時(shí)間：2023-06-15 17:18:11
序論：在您撰寫金融中的風(fēng)險(xiǎn)概念時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)；金融風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)學(xué)；再考察
0.引言
風(fēng)險(xiǎn)是由信息缺陷造成的，而信息缺陷產(chǎn)生于私人信息，分工導(dǎo)致了私人信息的形成。因此，風(fēng)險(xiǎn)是以分工作為起點(diǎn)的。現(xiàn)階段金融是經(jīng)濟(jì)的核心，而金融風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的主要體現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式主要是金融風(fēng)險(xiǎn)。這兩個(gè)概念是經(jīng)濟(jì)學(xué)中重要的概念，深入學(xué)習(xí)認(rèn)識這兩個(gè)概念對企業(yè)的投資建設(shè)有著巨大的意義，因此研究這個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)緊迫的課題。
1.風(fēng)險(xiǎn)分析
1.1內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)
在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)主要由于信息分布不集中，不對稱造成的。從本質(zhì)上來講，信息具有空間分布不對稱性，而每一個(gè)人所擁有的信息種類和信息儲量也是不相同的，這就是私人信息。由于現(xiàn)在市場經(jīng)濟(jì)制度的改進(jìn)和完善，很大程度上加劇了個(gè)體之間信息含量的差距，使得個(gè)人信息分布不對稱現(xiàn)象嚴(yán)重，并且情況越來越嚴(yán)重。內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)有兩種表現(xiàn)形式：逆向風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。在合約簽訂之前，主要的內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)是逆向風(fēng)險(xiǎn)，而道德風(fēng)險(xiǎn)主要發(fā)生在合約簽訂之后，人在中間委托人不能夠觀測監(jiān)督的地方?jīng)Q定是否要采取措施，從而最終獲取一定的經(jīng)濟(jì)利益。這種行為對中間委托人造成了極大的損害，嚴(yán)重威脅了委托人的自身利益[1]。
1.2外生性風(fēng)險(xiǎn)
由于信息不完全造成的風(fēng)險(xiǎn)是外生性風(fēng)險(xiǎn)。人在自然界中會受到自然條件的限制，因此人們獲取的信息始終是殘缺不全的，所以人們只能夠認(rèn)識真理卻永遠(yuǎn)也達(dá)不到真理的境界。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，信息的不完全性是這樣理解的，每個(gè)經(jīng)濟(jì)體中的各個(gè)組成成員對于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r和未來的發(fā)展趨勢的信息量掌握比經(jīng)濟(jì)體自身的信息儲量要小。外生性風(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生在微觀經(jīng)濟(jì)體之外，人們自己的意志不能對外生性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生產(chǎn)生影響，所以外生性風(fēng)險(xiǎn)也可以稱作客觀風(fēng)險(xiǎn)。由于社會信息總含量不變外在性風(fēng)險(xiǎn)不會消失，會通過平均分配的方式對社會經(jīng)濟(jì)造成影響。隨著科技的不斷進(jìn)步，人們對于自然中存在的信息量的探索越來越多，掌握的信息量也越來越多，在此情況下，外生性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率越來越小[2]。
2.金融風(fēng)險(xiǎn)分析
2.1金融風(fēng)險(xiǎn)的外在表現(xiàn)形式和特點(diǎn)
由于社會中存在著信息不完全和信息不對稱現(xiàn)象，企業(yè)的管理著沒有意識到這種信息的缺少現(xiàn)象，無法對目前個(gè)未來企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行預(yù)測，很大程度上提高了企業(yè)決策是否在正確。這是金融風(fēng)險(xiǎn)的主要外在表現(xiàn)。金融機(jī)構(gòu)具有內(nèi)在的脆弱性、金融資產(chǎn)價(jià)格具有波動(dòng)傾向、金融危機(jī)時(shí)時(shí)爆發(fā)、社會個(gè)體金融行為出現(xiàn)投機(jī)是四個(gè)可觀測的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。
對于市場經(jīng)濟(jì)來講，金融風(fēng)險(xiǎn)往往能夠?qū)е陆?jīng)濟(jì)收益和金融損失相互抵消，因此不回對社會造成很大的影響，但是由于個(gè)體信息并不是完整的，金融資產(chǎn)價(jià)格往往會由于機(jī)會主義模式的影響而產(chǎn)生波動(dòng)，這對于市場預(yù)期的形成具有惡劣的影響，容易造成金融一體經(jīng)濟(jì)的混亂現(xiàn)象。金融機(jī)構(gòu)也是微觀的金融主體，也會受到內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)和外在性風(fēng)險(xiǎn)的影響[3]。
2.2金融風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
現(xiàn)階段金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，所以很大程度上金融風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式，貨幣與信用是界定社會中經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不確定因素的主要影響因素[4]。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貨幣在信息交換中充當(dāng)一般等價(jià)物，使得社會商品在交易中能夠輕松的實(shí)現(xiàn)買與賣，正是由于這一點(diǎn)才有了價(jià)格，一般等價(jià)物的出現(xiàn)，使得不同商品之間的交易變?yōu)榱爽F(xiàn)實(shí)。在市場經(jīng)濟(jì)中，價(jià)格是生存與發(fā)展到重要條件，由此可見，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)和未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢信息不完全使得價(jià)格狀況與未來的變化有著同樣的不確定性，而外生性風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式是金融風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上來講外生性風(fēng)險(xiǎn)的演化和發(fā)展是金融風(fēng)險(xiǎn)。
3.總結(jié)
本文主要對經(jīng)濟(jì)學(xué)中的兩個(gè)重要的基本概念風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)做了詳細(xì)的闡述和深入的研究與分析，希望能夠讓更多的人了解認(rèn)識這兩個(gè)概念，深入了解學(xué)習(xí)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)能夠避免投資風(fēng)險(xiǎn)，減少經(jīng)濟(jì)損失。通過本文的介紹能夠進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中這兩個(gè)抽象概念的發(fā)展和深化，具有極大的研究價(jià)值。
參考文獻(xiàn)
[1]中國人民大學(xué)金融與證券研究所“國有股減持”課題組.國有股減持修正案的設(shè)計(jì)原則、定價(jià)機(jī)制和資金運(yùn)作模式[J].經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，2011，13（5）：101-110.
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[3]管毅平《宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的微觀行為分析：信息范式研究》，立新會計(jì)出版社，2000.
【關(guān)鍵詞】企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)概念影響風(fēng)險(xiǎn)管理一般程序衍生金融工具
市場的全球化趨勢愈演愈烈，企業(yè)面臨的機(jī)會與挑戰(zhàn)也日益加深。企業(yè)如何在經(jīng)濟(jì)大潮中，看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，并妥善處理好包括金融風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的各種問題，在一定程度上決定了其成敗。企業(yè)自然需要明確金融風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)概念，包括企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的含義、企業(yè)經(jīng)營中所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)類型及其聯(lián)系；同時(shí)了解企業(yè)經(jīng)營中面臨的主要金融風(fēng)險(xiǎn)及其影響，只有看清形勢，才能抓住痛點(diǎn)，一擊而中。
一、企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)概念
（一）企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的含義
企業(yè)存在的目的是為了盈利，而置身于全球化市場這樣一個(gè)復(fù)雜多變的環(huán)境中，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是無可避免的。金融風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在長期運(yùn)營中所遇風(fēng)險(xiǎn)的一種，其具體含義是指，限定在企業(yè)中所發(fā)生的金融風(fēng)險(xiǎn)，是利率、證券價(jià)格和匯率等金融變量發(fā)生的非預(yù)期變動(dòng)。企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)事件涉及到三種，即經(jīng)濟(jì)、政治、社會事件，它們分別指的是在經(jīng)濟(jì)。政治、社會具體事件發(fā)生之前企業(yè)無法提前預(yù)知的金融變化。嚴(yán)格說來在這三類風(fēng)險(xiǎn)事件中，只有經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)才能說得上是一般意義上的金融風(fēng)險(xiǎn)。
（二）企業(yè)經(jīng)營中所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)類型及其聯(lián)系
企業(yè)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)是多種多樣的，不同的環(huán)境誘因會導(dǎo)致產(chǎn)生性質(zhì)不同的風(fēng)險(xiǎn)類。以《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理》所明確劃分的類型來看，可以把企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)分成七種，其一，市場風(fēng)險(xiǎn)，這是指由于交易對象違約，不顧法律義務(wù)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；其二，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，即在企業(yè)的運(yùn)營管理過程中出現(xiàn)資金緊缺情況，導(dǎo)致無法正常支付的風(fēng)險(xiǎn)；其三，結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，它是指一種因交易的商品或付款未按時(shí)收到導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；此外，還有聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)三種。至于各種不同的企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)之間存在何種具體聯(lián)系，則需要一分為二，加以論述。首先，各種風(fēng)險(xiǎn)在某些特定情況下是相互獨(dú)立存在的。然而，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展加快的作用下，各種風(fēng)險(xiǎn)逐步被動(dòng)建立了較為緊密的聯(lián)系，發(fā)生一種風(fēng)險(xiǎn)衍生發(fā)展成其他另外風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)象也并不少見。企業(yè)的聲譽(yù)會受到所有其他風(fēng)險(xiǎn)的影響，而所有的風(fēng)險(xiǎn)都會受到運(yùn)行錯(cuò)誤的影響。
二、企業(yè)經(jīng)營中面臨的主要金融風(fēng)險(xiǎn)及其影響
（一）企業(yè)經(jīng)營中面臨的主要金融風(fēng)險(xiǎn)
說到企業(yè)在經(jīng)營中面臨的主要金融風(fēng)險(xiǎn)，首先需要談到企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，它指的是公司的盈利和市場價(jià)值可能面臨因匯率變動(dòng)而引發(fā)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，又可以細(xì)分為交易風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三類。第二點(diǎn)，是利率風(fēng)險(xiǎn)，其含義指的是借貸雙方在遇到利率升降變動(dòng)劇烈的情況時(shí)，可能隨之變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）金融風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)經(jīng)營的影響
社會的快速進(jìn)步，加快了經(jīng)濟(jì)全球化的步伐，政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的劇烈變化已經(jīng)引起了各方面人士的注意。越來越廣泛的經(jīng)營范圍，給企業(yè)帶來許多經(jīng)營中的不確定因素，從而增加了發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)事件的機(jī)會，給置身于其中的各個(gè)現(xiàn)代企業(yè)造成了極其大的影響，集中體現(xiàn)在增加了經(jīng)營成本和經(jīng)營決策的難度。
三、企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的一般程序
(一）金融風(fēng)險(xiǎn)識別
企業(yè)置身于復(fù)雜多變的市場環(huán)境中，遇到金融風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，最能減少風(fēng)險(xiǎn)帶來損失的措施就是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識別。只有科學(xué)地辨別出了所受風(fēng)險(xiǎn)屬于哪種具體形態(tài)，才可以對癥下藥，解決風(fēng)險(xiǎn)困難。
（二)金融風(fēng)險(xiǎn)衡量
經(jīng)過前文所述的風(fēng)險(xiǎn)識別，便是據(jù)此做出科學(xué)的決策。企業(yè)應(yīng)該在決策前期，就對風(fēng)險(xiǎn)加以分析，判定隨之而來可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，并對比各類風(fēng)險(xiǎn)孰輕孰重，把握住最可能給企業(yè)帶來最大損失的風(fēng)險(xiǎn)類型，把握時(shí)機(jī)，優(yōu)先控制解決。
(三）金融風(fēng)險(xiǎn)管理
金融風(fēng)險(xiǎn)管理，要求首先了解風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量和程度。企業(yè)遇到的風(fēng)險(xiǎn)越較，且其波及的企業(yè)經(jīng)營領(lǐng)域越廣，就越需要重視風(fēng)險(xiǎn)管理工作的開展。其次，是分析企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)管理的能力與條件。從分析企業(yè)內(nèi)部的資金實(shí)力、人力資源等等方面入手，如果內(nèi)部能力欠佳，可實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)委托管理。第三點(diǎn)，考慮風(fēng)險(xiǎn)管理的外部環(huán)境，判斷金融衍生市場是否發(fā)達(dá)等。第四點(diǎn)，則是測算風(fēng)險(xiǎn)管理的成本，必須保證風(fēng)險(xiǎn)管理的成本低于所獲得的利益。
四、衍生金融工具與企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理
（一）衍生金融工具的特征以及風(fēng)險(xiǎn)因素
企業(yè)在處理其金融風(fēng)險(xiǎn)的過程中，如果對相關(guān)的衍生金融工具有清楚全面的了解、并在此基礎(chǔ)上加以恰當(dāng)運(yùn)用，無疑可以幫助解決金融風(fēng)險(xiǎn)管理問題。首先，需要明確衍生金融工具的五個(gè)性質(zhì)，即杠桿性、融資性、高風(fēng)險(xiǎn)性、虛擬性、表外性。
（二）衍生金融工具對企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的影響
只有嚴(yán)格遵守衍生金融工具的交易規(guī)則和交易制度，避免一切的不適當(dāng)運(yùn)用，企業(yè)就能夠克服由衍生金融工具交易引發(fā)的甚至是所有的各類金融風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)通過衍生金融工具的交易，可以使企業(yè)對套期保值能夠順利進(jìn)行。五、結(jié)語綜上所述，企業(yè)在長期的經(jīng)營管理中，遇到金融風(fēng)險(xiǎn)是兵家常事，而加強(qiáng)對金融風(fēng)險(xiǎn)的管理則是成敗關(guān)鍵。因此，企業(yè)不可小瞧了金融風(fēng)險(xiǎn)，而是應(yīng)該了解企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的具體概念和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的一般程序，包括金融風(fēng)險(xiǎn)識別、金融風(fēng)險(xiǎn)衡量、金融風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)利用衍生金融工具與企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系，在把握衍生金融工具的特征以及風(fēng)險(xiǎn)因素基礎(chǔ)上，明確衍生金融工具對企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的影響。
參考文獻(xiàn)
[1]楊居銳.金融危機(jī)下中國跨國企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理.中國商貿(mào).2011-05.
自Bauer(1960)最早將消費(fèi)作為風(fēng)險(xiǎn)行為進(jìn)行研究并引入感知風(fēng)險(xiǎn)的概念以來，迄今該領(lǐng)域已進(jìn)行大量研究，但感知風(fēng)險(xiǎn)的概念及結(jié)構(gòu)仍未達(dá)成完全一致;行為金融領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)感知的研究則始于1970年(Alderfer＆Bierman)，由于金融產(chǎn)品較一般消費(fèi)品而言其風(fēng)險(xiǎn)感知更為復(fù)雜，因此迄今關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)感知概念的研究也并不充分。
1.1風(fēng)險(xiǎn)感知的定義Bauer(1960)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)感知是一種主觀感知的風(fēng)險(xiǎn)而不是真實(shí)世界的客觀風(fēng)險(xiǎn)。Slovic(1987年)將風(fēng)險(xiǎn)感知定義為人們對風(fēng)險(xiǎn)的直覺性判斷。英國皇家學(xué)會(1992年)對風(fēng)險(xiǎn)感知的定義則涉及人們對風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的信念、態(tài)度、判斷和情緒，以及更廣泛意義上的社會和文化傾向。一個(gè)比較完整的定義來自Diacon＆Ennew(2001年)。他們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)感知并不是一個(gè)類似于“風(fēng)險(xiǎn)”那樣簡單的抽象化概念，而是對具體情境中某個(gè)潛在危險(xiǎn)的多維屬性所進(jìn)行的評價(jià)。他們提出風(fēng)險(xiǎn)感知是一種特殊的釋義進(jìn)程，是人們?yōu)樵谀愁I(lǐng)域/情境/事件中做出計(jì)劃、選擇和行動(dòng)而試圖對其賦予意義、加以理解的心理加工過程。
1.2金融風(fēng)險(xiǎn)感知以往文獻(xiàn)中出現(xiàn)的“financialriskperception”根據(jù)其研究內(nèi)容的不同，具有兩種不同的含義:
1.2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)感知將風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)其來源不同進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)感知的維度研究時(shí)，它是一種風(fēng)險(xiǎn)要素或風(fēng)險(xiǎn)類別，跟其它風(fēng)險(xiǎn)要素如心理、社會、生理等類似(Jaboby＆Kaplan，1972年)。它在各個(gè)領(lǐng)域(如醫(yī)療健康、金融投資)的維度研究中都可能存在，是關(guān)于財(cái)務(wù)性風(fēng)險(xiǎn)的感知，我們稱其為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)感知。
1.2.2金融風(fēng)險(xiǎn)感知金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)感知盡管與其它各個(gè)領(lǐng)域一樣，也包括了對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)感知的研究，但卻不只于此。如:Olsen(1997年)、Diacon(2004年)研究的是金融專家或金融產(chǎn)品投資者的風(fēng)險(xiǎn)感知;Diacon＆Ennew(2001年)研究的是個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)感知;Vlaev，Chater，＆Stewart(2009年)研究的是與投資領(lǐng)域金融決策有關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)感知;Sachse，Jungermann，和Belting(2012年)將金融實(shí)踐中各投資品種本身所涉及的風(fēng)險(xiǎn)看作金融風(fēng)險(xiǎn)并研究個(gè)人投資者對其的感知。與Bauer的觀點(diǎn)相似，Slovic(1972年)最早關(guān)于投資決策的研究也發(fā)現(xiàn)，不確定性(即:風(fēng)險(xiǎn))情況下的決策是基于預(yù)期對不確定性與回報(bào)做出的權(quán)衡，而回報(bào)的波動(dòng)性本身并非決策的可靠預(yù)測變量。這正是金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)感知產(chǎn)生的根源。大部分研究者認(rèn)同金融領(lǐng)域的投資者屬于一個(gè)特殊的消費(fèi)群體，其風(fēng)險(xiǎn)因素更為抽象、知識不足導(dǎo)致的不確定性更為突出(Mitchell＆Greatorex，1993年)、所“消費(fèi)”的產(chǎn)品，質(zhì)量在購買前難以評估，甚至在購買后也因市值波動(dòng)的影響而很難準(zhǔn)確評估(Diacon＆Ennew，2001年)。因此，金融領(lǐng)域具有不同于其它領(lǐng)域(包括普通消費(fèi)領(lǐng)域)風(fēng)險(xiǎn)感知的特征。我們根據(jù)以往研究進(jìn)行總結(jié)，金融風(fēng)險(xiǎn)感知研究的是:在金融實(shí)踐領(lǐng)域中，投資者對金融產(chǎn)品和投資決策風(fēng)險(xiǎn)的直覺判斷、態(tài)度、情緒和社會文化傾向。根據(jù)研究角度的不同，包括投資者的風(fēng)險(xiǎn)感知、金融決策過程中的風(fēng)險(xiǎn)感知、對不同金融投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)感知等。歸納而言，對金融領(lǐng)域活動(dòng)中存在的所有風(fēng)險(xiǎn)的感知，我們統(tǒng)稱其為金融風(fēng)險(xiǎn)感知(FRP，F(xiàn)inancialRiskPerception)。需說明的是，金融包括融資和投資兩方面，但本文僅介紹個(gè)體作為一種特殊消費(fèi)者的情況，僅指金融投資領(lǐng)域的個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)感知，不含融資領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)感知和機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)感知。
2金融風(fēng)險(xiǎn)感知的維度與測量
2.1結(jié)構(gòu)的概念化(ConceptualizationoftheCon-struct)個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)感知的維度研究(researchondi-mensions/facetsofindividualriskperception)最早源于對風(fēng)險(xiǎn)感知結(jié)構(gòu)的概念化，并為后期感知風(fēng)險(xiǎn)減少的策略研究也提供了思路。其中Bauer(1960年)關(guān)于感知風(fēng)險(xiǎn)的概念是消費(fèi)行為領(lǐng)域最早的和應(yīng)用最廣的結(jié)構(gòu)式定義，包括結(jié)果和不確定性兩個(gè)維度。Schiffman(1972年)等研究者則提出另一種雙維度風(fēng)險(xiǎn)感知的定義:不確定性和重要性。也有學(xué)者提出僅以單一維度來定義風(fēng)險(xiǎn)感知。Cox(1967年)根據(jù)Bauer的概念提出了感知風(fēng)險(xiǎn)的2個(gè)維度，他認(rèn)為感知風(fēng)險(xiǎn)值是損失(預(yù)期結(jié)果不發(fā)生時(shí)可能產(chǎn)生的損失)和不確定性(或損失概率，主觀感覺到的預(yù)期結(jié)果不發(fā)生的概率)的函數(shù)，而損失是預(yù)期結(jié)果重要性、損失嚴(yán)重性和預(yù)期結(jié)果實(shí)現(xiàn)方式的函數(shù)。也有學(xué)者提出反對，發(fā)現(xiàn)當(dāng)損失足夠大時(shí)，不確定性維度不再有意義。
2.2金融風(fēng)險(xiǎn)感知的維度金融風(fēng)險(xiǎn)感知的維度研究始于上述風(fēng)險(xiǎn)感知的概念研究所發(fā)現(xiàn)的結(jié)構(gòu)、基于普通消費(fèi)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)感知維度研究的成果，并逐步發(fā)展到更為豐富的多維度模型。Slovic(1987年)就公共及社會應(yīng)激管理的研究所發(fā)現(xiàn)的雙維度被很多金融風(fēng)險(xiǎn)感知研究所采用，包括因素1:可怕性風(fēng)險(xiǎn)(缺乏控制感、恐懼、最大損失及其可能性、風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)不匹配)和因素2:未知的風(fēng)險(xiǎn)(被判斷為不可見的、未知的、新異的并且損害會延遲體現(xiàn)的高風(fēng)險(xiǎn))。Olsen(1997年)在投資領(lǐng)域的研究中也有類似發(fā)現(xiàn):投資風(fēng)險(xiǎn)感知是多維的，包括四方面的風(fēng)險(xiǎn)屬性(在他的研究中能解釋80%以上的總體風(fēng)險(xiǎn)感知)，預(yù)測作用從高到低是:缺乏控制感、大額資產(chǎn)損失可能、回報(bào)低于預(yù)期可能和投資知識不足感。MacGregor等人(1999年)調(diào)查了專家對一系列投資在14個(gè)變量上的測量結(jié)果，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)感知包括回報(bào)相關(guān)和風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)兩個(gè)感知維度，其中焦慮、變異性和知識3個(gè)因素能解釋98%的風(fēng)險(xiǎn)感知。Koonce等人(2005年)的研究結(jié)果與此類似。Diacon＆Ennew(2001年)對英國投資者的風(fēng)險(xiǎn)感知研究發(fā)現(xiàn)的則是5個(gè)維度:不信任、關(guān)注不利結(jié)果的嚴(yán)重性、關(guān)注回報(bào)不確定性、缺乏知識和難于管控。最近的研究是Sachse等人在2012年進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)感知的因素分析時(shí)，發(fā)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)性和可控性兩個(gè)維度，其中總體風(fēng)險(xiǎn)感知主要負(fù)載于風(fēng)險(xiǎn)性因素(是關(guān)于產(chǎn)品本身風(fēng)險(xiǎn)屬性的感知，包括:損失和波動(dòng)性、隨投資行為而來的焦慮、關(guān)注和不可預(yù)見性等);另一個(gè)可控性因素則包括流動(dòng)性(可變現(xiàn)性)和公開性。
2.3金融風(fēng)險(xiǎn)感知的測量方法將Slovic(1987年)的理論應(yīng)用于金融領(lǐng)域，那么金融風(fēng)險(xiǎn)感知測量的就是人們在描述和評價(jià)金融產(chǎn)品和投資決策時(shí)所做出的判斷。目前最常用的是心理測量范式，包括對測量結(jié)果進(jìn)行排序、相關(guān)分析、因素分析等，據(jù)此產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)感知的幾個(gè)維度，并根據(jù)心理測量量表對金融感知風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化的測量。歸納以往研究，發(fā)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)感知的心理測量范式具有以下幾方面的特征:
2.3.1基于行為金融學(xué)理論一是調(diào)查的多為投資者對金融市場中產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)感知，包括調(diào)查全部金融投資品種、部分金融品種或某一種金融產(chǎn)品等不同的研究情況。如:MacGregor等人調(diào)查的是19個(gè)風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)及其比例不同的產(chǎn)品，并在總結(jié)出跨產(chǎn)品的金融風(fēng)險(xiǎn)感知共性維度同時(shí)，發(fā)現(xiàn)個(gè)體對不同產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)感知的具體因素有些許差異;Sachse等人(2012年)調(diào)查的是7種市場常見的投資品種;Baker等人(1977年)調(diào)查的是股票投資;Huber等人(2012年)調(diào)查的則是保險(xiǎn)投資。二是研究的因變量多與偏好和決策有關(guān)，如:Wang等人(2006年)調(diào)查再投資意向和投資滿意度;Sachse等人(2012年)關(guān)注對具有不同金融風(fēng)險(xiǎn)感知的產(chǎn)品的投資意向。
2.3.2采用開放式(定性)與結(jié)構(gòu)化(定量)結(jié)合的調(diào)查方法通過開放式問卷獲得一些屬性不同的潛在風(fēng)險(xiǎn)來源，要求被試對其進(jìn)行評價(jià)，再根據(jù)測量結(jié)果抽取出金融風(fēng)險(xiǎn)感知維度。第一步，要求被試報(bào)告在衡量投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)首先考慮什么(即:風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)方面)，并逐一評價(jià)其重要性(Vlaev等人2009年)，這一定性研究的結(jié)果為下一步結(jié)構(gòu)化金融風(fēng)險(xiǎn)感知調(diào)查的設(shè)計(jì)奠定了基礎(chǔ)，減少了風(fēng)險(xiǎn)感知變量的數(shù)量;第二步，對統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示了顯著關(guān)系的各方面進(jìn)行因素分析，并進(jìn)而測試其與總體金融風(fēng)險(xiǎn)感知、投資決策的關(guān)系，如:要求專家對不同投資品種的風(fēng)險(xiǎn)和投資環(huán)境、產(chǎn)品的其它方面進(jìn)行評價(jià)(Koonce等人2005年)。Olsen(1997年)也是根據(jù)自己早期定性研究所發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)各相關(guān)方面來考察它們對總體風(fēng)險(xiǎn)感知的預(yù)測程度;Vlaev等人(2009年)基于前述Slovic的研究，圍繞“不懂”和“害怕”兩個(gè)方面，通過專家輔助設(shè)計(jì)了22個(gè)問卷題目調(diào)查影響風(fēng)險(xiǎn)感知和金融決策的因素。
2.3.3表達(dá)性偏好的廣泛應(yīng)用除Duxbury＆Summers(2004年)、Nosic＆Weber(2010年)和Huber等人(2012年)等少數(shù)研究者采用實(shí)驗(yàn)法外，在金融風(fēng)險(xiǎn)感知領(lǐng)域，以風(fēng)險(xiǎn)感知研究大家PaulSlovic為代表的絕大部分研究者，進(jìn)行維度研究多通過表達(dá)性偏好(re-vealedorexpressedpreferences)方式。如前所述，采用標(biāo)準(zhǔn)化問卷進(jìn)行調(diào)查，特別是總體金融風(fēng)險(xiǎn)感知多采用直接詢問的方式(Weber等人2012年)等。而Lucarelli＆Brighetti(2009年)的實(shí)驗(yàn)研究則是采用了一種創(chuàng)新性的、融合了金融和生理心理學(xué)的跨學(xué)科研究方法，通過一個(gè)名為IGT(I-owaGamblingTest)的心理測試，以皮膚電傳導(dǎo)測量個(gè)體在做出風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)的心理反應(yīng)。
3金融風(fēng)險(xiǎn)感知的影響
因素近年來在金融風(fēng)險(xiǎn)感知影響因素的研究中越來越多的主觀因素和社會文化因素被納入。金融風(fēng)險(xiǎn)感知的差異總的來說源于三個(gè)方面:與金融投資活動(dòng)本身有關(guān)的因素(如:收益率、損失概率)、個(gè)體差異和社會文化差異，如:Weber＆Hsee(1998年)就是通過一系列投資選擇的實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)感知的跨文化差異。
3．1風(fēng)險(xiǎn)來源和風(fēng)險(xiǎn)信息從風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)或投資產(chǎn)品本身入手，這是最基本也是研究最早的風(fēng)險(xiǎn)感知因素，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)感知總是與特定的風(fēng)險(xiǎn)事件或情境(如回報(bào)、期限、概率等)有關(guān)(Sachse等人2012年)。而金融風(fēng)險(xiǎn)感知還會因前后的風(fēng)險(xiǎn)事件、情境的影響而變化，如Burns，Peters，＆Slovic在2012年的研究發(fā)現(xiàn)，金融風(fēng)險(xiǎn)感知在經(jīng)濟(jì)危機(jī)前后有所差異。Wang等人(2006年)指出:風(fēng)險(xiǎn)來源(通過研究信息類型確定)對中國股民的金融風(fēng)險(xiǎn)感知有顯著影響，來自公共機(jī)構(gòu)的公開信息能降低金融風(fēng)險(xiǎn)感知，而信息的不對稱性則會增加金融風(fēng)險(xiǎn)感知;Kahneman＆Tversky(2000年)等則關(guān)注了風(fēng)險(xiǎn)信息呈現(xiàn)方式的影響:如Anderson＆Settle(1996年)認(rèn)為，應(yīng)按投資者的投資期限向其提供投資產(chǎn)品的收益、風(fēng)險(xiǎn)分布信息，且投資者更愿意接受簡單易懂方式呈現(xiàn)的信息;Vlaev等人(2009年)要求被試對11種不同的風(fēng)險(xiǎn)信息描述方式(針對同一金融產(chǎn)品)進(jìn)行評價(jià)。Huber等人(2012年)發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)信息以正面參照點(diǎn)/負(fù)面參照點(diǎn)/無參照點(diǎn)的三種不同方式呈現(xiàn)時(shí)，被試的金融風(fēng)險(xiǎn)感知具有顯著差異。
3．2個(gè)體差異從參與風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)的個(gè)體差異入手，這是被研究得最廣、涉及面最多的金融風(fēng)險(xiǎn)感知影響因素。包括個(gè)體知識、情感因素、風(fēng)險(xiǎn)偏好和人口統(tǒng)計(jì)學(xué)屬性等。Koonce等人(2005年)等大量研究者都關(guān)注了知識，特別是特定領(lǐng)域的具體知識或熟悉程度(Slovic等人1985年)，并發(fā)現(xiàn)知識對金融風(fēng)險(xiǎn)感知具有顯著影響;Sachse等人(2012年)還進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)知識和經(jīng)驗(yàn)與投資風(fēng)險(xiǎn)感知呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)(即:較低的金融風(fēng)險(xiǎn)感知水平與較多的知識、經(jīng)驗(yàn)相關(guān))。Slovic(2000年)等則通過調(diào)查專家和外行兩個(gè)群體(知識水平不同)的差異來間接研究知識對金融風(fēng)險(xiǎn)感知的影響，但他們的研究發(fā)現(xiàn)，兩類人的金融風(fēng)險(xiǎn)感知結(jié)構(gòu)相似，都含有不同于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)的非理性因素。人們的正負(fù)向情感和情緒因素，如焦慮、恐懼、快樂等也會影響其金融風(fēng)險(xiǎn)感知。Finucane等人(2000年)和Slovic＆Peters(2006年)等強(qiáng)調(diào)了情感啟發(fā)式在經(jīng)驗(yàn)性思考和決策中的作用，并發(fā)現(xiàn)感知風(fēng)險(xiǎn)和感知價(jià)值的反向關(guān)系是由于正負(fù)向情感因素的存在影響了人們的決策加工過程，從而他們將感覺或情感作為感知風(fēng)險(xiǎn)的一種最基本方式。同時(shí)也有研究發(fā)現(xiàn)情感因素對金融風(fēng)險(xiǎn)感知的負(fù)面作用，如概率忽視(Loew-enstein等人2001年)或過于看重小概率事件(Tversky＆Kahneman，1992年)、對損失比對回報(bào)更敏感(Kahneman＆Tversky，1979年)，或?qū)Χ唐诘膿p失更敏感(Thaler等人1997年)。大量研究表明人口統(tǒng)計(jì)學(xué)屬性對金融風(fēng)險(xiǎn)感知有影響。Weber等人(2002年)發(fā)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)感知有性別差異(男性偏低);Haslem(1977年)發(fā)現(xiàn)年齡和教育水平對金融風(fēng)險(xiǎn)感知具有顯著影響，投資者屬性如投資年限和經(jīng)驗(yàn)、周期、品種等，也對金融風(fēng)險(xiǎn)感知有影響。但研究結(jié)論并不統(tǒng)一，Sachse等人(2012年)的線性回歸分析就發(fā)現(xiàn)性別、年齡和經(jīng)驗(yàn)與金融風(fēng)險(xiǎn)感知不相關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)可容忍度和風(fēng)險(xiǎn)偏好、認(rèn)知偏見和信任等，通過心理加工過程也可能對金融風(fēng)險(xiǎn)感知產(chǎn)生影響。Weingart(1995年)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好會影響風(fēng)險(xiǎn)感知;Huber等人(2012年)也以更詳細(xì)的闡述支持這一觀點(diǎn)，并進(jìn)一步提出了態(tài)度影響感知進(jìn)而影響行為的金融決策鏈條。但也有很多研究者(如Weber2002年等)認(rèn)為對感知風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度在跨文化和跨領(lǐng)域、情境時(shí)能保持穩(wěn)定，而風(fēng)險(xiǎn)感知本身卻存在跨文化的差異性。
4金融風(fēng)險(xiǎn)感知對投資決策的影響
Engel等人早在1973年就已發(fā)現(xiàn)了感知風(fēng)險(xiǎn)在決策中的重要性，認(rèn)為決策就是一個(gè)降低感知風(fēng)險(xiǎn)以達(dá)到可容忍水平的過程。而在金融投資領(lǐng)域，投資決策包括對感知風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估和對是否投資做出選擇兩個(gè)方面(Duxbury＆Sum-mers，2004年)。Weber等人(2002年)關(guān)于愿意采取風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)的可能性與風(fēng)險(xiǎn)感知的回歸發(fā)現(xiàn)，不同性別和領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)行為可能性差異與該行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)感知差異有關(guān);Sachse(2012年)在放入了前述風(fēng)險(xiǎn)性因素和可控性因素的投資意向模型中，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)感知可用于解釋95%的投資意向差異;Roszkowski＆Davey(2010年)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)感知會影響投資行為。但從研究結(jié)果來看，這一觀點(diǎn)仍然存在爭議:Wang等人(2006年)所提出的風(fēng)險(xiǎn)感知中介模型(自變量為外部刺激;中介變量為風(fēng)險(xiǎn)感知;因變量為再投資意向和投資滿意度)未被全部驗(yàn)證，他們發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)感知與投資業(yè)績正相關(guān)、與投資滿意度負(fù)相關(guān)，但在以風(fēng)險(xiǎn)信息來源預(yù)測投資意向時(shí)僅與投資業(yè)績正相關(guān)，與風(fēng)險(xiǎn)感知高低無關(guān)。這與Slovic等人(1999年)的研究結(jié)果類似。
5結(jié)束語
隨著金融市場的發(fā)展，以及人們對不確定性概念的認(rèn)識，進(jìn)入30年代以后產(chǎn)生了大量對高?？蒲泄芾淼难芯砍晒?，同時(shí)這些成果又積極推進(jìn)了高校科研管理的活躍與發(fā)展。在本文以下部分簡要概述與評價(jià)了這一時(shí)期的重要研究成果。
關(guān)鍵詞：金融；科研管理；學(xué)術(shù)界
從二十世紀(jì)八十年代中期開始，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的影響下，現(xiàn)代金融理論知識得到了飛速發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)全球化的過程中占據(jù)了日益重要的地位。因此受到了各國政府，學(xué)術(shù)界，大型企業(yè)的重視與研究。
改革開放30年也是中國的高等教育在風(fēng)風(fēng)雨雨中取得巨大發(fā)展的30年。中國高校內(nèi)部管理體制改革一直是我國高等教育體制改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容。改革的目的就是要使高校內(nèi)部管理體制能更好地適應(yīng)高校使命和任務(wù)的變化，適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制逐步建立對高校內(nèi)部管理體制的要求，從而更好地實(shí)現(xiàn)高等教育的社會職能。這其中，教學(xué)管理體制優(yōu)化和創(chuàng)新成為管理體制改革不斷深入的重點(diǎn)內(nèi)容，這也對新形勢下高校教學(xué)管理人員提出了更高的要求。
金融風(fēng)險(xiǎn)管理是一種風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)，所謂的風(fēng)險(xiǎn)是指在未來一定的時(shí)間及特定的條件下，產(chǎn)生的結(jié)果的不確定性。例如未來收益的不確定性。
在整個(gè)金融分析的框架中，不確定性概念的引入是具有重大作用的。最早Kenes（1936）和Hicks（1939）提出了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)母拍?，認(rèn)為由于金融產(chǎn)品中的不確定性的存在，應(yīng)該對不同金融產(chǎn)品在利率中附加一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。隨后，Von Neumann（1947）應(yīng)用預(yù)期效用的概念提出了解決在不確定性條件下的決策選擇的方法，在此基礎(chǔ)上Markowiz（1952）發(fā)展起了證券組合理論，他認(rèn)為投資者選擇證券組合時(shí)關(guān)注的只是未來現(xiàn)金流的均值與方差。他假設(shè)投資者的預(yù)期效用符合二次分布或者是多項(xiàng)式分布。Markowiz的主要研究結(jié)論是在不確定的前提下，最優(yōu)的投資決策是分散化持有。Tobin（1958）認(rèn)為投資者出于自身流動(dòng)性偏好的不同選擇收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡。這進(jìn)一步完善了證券組合選擇理論的框架。
金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論是經(jīng)濟(jì)學(xué)，數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)技術(shù)的結(jié)合。在數(shù)學(xué)學(xué)科和計(jì)算機(jī)技術(shù)迅速發(fā)展的今天，已經(jīng)使風(fēng)險(xiǎn)量化成為了一種可能。
目前，金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論受到了許多大型企業(yè)的推崇，掀起了一場把金融風(fēng)險(xiǎn)理論應(yīng)用于實(shí)踐中的熱潮。
高校作為培養(yǎng)高層次人才和進(jìn)行科學(xué)研究的重要社會組織，必須盡快同國際接軌，對傳統(tǒng)的科研管理模式進(jìn)行改革，在新的國際環(huán)境下迎接挑戰(zhàn)。
科學(xué)研究是一個(gè)探索未知事物的活動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)與其同源共生，理應(yīng)引起我們對風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注與重視。
正如前文所述，對現(xiàn)實(shí)中的一些現(xiàn)象很難單純用不確定性（風(fēng)險(xiǎn)）來得到滿意的解釋，正是在對這些問題的研究引起了人們對金融問題中的不對稱信息的關(guān)注，加上在20世紀(jì)60年代以博弈論為代表的信息經(jīng)濟(jì)研究方法的突破，使得許多學(xué)者在對金融問題中的不對稱信息的研究中取得了很多成果，特別是用不對稱信息可以完美地解釋許多有關(guān)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面的問題。
由于科學(xué)研究本身的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)涉及科研管理的面很廣：
1.傳統(tǒng)的科研管理體制對科研活動(dòng)影響的風(fēng)險(xiǎn)。
2.科研經(jīng)費(fèi)在科研活動(dòng)中是否到位，預(yù)算與成本控制是否合理的風(fēng)險(xiǎn)。
3.在科研過程中，科研人員的穩(wěn)定性，能力與道德的風(fēng)險(xiǎn)。
4.科研成果是否適應(yīng)社會與企業(yè)的需要風(fēng)險(xiǎn)。
對于這些問題，金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論與金融模型的運(yùn)用給我們提供了一種很好的解決思路。
本研究通過對高校科學(xué)研究活動(dòng)的流程進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前高?？茖W(xué)研究管理中所存在的問題，結(jié)合現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論，并運(yùn)用var等金融模型工具，從我國高校科研管理的實(shí)際出發(fā)，勾畫出符合我國國情的高?？蒲泄芾眢w系。在于把現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論應(yīng)用于高校的科研管理，將科研管理與金融學(xué)科進(jìn)行結(jié)合，豐富了科研管理理論。以現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論為指導(dǎo)，利用金融模型等金融工具盡力全新的高?？蒲泄芾眢w系，為我國的高?？蒲邪l(fā)展做出一些貢獻(xiàn)。
關(guān)鍵詞:物流金融融通倉倉單市場物流銀行物流保險(xiǎn)
中國與世界各國的資本和物資交流日益頻繁,這促使我國物流產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展。在網(wǎng)絡(luò)和通信技術(shù)廣泛應(yīng)用的條件下,物流和金融之間強(qiáng)大的吸引力已經(jīng)產(chǎn)生學(xué)科交融的奇葩,它給物資流通帶來的巨大影響被敏銳的學(xué)者準(zhǔn)確地捕捉到,進(jìn)而從理論的高度構(gòu)建出一個(gè)嶄新的平臺—物流金融。
物流金融理論研究的發(fā)展歷程
國內(nèi)物流金融的理論研究最初是沿著物資銀行、倉單質(zhì)押和保兌倉的業(yè)務(wù)總結(jié)開始的。早在1987年3月,中國人民大學(xué)工業(yè)經(jīng)濟(jì)系的陳淮就提出了關(guān)于構(gòu)建物資銀行的設(shè)想。90年代初期也有學(xué)者發(fā)表文章,探討物資銀行的運(yùn)作。但是,那時(shí)的“物資銀行”還帶著非常濃厚的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩,主要是探討通過物資銀行來完成物資品種的調(diào)劑和串換。由于物流的概念沒有被充分發(fā)現(xiàn)和認(rèn)識,所以當(dāng)時(shí)的物資銀行的概念與現(xiàn)在的概念存在較大差異。
1998年4月,時(shí)任陜西秦嶺曾氏有限金屬公司總經(jīng)理的任文超探討了利用“物資銀行”解決企業(yè)的三角債問題,是這一概念的一個(gè)突破。隨著物流學(xué)的不斷發(fā)展,物資銀行的概念也逐漸發(fā)展成熟。2003年9月,西安交大管理學(xué)院的學(xué)者于洋、馮耕中,2004年任文超以及2005年華中科技大學(xué)的王治等,都對物資銀行的含義重新進(jìn)行了研究,得出了比較規(guī)范的概念。倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)的理論總結(jié)始于1997年6月,當(dāng)時(shí)中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的張平祥、韓旭杰對糧棉油貨款的倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)展開了研究,但是并沒有將物流的概念結(jié)合進(jìn)來。
此后,隨著物流學(xué)的興起,相應(yīng)的研究開始增多。2001年,煙臺大學(xué)的房紹坤;2002年,學(xué)者孫寧;2003年,東南大學(xué)的鄭金波;2004年,學(xué)者邵輝等對此都進(jìn)行了研究。該業(yè)務(wù)與物流業(yè)發(fā)生緊密聯(lián)系只是近幾年的事。對于保兌倉業(yè)務(wù)的研究則是基于倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)而衍生出來的。
物流金融領(lǐng)域的一項(xiàng)標(biāo)志性成果是“融通倉”的研究。2002年2月,復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院羅齊和朱道立等人提出“融通倉”的概念和運(yùn)作模式,迄今仍有系列成果推出。2004年5月,浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院鄒小、唐元琦首次提出“物流金融”的概念,定義了它的內(nèi)涵和外延,“物流金融”被正式確立為一個(gè)新的研究平臺。至此,物流金融的研究對象、研究方向基本確立,并且與實(shí)踐相結(jié)合歸納出了一系列的運(yùn)作模式。在學(xué)科概念的發(fā)展過程中,也有學(xué)者做出探索。2005年3月,復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院的陳祥鋒、朱道立提出了與物流金融相類似的“金融物流”的概念。但因其相對于“物流金融”在表達(dá)上不夠準(zhǔn)確,續(xù)用者不多。物流金融領(lǐng)域的另一項(xiàng)標(biāo)志性成果是“物流銀行”業(yè)務(wù)的出現(xiàn)與普及。2004年,廣東發(fā)展銀行在“民營100”的金融平臺基礎(chǔ)上及時(shí)推出了“物流銀行”業(yè)務(wù),期望有效解決企業(yè)的融資與發(fā)展難題。從2004年底至今物流銀行業(yè)務(wù)迅速在各行業(yè)中得到應(yīng)用,如中儲與華夏銀行的合作,福建中海物流公司、泉州正大集團(tuán)與中信銀行的合作等等。物流銀行業(yè)務(wù)是以產(chǎn)品暢銷、價(jià)格波動(dòng)幅度小、處于正常貿(mào)易流轉(zhuǎn)狀態(tài)且符合質(zhì)押品要求的抵押或質(zhì)押為授信條件,運(yùn)用實(shí)力較強(qiáng)的物流公司的物流信息管理系統(tǒng),將銀行資金流與企業(yè)的物流有機(jī)結(jié)合,向客戶提供集融資、結(jié)算等多項(xiàng)銀行業(yè)務(wù)于一體的銀行綜合服務(wù)業(yè)務(wù)?？梢钥闯觥拔锪縻y行”是“物資銀行”業(yè)務(wù)的升華,具有標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化、信息化、遠(yuǎn)程化和廣泛性的特點(diǎn)。物流金融近期的研究熱點(diǎn)主要集中在基于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的物流金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)管理等領(lǐng)域。
物流金融的相關(guān)概念
浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院的鄒小芃、唐元琦首次定義了“物流金融”的概念。他們認(rèn)為物流金融就是面向物流業(yè)的運(yùn)營,通過開發(fā)、提供和應(yīng)用各種金融產(chǎn)品和金融服務(wù),有效地組織和調(diào)劑物流領(lǐng)域中資金和信用的運(yùn)動(dòng),達(dá)到信息流、物流和資金流的有機(jī)統(tǒng)一。這些資金和信用的運(yùn)動(dòng)包括發(fā)生在物流過程中的各種貸款、投資、信托、租賃、抵押、貼現(xiàn)、保險(xiǎn)、結(jié)算、有價(jià)證券的發(fā)行與交易,收購兼并與資產(chǎn)重組、咨詢、擔(dān)保以及金融機(jī)構(gòu)所辦理的各類涉及物流業(yè)的中間業(yè)務(wù)等。物流金融是為物流產(chǎn)業(yè)提供資金融通、結(jié)算、保險(xiǎn)等服務(wù)的金融業(yè)務(wù),它伴隨著物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而產(chǎn)生。物流和金融的緊密融合能有力支持社會商品的流通,提高全社會的福利。該定義指出了物流金融所研究的領(lǐng)域和基本的研究方向,它還強(qiáng)調(diào)金融創(chuàng)新思維和金融工程技術(shù)的運(yùn)用。
“融通倉”作為物流金融領(lǐng)域的重要概念最早是由復(fù)旦大學(xué)的羅齊和朱道立在2002年提出。朱道立等人系統(tǒng)地介紹了融通倉理論。他們認(rèn)為,因?yàn)槿谕▊}所涉及的對象數(shù)量眾多,要想把這些分散的個(gè)體有機(jī)地連接起來,實(shí)現(xiàn)資金、信息和物流的結(jié)合,除了借助先進(jìn)的信息通訊系統(tǒng)和交通技術(shù)之外,還要用系統(tǒng)的思想和方法設(shè)計(jì)出切實(shí)可行的模式和結(jié)構(gòu),包括基于動(dòng)產(chǎn)管理的融通倉運(yùn)作模式、基于資金管理的融通倉運(yùn)作模式、基于風(fēng)險(xiǎn)管理的融通倉運(yùn)作模式等三種。他們設(shè)想的融資結(jié)構(gòu)有縱向結(jié)構(gòu)、橫向結(jié)構(gòu)、星狀結(jié)構(gòu)和網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)四種。這些結(jié)構(gòu)的設(shè)想主要是來自對不同環(huán)境與規(guī)模類型的企業(yè)給出的因?qū)ο蠖惖姆治??；舅悸肥且浴皞}”為突破口,運(yùn)用各種各樣的信息傳遞程序,實(shí)現(xiàn)對倉中動(dòng)態(tài)的物資的計(jì)價(jià),使它們可以與資本實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化。資本、物流、倉儲是企業(yè)運(yùn)作過程中流動(dòng)資產(chǎn)的三個(gè)代表性的形態(tài),它們覆蓋了企業(yè)日常運(yùn)作的全部流程。朱道立等人的理論研究強(qiáng)調(diào)物流對金融的融資功能的輔助,注重基于銀行服務(wù)的討論,給出了第三方物流企業(yè)擴(kuò)大服務(wù)范圍,開發(fā)新的高利潤服務(wù)項(xiàng)目的思路。其中雖然涉及了物流金融的結(jié)算職能,但沒有把它作為重要的內(nèi)容加以討論。
物流金融理論在實(shí)踐中另一個(gè)重要的應(yīng)用是物流銀行業(yè)務(wù)的開展。物流銀行打破了固定資產(chǎn)抵押貸款的傳統(tǒng)思維,創(chuàng)新地運(yùn)用動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押解決民營企業(yè)的融資難問題。廣發(fā)銀行在國內(nèi)物流銀行業(yè)務(wù)的開拓上走出了第一步。廣發(fā)行對生產(chǎn)企業(yè)的一個(gè)(或多個(gè))品牌產(chǎn)品在全國范圍內(nèi)的經(jīng)銷給予支持,改變了以往單個(gè)經(jīng)銷商達(dá)不到銀行授信條件而無法獲得銀行支持的局面,同時(shí)銀行通過全國范圍內(nèi)的經(jīng)銷商和生產(chǎn)商內(nèi)部的調(diào)劑,分散了風(fēng)險(xiǎn)?！拔锪縻y行”與前面的“融通倉”在尋求對流通中的資產(chǎn)進(jìn)行評估的思路上保持了一致,區(qū)別是它更多地站在銀行努力尋求在擴(kuò)大貸款的同時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)的角度提出了相應(yīng)的解決方案。物流金融理論的研究發(fā)展
在“物流金融”概念問世之后,越來越多的學(xué)者開始涉足這個(gè)領(lǐng)域,他們的研究豐富了物流金融學(xué)的內(nèi)容。劉高勇(2004)從網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的角度討論了企業(yè)物流與資金流的融合。他論證了網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下企業(yè)物流與資金流融合的可能,其中信息充當(dāng)物流和金融整合的媒介,對生產(chǎn)和經(jīng)營過程產(chǎn)生重要的影響。陳祥鋒、朱道立(2005)提出了面向供應(yīng)鏈的金融物流的概念,嘗試從物流金融提供者的角度轉(zhuǎn)換到物流金融的客戶角度來開展分析。徐莉、羅茜、熊侃霞(2005)介紹了物流銀行業(yè)務(wù)的特點(diǎn)與作用,指出開展物流銀行業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn),并就風(fēng)險(xiǎn)防范和利益分配等問題提出設(shè)想。王穎琦(2005)介紹了物流保險(xiǎn)在現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)過程中的應(yīng)用,以及未來的發(fā)展趨勢。唐少藝(2005)以UPS和和廣東發(fā)展銀行為案例,描述了第三方物流企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)開展的物流金融業(yè)務(wù),向準(zhǔn)備在我國開展物流金融業(yè)務(wù)的企業(yè)提出了針對市場現(xiàn)有狀況合理運(yùn)作的建議。鄒小(2005)在《管理塑料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的利器:網(wǎng)上中遠(yuǎn)期倉單市場》一書中指出,在傳統(tǒng)現(xiàn)貨批發(fā)市場基礎(chǔ)上綜合運(yùn)用現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和電子商務(wù)模式而建立的中遠(yuǎn)期倉單市場,是全新的流通方式,極具創(chuàng)新意義和推廣價(jià)值,能大幅降低物流成本,有效滿足業(yè)界規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)的需求。該書以浙江塑料城網(wǎng)上交易市場為代表的倉單市場作為研究對象。從闡述倉單交易市場的基本內(nèi)涵、形成、現(xiàn)狀、功能作用和市場運(yùn)作等角度入手,對網(wǎng)上中遠(yuǎn)期倉單市場的組織架構(gòu)、市場管理、交易者、交易行為、交易目的等進(jìn)行論述,對市場的操作流程和基本制度作了詳細(xì)的解說,研究了衍生品交易和物流服務(wù)如何結(jié)合并產(chǎn)生效益和控制風(fēng)險(xiǎn)。唐少麟、喬婷婷(2006)用博弈分析的方法從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度論證了對中小企業(yè)開展物流金融的可行性,指出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)可以通過規(guī)范管理制度和采用新的管理工具(主要是管理信息系統(tǒng))加以有效控制。
現(xiàn)實(shí)世界里,“資金”、“原材料”、“庫存”這三種資產(chǎn)形態(tài)經(jīng)常相互轉(zhuǎn)換,而轉(zhuǎn)換過程通常很難受到全程不間斷地跟蹤,特別是“物流”的過程在先進(jìn)的通訊和信息技術(shù)得以廣泛應(yīng)用之前是很難被考察的。因而傳統(tǒng)的會計(jì)學(xué)和金融學(xué)在研究企業(yè)運(yùn)作時(shí)通常取其“現(xiàn)金”或“庫存”的靜止?fàn)顟B(tài)進(jìn)行分析,很少涉及動(dòng)態(tài)的轉(zhuǎn)換?！拔锪鹘鹑凇钡拈L處就是能解決運(yùn)動(dòng)中或處在不穩(wěn)定狀態(tài)下的資產(chǎn)利用的問題。它好比社會科學(xué)中的“微積分”,使商業(yè)領(lǐng)域中的變量可以計(jì)量。
通過眾多學(xué)者的努力,物流金融的理論體系初步建立,明確了融資、結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)控制等主要職能,總結(jié)出替代采購、信用證擔(dān)保、倉單質(zhì)押、買方信貸、授信融資和反向擔(dān)保等服務(wù)模式,在實(shí)踐中收到成效。UPS的綜合性物流金融服務(wù)、中儲股份的倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)、廣發(fā)銀行的“物流銀行”、TCL應(yīng)用融通倉思想開拓手機(jī)市場等案例對理論做出很好的印證。
結(jié)論
中國的物流金融研究有一個(gè)良好的開端。學(xué)術(shù)界已經(jīng)充分論證了開展物流金融的必要性和可行性,確立了開展物流金融的主體,提出了以不同主體為核心開展物流金融業(yè)務(wù)的多種模式,并且與實(shí)踐相結(jié)合,指導(dǎo)相關(guān)行業(yè)運(yùn)作。但是物流金融服務(wù)的開展仍然要面臨許多問題,比如:如何有效地管理物流金融業(yè)務(wù)所帶來的風(fēng)險(xiǎn);金融工程技術(shù)在物流管理中的應(yīng)用;物流金融服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn);信用評估系統(tǒng)建設(shè);賬單和支付管理系統(tǒng)的完善以及企業(yè)應(yīng)用物流金融時(shí)會計(jì)記錄怎樣才能更加合理;運(yùn)籌學(xué)的理論如何在物流金融的體系中最大限度的發(fā)揮功效等。這些細(xì)節(jié)問題還有待學(xué)者們進(jìn)一步研究解決。
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作者簡介:
鄒小,男,浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副教授,碩士生導(dǎo)師。
【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈 金融信用風(fēng)險(xiǎn) 識別 處理 評價(jià)
引言：金融的概念和知識主要從新聞上得知，主要是在有關(guān)銀行為企業(yè)貸款，但是最后貸款收不回的情況下得知的。因此，我在想，如果銀行能夠在供應(yīng)鏈企業(yè)選擇的時(shí)候，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)識別手段，就可以有效的降低了銀行的損失。因此，我經(jīng)過查找書籍和網(wǎng)上資料，發(fā)現(xiàn)很多前輩已經(jīng)就這個(gè)問題提出了意見和建議。而我就通過一個(gè)學(xué)生的角度和現(xiàn)有的知識對供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行闡述，希望為銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的控制出一份力。
一、供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀
我國供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在，融資貸款企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不夠強(qiáng)，資金鏈容易斷裂，抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較低，導(dǎo)致不能償還銀行的貸款，讓銀行承受一定的損失。而目前銀行信用風(fēng)險(xiǎn)存在的問題，主要是因?yàn)殂y行對供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)識別還有待提高，因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)在發(fā)展過程中，企業(yè)存在的資金風(fēng)險(xiǎn)比較隱蔽，簡單的風(fēng)險(xiǎn)識別辦法，不足以分辨出來，這就會導(dǎo)致銀行在供應(yīng)鏈金融中，承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我國銀行在對企業(yè)的信用評價(jià)的等級，劃分的過于模糊，其中的某些標(biāo)準(zhǔn)模棱兩可，這就導(dǎo)致了企業(yè)在申請金融貸款的時(shí)候，銀行按照相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審核的過程中，沒有發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，也為銀行帶來了信用風(fēng)險(xiǎn)。所以，需要根據(jù)供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀，提出解決辦法。
二、淺談供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)
（一）對供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的識別
識別的概念就是在未發(fā)生問題之前，就發(fā)現(xiàn)某些事情的本質(zhì)。而在供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)中，具有風(fēng)險(xiǎn)識別能力的銀行，可以避免銀行出現(xiàn)較大的經(jīng)濟(jì)損失。我們知道，在金融中，國家想要調(diào)控經(jīng)濟(jì)，想要確保各個(gè)行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，就要通過國家的貸款來扶持。也就是說，我國需要政府對銀行的貸款以及市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控。讓銀行在供應(yīng)鏈企業(yè)中，學(xué)會識別哪個(gè)企業(yè)具有信用風(fēng)險(xiǎn)，判斷的依據(jù)是企業(yè)的基本素質(zhì)，償債能力，運(yùn)營能力，創(chuàng)新能力和信用記錄等。通過這六個(gè)方面，可以綜合看出，企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)程度是多大的。銀行可以根據(jù)企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行判斷，是否需要為其貸款，而且如果企業(yè)信用記錄不良，或者經(jīng)營能力不夠，甚至盈利能力也不行，而且信貸風(fēng)險(xiǎn)能力低的企業(yè)，以及還貸能力差的企業(yè)，拖延還款或者曾經(jīng)拒不還款的，這些不良的因素的時(shí)候，則不能給企業(yè)提供貸款這是保證降低銀行貸款損失的重要手段和方法。
（二）供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)
經(jīng)過多方面的查詢，發(fā)現(xiàn)我國目前銀行在供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)中的評價(jià)大約分為十個(gè)信用級別。主要是AAA，AA，A；BBB，BB，B；CCC，CC，C；D這十個(gè)級別。銀行可以對中小型企業(yè)實(shí)行評分制度，也就是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識別中的六個(gè)方面，詳細(xì)劃分為十幾個(gè)小的內(nèi)容，分別進(jìn)行打分，如果都在及格線以上，也就是CCC級別的，則可以考慮為企業(yè)提供資金，進(jìn)行融資。而且還可以根據(jù)市場經(jīng)濟(jì)變動(dòng)對企業(yè)的的考核和審查更嚴(yán)格，劃分的信用評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)更詳細(xì)，不僅要考核企業(yè)的信用級別，還要考核企業(yè)法人的信用，如果企業(yè)法人的信用不存在問題，這樣銀行就可以根據(jù)自身對企業(yè)的了解程度，允許企業(yè)可以貸款不同級別的金融額度。而且在開放經(jīng)濟(jì)視角下，對企業(yè)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)，可確保我國的企業(yè)在國際信用上的保持一個(gè)良好的記錄，這樣對于我國的企業(yè)能夠走出國門，走向國際市場具有重要的作用。所以，監(jiān)理一個(gè)完善的信用風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系，能夠 幫助我國企業(yè)快速的成長，并且企業(yè)的運(yùn)營能力，盈利能力等都有比較明顯的提高。
（三）供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)控制處理
供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)，其本身的金融含義和范圍就要比傳統(tǒng)的金融信貸要廣闊。而且從開放經(jīng)濟(jì)視角的角度進(jìn)行分析和研究，供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的控制和處理，更符合國際的發(fā)展趨勢。首先，需要控制的信用風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)，也就是銀行需要在特定的背景下，對現(xiàn)金流進(jìn)行管理，管理的內(nèi)容主要是流量的管理，流向的管理，以及循回周期的管理。并且需要選擇合適的管理手段，比如使用金融產(chǎn)品的組合運(yùn)用，或者對企業(yè)貸款的信息文件的約束，還可以選擇業(yè)務(wù)流程模式以及對商務(wù)條款的增加和控制，能夠在一定程度上確保銀行在信用風(fēng)險(xiǎn)上的控制。而處理的手段則需要選擇把風(fēng)險(xiǎn)管理融入到企業(yè)管理流程中。其模式大約就是和老師對學(xué)生不斷的進(jìn)行測評考試，以確保期末考試的成績相類似。在平時(shí)的管理流程中，就有效的控制了企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也有效的降低了企業(yè)不還款的概率，讓銀行能夠放心還款，從而幫助企業(yè)渡過經(jīng)濟(jì)難關(guān)。所以，選擇的模式主要有三類，存貨融資，預(yù)付賬款融資，以及應(yīng)收賬款融資。這樣可以避免企業(yè)因?yàn)榻?jīng)營不善，出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。這樣也是減少供應(yīng)鏈中金融的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。
（四）供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)對我國企業(yè)走向國際的影響
我國各行各業(yè)的企業(yè)發(fā)展十分的迅速，但是想要在國際市場上占領(lǐng)一席之地，不僅需要自身的實(shí)力強(qiáng)，產(chǎn)品質(zhì)量好，還需要信譽(yù)。國際市場更重視企業(yè)的信譽(yù)。因此，企業(yè)在發(fā)展的過程中，出現(xiàn)資金短缺的情況，向銀行貸款，一定要及時(shí)的解決自身的風(fēng)險(xiǎn)問題，提高償債能力，提高經(jīng)營能力，提高盈利能力，為企業(yè)在國際市場上的發(fā)展，做一個(gè)堅(jiān)實(shí)的后盾。同時(shí)，可以讓我國的企業(yè)在銀行中的供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)保持零記錄。
討論至今已舉辦了5次，該研究團(tuán)隊(duì)的秘書處――日本央行金融機(jī)構(gòu)局的高級金融技術(shù)中心總結(jié)了5次討論的要點(diǎn)、形成報(bào)告，并在日本金融界公布，使金融機(jī)構(gòu)能在信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面有所借鑒。本報(bào)告只涉及信用風(fēng)險(xiǎn)管理，所發(fā)表觀點(diǎn)只代表專家個(gè)人，不代表專家所在機(jī)構(gòu)。
本刊得到日本央行金融機(jī)構(gòu)局的許可，翻譯并節(jié)選了該報(bào)告的主要內(nèi)容，本刊分兩期刊載。
關(guān)鍵詞：內(nèi)部評級法 違約率 違約損失率
中圖分類號： F830.49文獻(xiàn)標(biāo)識碼：C文章編號：1006-1770(2006)10-003-04
一、違約數(shù)據(jù)匱乏造成的違約率（PD）評估困難
1． 存在問題
金融機(jī)構(gòu)持有的具有較低或者零違約風(fēng)險(xiǎn)的（資產(chǎn)）組合，稱為低違約組合（Low Default Portfolio, LDP）。低違約組合包括對信用評級較高的大企業(yè)、國家和金融機(jī)構(gòu)的貸款，也包括較新開發(fā)的貸款，如日本的無追索權(quán)抵押貸款（non-recourse mortgage loans）。違約率較低可能有如下原因或者是這些原因的組合：首先，某一組合中的貸款質(zhì)量很高；第二，某一組合中的貸款數(shù)目很少；第三，某一組合的交易歷史較短，這是由于市場本身較新或者金融機(jī)構(gòu)是市場的新進(jìn)入者。
由于缺少違約數(shù)據(jù)，對低違約組合的評估存在差錯(cuò)擴(kuò)大的趨勢，違約率低估的可能性也因此增加。而且，在實(shí)踐中很難使用外部數(shù)據(jù)、將違約率與外部評級映射（mapping）以及其他評估和檢驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)的方法來彌補(bǔ)數(shù)據(jù)的缺乏。
2． 參與者觀點(diǎn)
以下四種方法可以解決低違約組合的問題。到目前為止，針對低違約組合的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)評估方法尚未建立，未來需要對此發(fā)展很多技術(shù)（techniques）。（見表1）
上述四種方法對評估和檢驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)因素是非常重要的。對風(fēng)險(xiǎn)因素的評估困難同樣也出現(xiàn)在對其檢驗(yàn)的困難。但是，評估和檢驗(yàn)質(zhì)量的提高還是有可能的，例如通過比較各種方法的評估結(jié)果，或者確認(rèn)內(nèi)部和外部評級標(biāo)準(zhǔn)的相似性。
金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該將評估和檢驗(yàn)的流程作為信用政策的一部分，并且將內(nèi)部討論和檢查記錄在案，以保證透明性和可持續(xù)性。目前針對各種低違約組合的方法非常有限。因此不適宜限制評估和檢驗(yàn)技術(shù)或規(guī)定某一種操作規(guī)則，這將導(dǎo)致非常嚴(yán)重的后果。
低違約組合的評估風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該直接或者作為參考指標(biāo)反映在貸款定價(jià)中。金融機(jī)構(gòu)由此能保證風(fēng)險(xiǎn)評估和貸款操作之間一定程度上的一致性。
二、商業(yè)周期對違約率評估的影響
1． 存在問題
商業(yè)周期會影響信貸資產(chǎn)的質(zhì)量和引起資本充足率的變化。因此，必須了解商業(yè)周期的影響（它是如何影響評級變化和違約率）并做好充分的緩沖準(zhǔn)備以保持金融機(jī)構(gòu)管理的穩(wěn)定性。了解商業(yè)周期的影響有助于檢驗(yàn)違約率和內(nèi)部評級模型。
但是，欲真正把握商業(yè)周期的影響還存在很多技術(shù)性問題，包括：（1）得到長期數(shù)據(jù)；（2）詳細(xì)列出周期因素；（3）評價(jià)資產(chǎn)組合管理的方法，資產(chǎn)組合管理可能順經(jīng)濟(jì)周期也可能逆經(jīng)濟(jì)周期。
2． 參與者觀點(diǎn)
識別商業(yè)周期影響的步驟（見表2）。
PIT和TTC概念（見表2注釋）尚未完全植根于金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理流程。而且，由于缺少長期數(shù)據(jù)，要檢驗(yàn)商業(yè)周期對信用等級變化和違約率周期變化的影響還非常困難。
無論金融機(jī)構(gòu)是否使用了PIT或TTC概念，了解商業(yè)周期如何影響信用等級變化和違約率（正如方法C所提及）還是非常重要，因?yàn)檫@有助于評估商業(yè)周期的影響程度和內(nèi)部評級系統(tǒng)的功能。即使銀行難以嚴(yán)格采用定量方法，仍應(yīng)運(yùn)用合適的工具和技術(shù)，在其風(fēng)險(xiǎn)管理過程中明確考慮商業(yè)周期的影響。例如，通過長期關(guān)注違約率和信用等級變化的順序（order）和穩(wěn)定性來檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)影響，同時(shí)，對信用等級變化和違約率也可用壓力測試的方法來了解商業(yè)周期如何影響投資組合。
三、與“違約”概念相關(guān)的問題
1． 存在問題
在新監(jiān)管資本框架下，對“違約”的概念可以定義為需要“特別關(guān)注"的借款者或者是在自我評估（self-assessment）體系中那些處于較低等級的企業(yè)。這個(gè)定義較日本金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部普遍使用的定義更為嚴(yán)格，也將鼓勵(lì)銀行對問題借款者加快行動(dòng)，并提高金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性。
但是，針對監(jiān)管要求的違約率概念和日本金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部運(yùn)營所使用的概念之間的差異，對保持兩者在改善風(fēng)險(xiǎn)管理方面的一致性提出了挑戰(zhàn)。
2． 參與者觀點(diǎn)
各金融機(jī)構(gòu)之間對需要“特別關(guān)注”企業(yè)的定義并沒有太大的差別，這是由于金融機(jī)構(gòu)遵循自我評估指引以及政府通過審查和其他方法厘清了分類標(biāo)準(zhǔn)。但是，銀行仍要持續(xù)努力，以保持違約概念的透明度和一致性，并傳達(dá)給包括主管機(jī)構(gòu)在內(nèi)的第三方這樣的信息，即銀行并沒有出于減少必需資本的目的，而任意改動(dòng)違約概念。
關(guān)于金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管者由于違約概念差異所產(chǎn)生的問題，各相關(guān)方都需要予以充分認(rèn)識到，并在尋求正確風(fēng)險(xiǎn)管理的過程中繼續(xù)努力解決差異。
我們認(rèn)為新的違約概念不會使違約率和低違約組合集中于某個(gè)范圍。由于商業(yè)策略、地理區(qū)域和其他風(fēng)險(xiǎn)因素的差異，風(fēng)險(xiǎn)因素的評估結(jié)果將發(fā)生變化。關(guān)鍵在于金融機(jī)構(gòu)能夠提供客觀解釋（如使用外部評級作為基準(zhǔn)），以證明違約率和低違約組合的水平并不是主觀評估。
在同一機(jī)構(gòu)內(nèi)，違約率在不同的資產(chǎn)之間也會有差別（例如，國內(nèi)和國外資產(chǎn)，零售銀行的不同產(chǎn)品）。只要金融機(jī)構(gòu)有能力對差別背后的因素給出合理解釋（如商業(yè)策略、與地區(qū)和國家相關(guān)的特殊因素），那么這些差別就未必否認(rèn)了違約概念的一致性。
內(nèi)部運(yùn)營所使用的違約概念（或者是基于該定義的風(fēng)險(xiǎn)因素），比如風(fēng)險(xiǎn)管理和信用擴(kuò)展（extension of credit），未必需要和監(jiān)管資本要求一致。但是，無論采用何種定義，金融機(jī)構(gòu)需要明確這些風(fēng)險(xiǎn)因素基于一致的理念（如使用同樣的數(shù)據(jù)或評估方法）而且相互之間保持一致。
四、 大型借款者的信用集中度問題
1．存在問題
大型借款者的信用集中度問題會影響整體投資組合的風(fēng)險(xiǎn)程度。由于大型和小型借款者在商業(yè)周期的不同階段所表現(xiàn)的評級差異，使該類型的信用集中度還將導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)因素評估時(shí)發(fā)生異常（irregularities）。比如，這種風(fēng)險(xiǎn)集中度將導(dǎo)致用損失數(shù)額做權(quán)重計(jì)算出的平均違約率高于以違約次數(shù)做權(quán)重計(jì)算的平均違約率。
如果沒有因?yàn)榻杩钫叩囊?guī)模較大而適時(shí)調(diào)整借款者評級，少數(shù)大型借款者的信用集中度問題將導(dǎo)致根據(jù)損失數(shù)額和根據(jù)違約債務(wù)人數(shù)計(jì)算的違約率之間存在很大差異。情況如果是這樣，就需要對違約率的評估進(jìn)行一定調(diào)整。但是，過去這些年日本的違約數(shù)據(jù)似乎除了反映周期性要素也反映了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的結(jié)構(gòu)調(diào)整。關(guān)于如何識別這些因素的影響，還沒有達(dá)成共識。
2．參與者觀點(diǎn)
關(guān)于確認(rèn)信用集中度影響的一個(gè)有效辦法是比較基于損失數(shù)額和基于損失次數(shù)的違約率，然后觀察兩者的差異程度及其存在的時(shí)間。不言而喻，只有在借款者評級不受其規(guī)模影響的情況下，這種比較才是有意義的。因此，如果可以將外部評級和其他方法作為基準(zhǔn)，它們應(yīng)該用于檢驗(yàn)大型借款者的違約水平。
即使（違約率）差異持續(xù)存在，這也并不意味著應(yīng)該改變內(nèi)部評級和違約率評估方法。為了解決大型借款者的信用集中度引起的差異，金融機(jī)構(gòu)可采取措施調(diào)整違約損失率（LGD）和風(fēng)險(xiǎn)敞口（EAD）或者使用壓力測試類工具準(zhǔn)備風(fēng)險(xiǎn)的落實(shí)。
五、 內(nèi)部評級系統(tǒng)和模型
1．存在問題
內(nèi)部評級系統(tǒng)和模型的方法各不相同。因此，同樣的風(fēng)險(xiǎn)組合可能有不同的量化結(jié)果。（見表3）
2.參與者觀點(diǎn)
由于金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)模式的差別，內(nèi)部評級系統(tǒng)和內(nèi)部評級模型也存在著差異。這就是為什么不同金融機(jī)構(gòu)對同一借款者會有不同的評級結(jié)果。
因此，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該建立適合自己業(yè)務(wù)模式的內(nèi)部評級系統(tǒng)。在這個(gè)過程中，無論他們采取何種業(yè)務(wù)模型，應(yīng)該關(guān)注以下幾點(diǎn)。首先，如果對不同的資產(chǎn)組合采用不同的評級系統(tǒng)，分類時(shí)應(yīng)該準(zhǔn)確把握整體和單個(gè)評級的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。第二，不應(yīng)為了降低所需資本而改變評級系統(tǒng)。金融機(jī)構(gòu)對評級系統(tǒng)應(yīng)采用統(tǒng)一的政策并在經(jīng)營中保持一致性。
例如，當(dāng)選擇單一或者復(fù)合評級系統(tǒng)時(shí)，每種選擇都會有一些優(yōu)點(diǎn)和可能的缺點(diǎn)。關(guān)鍵是金融機(jī)構(gòu)必須能夠解釋他們是如何評價(jià)這些優(yōu)缺點(diǎn)以及如何選擇某種評級系統(tǒng)。（見表4）
通常，需要對評級結(jié)構(gòu)進(jìn)行檢驗(yàn)以確認(rèn):（1）在某個(gè)評級中，不存在借款人或機(jī)構(gòu)的過分集中（除非有明顯理由）；（2）每個(gè)信用等級內(nèi)，信用跨度（range）和借款者數(shù)量之間的平衡適合充分評估風(fēng)險(xiǎn)因素。某些情況下，如果借款人的信用跨度極小，借款人就可能集中于某個(gè)特別的信用評級。
在建立內(nèi)部評級模型時(shí)，銀行可能僅關(guān)注違約結(jié)果和違約借款人的數(shù)據(jù)，而不關(guān)心因果結(jié)構(gòu)以提高模型表現(xiàn)。但是，這樣的模型可能在以下方面遇到困難:（1）解決模型表現(xiàn)不斷惡化的問題；（2）根據(jù)業(yè)務(wù)條線解釋評級原因。如果違約率的評估模型沒有使用真實(shí)長期平均違約數(shù)據(jù)，那么評估結(jié)果和實(shí)際數(shù)據(jù)之間的差異就需要得到合理解釋。
關(guān)于建立內(nèi)部評級模型所輸入的數(shù)據(jù)，有必要確認(rèn)的是所有重要因素（如國家和行業(yè)因素）都已得到考慮。如果有些因素被剔除了，需要有合理理由。同樣，理解模型如何對重要因素（無論它們是否被使用）作出反應(yīng)也非常重要。這個(gè)過程有助于增加選擇這些因素的透明度。將會計(jì)數(shù)據(jù)未能反映的定性信息和大量金融信息涵蓋進(jìn)模型有很多方法。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該選擇那種在評級過程中產(chǎn)生最小偏差的方法。
