挖走。
基金的融資金額也不是問題。今天在中國(guó)，管理2億美元以上的基金就有幾十個(gè)，而5年前寥寥無幾。
中國(guó)VC和美國(guó)VC真正的差距已經(jīng)不在于機(jī)制，而在于投資什么樣的案子。
中國(guó)和美國(guó)的VC在理念上有相通的地方，比如競(jìng)爭(zhēng)理念：要勇于領(lǐng)先于別人、勇于孤立，別人都沒看準(zhǔn)的時(shí)候，你如果看準(zhǔn)了，就應(yīng)該去做。
但是，中美之間地域文化的差異又非常大，一味照搬美國(guó)模式可能無果而終。比如美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)、寬帶、電腦非常普及，但人工非常貴，用計(jì)算機(jī)或者互聯(lián)網(wǎng)可以降低人工的成本，所以對(duì)電子商務(wù)很看好。而中國(guó)不一樣，互聯(lián)網(wǎng)很貴，普及率相對(duì)于美國(guó)低很多，人工反而便宜，而且很多人家里沒電腦，但一家一個(gè)電話，一人一部手機(jī)，打電話就能送貨上門，這就是中美電子商務(wù)一個(gè)本質(zhì)上的區(qū)別。
據(jù)筆者的了解，過去幾年在中國(guó)投行里運(yùn)作得很成功的，大都沒有特別按照美國(guó)的模式進(jìn)行運(yùn)作，因?yàn)橹袊?guó)是很不一樣的市場(chǎng)。據(jù)媒體資料顯示：2006年、2005年中國(guó)風(fēng)投市場(chǎng)的前十位領(lǐng)軍人物中，王功權(quán)、章蘇陽、周全、沈南鵬、吳尚志等等沒有一個(gè)人曾經(jīng)在美國(guó)做過VC業(yè)務(wù)。
風(fēng)投的基因移植
據(jù)權(quán)威媒體的披露和報(bào)道：“風(fēng)投VC在中國(guó)的投資，成功率其實(shí)不高?！?/p>
中國(guó)從上世紀(jì)70年代后期開始改革開放引入外資，最早大部分都是產(chǎn)業(yè)投資，而且主要是合資公司，國(guó)企背景的中方一定要絕對(duì)控股，這其中演繹了無數(shù)成與敗的故事。但以前沒有什么VC的案例版本和故事情結(jié)，因?yàn)閂C這個(gè)產(chǎn)業(yè)在中國(guó)還不夠成熟，沒有人證明可以掙錢，投資VC的主流資金都不來中國(guó)。而最近幾年間年投資VC的主流資金蜂擁而入，因?yàn)橛腥俗C明在中國(guó)做VC可以賺錢，比如說盛大、百度、分眾等等。這是一個(gè)過程，但這個(gè)過程同時(shí)說明，原來VC在中國(guó)的成功率不高，模式也不對(duì)。
筆者在同眾多風(fēng)投機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理在溝通的過程中獲悉：到目前為止，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)率還是不夠高。美國(guó)可以出現(xiàn)Google這樣的投資案例，投進(jìn)去幾千萬美元，拿回來幾十億美元，頂級(jí)基金如KPCB、紅杉等支持過的公司可以占到納斯達(dá)克市場(chǎng)一個(gè)相當(dāng)?shù)陌俜直?。但中?guó)再好的回報(bào)也沒有特別高，像盛大這樣的回報(bào)，基數(shù)大，但回報(bào)只是十幾倍，IDG有些項(xiàng)目回報(bào)超過50倍，很了不起，但那是1999年左右投的，基數(shù)并不大。這主要是有兩個(gè)原因：其一，中國(guó)不是短期內(nèi)可以產(chǎn)生突破性技術(shù)的市場(chǎng)，而只有突破性技術(shù)才有可能獲得突破性的發(fā)展，才有可能獲得非常高的回報(bào)；其二，中國(guó)的并購市場(chǎng)很差，尤其在大企業(yè)收購小公司的市場(chǎng)領(lǐng)域，VC的退出渠道很少，而這就對(duì)于VC的投資成功率提出了更高的要求。
風(fēng)投領(lǐng)域還存在這樣一個(gè)奇怪的現(xiàn)象：一個(gè)VC投資一個(gè)公司賺了100倍，但很可能有50個(gè)投資的公司都死了，這在美國(guó)是很普遍的現(xiàn)象。可是像Google這種項(xiàng)目在美國(guó)尚不多見，在中國(guó)短期內(nèi)更不可能發(fā)生。中國(guó)到目前為止，回報(bào)倍數(shù)稍大一點(diǎn)的投資通常是投了一個(gè)小數(shù)如100萬美元，花了六七年的時(shí)間賺了100倍，雖然很了不起，但這才一個(gè)億。
所以，在同筆者的溝通中，風(fēng)投資本的資深人士就向筆者透露：“VC在中國(guó)不能投很多小的公司，而不去管他們是否都能成功，因?yàn)閂C的回報(bào)不夠高。對(duì)于大部分基金來說，當(dāng)失敗率為20％，整個(gè)基金剛剛打平，如果投資失敗率大于20％，那這個(gè)基金可能就賠錢了?！?/p>
后來經(jīng)過多方面渠道的了解和征詢，此話果真不無道理。很多資深VC都有著這樣一個(gè)很深的感觸：一個(gè)企業(yè)要成功非常不容易，什么事都可能把它搞垮，很多隨機(jī)的事情隨時(shí)可能發(fā)生，每次企業(yè)都必須做一個(gè)判斷，而那個(gè)判斷可能決定企業(yè)是否成功。
本土化進(jìn)程遭遇拐點(diǎn)
前不久，筆者再同某國(guó)際知名風(fēng)司的中國(guó)區(qū)高管在茶敘探討的時(shí)候，期間這位資深人士就大肆感嘆：“在過去的三年間，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了一些急功近利的心態(tài)，投一個(gè)公司，這個(gè)公司已經(jīng)頗有規(guī)模，過些時(shí)間就上市了，也不用VC干什么事——這是大家都很想做的事，遺憾的是這種機(jī)會(huì)以后會(huì)越來越少。”
仔細(xì)探究和品味之余，筆者認(rèn)為此話確是很有見地。在現(xiàn)實(shí)中，稍具規(guī)模的公司在董事會(huì)層面的決策就更重要，一個(gè)閃失造成的挫折可能要幾年才能修復(fù)?；蛟S一個(gè)VC投了一個(gè)特別成功的公司，沒什么挫折就成功上市了，但可能價(jià)格很高，投資人沒有掙到錢，這對(duì)VC來說也是失敗的。
急功近利的投資心態(tài)導(dǎo)致VC們一碰到規(guī)模稍大一點(diǎn)的公司，全都撲上去搶。但回顧一下歷史上回報(bào)很高的投資，反而是當(dāng)時(shí)不被人看好或者大家看不太懂的項(xiàng)目，或不被人重視的行業(yè)，可能只有一兩個(gè)人看懂了沖上去，很多實(shí)力型風(fēng)司的中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人都普遍認(rèn)為這才是VC這個(gè)行業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)未來的競(jìng)爭(zhēng)出路。
除此之外，很多創(chuàng)業(yè)者以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在意識(shí)上也存在著的誤區(qū)，他們大都沒有意識(shí)到自己真正需要的不僅是錢，而是有人在合適的時(shí)候、合適的關(guān)節(jié)上幫他做一個(gè)判斷，找到合適的資源，使公司往合適的方向走。從創(chuàng)業(yè)、拿到投資、發(fā)展、上市到上市以后保持業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，整個(gè)過程是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，在某一個(gè)節(jié)點(diǎn)，這個(gè)公司到底值多少錢其實(shí)并不重要，但是企業(yè)家和VC卻都有可能為了賬面上的利益，而做出對(duì)公司發(fā)展不利的事情。
中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者在融資時(shí)喜歡找很多VC談，談完之后心目中有了一個(gè)價(jià)格，然后拿著這個(gè)價(jià)格找他想要的那家VC說：“別人給我這個(gè)價(jià)，你也得出這個(gè)價(jià)，要不然我就要他的錢，和他合作了?！?/p>
……
現(xiàn)在VC手上拿的錢太多了，如果企業(yè)或是項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)鮮明、績(jī)效和規(guī)模稍具行業(yè)影響力，大批風(fēng)司都會(huì)搶著跑過去投錢，而這時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的選擇就很重要了。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)于風(fēng)投的運(yùn)營(yíng)流程略知一二，就應(yīng)該有空去找找身邊的那些接受過投資而且已經(jīng)成功的企業(yè)家，請(qǐng)教一下他們?cè)谀玫酵顿Y之后都有什么感觸？！投資人是怎么幫他的？！在他碰到困難的時(shí)候，投資人是什么樣的態(tài)度？！
也許當(dāng)事人就會(huì)自然地發(fā)現(xiàn)，VC在創(chuàng)業(yè)公司成長(zhǎng)的過程中究竟起什么樣的重要作用。也有投資人為了自身利益做出犧牲公司利益的事情，這樣的VC你就要躲遠(yuǎn)一點(diǎn)。退一步講，一個(gè)不夠好的VC也可能會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展造成重大的損失。
所以，筆者認(rèn)為：目前國(guó)內(nèi)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定要重視投資人的價(jià)值，要選擇有品牌的專業(yè)投資公司，而且一定要找懂這個(gè)專業(yè)的投資人。有些企業(yè)家做到一定規(guī)模就說：“我不需要?jiǎng)e的，我就需要你的錢?！逼鋵?shí)這是錯(cuò)的，他畢竟沒有經(jīng)歷過一些事情，他可能有從零做到1000萬美元的經(jīng)驗(yàn)，但是從1000萬做到1個(gè)億需要完全不同的經(jīng)驗(yàn)。他如果還按照原來的方式運(yùn)營(yíng)，可能就做不大。
此外，據(jù)風(fēng)投資本專家給筆者分析：在過去的幾年間，大部分能夠拿風(fēng)投資本的國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，大都有一個(gè)共同屬性——其企業(yè)的團(tuán)隊(duì)組織以及執(zhí)行力都非常強(qiáng)！
風(fēng)投對(duì)企業(yè)家的要求
在過去的幾年間，伴隨著中國(guó)風(fēng)投市場(chǎng)的風(fēng)生水起，大批來自美國(guó)的VC蜂擁進(jìn)入中國(guó)，知名的VC大部分都已經(jīng)進(jìn)來了，尤其是硅谷的，他們集中在一起，競(jìng)爭(zhēng)激烈。
此前就有專業(yè)人士預(yù)言：“現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新的基金去美國(guó)融資已經(jīng)不是一件難事，如今中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)擁有了足量的資本屯糧，但是，對(duì)比之下缺失的卻是一個(gè)成熟的創(chuàng)業(yè)家階層?！?/p>
中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者很多，但很多人根本不具備創(chuàng)業(yè)家的素質(zhì)。一個(gè)創(chuàng)業(yè)者一定要把一件事做到一定的程度，才夠格做一個(gè)創(chuàng)業(yè)家。誰都可以有一個(gè)想法，但能不能把想法變成現(xiàn)實(shí)，這才是最關(guān)鍵的。創(chuàng)業(yè)者肯定要先有一次經(jīng)歷，成功也好、失敗也好，學(xué)到很多東西，他就變成熟了。
任何人都有第一次，他一定要自己去試，不然就沒有理由成功。投資者不是慈善機(jī)構(gòu)，我們要為投資人創(chuàng)造價(jià)值。早期上市的公司如UT斯達(dá)康、亞信、新浪、網(wǎng)易等都已經(jīng)取得成功，并且進(jìn)入了第二次創(chuàng)業(yè)生涯，但這個(gè)群體還不夠大。一個(gè)成熟的創(chuàng)業(yè)家階層，將成為下一個(gè)創(chuàng)新公司的天使投資人。
美國(guó)的VC行業(yè)已經(jīng)歷經(jīng)了愈40年的歷史，據(jù)統(tǒng)計(jì)，VC的平均回報(bào)率反而低于債券一類的相對(duì)固定的回報(bào)，就是說可能是20%的人把大部分的錢都賺了，20%的人連內(nèi)衣都輸?shù)袅耍渌丝赡苈晕⒂幸稽c(diǎn)贏利。據(jù)風(fēng)投資本權(quán)威人士給筆者分析：中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)真正的VC起步是在2005年，但是很多VC卻還處在起步階段，歷經(jīng)了幾年的市場(chǎng)洗禮以及業(yè)務(wù)錘煉，大家的機(jī)會(huì)基本上已經(jīng)處在了彼此平等的水平線上，也許真正的較量現(xiàn)在才剛剛開始，10年以后或許才能看到優(yōu)勝劣汰。
目前還很難看出哪個(gè)VC在中國(guó)做得好，哪個(gè)做得不好。根據(jù)國(guó)內(nèi)風(fēng)投資深人士的觀點(diǎn)：在接下來的3年內(nèi)，只要有戰(zhàn)略的VC，成功的機(jī)會(huì)就很大，而那些忙忙碌碌隨機(jī)尋找機(jī)會(huì)的VC可能不會(huì)很成功。
縱觀在中國(guó)投資的VC，其實(shí)各有各的戰(zhàn)略：有選擇早期階段的，投資很多早期的案子，希望由少數(shù)成功帶來巨大的回報(bào)；有選擇行業(yè)的，在細(xì)分行業(yè)里投很多項(xiàng)目，好處是在這個(gè)行業(yè)里積累了非常多的資源，壞處則是把雞蛋都放在一個(gè)籃子里；有選擇規(guī)模的，比如在3000萬美元以上規(guī)模的創(chuàng)業(yè)公司中占有一席之地；還有選擇投資在短期內(nèi)可以退出的公司，比如希望占到中國(guó)2012年IPO公司的30％；還有一個(gè)戰(zhàn)略是，投資可以改變這些行業(yè)的公司。
風(fēng)投市場(chǎng)的品牌競(jìng)爭(zhēng)
在筆者的記憶中，IDG全球副總裁熊曉鴿曾經(jīng)說過：“中國(guó)的VC要慢慢樹立自己的品牌。品牌是什么？品牌就是一以貫之的做事方式，大家認(rèn)可一個(gè)品牌就是認(rèn)可一種保持一致的做事方式，認(rèn)可代表信任?！盞PCB發(fā)展了幾十年，在美國(guó)成為最佳品牌是因?yàn)樗回炐缘貏?chuàng)造非常優(yōu)良的業(yè)績(jī)。約翰杜爾可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)下一個(gè)趨勢(shì)，在這個(gè)趨勢(shì)變得明顯之前，就出手投資了整個(gè)產(chǎn)業(yè)最有價(jià)值的節(jié)點(diǎn)。其次，它在業(yè)界有很好的信譽(yù)，用行業(yè)資源幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)家走向成功，這也就是它的做事方式。
在同風(fēng)投行家交流的時(shí)候，筆者獲悉：對(duì)于創(chuàng)業(yè)者或是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來說，在選擇投資人的時(shí)候，主要有三項(xiàng)指標(biāo)需要權(quán)衡：其一，首先要看負(fù)責(zé)項(xiàng)目的合伙人狀況；其二，其次再看這個(gè)VC一貫的做事方式；其三，要看投資人積累的整體資源。
當(dāng)然，說到哪里都不能擺脫掉中國(guó)的地域文化情結(jié)，不管基金有多好，跟你合作的這個(gè)合伙人或項(xiàng)目經(jīng)理一定要和你合得來，而且他能夠看得懂你的商業(yè)模式，是否熟知和懂得這個(gè)行業(yè)。一個(gè)企業(yè)家選的不是誰給錢，選的是一個(gè)合作伙伴，能夠長(zhǎng)期共事，大家能夠相互照顧對(duì)方的利益。
此前，電視媒體的財(cái)經(jīng)新聞曾經(jīng)報(bào)道：美國(guó)的市場(chǎng)發(fā)展到現(xiàn)在，對(duì)于VC來說，很多機(jī)會(huì)已經(jīng)不再有，因?yàn)槭袌?chǎng)太成熟了。VC最后拼的是品牌，拼的是對(duì)趨勢(shì)的判斷，還有基金是否積累了好的資源。一個(gè)VC的每一次成功，每一次對(duì)企業(yè)家的幫助，都會(huì)贏得一個(gè)加分。一個(gè)VC為它的投資人每帶來一次巨額回報(bào)，它的名下也會(huì)獲得一個(gè)加分。久而久之，投資人愿意給最好的VC以更高的回報(bào)。美國(guó)前十位尤其是前幾位的VC總是可以挑選送上門來的待投資預(yù)案，因?yàn)樗鼈冇泻玫穆曌u(yù)，即良好的做事方式、良好的判斷，總是給創(chuàng)業(yè)家?guī)砗玫馁Y源，使得它們投資的企業(yè)成功率大大增加。
立足于目前國(guó)內(nèi)的風(fēng)投市場(chǎng)，現(xiàn)階段人們還大都很難區(qū)分出風(fēng)投資本的品牌價(jià)值，這主要是因?yàn)轱L(fēng)投資本的品牌建立需要時(shí)間周期和成功案例的累積，眼下，幾十個(gè)VC彼此之間的差異到底是什么？！很多投行的資深人士都是一頭霧水，更不要說初來乍到的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者。風(fēng)投資本的品牌價(jià)值至所以很難定位或是很難分析，這主要是因?yàn)榇蠹冶舜酥g評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。現(xiàn)在很多人評(píng)論VC，都以“基金有多大？”、“有多少投資額？”來衡量，或者說“誰投的公司在紐交所上市了，在納斯達(dá)克上市了！”，而沒有評(píng)論“哪個(gè)VC特別懂得哪個(gè)行業(yè)？”，“和企業(yè)家的關(guān)系如何？！”、“在企業(yè)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)做了哪些貢獻(xiàn)？！”、“誰提前預(yù)測(cè)了發(fā)展的趨勢(shì)？！”、“預(yù)先站了位！”等等。
中國(guó)的VC市場(chǎng)還有一個(gè)現(xiàn)象就是，大家喜歡談熱點(diǎn)，說這個(gè)熱那個(gè)冷。熱是什么意思？熱就是在某一個(gè)領(lǐng)域大家投了很多錢和很多公司，所以稱之為熱，被炒熱是壞事，因?yàn)榇蠹視?huì)比較盲目，都一窩蜂去投，可能前三個(gè)投資來還可以成功，再往后就不一定了。
關(guān)鍵詞：玉米期貨 價(jià)格發(fā)現(xiàn) 協(xié)整檢驗(yàn) 格蘭杰檢驗(yàn)
引言
價(jià)格發(fā)現(xiàn)一般是指在市場(chǎng)交易活動(dòng)中，通過交易雙方的活動(dòng)，使得某一種商品的交易價(jià)格無限接近其均衡價(jià)格的過程。對(duì)于期貨市場(chǎng)來說，由于其特有的機(jī)制，使得其具有更高的市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率。玉米作為一種重要的糧食儲(chǔ)備資源和重要的工業(yè)原料，其價(jià)格波動(dòng)就顯得極為重要。玉米期貨的出現(xiàn)有效的解決了玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)無法解決的風(fēng)險(xiǎn)問題和價(jià)格發(fā)現(xiàn)問題。尤其是在2008年金融危機(jī)這一段特殊時(shí)期，玉米期貨市場(chǎng)是否真正的起到了價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能值得我們進(jìn)行研究。如果在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)和波動(dòng)時(shí)期，玉米期貨市場(chǎng)都具有高效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，那么我們就可以在相當(dāng)程度上利用玉米期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能對(duì)玉米生產(chǎn)進(jìn)行指導(dǎo)，從而達(dá)到更加高效的市場(chǎng)資源配置結(jié)果。
理論綜述
1.持有成本理論
持有成本理論是早期的商品期貨價(jià)格理論，即商品期貨價(jià)格等于即期現(xiàn)貨價(jià)格加上到期的存儲(chǔ)費(fèi)。持有成本包括儲(chǔ)藏費(fèi)用、利息、保險(xiǎn)費(fèi)和損耗費(fèi)。由此可知，期貨價(jià)格隨存儲(chǔ)的時(shí)間增加而增加當(dāng)臨近交割期時(shí)期貨價(jià)格將與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致。持有成本理論對(duì)于解釋玉米等農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格具有一定的解釋能力，同時(shí)這也是它一個(gè)重要的適用范圍的缺陷。
2.隨機(jī)波動(dòng)理論
薩繆爾森認(rèn)為，理論上，期貨價(jià)格等于期貨合約到期當(dāng)日的現(xiàn)貨價(jià)格的一個(gè)條件期望值，在有效的市場(chǎng)情況下，期貨價(jià)格呈現(xiàn)出隨機(jī)波動(dòng)的狀況。雖然只是一種隨機(jī)波動(dòng)的趨勢(shì)，但期貨價(jià)格仍然將會(huì)條件收斂于到期日現(xiàn)貨價(jià)格的條件期望值，這讓市場(chǎng)參與者可以有一定的信息進(jìn)行預(yù)測(cè)。
3.理性預(yù)期理論
理性預(yù)期理論認(rèn)為信息是參與資源配置最主要的資源，預(yù)期價(jià)格實(shí)際上是市場(chǎng)所有交易者預(yù)期的總和，一個(gè)特定的經(jīng)濟(jì)變量的預(yù)期應(yīng)看做是該變量未來值的一個(gè)概率分布。該理論對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的解釋在于，隨著交割期接近，越來越多的信息將被市場(chǎng)參與者運(yùn)用，屆時(shí)期貨價(jià)格將越來越接近到期日現(xiàn)貨價(jià)格。并且，在長(zhǎng)期中，市場(chǎng)參與者也將做出符合現(xiàn)貨價(jià)格合理預(yù)期的預(yù)測(cè)。
實(shí)證分析
1.數(shù)據(jù)選擇
根據(jù)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究經(jīng)驗(yàn)選取結(jié)算價(jià)，也即期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按成交量的加權(quán)平均價(jià)。為使期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格更加接近，在確定期貨價(jià)格序列時(shí)，應(yīng)選取距離交割月份最近的期貨合約作為樣本，當(dāng)最近期期貨合約進(jìn)入交割月份時(shí)，應(yīng)選取與下一個(gè)交割月份最短的期貨合約為樣本。根據(jù)這種經(jīng)驗(yàn)方法可以選出連續(xù)的期貨合約序列，進(jìn)一步選取這些連續(xù)的期貨合約序列所對(duì)應(yīng)的期貨結(jié)算價(jià)格構(gòu)造連續(xù)的期貨合約價(jià)格序列。
2.相關(guān)關(guān)系
首先進(jìn)行了數(shù)據(jù)的對(duì)數(shù)運(yùn)算，然后得出兩組序列的相關(guān)度。簡(jiǎn)單的相關(guān)關(guān)系得出，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格存在較強(qiáng)的相關(guān)度。對(duì)于時(shí)間序列的回歸檢驗(yàn)必須進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，本文將采用ADF單位根檢驗(yàn)來檢驗(yàn)兩序列的平穩(wěn)性。我們使用ADF方法對(duì)LNx與LNy兩組變量的單位根進(jìn)行檢驗(yàn)，采用 AIC 準(zhǔn)則確定最佳滯后階數(shù)。
3.ADF單位根檢驗(yàn)
ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果表明，在5% 的顯著性水平下，LNx與LNy兩個(gè)變量為平穩(wěn)序列，不必進(jìn)行差分即可進(jìn)行下一步的協(xié)整檢驗(yàn)。
4.協(xié)整檢驗(yàn)
對(duì)于選定的兩個(gè)時(shí)間序列同階單整，這兩個(gè)向量之間可能存在著協(xié)整關(guān)系。本文在這里采用 E- G兩步法協(xié)整檢驗(yàn)來分析玉米期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間是否存在著長(zhǎng)期均衡的關(guān)系。
第一步， 對(duì)LNx和LNy兩個(gè)變量的時(shí)間序列進(jìn)行最小二乘估計(jì)， 模型的估計(jì)結(jié)果如下：
（7.903） （8.043）
R2=0.896 F=62.458
第二步，設(shè)序列e=resid并對(duì)上述模型的殘差e進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。
檢驗(yàn)結(jié)果表明，序列e在5%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，接受不存在單位根的結(jié)論，屬于平穩(wěn)序列，得出LNx和LNy存在協(xié)整關(guān)系。也即玉米期貨價(jià)格和玉米現(xiàn)貨價(jià)格之間存在著長(zhǎng)期均衡的關(guān)系。方程回歸系數(shù)表明，玉米期貨價(jià)格對(duì)玉米現(xiàn)貨價(jià)格的彈性為0.495，即玉米現(xiàn)貨價(jià)格每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格可增長(zhǎng)0.495個(gè)百分點(diǎn)，
這說明玉米期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用顯著。
5.誤差修正模型
對(duì)變量系數(shù)取1進(jìn)行施加約束，假設(shè)玉米現(xiàn)貨價(jià)格與玉米期貨價(jià)格有長(zhǎng)期均衡關(guān)系，得出相應(yīng)的協(xié)整方程：
其中ecm表示誤差修正模型中的第一個(gè)誤差修正項(xiàng)。由方程可知，在其他條件不變的條件下，期貨價(jià)格每上升 1 個(gè)百分點(diǎn)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格將平均上升0.998個(gè)百分點(diǎn)。這一彈性系數(shù)比較符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)情況，期貨價(jià)格在我國(guó)能夠較大的影響現(xiàn)貨價(jià)格，即使是在金融危機(jī)發(fā)生后也沒有因此受到太大影響。
6.格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)
按照格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)方法，建立LNx與LNy的變量模型，對(duì)原假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明：LNx和LNy存在著雙向因果關(guān)系，即在玉米期貨價(jià)格是玉米現(xiàn)貨價(jià)格的原因，玉米現(xiàn)貨價(jià)格也是玉米期貨價(jià)格的格蘭杰原因。說明二者之間的相互促進(jìn)作用明顯。
結(jié)論與建議
實(shí)證結(jié)論
從現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)于期貨價(jià)格的長(zhǎng)期彈性系數(shù)看，期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的影響顯著，說明玉米期貨價(jià)格是玉米現(xiàn)貨價(jià)格的主要影響因素之一。格蘭杰因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)兩者間存在明顯的雙向影響關(guān)系，這表明期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能比較顯著。
.政策建議
實(shí)證分析的結(jié)果也再次證明無論是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期還是出現(xiàn)危機(jī)波動(dòng)的特殊時(shí)期，期貨市場(chǎng)都具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。對(duì)此，政府和相關(guān)部分應(yīng)該從以下幾個(gè)方面做出努力來完善和發(fā)展我國(guó)期貨市場(chǎng)：首先，進(jìn)一步完善我國(guó)期貨市場(chǎng)，尤其是大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)。其次，期貨市場(chǎng)主體參與度不夠。期貨市場(chǎng)目前活躍的參與者較少，廣大農(nóng)業(yè)相關(guān)生產(chǎn)者未能參與進(jìn)來，而且相關(guān)專業(yè)知識(shí)比較匱乏，政府部門應(yīng)該通過各種渠道使市場(chǎng)參與主體豐富起來，這樣才能從根本上促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞:KIBS;現(xiàn)狀分析;發(fā)展對(duì)策
一、金融危機(jī)下北京市知識(shí)密集型服務(wù)業(yè)KIBS的SWOT分析
SWOT分析法又稱為態(tài)勢(shì)分析法,由舊金山大學(xué)的管理學(xué)教授于20世紀(jì)80年代初提出來的,SWOT四個(gè)英文字母分別代表:優(yōu)勢(shì)(Strength)、劣勢(shì)(Weakness)、機(jī)會(huì)(Opportunity)、威脅(Threat)。從整體上看,SWOT可以分為兩部分:第一部分為SW,主要用來分析內(nèi)部條件;第二部分為OT,主要用來分析外部條件。下面運(yùn)用SWOT對(duì)北京市KIBS進(jìn)行分析:
1.優(yōu)勢(shì)。北京的知識(shí)資本和人力資本豐富、密集。KIBS是“將知識(shí)資本、人力資本導(dǎo)入商品和服務(wù)生產(chǎn)過程的飛輪”。根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)原則,KIBS在知識(shí)資本和人力資本豐富的地區(qū)優(yōu)先發(fā)展。北京聚集著我國(guó)眾多的著名高等學(xué)校和科研機(jī)構(gòu),是我國(guó)知識(shí)資本和人力資本最為豐富的地區(qū),是全國(guó)科技和教育事業(yè)最發(fā)達(dá)的地區(qū),是全國(guó)科技輻射能力最強(qiáng)的地區(qū),科技人才擁有量及培養(yǎng)力度為全國(guó)第一。另一方面,北京的服務(wù)業(yè)較發(fā)達(dá),是我國(guó)服務(wù)業(yè)最為發(fā)達(dá)的地區(qū)。2007年、2008年北京服務(wù)業(yè)增加值占全市GDP比重分別為71%、73.2%,2009年一季度全市服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重為76.2%。
2.劣勢(shì)。由于自然資源、環(huán)境等約束,北京工業(yè)的規(guī)模相對(duì)較小。而KIBS與制造業(yè)具有唇齒相依的雙向互動(dòng)關(guān)系,KIBS從制造業(yè)中實(shí)現(xiàn)衍生、分化,依托制造業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)需求。自身制造業(yè)規(guī)模較小是北京發(fā)展生產(chǎn)業(yè)最大的劣勢(shì),使北京KIBS缺乏一個(gè)重要的內(nèi)生推動(dòng)力。
3.機(jī)遇。我國(guó)現(xiàn)階段面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變,即從對(duì)資源依賴型向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型、從對(duì)國(guó)外技術(shù)的依賴向自主創(chuàng)新性的轉(zhuǎn)變。北京作為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和科技中心,應(yīng)率先實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化升級(jí)。這將為北京市發(fā)展KIBS提供了強(qiáng)大的驅(qū)動(dòng)力。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變對(duì)北京KIBS的發(fā)展提出了更高的要求。此外,天津?yàn)I海新區(qū)已被納入國(guó)家戰(zhàn)略,成為我國(guó)又一個(gè)“新特區(qū)”。北京作為京津冀經(jīng)濟(jì)圈的中心城市,天津?yàn)I海新區(qū)的發(fā)展為其KIBS的發(fā)展夯實(shí)了基礎(chǔ)。
4.挑戰(zhàn)。北京發(fā)展KIBS的挑戰(zhàn)來自其他城市和區(qū)域。從全國(guó)范圍看,北京KIBS主要面臨來自我國(guó)最大的經(jīng)濟(jì)中心城市上海的競(jìng)爭(zhēng)。2009年3月25號(hào),國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過《關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)、建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心的意見》,上海致力于建設(shè)我國(guó)的金融中心,必將在金融資源和機(jī)構(gòu)上與北京形成爭(zhēng)奪。此外,在信息服務(wù)、商務(wù)服務(wù)等領(lǐng)域的吸引外資等方面也會(huì)與北京競(jìng)爭(zhēng)。從全球范圍看,隨著金融、通信等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的進(jìn)一步對(duì)外開放,北京會(huì)在一定程度上受到紐約、倫敦、東京以及香港等城市的競(jìng)爭(zhēng)。
二、金融危機(jī)下北京市KIBS的發(fā)展對(duì)策
1.調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。逐步調(diào)整優(yōu)化北京經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),積極協(xié)調(diào)第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是建設(shè)北京KIBS必須進(jìn)行的重點(diǎn)工作。只有在地區(qū)生產(chǎn)總值逐步增長(zhǎng)的前提下,北京KIBS的建設(shè)才能有良好的基礎(chǔ)、落在實(shí)處,才能擴(kuò)大現(xiàn)代服務(wù)業(yè)總量、縮小與國(guó)際大都市的差距。
2.合理分布產(chǎn)業(yè)鏈中各行業(yè)業(yè)務(wù)。認(rèn)真研究產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的業(yè)務(wù)構(gòu)成,促進(jìn)各行業(yè)的業(yè)務(wù)細(xì)分,增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)集群中相關(guān)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性和功能性,推動(dòng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中相關(guān)業(yè)務(wù)在城市空間上的合理布局。
3.促進(jìn)各類服務(wù)業(yè)企業(yè)協(xié)同發(fā)展。由于服務(wù)業(yè)與制造業(yè)、服務(wù)業(yè)之間的界限日益模糊,產(chǎn)業(yè)的發(fā)展又主要依托集群化。因此,各類服務(wù)業(yè)企業(yè)的發(fā)展,要特別注意和強(qiáng)調(diào)遵循交叉融合、專業(yè)化協(xié)同發(fā)展的潮流。
4.全力建設(shè)現(xiàn)代服務(wù)型政府。政府在KIBS里面,應(yīng)該起到裁判員的作用,其核心問題是轉(zhuǎn)變職能,建立服務(wù)型政府。第一,打破KIBS中普遍存在的行業(yè)壟斷和所有制壟斷,按照分類指導(dǎo)的原則,有序推進(jìn)北京KIBS的企業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化和社會(huì)化。第二,政府應(yīng)遵循市場(chǎng)規(guī)律對(duì)各個(gè)行業(yè)間的資源配置進(jìn)行引導(dǎo),并形成國(guó)際化的制度環(huán)境。
5.實(shí)施“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略。有效實(shí)施“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略,積極有序地?cái)U(kuò)大KIBS對(duì)外開放,支持各種所有制企業(yè)吸引外資,以此來增強(qiáng)北京KIBS的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。通過擴(kuò)大開放,加快促進(jìn)服務(wù)業(yè)管理體制、企業(yè)機(jī)制、組織形式以及服務(wù)品種的創(chuàng)新。鼓勵(lì)有條件的現(xiàn)代服務(wù)企業(yè)特別是大型的KIBS到國(guó)外拓展市場(chǎng)業(yè)務(wù)。
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［關(guān)鍵詞］ 雙語 秘書 現(xiàn)狀 發(fā)展
一、從溫州經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)及現(xiàn)狀論雙語秘書在溫州的地位
眾所周知，溫州是一個(gè)具有強(qiáng)大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的城市，溫州的各種品牌遍布中國(guó)。溫州經(jīng)濟(jì)的崛起源自于極具自身特點(diǎn)的“溫州模式”即要發(fā)展經(jīng)濟(jì)就是要不斷鼓勵(lì)和促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和非國(guó)有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因?yàn)闇刂萑苏J(rèn)為只有在這樣的模式下，人們才會(huì)有足夠的動(dòng)力去打拼自己的天下，創(chuàng)造自己的財(cái)富，溫州模式目前顯然是成功的。白手起家是許許多多溫州企業(yè)家的特點(diǎn)，敏銳把握時(shí)機(jī)、靈活掌握市場(chǎng)動(dòng)向、知人善用、巧用政策、這些都成為了溫州企業(yè)家成功的重要因素。但他們教育程度并不很高，這樣，有一定知識(shí)程度且懂外語的秘書是各涉外企業(yè)不可缺少的助手。溫州的經(jīng)濟(jì)發(fā)展在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下也日益國(guó)際化，因此雙語秘書更是各大企業(yè)趨之若鶩的緊需人才。隨著市場(chǎng)的要求日益變化，秘書所必須掌握的技能也越來越多，掌握好一門外語的秘書在外資企業(yè)和涉外企業(yè)正欣欣向榮發(fā)展的溫州是非常有必要的，雙語秘書在外資企業(yè)和對(duì)外企業(yè)不斷發(fā)展的溫州是極具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的。
二、雙語秘書技能的掌握
秘書這個(gè)職業(yè)曾被人們深深誤解過，人們傳統(tǒng)觀念里的秘書似乎只是會(huì)議記錄員、打字員或者是接線員，更甚至有些人惡意的認(rèn)為秘書靠的是關(guān)系和美色等等。而在經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的這幾十年里，秘書的重要性及其工作的范疇已發(fā)生了巨大的變化。根據(jù)1998年，國(guó)際秘書協(xié)會(huì)（professional secretaries international）改名為國(guó)際行政管理人員（international Association of Administrative professional）這一變化可以看出秘書現(xiàn)已成為行政管理范疇。在21世界的現(xiàn)在，秘書必須具備以下五個(gè)能力：
1.雙語能力。雙語能力變成了秘書需掌握的技能首當(dāng)其沖的技能。這對(duì)國(guó)際交流有著至關(guān)重要的作用，這對(duì)公司的業(yè)績(jī)及形象有很大的提升。雙語秘書不僅要掌握英語基本知識(shí)，還要掌握語言表述的文本意義。即由社會(huì)文化語境決定，社會(huì)文化語境還決定包括語域由話語范圍、話語意旨和話語模式。話語范圍指交際的目的及主題，話語意旨則指交際者之間的關(guān)系，而話語模式指交際得以進(jìn)行的方式。雙語秘書要能把握文本表達(dá)的文化語境。
2.計(jì)算機(jī)語言的掌握。秘書必須掌握最基本的計(jì)算機(jī)使用技能。隨著信息的全球化，計(jì)算機(jī)已成為了人們現(xiàn)代生活必不可少的部分，也促使了許多公司開辟了在網(wǎng)上銷售自己產(chǎn)品的路徑。所以秘書必須能熟練的運(yùn)用Internet了解和獲取一些商業(yè)信息。
3.溝通和組織能力。眾所周知，秘書所接觸的人范圍十分的廣泛，各個(gè)社會(huì)階層和職業(yè)層面可能都會(huì)接觸到，所以必須具有良好的溝通和組織能力，使企業(yè)內(nèi)部或與其他企業(yè)的交際處于最優(yōu)狀態(tài)。且秘書必須是一個(gè)良好組織者，為各種會(huì)議和活動(dòng)作出最妥善的安排。
4.獲取新知的能力。現(xiàn)代科學(xué)進(jìn)步總是很快的，所以秘書必須具備獲取新知的能力，在不斷豐富自己的專業(yè)知識(shí)的同時(shí)，也能攝取一些其他的新知。
5.秘書工作與市場(chǎng)接軌。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，秘書工作，不僅僅只需要呆在辦公室運(yùn)用電話和網(wǎng)絡(luò)和客戶溝通。許多企業(yè)家改變了自己企業(yè)的運(yùn)營(yíng)方式，從自己覺得客戶需要什么樣的產(chǎn)品，到要走出企業(yè)，深入消費(fèi)者，深切體會(huì)消費(fèi)者需要的是怎么樣的產(chǎn)品。這樣，對(duì)秘書所具備的素養(yǎng)有了更高的考驗(yàn)。
要在這個(gè)激烈的市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟，那么雙語秘書必須具備很強(qiáng)的適應(yīng)能力、廣泛的知識(shí)面、靈敏的反應(yīng)和成熟的應(yīng)對(duì)態(tài)度，以及翻譯是所要把握的簡(jiǎn)約性、準(zhǔn)確性、通俗性。
三、金融危機(jī)后的雙語秘書所受的影響
大家對(duì)2008年金融危機(jī)風(fēng)暴給溫州的很大沖擊，金融危機(jī)降低了溫州企業(yè)家的投資欲望。采取了保守的姿態(tài)，靜觀其變。在這種情況下，雙語秘書的地位似乎有些動(dòng)搖，那么雙語秘書和傳統(tǒng)秘書似乎也就沒有區(qū)別了。但這樣也恰恰反應(yīng)出雙語秘書他的職業(yè)路徑要比一般的秘書來的更寬廣。后金融危機(jī)時(shí)期，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展會(huì)使雙語秘書變得炙手可熱的人才。金融危機(jī)爆發(fā)對(duì)企業(yè)和雙語秘書來說都是一個(gè)警示，企業(yè)必須凸顯專業(yè)并多元發(fā)展、雙語秘書必須掌握扎實(shí)的專業(yè)技能和靈活的溝通技巧。后金融危機(jī)時(shí)期，越來越多的國(guó)外客戶不再通過網(wǎng)絡(luò)和電話談生意，而是直接走進(jìn)溫州。這對(duì)秘書來說，不僅要掌握英語函電表達(dá)，更需要良好的口語表達(dá)能力。
四、雙語秘書的現(xiàn)狀和特點(diǎn)在溫州的體現(xiàn)
雙語秘書在各大企業(yè)中都是相當(dāng)走俏的，各大企業(yè)都設(shè)有秘書這個(gè)職務(wù)，雙語秘書比傳統(tǒng)秘書對(duì)企業(yè)家來說更具吸引力。但是雙語秘書作為一個(gè)應(yīng)時(shí)代變化而產(chǎn)生的職業(yè)也有其弊端。
1.打著雙語秘書名號(hào)出來的，語言的掌握不夠到位。一些溫州的企業(yè)家反應(yīng)，他們所應(yīng)征的雙語秘書，有時(shí)候不知道要擺在什么位子是最適合的。直接當(dāng)做翻譯來用，和客戶洽談業(yè)務(wù)。雙語秘書的語言水平大多數(shù)達(dá)不到能暢快交流的水準(zhǔn)，他們?nèi)孕枰獛еg在邊上，那么“雙語”這兩個(gè)字也就只是個(gè)空談，和他們請(qǐng)來的一般秘書也沒有什么本質(zhì)區(qū)別。
2.語言掌握的很不錯(cuò)，交流也很流暢，只是秘書的技能學(xué)的不到位。秘書技能學(xué)的不到位往往會(huì)使企業(yè)家很頭疼，一些學(xué)習(xí)雙語秘書出來的人，他們可能學(xué)習(xí)的時(shí)候側(cè)重于對(duì)語言的掌握，而忽略了其本身也是作為秘書最基本需要掌握的職業(yè)技能。
3.關(guān)于語言的選擇也是雙語秘書所面臨的一大問題。當(dāng)然大部分的雙語秘書選擇的都是國(guó)際中通用的最主要的商務(wù)語言英語。但是一些企業(yè)家也提出，選擇雙語秘書的人士，也不必都追隨大流而走。他們建議一部分的人可以選擇其他的語種，比如阿拉伯語，俄語等。這樣會(huì)更具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
雙語秘書本身是學(xué)秘書專業(yè)出來的人才，也有許多的困擾。他們深受一方面是傳統(tǒng)教育觀念的影響，課程設(shè)置未予社會(huì)連接，課程內(nèi)容未能與時(shí)俱進(jìn)，這也造成他們部分能力的欠缺，另一方面我國(guó)的秘書體制還沒有完善，對(duì)秘書的職務(wù)范圍沒有完全的明確。當(dāng)然這只是一些企業(yè)家所遇到的情況。但是從另一方面我們也可以看出社會(huì)的變遷對(duì)秘書的工作性質(zhì)所帶來的巨大變化。做一個(gè)全職又稱職的秘書是每個(gè)企業(yè)家所迫切要求的。所以正如本文第二點(diǎn)提到的一樣，雙語秘書必須掌握好秘書的技能，又要能熟練運(yùn)用自己的第二種語言。秘書應(yīng)將目的語國(guó)文化作為語言所涵蓋的知識(shí)范疇來學(xué)習(xí)與了解，再通過語言學(xué)科明確表現(xiàn)出來。加強(qiáng)商務(wù)活動(dòng)中相關(guān)文化沖突視域下的雙向交流與互動(dòng)作用，擴(kuò)大文化的感知范圍，兼顧秘書作為商務(wù)交際者的‘個(gè)人因素’與商務(wù)交際場(chǎng)的‘社會(huì)因素’，形成一種商務(wù)文化中‘多元文化’的思維觀，同時(shí)也應(yīng)該強(qiáng)化專業(yè)，學(xué)以致用。目前，雙語秘書已經(jīng)在各大企業(yè)中嶄露頭角，從我們了解的企業(yè)家的招聘意向中，越來越多的企業(yè)家更趨向于招聘雙語秘書，相信雙語秘書在溫州會(huì)有更好的發(fā)展。各大企業(yè)對(duì)雙語秘書所具備的職業(yè)技能要求也越來越高，雙語秘書掌握必須熟悉以商務(wù)跨文化交際技能為基礎(chǔ)的良好雙語交流職業(yè)技能上。
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美
國(guó)消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)興起于第二次世界大戰(zhàn)之后，發(fā)展了很長(zhǎng)時(shí)間，其中有不少值得我們學(xué)習(xí)借鑒的地方。
下圖是美國(guó)居民貸款余額分布2015年的數(shù)據(jù)?？梢钥吹?，美國(guó)17.33萬億美元的居民貸款中有20.3%是消費(fèi)信貸，消費(fèi)信貸中有26.5%是循環(huán)貸款，這部分循環(huán)貸款中有93.1%是信用卡消費(fèi)。
紅框所示的這一部分“狹義消費(fèi)金融”，將近1萬億美元的規(guī)模，是我們重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。
美國(guó)經(jīng)過這么多年的發(fā)展，居民杠桿率比中國(guó)好得多。中國(guó)現(xiàn)在的杠桿主要在車和房上，消費(fèi)領(lǐng)域的杠桿有個(gè)逐漸增加的過程。
從混戰(zhàn)到集聚，最終留下了誰？
我們?nèi)タ疵绹?guó)消費(fèi)金融的發(fā)展史，會(huì)發(fā)現(xiàn)1990年代以前也是各方混戰(zhàn)的狀態(tài)，各類信用卡發(fā)卡機(jī)構(gòu)一度達(dá)數(shù)千家。大型零售商（如Sears）、運(yùn)營(yíng)商（如AT&T）與商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)激烈，紛紛進(jìn)入到消費(fèi)金融領(lǐng)域。
1990年代則是美國(guó)消費(fèi)金融的黃金發(fā)展期，發(fā)卡數(shù)年化增長(zhǎng)超過15%；而后，通過一系列立法及信用卡組織建立，銀行樹立起在信用卡市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，零售商、電話公司則退出了市場(chǎng)。
另一方面，市場(chǎng)通過并購不斷走向集聚，形成了六大巨頭，其中有三家是獨(dú)立消費(fèi)金融公司（monoline），它們是：Capital One、Amex、Discover。其他三家則是大的銀行（Citigroup、Chase、BoA），也通過并購形成了規(guī)模。
美國(guó)消費(fèi)金融的發(fā)展趨勢(shì)
現(xiàn)在大家都在講消費(fèi)場(chǎng)景，有意思的是，美國(guó)經(jīng)過這么長(zhǎng)時(shí)間的競(jìng)爭(zhēng)之后，留下的有一半是獨(dú)立第三方消費(fèi)金融公司。這可能給消費(fèi)金融領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司以信心，但同時(shí)也意味著中間過程會(huì)經(jīng)歷無數(shù)的整合與兼并。
勝者以兩種商業(yè)模式跑贏：一是Purchase-centric模式，主要依靠interchange fee收入，持卡人花錢越多賺得越多，以AXP為代表；二是Interest/fee-centric模式，依賴持卡人跨期信貸利息為主，以Capital One為代表。
也就是說，消費(fèi)金融掙的是兩筆錢：一是手續(xù)費(fèi)，二是循環(huán)信用的費(fèi)用。有意思的是，中國(guó)現(xiàn)在信用卡罰息賺錢有增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
獨(dú)立消費(fèi)金融公司吸引了誰？
在美國(guó)，很多零售商選擇與獨(dú)立消費(fèi)金融公司合作。他們的合作模式――PLCC（Private Label Credit Card），即私有品牌信用卡，相較于普通信用卡有更高的折扣、返現(xiàn)，更低的信用卡消費(fèi)利息，更高的申請(qǐng)通過率。例如Synchrony在PLCC市場(chǎng)就占據(jù)了接近一半的市場(chǎng)份額，這是社會(huì)化分工非常有必要的方向。同時(shí)，零售商與獨(dú)立消費(fèi)金融公司的合作，也讓零售商成本效率得到了顯著提升。
總結(jié)起來，PLCC模式對(duì)零售商而言，益處有三點(diǎn)：
1.節(jié)省interchange-fee，在與消費(fèi)金融公司分享收益的同時(shí)，不承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)和金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)成本；
2.基于PLCC的各種credit program對(duì)銷售提升有顯著作用，維持和加強(qiáng)了客戶黏性；
3.PLCC模式是閉環(huán)模式，可以獲得更細(xì)化的用戶消費(fèi)行為數(shù)據(jù)――美國(guó)部分州對(duì)零售商收集及使用客戶數(shù)據(jù)有立法限制，但金融機(jī)構(gòu)可以豁免；消費(fèi)金融公司可為商家提供結(jié)算、營(yíng)銷、數(shù)據(jù)分析配套服務(wù)，有很多PLCC和商家CRM系統(tǒng)聯(lián)通。
因此，美國(guó)大型零售商是基于成本效率的考量選擇與Synchrony這樣的獨(dú)立消費(fèi)金融公司合作，零售商在實(shí)踐中也發(fā)現(xiàn)，要在集團(tuán)內(nèi)部平衡銷售驅(qū)動(dòng)與金融風(fēng)控是一項(xiàng)很大的挑戰(zhàn)。
反觀現(xiàn)在的中國(guó)市場(chǎng)，就像是美國(guó)1980―1990年代。很多人都想成為頭部，出現(xiàn)混戰(zhàn)局面。從專業(yè)角度來看，這個(gè)行業(yè)的進(jìn)化、整合、專業(yè)化是不可避免的，但需要信貸周期的促進(jìn)，因?yàn)槿绻蠹叶假嶅X，是不會(huì)自動(dòng)去整合的。
美國(guó)經(jīng)歷了數(shù)個(gè)信貸周期之后，基本沒有一家大型零售商還選擇自己去做消費(fèi)金融，都把自營(yíng)消費(fèi)金融部分剝離，并與第三方獨(dú)立消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)合作。
獨(dú)立消費(fèi)金融公司 Capital One 的成功秘訣
不管從增長(zhǎng)還是估值水平看，1990年代的Capital One都不是最炙手可熱的那一家；但同類公司中，只有它一直存留發(fā)展至今，IDG資本認(rèn)為是因?yàn)樗鰧?duì)了以下四點(diǎn)：
1.對(duì)次級(jí)客戶的定價(jià)及風(fēng)控能力。
2.穩(wěn)定、低成本的資金來源。過度依賴ABS融資成本較高，且在信貸周期會(huì)遭遇融資成本上漲和資產(chǎn)核銷率迅速上升的“雙殺”。目前美國(guó)所有主流消費(fèi)金融公司不是已經(jīng)被銀行兼并就是自己買下銀行，主要資金來源均為銀行存款。
3.品牌營(yíng)銷和產(chǎn)品創(chuàng)新能力。
4.通過并購其他金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)和存款而發(fā)展。
IDG資本認(rèn)為：消費(fèi)金融領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者需要找到好的切入點(diǎn)，形成一定規(guī)模；除了自己有機(jī)生長(zhǎng)之外，需要與資本進(jìn)行合作，使得自己到了一定盜考噸后能繼續(xù)發(fā)展。
美國(guó)市場(chǎng)的未來：支付領(lǐng)域是投資機(jī)會(huì)
美國(guó)消費(fèi)金融公司創(chuàng)業(yè)企業(yè)更多是對(duì)現(xiàn)有體系的補(bǔ)充，未來看支付領(lǐng)域有投資機(jī)會(huì)。
美國(guó)的金融體系較為完善，創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般是對(duì)現(xiàn)有體系的補(bǔ)充。但是中國(guó)也有領(lǐng)先美國(guó)的地方，比如在移動(dòng)支付領(lǐng)域。相比之下，美國(guó)移動(dòng)支付領(lǐng)域的滲透率很低，是未來的投資機(jī)會(huì)。IDG資本在此邏輯下連續(xù)C 、D兩輪領(lǐng)投了美國(guó)區(qū)塊鏈消費(fèi)金融初創(chuàng)公司Circle。
另外，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在各個(gè)環(huán)節(jié)都有被優(yōu)化的空間，大量傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)通過并購?fù)顿Y進(jìn)入Fintech領(lǐng)域。
中國(guó)消費(fèi)金融目前處于高速成長(zhǎng)期，但是成長(zhǎng)期終會(huì)過去。美國(guó)已經(jīng)過了高速成長(zhǎng)期，其P/E是12倍左右。
重點(diǎn)：中國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)的機(jī)會(huì)何在？
IDG資本認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)目前面臨著非常好的機(jī)會(huì)，不管是從市場(chǎng)成長(zhǎng)性還是資本市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)金融的估值來看都是很好的階段。我們看好的方向有以下三個(gè)：
1.低成本的資金來源，以及利用互聯(lián)網(wǎng)手段獲客的獨(dú)立持牌消費(fèi)金融公司，簡(jiǎn)稱“二低一高”?！岸汀敝傅偷馁Y金來源和低的營(yíng)銷成本，如Capital One是持牌機(jī)構(gòu)，資金成本低，又是通過E-mail方式獲得客戶，營(yíng)銷成本很低?！耙桓摺敝革L(fēng)控能力要高。
