時(shí)間：2024-03-29 10:06:31
序論：在您撰寫銀行高質(zhì)量發(fā)展時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
一年一度的全行工作會議如期召開，在2018年這極不平凡的一年中，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，在這困難重重、極不穩(wěn)定的形勢下，我行依然能夠獨(dú)善其身、一枝獨(dú)秀、逆流而上，與行黨委正確的工作思路分不開，與全行上下眾志成城、踏實(shí)肯干分不開，與市委市政府的高看一眼、大力支持分不開，更與堅(jiān)持黨對XX銀行事業(yè)的絕對領(lǐng)導(dǎo)分不開。在聽完董事長講話之后，感觸頗深，進(jìn)一步理清工作思路，為下一步的工作早做打算，盡早安排，結(jié)合自身工作，分享幾點(diǎn)心得體會：
一是解放思想，不斷提升創(chuàng)新能力。創(chuàng)新是推動我行發(fā)展的不竭動力，創(chuàng)新能力是建立在開放的思想觀念和具有豐富知識基礎(chǔ)上的，如果沒有真才實(shí)學(xué)，只有熱情和激情，要進(jìn)行改革創(chuàng)新是不可能的。因此特別要強(qiáng)調(diào)學(xué)習(xí)專業(yè)技能，打牢堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，堅(jiān)持把學(xué)習(xí)作為不斷增強(qiáng)自身綜合素質(zhì)、提升工作能力的過程，作為培養(yǎng)前瞻眼光、增強(qiáng)戰(zhàn)略思維能力的過程，努力提高自己知識結(jié)構(gòu)的“復(fù)合”度，為改革創(chuàng)新打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。把學(xué)習(xí)新知識與研究解決工作發(fā)展中的實(shí)際困難和問題結(jié)合起來，努力做到由學(xué)習(xí)型向思考型轉(zhuǎn)化、由思考型向?qū)嵺`型轉(zhuǎn)化、由實(shí)踐型向創(chuàng)新型轉(zhuǎn)化。在學(xué)習(xí)的基礎(chǔ)上，要緊密聯(lián)系運(yùn)營實(shí)際工作，針對工作中的難點(diǎn)、疑點(diǎn)，深入調(diào)查研究，廣泛聽取意見，在創(chuàng)新思路、創(chuàng)新工作中體現(xiàn)時(shí)代性，把握規(guī)律性，富有創(chuàng)造性。
二是深入貫徹“家文化”精神，為保障我行高質(zhì)量發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 “家”文化根脈深植、有聲有色，堅(jiān)持一線員工不降薪，薪酬水平保持全市同業(yè)領(lǐng)先，讓員工在社會上活的有“尊嚴(yán)”，有“優(yōu)越感”。我行“家”文化建設(shè)初見成效，身在一個(gè)崗位，從事一份職業(yè)，共創(chuàng)一份事業(yè)，身為XX銀行人，我們每一個(gè)人都離不開XX銀行這個(gè)大舞臺，都離不開XX銀行這個(gè)大家庭。在平時(shí)工作中體諒領(lǐng)導(dǎo)，在實(shí)踐中用高尚道德標(biāo)準(zhǔn)提醒自己，“要紅臉”時(shí)想一想，“要大聲”時(shí)壓一壓，“要著急”時(shí)緩一緩，相互體諒、相互尊重，營造一個(gè)陽光正直、健康和諧的環(huán)境，大家有了更多的獲得感、安全感和幸福感，感受到了“家”的溫暖和濃濃的“人情味”。弘揚(yáng)XX銀行高質(zhì)量發(fā)展的正能量，為我行改革發(fā)展提供強(qiáng)有力的文化支持。
三是拿出“坐不住”的責(zé)任感,將科技融入高效運(yùn)營工作。以往的運(yùn)營工作瑣碎、復(fù)雜，需要耗費(fèi)大量的人力、物力應(yīng)對監(jiān)管、管控風(fēng)險(xiǎn)，在科技不斷發(fā)展，數(shù)字化引領(lǐng)越來越明顯的當(dāng)前，“把復(fù)雜留給系統(tǒng)，把簡單留給柜員和客戶”成為了新運(yùn)營系統(tǒng)的設(shè)計(jì)思路。推進(jìn)我行高質(zhì)量發(fā)展，運(yùn)營工作不能落下，去年上線人臉識別系統(tǒng)，推出大額取現(xiàn)線上預(yù)約，實(shí)施對公開戶集中管理，啟動CBUS5.0智慧銀行系統(tǒng)建設(shè)，前臺服務(wù)效率、客戶體驗(yàn)度不斷提升。探索大數(shù)據(jù)、人工智能在網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)型、布局，客戶引導(dǎo)，產(chǎn)品創(chuàng)新，精細(xì)化運(yùn)營管理的引領(lǐng)和應(yīng)用，將更多的需要線下處理、填單等客戶體驗(yàn)度低，柜員工作量大的業(yè)務(wù)進(jìn)行線上話、電子化、集中化處理，依靠不斷完善的金融科技把控風(fēng)險(xiǎn)，解放人力開拓市場，為推進(jìn)我行高質(zhì)量發(fā)展提供保障。
作為XX銀行的一名員工，一名普通的運(yùn)營人，找準(zhǔn)自身定位，深刻體會董事長講話精神，在繁瑣枯燥的運(yùn)營工作中創(chuàng)新思變，拿出干事創(chuàng)業(yè)的精神和激情，為持續(xù)推進(jìn)我行高質(zhì)量發(fā)展做好基礎(chǔ)服務(wù)，吃一顆“定心丸”。
各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓,女士們、先生們:
大家好!很榮幸來到百年學(xué)府北京大學(xué),參加第十一屆“北大光華新年論壇”,就“走向全球化的中國銀行業(yè)”這一主題與各位進(jìn)行探討。今天我跟大家交流的題目是”堅(jiān)持“兩化一行”發(fā)展戰(zhàn)略,打造高品質(zhì)的商業(yè)銀行”。
一、堅(jiān)持“兩化一行”的發(fā)展戰(zhàn)略,努力打造一個(gè)高品質(zhì)的商業(yè)銀行
后金融危機(jī)時(shí)代,世界金融業(yè)將重新洗牌。今后20年,中國金融業(yè)將成為全球金融業(yè)的骨干力量,上海金融中心也將成為一個(gè)舉足輕重的國際金融中心。在未來20年中,交通銀行如何發(fā)展?我們經(jīng)過冷靜、客觀、全面的分析,確立了“走國際化、綜合化道路,建設(shè)以財(cái)富管理為特色的一流公眾持股銀行集團(tuán)”的戰(zhàn)略構(gòu)想,即“兩化一行”發(fā)展戰(zhàn)略。
走“國際化”道路,既是由交通銀行自身特定的歷史所決定,也是國際銀行業(yè)發(fā)展的大趨勢。在國際化經(jīng)營方面,百年交通銀行有著悠久的歷史,早在清光緒三十四年 (也就是公元1909年),成立不久的交通銀行就在西貢設(shè)立代表處,拉開了國際化經(jīng)營的序幕。目前,交通銀行已經(jīng)初步形成“以亞太為主體,歐美為兩翼”的海外戰(zhàn)略布局。在管理上,交通銀行與匯豐銀行的合作進(jìn)展順利,國際會計(jì)準(zhǔn)則、內(nèi)部評級法、新資本協(xié)議、經(jīng)濟(jì)資本等國際先進(jìn)的經(jīng)營理念逐步得到確立。從長遠(yuǎn)發(fā)展趨勢來看,雖然這次金融危機(jī)導(dǎo)致部分國際大型銀行收縮海外機(jī)構(gòu),甚至“斷臂求生”,但是從追隨客戶、分散風(fēng)險(xiǎn)、學(xué)習(xí)先進(jìn)管理的角度來看,危機(jī)并沒有改變中資銀行國際化的大趨勢。
走“綜合化”道路,就是要實(shí)現(xiàn)金融業(yè)務(wù)范圍的更廣泛覆蓋和各領(lǐng)域經(jīng)營的協(xié)同效應(yīng),努力打造“資本充足、主業(yè)突出、風(fēng)險(xiǎn)隔離、協(xié)同有效、實(shí)力雄厚”的綜合性金融集團(tuán)?，F(xiàn)在,交通銀行已經(jīng)不再是單一涵義的商業(yè)銀行,境內(nèi)業(yè)務(wù)范圍已涉及銀行、基金、保險(xiǎn)、信托、租賃等各個(gè)領(lǐng)域,在海外也已涉足銀行、證券、保險(xiǎn)等行業(yè),綜合經(jīng)營的格局初步形成。
建設(shè)“財(cái)富管理”特色,就是要統(tǒng)籌自身資源,以提升客戶價(jià)值為核心,圍繞客戶特定的金融需求,依托專業(yè)財(cái)富規(guī)劃能力,提供財(cái)富創(chuàng)造、財(cái)富增值、財(cái)富保護(hù)、財(cái)富轉(zhuǎn)移等各個(gè)方面的綜合金融服務(wù)方案,引導(dǎo)客戶通過科學(xué)配置資產(chǎn),促進(jìn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)客戶價(jià)值、銀行價(jià)值、股東價(jià)值乃至社會責(zé)任的最優(yōu)化。
我們之所以要突出“財(cái)富管理”特色,一是想在優(yōu)化發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí),通過適度差異化定位,尋找我行業(yè)務(wù)發(fā)展的“藍(lán)?！?。二是順應(yīng)中國社會財(cái)富的持續(xù)增加和金融市場的深度發(fā)展,滿足越來越多的客戶關(guān)于財(cái)富的保值、增值、轉(zhuǎn)移等全方位、多層次的需求。三是鞏固交通銀行在財(cái)富管理市場上較為領(lǐng)先的地位,發(fā)展蘊(yùn)通財(cái)富、私人銀行、沃德財(cái)富、交銀理財(cái)?shù)取柏?cái)富管理”品牌,為眾多高凈值的公司和高品質(zhì)的客戶提供高品質(zhì)、個(gè)性化的金融服務(wù)。
堅(jiān)持“兩化一行”的發(fā)展戰(zhàn)略,就是把交通銀行打造成一個(gè)高品質(zhì)的商業(yè)銀行,即“一流公眾持股銀行集團(tuán)”。交通銀行要為高端客戶提供高品質(zhì)的服務(wù),成為高端客戶服務(wù)的主導(dǎo)者;為大眾客戶提供優(yōu)質(zhì)便捷的服務(wù),成為人民大眾的貼心人。為充分滿足客戶財(cái)富管理需求,交通銀行將集成全行綜合經(jīng)營平臺和國際資源,大力推進(jìn)財(cái)富管理業(yè)務(wù),為富裕起來的中國人理好財(cái)、服好務(wù),提供“一站式”綜合解決方案,增強(qiáng)財(cái)富管理為客戶創(chuàng)造價(jià)值的能力,力爭使我行成為財(cái)富管理市場的領(lǐng)跑者、最佳金融解決方案的設(shè)計(jì)者、價(jià)值業(yè)務(wù)和創(chuàng)新成果的保有者。
二、在保持信貸合理均衡增長的同時(shí),打造一個(gè)穩(wěn)健經(jīng)營的商業(yè)銀行
近兩年來,交通銀行保持了良好的成長性。在五大銀行當(dāng)中,主要指標(biāo)的成長名列前茅。今年,我們還會有一個(gè)較好的成長。大凡信貸高成長后,都會存在這樣或那樣的問題。如果信貸管理跟不上,任憑貸款處于“自由電子”狀態(tài),就會埋下隱患,導(dǎo)致幾年后產(chǎn)生大量的不良貸款,陷銀行經(jīng)營于危險(xiǎn)境地。歷史證明,中國的商業(yè)銀行成于信貸,也敗于信貸。信貸決定著我們的生死存亡。今年,交通銀行要把工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到加強(qiáng)信貸管理上來,把2010年作為交通銀行的“管理提升年”。
首先,在信貸投放上,我們要區(qū)別對待,有保有舍,結(jié)構(gòu)調(diào)整。要保續(xù)建、控新建、壓縮產(chǎn)能過剩貸款。要堅(jiān)持貸款到期收回,通過做大流量支持新的資金需求;要支持小企業(yè)和個(gè)貸需求,防止信貸過度集中。今年小企業(yè)和個(gè)貸的增長不能低于去年的水平,要掌握好信貸投放的節(jié)奏,保持均衡放貸。
第二,要加強(qiáng)信貸的行業(yè)分析與管理。將行業(yè)信貸政策覆蓋于公司貸款,把行業(yè)信貸政策和限額作為調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)、合理布局信貸資產(chǎn)、提高信貸抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要措施。要加強(qiáng)信貸流程的建設(shè),實(shí)現(xiàn)信貸管理全流程的電子化。
第三,要加強(qiáng)大客戶的信貸監(jiān)測和預(yù)警。進(jìn)一步完善大客戶監(jiān)測分析系統(tǒng),特別加強(qiáng)對集團(tuán)客戶、異地客戶和流動資金貸款客戶的實(shí)時(shí)監(jiān)測,知患于今日,防患于未然。要掌握潛在風(fēng)險(xiǎn)客戶的動態(tài),及時(shí)做好不良貸款的保全工作。
第四,要完善各項(xiàng)信貸管理制度和機(jī)制。要建立信貸審批人資質(zhì)認(rèn)定制度、信貸集體審議制度和貸款管理責(zé)任制度。要完善垂直獨(dú)立的信貸審批體系,保持審批的專業(yè)性、獨(dú)立性和有效性。
第五,要培養(yǎng)交通銀行的信貸管理文化。交通銀行要堅(jiān)持“穩(wěn)健經(jīng)營,改革創(chuàng)新”的信貸管理文化。穩(wěn)健經(jīng)營是根,改革創(chuàng)新是魂。要以穩(wěn)健經(jīng)營站穩(wěn)腳跟,要在改革創(chuàng)新中把交通銀行做大做強(qiáng)。
各位來賓,“莫為浮云遮望眼,風(fēng)物長宜放眼量?！苯鹑谖C(jī)教育了全球銀行業(yè),也為中資銀行探索科學(xué)發(fā)展之路提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。撥開危機(jī)的迷霧,我們清醒地認(rèn)識到,國際化和綜合化仍是金融業(yè)發(fā)展的基本趨勢。有效管理風(fēng)險(xiǎn)、堅(jiān)守穩(wěn)健經(jīng)營的底線,是銀行業(yè)顛撲不破的真理。而堅(jiān)持改革創(chuàng)新,又是銀行業(yè)發(fā)展的活的靈魂。作為中國民族品牌的繼承者和金融改革的先行者,交通銀行將堅(jiān)定不移地推進(jìn)“兩化一行”戰(zhàn)略、努力加強(qiáng)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理,并愿與同業(yè)一起努力、合作共贏,迎來中資銀行業(yè)更加燦爛的明天!
謝謝大家!
關(guān)鍵詞： 高質(zhì)量審計(jì)；債務(wù)治理；成本效率
中圖分類號：F239 文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A 文章編號：1003-7217（2013）04-0072-06
一、引 言
現(xiàn)代公司治理理論認(rèn)為，債務(wù)杠桿的作用是將可能被管理層濫用的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)移給債權(quán)人，達(dá)到有效降低管理層的可控現(xiàn)金流量并增強(qiáng)對經(jīng)理層監(jiān)督的效果，這就是所謂的債務(wù)治理效應(yīng)[1-4]。此外，另一個(gè)熱門話題是外部審計(jì)對公司問題的影響。廖義剛等（2009）從持續(xù)經(jīng)營審計(jì)意見的視角證實(shí)了獨(dú)立審計(jì)能夠降低公司債務(wù)成本，特別是對于非國有企業(yè)，若獨(dú)立審計(jì)機(jī)制與債務(wù)治理機(jī)制并存，兩者相互作用將會產(chǎn)生積極的協(xié)同效應(yīng)[5]。但已有研究也發(fā)現(xiàn)，債務(wù)雖然可以通過降低成本來提高公司的市場價(jià)值，但最終外部審計(jì)的需求也會相應(yīng)減少，即債務(wù)融資與外部審計(jì)具有替代性[6]。顯然，對于高質(zhì)量審計(jì)與債務(wù)融資之間的作用機(jī)制還需要進(jìn)一步深入探討。此外，研究表明審計(jì)能有效緩解融資約束并有利于降低信息不對稱，是緩解利益沖突的有效機(jī)制[7]，同時(shí)公司所在地區(qū)的金融發(fā)展程度越高，則債務(wù)治理作用越強(qiáng)[8]。那么不同金融發(fā)展水平地區(qū)的公司，高質(zhì)量審計(jì)與債務(wù)治理的協(xié)同或互補(bǔ)關(guān)系是否存在差異？ 本文以我國2007～2010年A股上市公司為研究樣本，分別從成本和效率視角，檢驗(yàn)高質(zhì)量審計(jì)能否提升銀行借款的治理功效。
二、理論分析與假設(shè)提出
長期以來，學(xué)術(shù)界認(rèn)為我國銀行債務(wù)無法發(fā)揮治理功效的原因就在于預(yù)算軟約束現(xiàn)象的存在，如田利輝（2004）認(rèn)為由于沒有相應(yīng)的治理措施，雖然商業(yè)銀行增大了政府關(guān)聯(lián)公司的可控資源，銀行借款的增加反而會導(dǎo)致成本的上升，這就意味著債務(wù)治理功效沒能發(fā)揮作用[9]；金雪軍、張學(xué)勇（2005）則發(fā)現(xiàn)，在2003 年以前， 債務(wù)融資會增加經(jīng)理人的自由現(xiàn)金流進(jìn)而增加公司成本[10]。然而，上述研究使用的數(shù)據(jù)均來自于2003年前，而中國銀行和中國建設(shè)銀行自2003年開始的股份制改革已經(jīng)標(biāo)志著我國商業(yè)銀行新一輪改革的開啟，伴隨而來的是國有銀行日益規(guī)范的運(yùn)作及不斷增強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識，可以預(yù)期隨著商業(yè)銀行改革的深入，銀行債務(wù)將逐步發(fā)揮治理作用，進(jìn)而將有助于降低公司的成本。
另一方面，銀行借款一般可以分為長期和短期借款，相對于長期借款而言，短期借款需要在短期內(nèi)不斷地進(jìn)行還本付息，因此公司會經(jīng)常面臨償付本息的壓力，這就迫使管理層必須約束其風(fēng)險(xiǎn)偏好，因而管理層相對來說難以濫用資金從事過度的在職消費(fèi)活動和經(jīng)理人帝國的創(chuàng)造 [11-12]，同時(shí)，由于長期借款的還款周期較長，債權(quán)人監(jiān)督的及時(shí)性和有效性遠(yuǎn)不如短期借款，加上管理當(dāng)局缺乏還本付息的巨大壓力，因而較多的長期借款反而更有可能激化管理當(dāng)局的機(jī)會主義行為。綜上，提出以下假設(shè)1a和假設(shè)1b：
H1a：銀行借款能夠緩解上市公司的問題。
H1b：與長期借款相比，短期借款更能緩解上市公司的問題。
審計(jì)需求的信息理論認(rèn)為高質(zhì)量審計(jì)可以提高財(cái)務(wù)會計(jì)信息質(zhì)量，并且能夠通過傳遞信號達(dá)到有效配置財(cái)務(wù)資源的作用；王艷艷、陳漢文和于李勝（2006）認(rèn)為聘請高質(zhì)量的審計(jì)師能夠有效制約管理當(dāng)局的機(jī)會主義行為且經(jīng)過高質(zhì)量審計(jì)師審計(jì)的公司其盈余的價(jià)值相關(guān)性也更高[13]。那么高質(zhì)量審計(jì)能否為債權(quán)人提供有助于進(jìn)行債權(quán)監(jiān)督所需要的信息呢？Houghton （1983 ）發(fā)現(xiàn)澳大利亞的信貸官進(jìn)行信貸決策的重要考慮因素就是會計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)意見；胡奕明、唐松蓮（2007）認(rèn)為獨(dú)立審計(jì)在銀行貸款定價(jià)過程中能發(fā)揮一定的作用，而且這種作用因債務(wù)人財(cái)務(wù)杠桿及信息透明度的高低而有所不同[14]；江偉、雷光勇（2008）發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量審計(jì)對上市公司獲取更多的長期債務(wù)融資具有促進(jìn)作用，這一作用在國有上市公司和處于金融發(fā)展水平較高地區(qū)的公司中更顯著[15]。因此，銀行在進(jìn)行信貸決策時(shí)，需要對債務(wù)人進(jìn)行事前、事中和事后等階段的持續(xù)監(jiān)督，而財(cái)務(wù)信息在這一監(jiān)督的過程中起著基礎(chǔ)性的作用。根據(jù)審計(jì)需求信息假說，高質(zhì)量審計(jì)能夠顯著地提升被審計(jì)單位的信息質(zhì)量，因而也能促進(jìn)銀行債務(wù)更顯著地發(fā)揮債務(wù)治理功效以進(jìn)一步降低公司的成本。因此，提出假設(shè)2：
H2：銀行借款對聘請高質(zhì)量審計(jì)師的公司問題的抑制效果更顯著。
唐松等（2009）的研究認(rèn)為，上市公司所在地金融發(fā)展水平更高，則公司債務(wù)治理的作用也越強(qiáng) [8]。另一方面，關(guān)于制度環(huán)境和獨(dú)立審計(jì)治理功效之間的聯(lián)系，學(xué)術(shù)界有替代論和互補(bǔ)論兩種不同觀點(diǎn)。近年來很多研究發(fā)現(xiàn)一個(gè)國家的制度背景在很大程度上影響?yīng)毩徲?jì)在資本市場中的作用，如Francis、Khurana & Pereira（2003）發(fā)現(xiàn)獨(dú)立審計(jì)作為一種監(jiān)督機(jī)制，普通法系國家的公司對其有更高的需求[16]；Francis & Wang（2008）發(fā)現(xiàn)公司的盈余質(zhì)量隨著所在國投資者保護(hù)程度的增強(qiáng)而提高，但這一關(guān)系僅在國際四大審計(jì)的公司中體現(xiàn)，而在非國際四大審計(jì)公司中，盈余質(zhì)量和公司所在國的投資者保護(hù)程度并無顯著關(guān)系，上述研究支持了互補(bǔ)論[17]。但Choi和Wong（2007）則支持了替代論的觀點(diǎn)，他們認(rèn)為獨(dú)立審計(jì)的治理功能在法律制度較弱的國家更為重要[18]。總體而言，上述研究都表明一個(gè)國家的制度環(huán)境會影響?yīng)毩徲?jì)治理功能的發(fā)揮。
陳信元、朱凱（2009）的研究表明，在發(fā)達(dá)金融市場中審計(jì)意見類型對融資約束具有明顯的影響，較高的金融發(fā)展水平可以顯著減少公司外部融資的平均成本，還可以使投資者更加關(guān)注公司所獲得的審計(jì)意見類型，最終表現(xiàn)為被出具非標(biāo)準(zhǔn)意見的公司將面臨更大的融資約束和融資成本[19]。而在金融發(fā)展水平低的市場中，政府對金融系統(tǒng)的干預(yù)力度較大，銀行對債權(quán)人的監(jiān)管動力不足，或者即便努力實(shí)施了監(jiān)督行為，由于政府的干擾使銀行也難以采取措施加強(qiáng)債務(wù)監(jiān)督，審計(jì)意見對公司融資約束的影響也不顯著，此時(shí)高質(zhì)量審計(jì)與銀行借款之間不存在互補(bǔ)關(guān)系也不存在替代關(guān)系。綜上，在金融發(fā)展水平高的地區(qū)，銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮強(qiáng)有力的監(jiān)督作用需要依賴高質(zhì)量審計(jì)所提供的信息，高質(zhì)量審計(jì)和債務(wù)治理機(jī)制預(yù)期能夠發(fā)揮積極的協(xié)同效應(yīng)。綜上，提出假設(shè)3：
H3：聘請高質(zhì)量審計(jì)師的公司，若其處于金融發(fā)展程度高的地區(qū)，則銀行借款對其問題的抑制效果更顯著。
三、研究設(shè)計(jì)
（一）數(shù)據(jù)來源及研究樣本的選取
選取2007～2010年A股上市公司作為初始樣本。并對初始樣本進(jìn)行了以下篩選：（1）剔除了金融行業(yè)和公用事業(yè)類上市公司，因?yàn)檫@些公司存在行業(yè)特殊性；（2）剔除管理費(fèi)用為負(fù)的樣本；（3）剔除缺少財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的樣本；（4）剔除無法判斷控股股東性質(zhì)的樣本；（5）剔除主要變量處于1%和99%分位數(shù)之外的樣本。最后樣本為3617個(gè)，其處于金融發(fā)展水平高地區(qū)的樣本1731個(gè)，處于金融發(fā)展水平低地區(qū)的樣本1886個(gè)。
（二）模型設(shè)定與變量定義
四、實(shí)證分析
（一）單變量檢驗(yàn)
將全樣本按照金融發(fā)展水平中位數(shù)分為金融發(fā)展水平高和低兩組子樣本，表1是對兩組子樣本主要變量均值和中位數(shù)差異的檢驗(yàn)結(jié)果。表1顯示金融發(fā)展水平高地區(qū)上市公司的管理費(fèi)用率、長期借款水平、資本投資水平以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率更低，這意味著金融發(fā)展水平有助于提高效率；金融發(fā)展高水平地區(qū)上市公司變量sales/assetsit和aud的均值和中位數(shù)均顯著高于金融發(fā)展水平低樣本組，這表明金融發(fā)展水平的提高有助于提升效率并促使公司聘請高質(zhì)量審計(jì)師。
（二）多元回歸分析
表2中Panel A 是成本模型的回歸結(jié)果。模型1的回歸結(jié)果顯示，變量loan的系數(shù)顯著為負(fù)，表明銀行借款有利于降低上市公司的成本，這支持了假設(shè)1a；loan×aud的系數(shù)顯著為正，這意味著高質(zhì)量審計(jì)的介入將弱化銀行借款的監(jiān)督效應(yīng)，這一檢驗(yàn)結(jié)果并不支持假設(shè)2。進(jìn)一步檢驗(yàn)短期借款和長期借款對成本的抑制作用，模型2的回歸結(jié)果顯示變量sloan的系數(shù)顯著為負(fù)，表明短期借款相比長期借款更有助于降低公司成本，這支持了假設(shè)1b。此外，交乘項(xiàng)sloan×aud的系數(shù)為正但未通過顯著性檢驗(yàn)，而lloan×aud的系數(shù)卻顯著為正，這結(jié)果意味著假設(shè)2依然沒有得到支持。
Panel B 是效率模型的回歸結(jié)果。其中模型4的檢驗(yàn)結(jié)果顯示變量sloan和lloan的系數(shù)均未通過顯著性檢驗(yàn)，表明銀行借款無法顯著提升公司的效率，意味著此時(shí)假設(shè)1a未得到支持。進(jìn)一步考察高質(zhì)量審計(jì)能否有助于銀行借款發(fā)揮治理功效進(jìn)而提升效率，模型3的回歸結(jié)果顯示loan×aud的系數(shù)沒有通過顯著性檢驗(yàn)，這可能意味著就提升效率而言銀行借款作為一個(gè)總體，高質(zhì)量審計(jì)的介入無助于其提升治理功效；變量sloan×aud的系數(shù)顯著為正，這意味著高質(zhì)量審計(jì)與短期借款存在顯著的協(xié)同效應(yīng)并有利于效率的提高，這支持了假設(shè)2；變量lloan×aud的系數(shù)顯著為負(fù)，意味著隨著高質(zhì)量審計(jì)的介入，長期借款反而會帶來更嚴(yán)重的問題。表2的檢驗(yàn)結(jié)果綜合表明，銀行借款作為一個(gè)整體有助于降低上市公司的成本但無助于提高上市公司的效率，其中短期借款降低成本的效果高于長期借款，這一實(shí)證發(fā)現(xiàn)部分地支持了假設(shè)1a和假設(shè)1b；而銀行借款與高質(zhì)量審計(jì)的協(xié)同效應(yīng)僅在短期借款中存在且僅有助于提升效率，這意味著假設(shè)2一定程度上也得到了支持。
將全樣本區(qū)分為金融發(fā)展水平高和低樣本組并使用效率模型進(jìn)一步展開檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表3。結(jié)果顯示僅在金融發(fā)展水平高的地區(qū)變量sloan×aud的系數(shù)顯著為正，這一檢驗(yàn)結(jié)果總體證實(shí)了假設(shè)3，即聘請高質(zhì)量審計(jì)師的公司，若其處于金融發(fā)展水平高的地區(qū)，則銀行借款對問題的抑制效果更顯著，但這一效應(yīng)僅在短期借款中存在且只體現(xiàn)為提高效率。
（三）附加檢驗(yàn)
將全樣本劃分為法治化水平高和低兩個(gè)子樣本，并分別使用效率和成本模型檢驗(yàn)高質(zhì)量審計(jì)能否提升商業(yè)信用的治理功效。表4顯示，成本和效率模型中變量bloan的系數(shù)分別顯著為負(fù)和為正，這表明商業(yè)信用的存在可以降低成本并提升效率；將全樣本區(qū)分為法治化水平高和法治化水平低樣本組后，僅有效率模型中變量bloan×aud的系數(shù)在法治化水平高樣本中顯著為正，這意味著在法治化高地區(qū)聘請高質(zhì)量審計(jì)師的上市公司其商業(yè)信用提升效率的作用更強(qiáng)。這再次證明了獨(dú)立審計(jì)職能的發(fā)揮會受到制度環(huán)境的影響，即處于法治化水平高地區(qū)的上市公司高質(zhì)量審計(jì)與商業(yè)信用的協(xié)同效應(yīng)可以顯著提升效率。
（四）穩(wěn)健性測試
為增加研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本文還進(jìn)行了如下穩(wěn)健性測試：（1）分別使用十大①以及審計(jì)行業(yè)專業(yè)性作為高質(zhì)量審計(jì)的測度指標(biāo)，研究結(jié)論基本不變；（2）用總資產(chǎn)負(fù)債率代替銀行借款率，相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果基本不變；（3）改變將變量交叉相乘法，將樣本分為雇請與未雇請高質(zhì)量審計(jì)師的公司，分別檢驗(yàn)兩組樣本變量loan、sloan及l(fā)loan的符號和顯著性水平，研究結(jié)論基本不變。此外，我們還考察了各模型中自變量的VIF值，發(fā)現(xiàn)所有變量的VIF值都小于3，表明模型不存在嚴(yán)重的共線性問題。
五、結(jié)論
以2007～2010年我國A股上市公司為研究對象，分別從成本和效率的視角檢驗(yàn)高質(zhì)量審計(jì)是否具有提升銀行借款的治理功效。研究發(fā)現(xiàn)：短期借款與高質(zhì)量審計(jì)間的協(xié)同效應(yīng)有助于提升效率但無助于降低成本；此外，高質(zhì)量審計(jì)與短期借款間的協(xié)同效應(yīng)僅顯著存在于金融發(fā)展較為完備地區(qū)的上市公司中。與此同時(shí)，附加檢驗(yàn)的結(jié)果顯示，高質(zhì)量審計(jì)具有透過改進(jìn)效率進(jìn)而提升商業(yè)信用的治理效應(yīng)，但二者的協(xié)同效應(yīng)只存在于法治化程度較高地區(qū)的上市公司中。上述研究結(jié)果揭示了高質(zhì)量審計(jì)提升債務(wù)治理功效的路徑和影響因素，表明在我國目前的制度環(huán)境下高質(zhì)量審計(jì)和負(fù)債的治理功效及其相互作用機(jī)制之間具有一定的復(fù)雜性和特殊性。
注釋：
①依照中注協(xié)年度排名，處于當(dāng)年度前十名的事務(wù)所則為十大。
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關(guān)鍵詞：審計(jì)質(zhì)量；制度環(huán)境；債務(wù)融資決策；投資者保護(hù)
中圖分類號：F239，F(xiàn)811.5
文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
文章編號：1002-2848-2008(02)-0117-07
一、問題的提出
現(xiàn)代審計(jì)具有降低信息不對稱、監(jiān)督和為投資者提供保險(xiǎn)等功能[1]。審計(jì)具有的降低信息不對稱功能，可以減輕企業(yè)融資前的逆向選擇問題，監(jiān)督功能可以減輕企業(yè)融資后的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，而當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營失效時(shí)，審計(jì)保險(xiǎn)功能則可為投資者追償投資損失提供可能。因此，現(xiàn)代獨(dú)立審計(jì)的主要作用是，一方面可以降低企業(yè)融資成本，另一方面則通過為投資者提供有效保護(hù)而促進(jìn)現(xiàn)代資本市場的深層次發(fā)展。國外研究表明，審計(jì)尤其是高質(zhì)量的審計(jì)，確實(shí)可以降低公司首次公開發(fā)行(IPO)時(shí)的折價(jià)效應(yīng)和公司的債務(wù)融資成本[2，3]。
目前國內(nèi)學(xué)者的研究主要集中于，探討審計(jì)質(zhì)量對企業(yè)盈余管理行為、審計(jì)意見以及事務(wù)所審計(jì)收費(fèi)等方面的影響[4-6]，而沒有就審計(jì)質(zhì)量對企業(yè)權(quán)益融資成本或者債務(wù)融資成本的影響，進(jìn)行相關(guān)的研究，本文則考察審計(jì)質(zhì)量對企業(yè)債務(wù)融資決策的影響(注: 由于我國金融市場利率決定機(jī)制的非市場化，導(dǎo)致銀行貸款利率存在一定剛性，因此直接考察審計(jì)質(zhì)量對我國企業(yè)債務(wù)融資成本的影響存在一定困難，由此本文選擇考察審計(jì)質(zhì)量對我國企業(yè)長期債務(wù)融資相對短期債務(wù)融資的影響。當(dāng)然，僅從債務(wù)結(jié)構(gòu)角度來研究銀行對貸款風(fēng)險(xiǎn)的考慮，而沒有從債務(wù)融資成本，債務(wù)結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)抵押等方面來全面考慮銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)是本文可能存在的一個(gè)缺陷。)。具體而言，本文主要研究以下兩個(gè)問題：一是就中國上市公司而言，審計(jì)質(zhì)量是否會對公司的長期債務(wù)融資產(chǎn)生影響呢?二是在不同的制度環(huán)境下，比如在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的公司中或者在不同金融發(fā)展水平的地區(qū)，審計(jì)質(zhì)量對公司長期債務(wù)融資的影響是否存在差異?
全文的余下部分結(jié)構(gòu)如下：第二部分為文獻(xiàn)回顧，第三部分為制度環(huán)境與研究假說提出，第四部分為本文，研究設(shè)計(jì)，第五部分為實(shí)證結(jié)果及分析，第六部分為研究結(jié)論及啟示。
二、文獻(xiàn)回顧
現(xiàn)代獨(dú)立審計(jì)可以降低企業(yè)內(nèi)部人與外部投資者之間的信息不對稱[1]，通過對會計(jì)信息進(jìn)行鑒證，審計(jì)可以降低信息風(fēng)險(xiǎn)，改進(jìn)投資者決策，從而為投資者提高有效保護(hù)。即使審計(jì)本身不能直接產(chǎn)生價(jià)值，企業(yè)聘請(高質(zhì)量的)審計(jì)師這一行為本身也可以作為一個(gè)可信承諾(credible commitment)向投資者傳遞企業(yè)會計(jì)信息質(zhì)量可靠、管理層勤勉盡職的信號，從而提高投資者對公司的評估價(jià)值[7，8]。Slovin，Sushka and Hudson的研究發(fā)現(xiàn)，聘請高質(zhì)量審計(jì)師的公司，其多次權(quán)益發(fā)行(SEO)所產(chǎn)生的負(fù)的公告效應(yīng)較小，由此證實(shí)審計(jì)具有降低信息不對稱作用[9]。Copley and Douthett的研究發(fā)現(xiàn)，在公司IPO時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)較高公司通常會聘請高質(zhì)量的審計(jì)師，由此證實(shí)審計(jì)具有信號傳遞作用[10]。
審計(jì)的第二個(gè)功能是對企業(yè)管理層行為進(jìn)行監(jiān)督，通過對企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審查，審計(jì)師能夠減少管理層的機(jī)會主義行為，從而降低外部投資者與管理者之間的成本。Chow對20世紀(jì)20年代美國公眾公司自愿性審計(jì)需求的研究發(fā)現(xiàn)，為降低管理層(或股東)與債權(quán)人之間的利益沖突，負(fù)債比率越高的公司和債務(wù)契約條款中包含的會計(jì)計(jì)量指標(biāo)越多的公司，越可能自愿聘請外部審計(jì)師[10]；Becker et al.研究表明，聘請高質(zhì)量審計(jì)師的公司，其盈余管理行為較少，從而表明審計(jì)具有監(jiān)督作用[11]。
審計(jì)的第三個(gè)功能是對投資者的投資損失提供保險(xiǎn)，即當(dāng)公司經(jīng)營失敗且審計(jì)師存在審計(jì)失敗時(shí)，審計(jì)師應(yīng)為其審計(jì)失敗行為給投資者帶來的損失提供賠償。Menon and Williams的研究表明，當(dāng)美國Laventhol & Horwath事務(wù)所宣告破產(chǎn)時(shí)，由該事務(wù)所審計(jì)的公司股票價(jià)格會下跌[12]，Menon and Williams的研究還發(fā)現(xiàn)，即使由該事務(wù)所審計(jì)的公司宣告變更審計(jì)師，其股票價(jià)格也不會出現(xiàn)變化，從而表明審計(jì)具有保險(xiǎn)功能。
審計(jì)的主要功能與作用表明，審計(jì)尤其是高質(zhì)量審計(jì)可以降低企業(yè)融資成本。Balvers、McDonald and Miller，Beatty，Willenborg對公司IPO定價(jià)行為的研究發(fā)現(xiàn)，聘請高質(zhì)量審計(jì)師的公司，其IPO折價(jià)相對較低[2][13，14]；Blackwell，Noland and Winters研究表明，在進(jìn)行債務(wù)融資時(shí)，接受審計(jì)的公司相對未接受審計(jì)的公司而言，其支付的利率水平要低[3]；Pittman and Fortin發(fā)現(xiàn)，對于剛上市不久的公司，“六大”事務(wù)所能夠降低這些公司的債務(wù)融資成本，而隨著公司上市年齡的增長，公司與銀行之間的信息不對稱程度會有所減輕，由此會減弱“六大”對公司債務(wù)融資成本的影響[15]；Mansi，Maxwell and Miller同樣發(fā)現(xiàn)，“六大”以及事務(wù)所的審計(jì)任期能夠顯著降低公司的債務(wù)融資成本[16]。
就國內(nèi)研究而言，目前學(xué)者們還都集中于探討審計(jì)質(zhì)量對企業(yè)盈余管理行為、審計(jì)意見以及事務(wù)所審計(jì)收費(fèi)等方面的影響，而沒有就審計(jì)質(zhì)量對企業(yè)權(quán)益融資成本或者債務(wù)融資成本的影響進(jìn)行相關(guān)研究。本文在借鑒國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，具體考察審計(jì)質(zhì)量是否會對我國上市公司的長期債務(wù)融資產(chǎn)生影響，以及在不同的制度環(huán)境下，審計(jì)質(zhì)量對公司長期債務(wù)融資的影響是否有所不同。
三、制度環(huán)境與假說提出
有關(guān)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的研究表明，在法律體系不健全和公司治理不完善的情況下，銀行較少愿意為企業(yè)提供長期債務(wù)融資[17，18]，其原因在于：相對于長期債務(wù)融資而言，短期債務(wù)融資使得銀行能及時(shí)、經(jīng)常地獲得貸款企業(yè)有關(guān)生產(chǎn)和經(jīng)營方面的信息，從而有利于銀行對企業(yè)進(jìn)行更加緊密的監(jiān)督與控制[19，20]；另一方面，當(dāng)企業(yè)面臨破產(chǎn)時(shí)，短期債務(wù)融資更有利于銀行收回資金[21]。因此，企業(yè)想要獲得更多的長期債務(wù)融資，就必須向銀行提供更多信息或擔(dān)保，銀行為此也要進(jìn)行更多監(jiān)督[22，23]。我國金融市場利率決定機(jī)制的非市場化，導(dǎo)致商業(yè)銀行貸款利率存在一定剛性，這使得商業(yè)銀行更可能從債務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)抵押等方面，來考慮它們的貸款風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于中國對包括銀行在內(nèi)的債權(quán)人的法律保護(hù)較弱，再加上公司治理結(jié)構(gòu)不完善[24]，因此，當(dāng)商業(yè)銀行為上市公司提供貸款時(shí)，商業(yè)銀行更愿意提供短期債務(wù)融資，來對上市公司進(jìn)行監(jiān)督和控制[25]。
然而，對于聘請高質(zhì)量審計(jì)師的公司來說，商業(yè)銀行有可能愿意提供更多長期債務(wù)融資，其原因在于：一方面，高質(zhì)量審計(jì)能更好地發(fā)揮降低信息不對稱的作用和監(jiān)督作用，不僅可以減輕公司在長期債務(wù)融資前的逆向選擇問題，而且可以減輕公司在長期債務(wù)融資后的道德風(fēng)險(xiǎn)問題；另一方面，高質(zhì)量審計(jì)通常能夠提供更大的保險(xiǎn)作用，為公司長期債務(wù)的可能違約提供擔(dān)保?；谝陨戏治?，本文提出第一個(gè)假說。
H1：高質(zhì)量審計(jì)有助于上市公司獲取更多的長期債務(wù)融資。
即使高質(zhì)量審計(jì)有助于上市公司獲取更多長期債務(wù)融資，但是對于不同性質(zhì)的公司而言，高質(zhì)量審計(jì)對公司獲取長期債務(wù)融資的作用可能存在差別。相比民營上市公司，國有上市公司進(jìn)行長期債務(wù)融資時(shí)，高質(zhì)量審計(jì)的作用可能會有所減弱，一方面，中國目前的商業(yè)銀行主要為國有商業(yè)銀行，在國有上市公司和國有商業(yè)銀行共同的國有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下，國有商業(yè)銀行更可能出于政治目的而非盈利目的來為國有上市公司提供債務(wù)融資甚至是長期債務(wù)融資[26，27]。因此，國有商業(yè)銀行可能不會重視高質(zhì)量審計(jì)提供的降低信息不對稱和監(jiān)督；另一方面，國有上市公司通常比民營上市公司存在更為軟化的預(yù)算約束[26]，當(dāng)公司陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，政府更愿意為國有上市公司提供財(cái)政支持，由此也可能使得國有商業(yè)銀行不會重視高質(zhì)量審計(jì)提供的保險(xiǎn)功能?；谝陨显颍疚奶岢龅诙€(gè)假說。
H2：相比民營上市公司而言，高質(zhì)量審計(jì)對國有上市公司獲取長期債務(wù)融資的作用有所減弱。
在中國經(jīng)濟(jì)體制改革過程中，各地區(qū)銀行改革進(jìn)程的不同導(dǎo)致中國各地區(qū)金融發(fā)展水平存在差異[26]，而各地區(qū)金融發(fā)展水平的不同，有可能使得高質(zhì)量審計(jì)對上市公司獲得長期債務(wù)融資的作用也存在差別。具體而言，在金融發(fā)展水平比較低的地區(qū)，商業(yè)銀行收集公司有關(guān)生產(chǎn)和經(jīng)營方面信息的能力比較弱，由此導(dǎo)致商業(yè)銀行對公司監(jiān)督和控制能力的弱化[28]。因此，當(dāng)上市公司進(jìn)行長期債務(wù)融資時(shí)，這些地區(qū)的商業(yè)銀行可能會更加重視高質(zhì)量審計(jì)提供的降低信息不對稱作用、監(jiān)督作用以及保險(xiǎn)作用。而隨著地區(qū)金融發(fā)展水平的不斷提高，商業(yè)銀行的信息收集能力以及監(jiān)督和控制能力都會有所增強(qiáng)，因此，商業(yè)銀行對高質(zhì)量審計(jì)在公司長期債務(wù)融資中的降低信息不對稱作用、監(jiān)督作用以及保險(xiǎn)作用的依賴可能會有所減弱。由此本文提出第三個(gè)假說。
H3：在金融發(fā)展水平比較高的地區(qū)，高質(zhì)量審計(jì)對上市公司獲取長期債務(wù)融資的作用有所減弱。
四、樣本選擇與研究設(shè)計(jì)
(一)樣本選取
本文的研究樣本為2001-2004年在滬、深交易所上市且上市至少滿三年的公司。在樣本選取過程中，我們剔除了以下公司：①金融類公司；②ST、PT公司；③有發(fā)行B股或者H股的公司；④當(dāng)年事務(wù)所為國際“五大”的公司；⑤財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異?；蛘哓?cái)務(wù)數(shù)據(jù)不完整的公司。之所以選取上市至少滿三年的公司，是因?yàn)楸疚牟捎玫氖欠瞧胶饷姘鍞?shù)據(jù)(paneldata)，剔除有發(fā)行B股或者H股的公司以及當(dāng)年所聘事務(wù)所為國際“五大”的公司，是為了消除這些公司與只發(fā)行A股的公司，以及聘用國內(nèi)事務(wù)所公司在公司治理結(jié)構(gòu)方面存在差異所可能產(chǎn)生的對本文研究結(jié)果的影響。本文最后得到833家樣本公司，共計(jì)3222個(gè)樣本觀測值。樣本公司的所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來自國泰安信息技術(shù)有限公司的《中國上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫》和《中國上市公司治理結(jié)構(gòu)研究數(shù)據(jù)庫》。
(二)變量定義
本文主要考察審計(jì)質(zhì)量對中國上市公司長期債務(wù)融資的影響，因此解釋變量主要為審計(jì)質(zhì)量、公司性質(zhì)以及反映中國各地區(qū)金融發(fā)展水平的指標(biāo)，即金融深度(Depth)和銀行業(yè)競爭程度(Comp)，被解釋變量主要為上市公司的長期負(fù)債比率 ，控制變量主要包括上市公司的負(fù)債比率、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、成長性、盈利能力、規(guī)模以及行業(yè)等，各變量的定義如表1所示。其中，對行業(yè)這一控制變量的定義，本文是把全部樣本觀測值按照證監(jiān)會公布的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)分成12類(金融類除外)，并取11個(gè)行業(yè)啞變量。
需要指出的是，本文對審計(jì)質(zhì)量的定義，借鑒了李樹華的方法[29]，即按照事務(wù)所當(dāng)年所審計(jì)客戶的資產(chǎn)總額為基準(zhǔn)來計(jì)算事務(wù)所的市場份額，市場份額排名在該年度前10名的事務(wù)所被定義為高質(zhì)量事務(wù)所，反之為低質(zhì)量事務(wù)所。為度量中國各地區(qū)金融發(fā)展的狀況，本文將中國大陸32個(gè)省、自治區(qū)和直轄市分為32個(gè)地區(qū)，在借鑒King and Levind、Demirgü-Kunt and Maksimovic等度量各國金融發(fā)展水平的基礎(chǔ)上，以中國各地區(qū)(32個(gè))銀行當(dāng)年年末總貸款余額與各地區(qū)當(dāng)年GDP的比值，作為中國各地區(qū)金融發(fā)展深度的指標(biāo)[30，17]。由于中國銀行業(yè)普遍存在著大量不良貸款。因此上述反映中國各地區(qū)金融發(fā)展深度的指標(biāo)存在一定缺陷。本文同時(shí)借鑒盧峰、姚洋的方法[31]，以中國各地區(qū)當(dāng)年年末除四大國有銀行以外的其它銀行的信貸份額，作為中國各地區(qū)銀行業(yè)競爭程度的指標(biāo)。用于度量中國各地區(qū)金融發(fā)展深度的指標(biāo)和各地區(qū)銀行業(yè)競爭程度的指標(biāo)所需要的數(shù)據(jù)，全部來自于2002-2005年的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國金融年鑒》。
需要指出的是，本文對審計(jì)質(zhì)量的定義，借鑒了李樹華的方法[29]，即按照事務(wù)所當(dāng)年所審計(jì)客戶的資產(chǎn)總額為基準(zhǔn)來計(jì)算事務(wù)所的市場份額，市場份額排名在該年度前10名的事務(wù)所被定義為高質(zhì)量事務(wù)所，反之為低質(zhì)量事務(wù)所。為度量中國各地區(qū)金融發(fā)展的狀況，本文將中國大陸32個(gè)省、自治區(qū)和直轄市分為32個(gè)地區(qū)，在借鑒King and Levind、Demirgü-Kunt and Maksimovic等度量各國金融發(fā)展水平的基礎(chǔ)上，以中國各地區(qū)(32個(gè))銀行當(dāng)年年末總貸款余額與各地區(qū)當(dāng)年GDP的比值，作為中國各地區(qū)金融發(fā)展深度的指標(biāo)[30，17]。由于中國銀行業(yè)普遍存在著大量不良貸款。因此上述反映中國各地區(qū)金融發(fā)展深度的指標(biāo)存在一定缺陷。本文同時(shí)借鑒盧峰、姚洋的方法[31]，以中國各地區(qū)當(dāng)年年末除四大國有銀行以外的其它銀行的信貸份額，作為中國各地區(qū)銀行業(yè)競爭程度的指標(biāo)。用于度量中國各地區(qū)金融發(fā)展深度的指標(biāo)和各地區(qū)銀行業(yè)競爭程度的指標(biāo)所需要的數(shù)據(jù)，全部來自于2002-2005年的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國金融年鑒》。
(三)描述性統(tǒng)計(jì)
表2列出了樣本觀測值的描述性統(tǒng)計(jì)。從中可以看出，中國上市公司的平均長期負(fù)債比率較低，LD1平均只有13%左右，LD2平均只有20%左右，國內(nèi)“十大”會計(jì)師事務(wù)所(按照客戶資產(chǎn)總額排名)的市場占有率并不高，平均只有27%，上市公司中約有77%的公司屬于國有性質(zhì)。表2的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果也顯示，中國各地區(qū)的金融發(fā)展呈現(xiàn)出較大的差異，用來反映各地區(qū)金融發(fā)展深度的指標(biāo)其均值為1.21(中值為1.08)，最小值為0.62，最大值達(dá)到3.11；而用來反映各地區(qū)銀行業(yè)競爭程度的指標(biāo)其均值0.46(中值也為0.46)，最小值為0，最大值卻達(dá)到0.66，這一結(jié)果與盧峰與姚洋對中國各地區(qū)金融發(fā)展?fàn)顩r的統(tǒng)計(jì)結(jié)果基本一致。
五、實(shí)證結(jié)果及分析
(一)對假說1―3的實(shí)證檢驗(yàn)
為了對假說1―假說3進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，本文構(gòu)造了以下檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?/p>
由于本文樣本包括了絕大多數(shù)上市公司，因此本文采用針對面板數(shù)據(jù)的固定效應(yīng)(fixed-effect)模型，來對上述檢驗(yàn)?zāi)Ｐ瓦M(jìn)行估計(jì)。表3列出了對假說1―3的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果。表3的第(1)列列出了用金融深度來表示地區(qū)金融發(fā)展水平的檢驗(yàn)結(jié)果，從中可以看出，AQ的參數(shù)估計(jì)值為0.037，且在5%的水平上顯著，表明高質(zhì)量的審計(jì)確實(shí)有助于上市公司獲得更多的長期債務(wù)融資，從而支持了假說1。AQ×Natu的參數(shù)估計(jì)值為-0.025，且在10%的水平上顯著，表明相比民營上市公司而言，國有商業(yè)銀行更多的出于政治目的為國有上市公司提供長期債務(wù)融資，以及當(dāng)公司陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，政府更愿意為國有上市公司提供財(cái)政援助導(dǎo)致了國有商業(yè)銀行不會重視高質(zhì)量審計(jì)的作用，因此高質(zhì)量的審計(jì)對國有上市公司獲得長期債務(wù)融資的作用有所減弱，從而支持了假說2。AQ×Depth的參數(shù)估計(jì)值為-0.020，且在5%的水平上顯著，表明在金融發(fā)展水平比較高的地區(qū)，商業(yè)銀行信息收集能力以及監(jiān)督和控制能力的增強(qiáng)會導(dǎo)致對高質(zhì)量審計(jì)作用的替代，因此高質(zhì)量的審計(jì)對上市公司獲得長期債務(wù)融資的作用有所減弱，從而支持了假說3。表3的第(2)列列出了用銀行業(yè)競爭程度來表示地區(qū)金融發(fā)展水平的檢驗(yàn)結(jié)果，從中可以看到，AQ的參數(shù)估計(jì)值為0.087，且在5%的水平上顯著，表明高質(zhì)量的審計(jì)有助于上市公司獲得更多的長期債務(wù)融資，從而再次支持了假說1。AQ×Natu的參數(shù)估計(jì)值為-0.031，且在5%的水平上顯著，表明相比民營上市公司而言，高質(zhì)量審計(jì)對國有上市公司獲得長期債務(wù)融資的作用有所減弱，從而再次支持了假說2。AQ×Comp的參數(shù)估計(jì)值為-0.144，且在5%的水平上顯著，表明在金融發(fā)展水平比較高的地區(qū)，高質(zhì)量審計(jì)對上市公司獲得長期債務(wù)融資的作用有所減弱，從而再次支持了假說3。為了消除其它非金融中介提供的債務(wù)融資可能產(chǎn)生的對上述檢驗(yàn)結(jié)果的影響，本文又以按長期借款表示的長期負(fù)債以及短期借款、一年內(nèi)到期長期
① 表3的第(3)列和第(4)列中樣本觀測值之所以減少為3022個(gè)，是因?yàn)楸疚奶蕹斯径唐诮杩?、一年?nèi)到期長期負(fù)債與長期借款之和為零的樣本觀測值136個(gè)，以及由此導(dǎo)致的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不滿足連續(xù)三年條件的樣本觀測值64個(gè)。負(fù)債與長期借款之和表示的總負(fù)債計(jì)算得到的長期負(fù)債比率(LD2)，對上述結(jié)果進(jìn)行了穩(wěn)定性檢驗(yàn)。表3的第(3)列和第(4)列分別列出了穩(wěn)定性檢驗(yàn)結(jié)果①，從中可以看到，無論是采用反映中國各地區(qū)金融發(fā)展深度的指標(biāo)Depth，還是采用反映中國各地區(qū)銀行業(yè)競爭程度的指標(biāo)Comp，各參數(shù)估計(jì)值的符號和顯著性基本沒有變化，說明以上檢驗(yàn)結(jié)果具有較好的穩(wěn)定性。
表中括號內(nèi)的數(shù)字為t值；*、**、***分別表示顯著性水平為10%、5%和1%。另外，從表3第(1)列―第(4)列的檢驗(yàn)結(jié)果可以看到，國有上市公司相對民營上市公司能更多的獲得長期債務(wù)融資，這一結(jié)果與Brandt and Li發(fā)現(xiàn)的國有商業(yè)銀行對不同性質(zhì)的公司存在差別貸款的研究結(jié)果相一致[26]；在金融發(fā)展水平比較高的地區(qū)，商業(yè)銀行更愿意為公司提供短期債務(wù)融資，這一結(jié)果與江偉和李斌的研究結(jié)果相一致；上市公司的長期負(fù)債比率與公司負(fù)債比率、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力以及規(guī)模之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，這一結(jié)果與Barclay and Smith 、Guedes and Opler等國外學(xué)者的研究結(jié)果相一致[32，33]。
(二)消除不同地區(qū)間樣本數(shù)量差異的影響
由于本文樣本觀測值在各地區(qū)間的分布呈現(xiàn)出較大差異，在金融發(fā)展水平比較高的地區(qū)，如北京和上海等地區(qū)，樣本觀測值都有二百多個(gè)，而在金融發(fā)展水平比較低的地區(qū)，如寧夏和青海等地區(qū)，樣本觀
① 表4的第(3)列和第(4)列中樣本觀測值之所以減少為2600個(gè)，是因?yàn)楸疚脑?763個(gè)樣本觀測值的基礎(chǔ)上，又剔除了公司短期借款、一年內(nèi)到期長期負(fù)債與長期借款之和為零的樣本觀測值113個(gè)，以及由此導(dǎo)致的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不滿足連續(xù)三年條件的樣本觀測值60個(gè)。測值只有三十多個(gè)，這可能對本文的上述檢驗(yàn)結(jié)果造成偏差。為消除因不同地區(qū)間樣本數(shù)的差異而可能對本文檢驗(yàn)結(jié)果造成的影響，本文又剔除了上市公司數(shù)最多的北京和上海兩個(gè)地區(qū)的樣本觀測值(459個(gè))，最后得到共計(jì)2763個(gè)樣本觀測值，重新對假說1―假說3進(jìn)行了穩(wěn)定性檢驗(yàn)。從表4第(1)列―第(4)列的穩(wěn)定性檢驗(yàn)結(jié)果可以看到①，各參數(shù)估計(jì)值的符號和顯著性不但基本沒有變化，而且各模型的解釋力還有所提高，這說明不同地區(qū)間樣本數(shù)的差異不會對本文的上述檢驗(yàn)結(jié)果造成什么偏差。
六、結(jié)論及啟示
國外經(jīng)驗(yàn)研究結(jié)果表明，審計(jì)尤其是高質(zhì)量審計(jì)的降低信息不對稱作用、監(jiān)督作用以及保險(xiǎn)作用能夠降低企業(yè)的融資成本，而國內(nèi)的學(xué)者目前還都集中于探討審計(jì)質(zhì)量對企業(yè)盈余管理行為、審計(jì)意見以及事務(wù)所審計(jì)收費(fèi)等方面的影響，而沒有就審計(jì)質(zhì)量對企業(yè)融資成本進(jìn)而融資決策的影響展開相關(guān)的研究。針對以上研究現(xiàn)狀，本文具體考察了審計(jì)質(zhì)量對中國上市公司長期債務(wù)融資的影響。本文的研究結(jié)果表明，高質(zhì)量的審計(jì)有助于上市公司獲得更多的長期債務(wù)融資；進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn)，在國有上市公司中以及在金融發(fā)展水平比較高的地區(qū)，高質(zhì)量的審計(jì)對上市公司獲得長期債務(wù)融資的作用有所減弱。這一研究成果說明，在法律體系不健全和公司治理不完善的情況下，高質(zhì)量的審計(jì)可以作為一種替代機(jī)制，從而幫助企業(yè)獲得長期債務(wù)融資。本文的研究意義不僅在于拓展了國內(nèi)外學(xué)者對高質(zhì)量審計(jì)作用的相關(guān)研究，而且有助于我們更加深入的了解高質(zhì)量審計(jì)在不同制度環(huán)境下的作用。
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關(guān)鍵詞：巴塞爾；流動性；框架；修訂；對策
中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B 文章編號：1674-2265（2014）01-0030-06
一、引言
2010年12月，巴塞爾委員會公布了《第三版巴塞爾協(xié)議：流動性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)測的國際框架》（以下簡稱“討論稿”）。經(jīng)過兩年的討論和修訂，巴塞爾委員會于2013年1月公布了《第三版巴塞爾協(xié)議：流動性覆蓋比率及流動性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測工具》（以下簡稱“修訂稿”），是流動性監(jiān)管框架修訂的最新階段性成果。與討論稿相比，本次修訂稿僅公布了流動性覆蓋比率（LCR）及5個(gè)流動性監(jiān)測工具，暫時(shí)未公布凈穩(wěn)定資金比例（NSFR）的正式監(jiān)管規(guī)定，并將流動性規(guī)則的過渡期調(diào)整為2015年至2019年，LCR標(biāo)準(zhǔn)以每年提高10%的速度，從60%提高至100%。整體上看，此次巴塞爾流動性監(jiān)管規(guī)則的修訂稿突出反映了巴塞爾委員會成員國的主要關(guān)切問題，體現(xiàn)了放松流動性監(jiān)管要求以降低對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面擾動的指導(dǎo)思想，是對主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長形勢不明朗的一種妥協(xié)和現(xiàn)實(shí)選擇。修訂稿在原框架下添加了危機(jī)時(shí)期的流動性監(jiān)管應(yīng)對方案，并改進(jìn)了二級資產(chǎn)上限的計(jì)算方法，進(jìn)一步豐富和完善了流動性監(jiān)管框架。本文將對此次修訂稿進(jìn)行重要修訂的幾個(gè)問題進(jìn)行探討，并試圖探索修訂稿新框架下我國流動性管理存在的問題及完善我國流動性管理框架的啟示。
二、巴塞爾流動性框架研究綜述
自2009年巴塞爾委員會公布《流動性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)測的國際框架（征求意見稿）》以來，在國內(nèi)外業(yè)界引起強(qiáng)烈反響。由于第三版巴塞爾流動性監(jiān)管框架仍在修訂過程中，其在全球范圍內(nèi)也仍處于過渡期，尚未真正執(zhí)行，因此業(yè)界對此的研究多集中于流動性監(jiān)管框架對宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、銀行體系可能產(chǎn)生的影響方面。
國際上科研組織和學(xué)者對流動性監(jiān)管框架的研究多集中于其對貨幣政策的影響。如施米茨（Stefan W Schmitz，2011）分析了流動性覆蓋比率（LCR）對歐元區(qū)貨幣政策執(zhí)行的影響，結(jié)果表明：歐元區(qū)的研究報(bào)告均低估了流動性監(jiān)管框架對貨幣政策的挑戰(zhàn)，原因在于負(fù)網(wǎng)絡(luò)動態(tài)和反饋環(huán)節(jié)加重了其對貨幣政策的影響，公開市場操作和無擔(dān)保貨幣市場利率之間的套利影響了歐元區(qū)貨幣政策的執(zhí)行。賓德塞爾（Ulrich Bindsel，2011）認(rèn)為，由于央行在正常時(shí)期和危機(jī)時(shí)期都扮演著流動性供給者的角色，因此流動性監(jiān)管條款中涉及中央銀行操作的內(nèi)容非常重要，其中，中央銀行的貨幣政策操作、抵押品框架與流動性監(jiān)管條款之間的相互作用尤其值得研究。焦?fàn)栠_(dá)納（Gaston Giordana，2011）以盧森堡為例定量描述了巴塞爾協(xié)議Ⅲ流動性框架對貨幣政策傳導(dǎo)的借貸渠道的影響，研究結(jié)果表明，大銀行通常為流動性供給者，因此仍能夠在緊縮貨幣政策沖擊時(shí)增加借貸，但長期穩(wěn)定資金量較低的中小銀行受影響很大。此外，銀行一旦接受流動性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，則借貸傳導(dǎo)渠道可能不再有效，其中凈穩(wěn)定資金比例的影響作用將比流動性覆蓋比率更大。
國內(nèi)的相關(guān)研究主要集中于對巴塞爾流動性監(jiān)管框架的介紹以及巴塞爾流動性監(jiān)管框架對金融穩(wěn)定、金融市場和商業(yè)銀行流動性管理的影響。在巴塞爾流動性監(jiān)管框架的解讀和引入方面，周良（2009）認(rèn)為，巴塞爾流動性監(jiān)管框架反映了監(jiān)管理念的變化，如強(qiáng)調(diào)良好監(jiān)管治理的重要性、明確公司治理中流動性風(fēng)險(xiǎn)管理利益攸關(guān)各方的職責(zé)等；王周偉（2011）介紹了征求意見稿公布后主要國家流動性監(jiān)管改革的情況；彭建剛（2012）分析了流動性監(jiān)管的新特點(diǎn)，如更加重視流動性監(jiān)管、強(qiáng)調(diào)壓力測試在流動性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管中的作用等；費(fèi)方域、江鵬、陳笛霏（2012）認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)流動性監(jiān)管的手段有數(shù)量監(jiān)管和價(jià)格監(jiān)管兩種，其中數(shù)量角度的流動性監(jiān)管可以通過巴塞爾協(xié)議Ⅲ的流動性監(jiān)管指標(biāo)實(shí)現(xiàn)。在巴塞爾流動性框架的影響方面，巴曙松（2011、2012）認(rèn)為，流動性監(jiān)管框架對國際銀行業(yè)的影響在于籌資方式的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變和更高的發(fā)行成本，對金融市場的影響在于銀行利潤的下降，此外還具有沖擊金融穩(wěn)定、沖擊宏觀經(jīng)濟(jì)、道德風(fēng)險(xiǎn)等諸多負(fù)面影響。戈建國（2011）認(rèn)為，巴塞爾流動性框架具有集中度風(fēng)險(xiǎn)，不利于銀行發(fā)展零售業(yè)務(wù)和中小企業(yè)融資，壓力測試場景根據(jù)不足，以及缺乏對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的考慮和對私營部門產(chǎn)生不利影響等問題，認(rèn)為我國需要擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)的范圍、降低對公司債和企業(yè)債市場發(fā)展的沖擊、鼓勵(lì)銀行開發(fā)流動性風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)部評級法、明確央行的介入方式和明確披露方式等。陳道富（2011）認(rèn)為我國流動性監(jiān)管的問題在于對系統(tǒng)流動性風(fēng)險(xiǎn)重視不足，壓力測試和情景分析仍為補(bǔ)充。統(tǒng)一的微觀流動性監(jiān)管指標(biāo)缺少差異性以及監(jiān)管指標(biāo)的系統(tǒng)性和科學(xué)性有待進(jìn)一步提高等。此外，余珊萍（2010）在考察我國商業(yè)銀行流動性狀況基礎(chǔ)上，認(rèn)為銀行業(yè)有能力執(zhí)行新的巴塞爾流動性標(biāo)準(zhǔn)，并就壓力測試探討了我國執(zhí)行巴塞爾壓力測試的可行性。
三、修訂稿的重要變動
修訂稿公布了流動性覆蓋比率和5個(gè)監(jiān)測工具的基本流動性管理框架。流動性覆蓋比率（LCR）用公式表示為“高質(zhì)量流動性資產(chǎn)儲備（HQLA）/未來30日現(xiàn)金凈流出量”，主要是確保銀行在嚴(yán)重流動性壓力情景下，能夠保持充足的、無變現(xiàn)障礙的優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)，以滿足未來30日的流動性需求，這體現(xiàn)了監(jiān)管的前瞻性和動態(tài)性。其中，分子上的高質(zhì)量流動性資產(chǎn)由一級資產(chǎn)和二級資產(chǎn)構(gòu)成。一級資產(chǎn)可以無限制地納入高質(zhì)量流動性資產(chǎn)，二級資產(chǎn)則必須接受價(jià)值扣減后再納入高質(zhì)量流動資產(chǎn)，且不能超過HQLA總規(guī)模的40%。分母方的凈現(xiàn)金流出可用公式表示為：未來30日內(nèi)的凈現(xiàn)金流出 = 現(xiàn)金流出量 - min{現(xiàn)金流入量，現(xiàn)金流出量的75%}。其中，現(xiàn)金流出量等于各類負(fù)債科目和表外承諾的余額與其流失率或提取率的乘積。現(xiàn)金流入總量是各類契約性應(yīng)收款項(xiàng)的余額與其在壓力情景下現(xiàn)金流入率的乘積。此外，修訂稿還了5項(xiàng)流動性監(jiān)測工具，分別為合同期限錯(cuò)配、融資集中度、可用的無變現(xiàn)障礙資產(chǎn)、以重要貨幣計(jì)價(jià)的流動性覆蓋率以及與市場有關(guān)的監(jiān)測工具。由于監(jiān)測工具僅供監(jiān)管者參考使用，并不作為監(jiān)管指標(biāo)，在此不再贅述。
相較于討論稿，修訂稿有以下幾項(xiàng)重要變動：
（一）擴(kuò)展高質(zhì)量流動性資產(chǎn)的范圍
討論稿指出，符合優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)特征及操作性要求的高質(zhì)量流動性資產(chǎn)分為兩類，即一級資產(chǎn)和二級資產(chǎn)。其中，一級資產(chǎn)包括現(xiàn)金、壓力情景下能夠提取的央行準(zhǔn)備金、第二版巴塞爾協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)法下風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0的實(shí)體、中央銀行等發(fā)行的可交易證券、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重不為0的實(shí)體或中央銀行以本外幣發(fā)行的證券或中央銀行債務(wù)型證券。二級資產(chǎn)包括由風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為20%的實(shí)體、央行、非中央政府公共部門實(shí)體、多邊開發(fā)銀行發(fā)行或擔(dān)保并可在市場上交易的證券；評級至少為AA-級的，不是由金融機(jī)構(gòu)或其任何附屬機(jī)構(gòu)發(fā)行的公司債券和擔(dān)保債券。
然而，由于部分國家高質(zhì)量流動性資產(chǎn)匱乏，可能導(dǎo)致其銀行無法滿足流動性覆蓋比率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，因此客觀上確實(shí)存在著擴(kuò)大高質(zhì)量流動性資產(chǎn)范圍的需要。此外，由于規(guī)則制定者中發(fā)達(dá)國家居多，為適應(yīng)其二級資產(chǎn)規(guī)模大且種類豐富的現(xiàn)實(shí)，修訂稿將二級資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)放寬，允許各國當(dāng)局自由裁定是否在接受更為嚴(yán)格的價(jià)值扣減后納入更多的二級資產(chǎn)。修訂稿中，原來的二級資產(chǎn)被定義為二級A資產(chǎn)，各國監(jiān)管當(dāng)局可以自行決定是否納入新的二級B資產(chǎn)，其中，二級B資產(chǎn)包括住房抵押支持證券（Residential Mortgage Backed Securities，RMBS），接受25%的價(jià)值扣減；非金融企業(yè)發(fā)行的長期信用評級為BBB-到A+的企業(yè)債券（包括商業(yè)票據(jù)），接受50%的價(jià)值扣減；在主板市場上市的由非金融機(jī)構(gòu)及附屬機(jī)構(gòu)發(fā)行的普通股股權(quán)，接受50%的價(jià)值扣減。
（二）進(jìn)一步完善二級資產(chǎn)上限的計(jì)算方法
為防止商業(yè)銀行過度持有二級資產(chǎn)來滿足高質(zhì)量流動性資產(chǎn)要求，從而產(chǎn)生資產(chǎn)集中和流動性資產(chǎn)質(zhì)量下降的現(xiàn)象，討論稿規(guī)定：“經(jīng)調(diào)整的二級資產(chǎn)不得超過經(jīng)調(diào)整一級資產(chǎn)的2/3”。而所謂的經(jīng)調(diào)整的一級資產(chǎn)是指“所有短期擔(dān)保資金、擔(dān)保借貸和抵押品互換交易將任何可能的一級資產(chǎn)都交換成非一級資產(chǎn)后，剩余未受影響的一級資產(chǎn)的數(shù)量?！倍鲜鰲l款提到的將“任何可能的一級資產(chǎn)都交換成非一級資產(chǎn)”的交易即被稱為平倉（unwind）。平倉機(jī)制設(shè)置的意義在于能夠?qū)⒎弦蟮亩唐诨刭徍湍婊刭徑灰讓τ^察期第1天的一級資產(chǎn)初始值進(jìn)行調(diào)整，以真實(shí)反映整個(gè)時(shí)間窗口（30天）內(nèi)的高質(zhì)量流動性資產(chǎn)均為真實(shí)且能夠動用的流動性資產(chǎn)。然而，平倉機(jī)制在實(shí)際應(yīng)用方面存在以下幾個(gè)問題：一是討論稿規(guī)定平倉機(jī)制可以應(yīng)用于任何證券融資交易，同時(shí)又將很多滿足或不滿足操作性標(biāo)準(zhǔn)的一級資產(chǎn)和二級資產(chǎn)從高質(zhì)量流動性資產(chǎn)中扣除，這可能導(dǎo)致銀行通過回購及逆回購交易來操縱高質(zhì)量流動性資產(chǎn)數(shù)量，從而高估或低估高質(zhì)量流動性資產(chǎn)。二是由于考慮了平倉機(jī)制，所有與非流動性資產(chǎn)相關(guān)的現(xiàn)金流都在分母上進(jìn)行了調(diào)整，但與這些非流動性資產(chǎn)相關(guān)的短期回購交易事實(shí)上已經(jīng)在分母上接受了100%的流出率，因此存在著重復(fù)計(jì)算的問題，不符合討論稿第53段確立的“銀行不能對各科目進(jìn)行重復(fù)計(jì)算”的原則，即如果某項(xiàng)資產(chǎn)已被納入優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)儲備（分子）中，則在計(jì)算現(xiàn)金流入量（分母）時(shí)就不能再考慮該資產(chǎn)。
為解決討論稿存在的幾個(gè)問題，修訂稿采用在附錄中列舉案例的形式對平倉機(jī)制的應(yīng)用進(jìn)行了詳細(xì)說明。與討論稿相比，修訂稿附錄做出以下調(diào)整：一是“任何非一級資產(chǎn)置換為一級資產(chǎn)”的表述修改為“將任何高質(zhì)量流動性資產(chǎn)置換為一級資產(chǎn)”，這意味著任何不屬于高質(zhì)量流動性資產(chǎn)的金融資產(chǎn)交易都無法再使用平倉機(jī)制，以確保能夠準(zhǔn)確反映高質(zhì)量流動性資產(chǎn)的真實(shí)數(shù)量。二是明確涉及那些雖然是合格的高質(zhì)量流動性資產(chǎn)，但是不滿足操作性要求的高質(zhì)量流動性資產(chǎn)的融資交易也無法應(yīng)用平倉機(jī)制，以確保銀行不會面臨“雙重懲罰”，即一方面由于不滿足操作性要求而從高質(zhì)量流動性資產(chǎn)池中扣除，另一方面分子上還要接受100%的現(xiàn)金流出率。三是由于在高質(zhì)量流動性資產(chǎn)中添加了二級B資產(chǎn)，相應(yīng)地將高質(zhì)量流動性資產(chǎn)的計(jì)算公式進(jìn)行了調(diào)整。
（三）放寬部分項(xiàng)目現(xiàn)金流出率要求
流動性覆蓋比率的分母上為凈現(xiàn)金流出，現(xiàn)金流出率的高低將直接影響分母的大小。從此次修訂情況來看，巴塞爾委員會放松（下調(diào)）現(xiàn)金流出率的意圖非常突出，這一方面反映出金融危機(jī)后發(fā)達(dá)國家金融機(jī)構(gòu)流動性緊張的現(xiàn)實(shí)，另一方面也反映出業(yè)界對于銀行流動性要求過嚴(yán)，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來沖擊的擔(dān)心。綜合來看，此次修訂稿對于現(xiàn)金流出率的調(diào)整主要有以下兩個(gè)突出特點(diǎn)。
1. 降低“穩(wěn)定存款”流失率突出了存款保險(xiǎn)制度的重要作用。第一，修訂稿繼續(xù)下調(diào)穩(wěn)定存款流失率。討論稿規(guī)定零售存款中的穩(wěn)定存款流失率為5%，所謂的穩(wěn)定存款是指被有效存款保險(xiǎn)計(jì)劃完全覆蓋的存款，或者由公開保證提供同等保護(hù)的存款。而在修訂稿中，則不僅對“有效存款保險(xiǎn)計(jì)劃”做了詳細(xì)說明，還規(guī)定符合“有效存款保險(xiǎn)計(jì)劃”標(biāo)準(zhǔn)的國家穩(wěn)定存款可以采用3%的流失率。該條款的修訂對于擁有多年完善的存款保險(xiǎn)制度的發(fā)達(dá)國家而言是極為有利的，也反映出發(fā)達(dá)國家對放松流動性監(jiān)管的強(qiáng)烈訴求。此外，巴塞爾委員會認(rèn)為，如果銀行從單個(gè)小企業(yè)客戶吸收的全部資金（并表基礎(chǔ)，包括存款及向小企業(yè)出售的債券）少于100萬歐元，則可以認(rèn)為該小企業(yè)具有與零售存款賬戶類似的流動性風(fēng)險(xiǎn)特征。因此討論稿與修訂稿均令小企業(yè)無擔(dān)保批發(fā)融資與零售存款的處理方式一致，即同樣區(qū)分“穩(wěn)定”和“欠穩(wěn)定”存款，并可根據(jù)是否有存款保險(xiǎn)覆蓋而選擇更低的現(xiàn)金流出率。
第二，降低有存款保險(xiǎn)制度覆蓋的非金融企業(yè)等部門無擔(dān)保批發(fā)融資的流失率。討論稿規(guī)定來自非金融企業(yè)、中央銀行、實(shí)體、公共實(shí)體部門的無擔(dān)保批發(fā)融資統(tǒng)一設(shè)定為75%?？紤]到75%的現(xiàn)金流出率過高，可能導(dǎo)致銀行從非金融企業(yè)等部門獲取融資來源的積極性下降，并進(jìn)而可能減少對非金融企業(yè)提供的融資規(guī)模，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力，修訂稿將此類機(jī)構(gòu)無擔(dān)保批發(fā)融資的現(xiàn)金流失率從75%下調(diào)至40%。此外，還特別規(guī)定此類存款中受有效存款保險(xiǎn)制度覆蓋的那部分存款的流失率可進(jìn)一步降低至20%，更加凸顯了存款保險(xiǎn)制度對于商業(yè)銀行流動性管理的重要性。
2. 放松已承諾信用和流動性便利流失率以降低對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面擾動。所謂已承諾信用便利是指為公司客戶提供的已承諾、當(dāng)前未提取的日常運(yùn)營資金便利；流動性便利是指向客戶提供的在無法通過金融市場獲得資金滿足日常業(yè)務(wù)需求情況下進(jìn)行債務(wù)再融資的備用便利。討論稿根據(jù)不同的交易對手設(shè)定了信用便利和流動性便利的流出率，交易對手主要分為三類：第一類是零售客戶及小企業(yè)客戶；第二類是非金融公司、實(shí)體和中央銀行、公共部門實(shí)體及多邊開發(fā)銀行；第三類是其他法人客戶。修訂稿雖然延續(xù)了上述思路，但更加細(xì)化了上述交易對手的分類，并根據(jù)不同交易對手的融資行為對交易對手進(jìn)行了更為詳細(xì)的劃分，主要分為以下5類：（1）零售客戶及小企業(yè)客戶；（2）非金融企業(yè)、和中央銀行、公共實(shí)體部門和多邊發(fā)展銀行；（3）同樣接受審慎監(jiān)管的銀行；（4）包括證券公司、保險(xiǎn)公司、受托人①、受益人②的其他金融機(jī)構(gòu)；（5）其他法律實(shí)體，包括公共實(shí)體部門、管道、特殊目的實(shí)體和其他不包含在上述類別中的實(shí)體。
對于零售客戶和中小企業(yè)客戶的信用便利和流動性便利，修訂稿的流失率與討論稿保持一致，仍為5%；對于非金融企業(yè)、和中央銀行、公共實(shí)體部門和多邊發(fā)展銀行，其信用便利的流失率為10%，流動性便利流失率為30%；對于同樣接受審慎監(jiān)管的銀行，其信用便利與流動性便利的流失率均為40%；對于包括證券公司、保險(xiǎn)公司、受托人、受益人的其他金融機(jī)構(gòu)，其信用便利和流動性便利的流失率分別為40%和100%；對于其他法律實(shí)體，信用便利和流動性便利的流失率均為100%。相比于討論稿中第三類機(jī)構(gòu)流失率統(tǒng)一設(shè)定為100%的規(guī)定，修訂稿既根據(jù)交易對手的行為特點(diǎn)細(xì)化了交易對手的分類，還體現(xiàn)了對于各類交易對手流失率的放松，確保銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供資金支持，避免對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的干擾。
（四）允許危機(jī)時(shí)期提取使用流動性資產(chǎn)
討論稿第16段明確要求銀行“應(yīng)持續(xù)滿足這一要求（即流動性覆蓋比率高于100%），并持有無變現(xiàn)障礙的優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)儲備，用來抵御可能發(fā)生的嚴(yán)重流動性壓力”，這意味著銀行在任何情況下都必須將流動性覆蓋比率（LCR）保持在100%以上，也意味著銀行在壓力時(shí)期或危機(jī)時(shí)期無法提取和使用高質(zhì)量流動性資產(chǎn)。該條款很有可能導(dǎo)致銀行在危機(jī)時(shí)期更加傾向于儲藏流動性以應(yīng)對不時(shí)之需而不愿意出售流動性以幫助其他機(jī)構(gòu)度過危機(jī)，從而造成加重危機(jī)而不是減輕危機(jī)的影響。
針對該條款可能導(dǎo)致的不良影響，修訂稿花大量篇幅對此進(jìn)行了修訂。比如修訂稿第11段和第17段明確表示，“在壓力時(shí)期，銀行使用其高質(zhì)量流動性資產(chǎn)儲備并進(jìn)而導(dǎo)致其LCR低于最低標(biāo)準(zhǔn)是完全合適的”，“……在危機(jī)時(shí)期，銀行可使用其高質(zhì)量流動性資產(chǎn)并進(jìn)而使其LCR低于100%，因?yàn)樵诖饲闆r下仍保持LCR大于100%可能對銀行和其他市場參與者產(chǎn)生負(fù)面影響”。此外，修訂稿還明確，盡管商業(yè)銀行可以在壓力時(shí)期動用其流動性儲備，但監(jiān)管當(dāng)局仍應(yīng)對此有所反應(yīng)并做出合適的監(jiān)管處理。比如監(jiān)管當(dāng)局需要考慮其監(jiān)管處理可能對銀行產(chǎn)生的順周期影響，即銀行在壓力時(shí)期流動性覆蓋率降至100%以下，如果監(jiān)管當(dāng)局此時(shí)對銀行仍采取公開信息披露和嚴(yán)厲的懲罰措施的話，可能會加重市場對銀行的壓力，從而更加重了銀行的流動性惡化程度。因此，這要求監(jiān)管當(dāng)局制定一整套與銀行流動性覆蓋比率下降的原因、下降的程度、持續(xù)期間、影響范圍及頻率成比例的監(jiān)管處理方案，以降低監(jiān)管對市場的影響。
四、新框架下我國銀行業(yè)流動性管理存在的問題
（一）高質(zhì)量流動性資產(chǎn)主要集中于一級資產(chǎn)，二級資產(chǎn)種類及規(guī)模有限
盡管此次修訂稿將高質(zhì)量流動性資產(chǎn)的范圍擴(kuò)大，事實(shí)上是國際規(guī)則對高質(zhì)量流動性資產(chǎn)的“高質(zhì)量”特征的一種妥協(xié)，但從另一個(gè)側(cè)面也確實(shí)反映出發(fā)達(dá)國家金融市場發(fā)展較為完善，金融產(chǎn)品、制度和機(jī)構(gòu)創(chuàng)新力度較大，能夠用以滿足監(jiān)管要求的金融資產(chǎn)也較多。例如，花旗銀行2012年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2012年末花旗集團(tuán)的總流動性來源為3538億美元，其中無變現(xiàn)障礙的流動性證券共計(jì)2808億美元，占總流動性來源的79.4%，且該比重較2011年末提高了10.8個(gè)百分點(diǎn)。而我國商業(yè)銀行目前的高質(zhì)量流動性資產(chǎn)的構(gòu)成則仍然是以一級資產(chǎn)中的央行準(zhǔn)備金為主。以工商銀行和中國銀行為例，2012年末，工商銀行和中國銀行1個(gè)月內(nèi)的現(xiàn)金及存放央行款項(xiàng)分別為31749.43億元和20061.11億元，分別占其1個(gè)月內(nèi)金融資產(chǎn)總額的62.72%和62.99%。
我國商業(yè)銀行高質(zhì)量流動性資產(chǎn)主要由一級資產(chǎn)構(gòu)成，這是由于金融市場深化程度不足，符合第三版巴塞爾流動性框架中二級資產(chǎn)定義的資產(chǎn)種類和規(guī)模較小的國情決定的。盡管近年來我國債券市場取得長足進(jìn)展，但發(fā)行主體仍主要集中于財(cái)政部、政策性銀行、鐵道部、商業(yè)銀行，非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模和種類均相對有限。
二級資產(chǎn)相對匱乏雖然表明我國商業(yè)銀行持有更多一級資產(chǎn)，流動性資產(chǎn)質(zhì)量整體較高，但同時(shí)也表明銀行資產(chǎn)較為集中，集中度風(fēng)險(xiǎn)較高。此外，由外匯占款較高導(dǎo)致的銀行高存款準(zhǔn)備金現(xiàn)象畢竟是不可持續(xù)的，高質(zhì)量流動性資產(chǎn)過度集中于一級資產(chǎn)也無助于銀行分散資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）二級資產(chǎn)計(jì)算中未納入平倉機(jī)制，無法科學(xué)準(zhǔn)確反映高質(zhì)量流動性資產(chǎn)數(shù)量
盡管平倉機(jī)制的應(yīng)用顯得比較復(fù)雜，牽涉到各類短期回購和逆回購交易的計(jì)算，但由于其能夠避免銀行利用回購交易將那些無法在壓力時(shí)期真實(shí)應(yīng)對流動性壓力的資產(chǎn)也納入高質(zhì)量流動性資產(chǎn)，從而產(chǎn)生監(jiān)管套利，平倉機(jī)制的正確運(yùn)用對于我國計(jì)算高質(zhì)量流動性資產(chǎn)具有重要的參考意義。然而，2011年公布的《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試行）》征求意見稿中，對平倉機(jī)制并未提及。當(dāng)然，由于我國目前高質(zhì)量流動性資產(chǎn)的構(gòu)成主體還主要是央行準(zhǔn)備金，二級資產(chǎn)的規(guī)模有限，相應(yīng)地通過回購和逆回購交易來置換一級資產(chǎn)的交易規(guī)模也較為有限。但是，我國銀行間市場債券回購規(guī)模確實(shí)在逐年擴(kuò)大，甚至已經(jīng)成為債券交易的主要方式（見圖1），不考慮平倉機(jī)制將會對我國銀行高質(zhì)量流動性資產(chǎn)計(jì)算造成不小影響。
考慮到我國金融市場改革深入推進(jìn)和金融創(chuàng)新速度加快，各類市場層次逐漸完善，機(jī)構(gòu)投資者類型也不斷完善，金融市場深度必將提高，短期融資交易規(guī)模也將大幅擴(kuò)大，未來平倉機(jī)制的影響也將進(jìn)一步擴(kuò)大，因此非常有必要在我國的流動性管理辦法中增添平倉機(jī)制，這樣一方面實(shí)現(xiàn)與國際接軌，另一方面也能夠科學(xué)化、規(guī)范化國內(nèi)商業(yè)銀行流動性管理。
（三）隱性存款保險(xiǎn)制度導(dǎo)致現(xiàn)金流出率偏高
存款保險(xiǎn)制度有助于增強(qiáng)中小存款人的信心，并通過改善存款合約的信息結(jié)構(gòu)來增加其存款的穩(wěn)定性，從而有效防范銀行擠兌現(xiàn)象的發(fā)生和銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面溢出效應(yīng)。修訂稿提出的對有存款保險(xiǎn)制度保護(hù)的存款應(yīng)用較低的現(xiàn)金流出率具有合理性。我國目前尚未正式推出存款保險(xiǎn)制度，因此在實(shí)際計(jì)算時(shí)可能導(dǎo)致我國銀行業(yè)對零售存款和中小企業(yè)無擔(dān)保批發(fā)融資采用10%的現(xiàn)金流出率，也無法對非金融企業(yè)等部門無擔(dān)保批發(fā)融資采用25%的較低流失率，從而加重商業(yè)銀行持有更大規(guī)模高質(zhì)量流動性資產(chǎn)的壓力。
（四）小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與修訂稿不一致影響銀行客戶結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型
小企業(yè)作為流動性監(jiān)管條款特殊處理的部門，銀行與其交易能夠享受較低的現(xiàn)金流出率，比如前文提到的小企業(yè)存款可以與零售存款做同樣處理。但修訂稿的小企業(yè)界定是根據(jù)銀行從其獲取的資金規(guī)模（銀行從單個(gè)小企業(yè)客戶吸收的全部資金少于100萬歐元）確定的，與我國的小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)存在不一致的問題。我國工信部的《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》（工信部聯(lián)企業(yè)[2011]300號）中根據(jù)不同行業(yè)的資產(chǎn)總額、營業(yè)收入及從業(yè)人員制定了中小微型企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。如果接受修訂稿的小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，則我國商業(yè)銀行吸收中小企業(yè)存款無法享受較為優(yōu)惠的現(xiàn)金流失率，從而間接提高銀行融資成本，影響銀行爭取小企業(yè)客戶的積極性，不符合我國支持小企業(yè)發(fā)展和銀行客戶結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略。
（五）我國流動性監(jiān)管框架尚缺乏壓力時(shí)期制度安排
我國的傳統(tǒng)現(xiàn)實(shí)是國有銀行是流動性輸出部門，中小金融機(jī)構(gòu)是流動性融入部門。尤其是在季末或月末監(jiān)管考核時(shí)點(diǎn)，中小金融機(jī)構(gòu)的流動性管理壓力尤其大，也相應(yīng)更容易受到流動性沖擊。如果將流動性壓力分為異質(zhì)性壓力和系統(tǒng)性壓力的話，則系統(tǒng)性壓力時(shí)期的影響面最廣，影響程度也最深。一旦進(jìn)入系統(tǒng)性流動性壓力時(shí)期，國有商業(yè)銀行的流動性緊縮行為將更為明顯地對金融體系產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，在我國流動性管理框架中允許銀行，尤其是中小銀行在壓力時(shí)期動用流動性資產(chǎn)，從而對流動性覆蓋率相應(yīng)低于100%，且不會接受更為嚴(yán)苛的監(jiān)管懲罰具有積極意義。然而，在當(dāng)前《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試行）》中尚缺乏危機(jī)時(shí)期銀行動用流動性資產(chǎn)的相關(guān)監(jiān)管安排，可能導(dǎo)致壓力時(shí)期商業(yè)銀行的流動性貯藏行為，加速危機(jī)時(shí)期的流動性枯竭現(xiàn)象。此外，缺乏壓力時(shí)期未滿足流動性覆蓋率要求的特殊監(jiān)管處理，可能導(dǎo)致銀行在壓力時(shí)期面臨同樣嚴(yán)厲的監(jiān)管處罰，從而向市場傳遞更為強(qiáng)烈的負(fù)面信號，造成監(jiān)管的順周期現(xiàn)象。
五、對完善我國流動性管理框架的啟示
一是深化金融市場改革，豐富金融資產(chǎn)種類。盡管近年來我國金融市場改革出現(xiàn)可喜成就，債券市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，債券品種逐步增加，但與商業(yè)銀行資產(chǎn)多元化的需求仍存在一定差距。未來，建議繼續(xù)深化金融市場改革，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富債券品種，擴(kuò)大非金融企業(yè)債券種類及規(guī)模，并積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化，在盤活銀行存量資產(chǎn)的同時(shí)為金融體系提供更多的合格二級資產(chǎn)，改善銀行過度向一級資產(chǎn)集中的高質(zhì)量流動性資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
二是納入平倉機(jī)制，提高二級資產(chǎn)上限計(jì)算科學(xué)性。建議在我國商業(yè)銀行計(jì)算二級資產(chǎn)上限時(shí)納入平倉機(jī)制，并借鑒修訂稿思路，將不屬于高質(zhì)量流動性資產(chǎn)的金融資產(chǎn)和不符合操作性要求的高質(zhì)量流動性資產(chǎn)的回購、逆回購交易從平倉機(jī)制中扣除，避免商業(yè)銀行的監(jiān)管套利。
三是積極推動存款保險(xiǎn)制度建立。在金融穩(wěn)定理事會的24個(gè)成員國（地區(qū)）中，只有南非、沙特阿拉伯和中國還沒有建立存款保險(xiǎn)制度。建立存款保險(xiǎn)制度不僅是大勢所趨，更是我國推動利率市場化改革的迫切需要。我國一直在探索建立存款保險(xiǎn)制度，央行也在《2012年金融穩(wěn)定報(bào)告》中表示，我國推出存款保險(xiǎn)制度的時(shí)機(jī)已經(jīng)基本成熟。建議相關(guān)部門抓緊完善存款保險(xiǎn)制度實(shí)施方案，積極推進(jìn)存款保險(xiǎn)法的出臺，推動存款保險(xiǎn)制度盡早建立。
四是在過渡期內(nèi)按照我國中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定現(xiàn)金流出率?？紤]到我國支持中小企業(yè)發(fā)展和推動商業(yè)銀行客戶轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略安排，建議在過渡期內(nèi)（2019年前）根據(jù)我國中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定中小企業(yè)批發(fā)融資流失率，并將中小企業(yè)存款與零售存款做同樣處理，引導(dǎo)商業(yè)銀行爭取中小企業(yè)客戶。
五是借鑒修訂稿降低對實(shí)體經(jīng)濟(jì)擾動的思路。修訂稿突出的特點(diǎn)在于分類降低信用便利和流動性便利流失率，以降低對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊。比如我國商業(yè)銀行的信用便利產(chǎn)品的交易對手多為零售客戶及非金融企業(yè)客戶，形式以信用卡、“循環(huán)貸”為主。采用修訂稿提出的較低現(xiàn)金流出率也有利于提高銀行提供此類金融服務(wù)的積極性，在實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健流動性管理的同時(shí)降低對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面溢出效應(yīng)。
六是完善壓力時(shí)期的流動性監(jiān)管框架。建議我國除參照修訂稿允許銀行在壓力時(shí)期提取和使用流動性資產(chǎn)以及制定相應(yīng)的監(jiān)管處理之外，還要充分考慮市場參與者的教育問題，即讓市場參與者能夠充分了解流動性覆蓋比率的定量信息和定性內(nèi)容，避免簡單地將流動性覆蓋比率低于100%理解為流動性危機(jī)，加劇市場的不當(dāng)反應(yīng)。此外，在系統(tǒng)性壓力時(shí)期，中央銀行會充當(dāng)最后貸款人角色來為市場提供流動性，以穩(wěn)定市場信心，這要求在壓力時(shí)期流動性管理框架中納入央行救助的相關(guān)內(nèi)容。
注：
①經(jīng)授權(quán)為第三方管理資產(chǎn)的法人實(shí)體，包括對沖基金、養(yǎng)老基金和其他集合投資工具等資產(chǎn)管理實(shí)體。
②享有或可能有資格享有遺囑、保單、退休計(jì)劃、年金、信托或其他合約的受益權(quán)的法人實(shí)體。
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關(guān)鍵詞：不完全信息 銀行信貸 信貸配給
我國銀行信貸資金配置的現(xiàn)狀
銀行信貸資金供給會對一國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，而現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行信貸資金配置存在著一些缺陷：第一，由于商業(yè)銀行尤其是四大國有銀行前幾年在國家的行政干預(yù)下將大量款貸給國有企業(yè)，導(dǎo)致不良貸款率較高，因此最近幾年商業(yè)銀行加大了風(fēng)險(xiǎn)管理力度，惜貸行為較為突出。2004年第一季度，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加8351億元，同比增多247億元；而同期人民幣存款增加1.25萬億元，同比多增1128億元。3月份末，本外幣貸款余額17.9萬億元，而同期本外幣存款余額有23.3萬億元。可見，無論是存量還是增量，銀行存款數(shù)額都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于貸款數(shù)額。第二，目前銀行“惜貸”主要是惜對中小企業(yè)的貸款，而對國有企業(yè)卻照貸不誤。盡管銀行的內(nèi)部管理體制有了很大的改革，但是受傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，仍擺脫不了政府的干預(yù)，其信貸資金在很大程度上仍不斷投向國有企業(yè)。有些國有企業(yè)經(jīng)營效益并不好，因此影響了銀行信貸資金配置的效率。例如1998年，我國商業(yè)銀行信貸資金的配置主要表現(xiàn)為：我國銀行的資金配置存在著明顯的“所有制歧視”，其中國有企業(yè)得到銀行貸款39202.6億元，占銀行貸款總額60613.2億元的較大比重，而非國有企業(yè)包括很多中小企業(yè)從銀行那里得到的貸款卻很少。銀行信貸的結(jié)構(gòu)與我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)存在著明顯的不對稱現(xiàn)象：20世紀(jì)末，我國中小型企業(yè)已經(jīng)占企業(yè)總數(shù)99.68%，工業(yè)總產(chǎn)值占61.6%，從業(yè)人員占72.9%，中小企業(yè)為我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了巨大貢獻(xiàn)，很多中小企業(yè)還是高科技企業(yè)，有力支持了國家的科技創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步，20世紀(jì)90年代我國工業(yè)新增產(chǎn)值76.6%是中小企業(yè)創(chuàng)造的。一方面，大多數(shù)中小企業(yè)正處于成長期，自身資金積累的并不多，急需銀行貸款的支持，而巨大的資金缺口嚴(yán)重阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展。另一方面，很多效益不佳甚至瀕臨虧損的國有大型企業(yè)卻能輕而易舉的從銀行貸到款項(xiàng)。銀行信貸的傾斜嚴(yán)重背離了我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)，不利于我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。
銀行信貸結(jié)構(gòu)失衡的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析
經(jīng)濟(jì)學(xué)對完善和有效率的市場體系做出了一個(gè)非常重要的假設(shè)：信息是對稱的。事實(shí)上，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)社會中，信息往往是不對稱的，產(chǎn)品的生產(chǎn)者擁有比消費(fèi)者更多的關(guān)于該產(chǎn)品的信息。商品市場是這樣的，銀行信貸市場同樣如此。本文在分析銀行信貸市場時(shí)，假定利率是自由浮動的。
面對信貸市場，我們通常認(rèn)為有兩種類型的銀行貸款――高質(zhì)量貸款和低質(zhì)量貸款，首先假定借貸雙方都知道貸款的質(zhì)量，并且認(rèn)為高低質(zhì)量的貸款各占50%，這樣就會像圖A和B那樣顯示兩個(gè)不同類型的市場。在A圖中，DH是信譽(yù)較好的借款者對貸款的需求曲線，SH是高質(zhì)量貸款的供給曲線。同樣，在B圖中，DL和SL分別是低質(zhì)量貸款的需求和供給曲線。在任何給定的條件下，DH曲線均低于DL曲線，這是因?yàn)閷τ谛抛u(yù)較好的借款者來說，較高的貸款利率不能接受，所以在同樣的利率條件下，其貸款需求必然比信譽(yù)較差的借款者要少。同樣，SH要低于SL，因?yàn)殂y行更愿意提供高質(zhì)量的貸款。如圖所示，高質(zhì)量貸款的市場利率是I1，低質(zhì)量貸款的市場利率為I2，I2>I1，兩種類型的貸款均衡數(shù)量都是Q1。由此可見，在信貸市場信息對稱時(shí)，銀行能夠清楚地了解企業(yè)的信用狀況，并根據(jù)貸款的風(fēng)險(xiǎn)水平來確定利率，信用狀況較差的企業(yè)盡管借款利率提高了，但仍然能夠從銀行借到款。
實(shí)際上，銀行的貸款者對企業(yè)貸款的質(zhì)量并不像企業(yè)這么了解，企業(yè)在借款時(shí)也會想方設(shè)法隱瞞自身的經(jīng)營狀況，以有利于借到款。起初，銀行可能會想，他們貸出去的款是高質(zhì)量的可能性為50%，因?yàn)樵谛畔⑹菍ΨQ的情況下，每種貸款的均衡數(shù)量都是Q1。因此，在發(fā)放貸款時(shí)，銀行預(yù)期該筆貸款的質(zhì)量中等。（當(dāng)然，貸款一段時(shí)間以后，銀行會知道該筆貸款的質(zhì)量）在A圖中，對中等質(zhì)量的貸款供給用SM表示，它低于SL但高于SH，就如數(shù)字顯示的，現(xiàn)在將較少的高質(zhì)量貸款Q2和較多的低質(zhì)量貸款Q3貸出。當(dāng)銀行明白，大多數(shù)貸出去的款都是是低質(zhì)量貸款時(shí)，他們的供給就會發(fā)生變化，如圖A所示，新的供給曲線可能不斷向上移動，使貸款的組合進(jìn)一步轉(zhuǎn)向低質(zhì)量。供給曲線的移動會持續(xù)下去，直到銀行貸款全是低質(zhì)量貸款為止。此時(shí)，貸款利率太高，使得信譽(yù)較好的借款者不愿意通過銀行貸款，因此銀行可以正確的假定，他們貸出去的款都是低質(zhì)量的，而供給曲線就是SL?，F(xiàn)實(shí)生活中，這種情況是極端的，但是有一點(diǎn)可以肯定，高質(zhì)量貸款的比例會比銀行在貸款前就預(yù)計(jì)到的要少。由于信息的不對稱，低質(zhì)量的貸款會充斥信貸市場。
所以，在信息不對稱的情況下，銀行預(yù)計(jì)貸款大多數(shù)為低質(zhì)量貸款，銀行可能會提高利率來補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)。但是，提高利率又會導(dǎo)致企業(yè)貸款出現(xiàn)“逆向選擇”，信譽(yù)好的企業(yè)會因?yàn)橘J款成本提高而改用其他途徑籌集資金，這樣會導(dǎo)致信貸市場上剩下的都是信譽(yù)不好的企業(yè)，從而導(dǎo)致低質(zhì)量貸款占貸款總額比重越來越大。而且，我國商業(yè)銀行貸款利率是受到嚴(yán)格管制的，利率不能自由浮動，因此銀行就更不可能通過利率手段使信貸市場“出清”。面對信息不對稱，我國商業(yè)銀行普遍實(shí)行了“信貸配給”，使得信貸市場上貸款供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于貸款需求。我國的中小企業(yè)大多數(shù)處于成長階段，規(guī)模較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力還不是很強(qiáng)，加上很多中小企業(yè)財(cái)務(wù)會計(jì)制度不健全。由此可見，中小企業(yè)貸款難也就不足為怪了。
解決中小企業(yè)與銀行間信息不對稱的對策
麥爾斯（myers）和馬吉勞夫（majlus）考察了非對稱信息對企業(yè)融資成本的影響，建立了“融資順序理論”，認(rèn)為債務(wù)融資所占企業(yè)融資總額比重越高，則企業(yè)的質(zhì)量較高，信譽(yù)較好；反之，企業(yè)的質(zhì)量比較低。因?yàn)槠髽I(yè)的債務(wù)融資需要到期還本付息，而股權(quán)融資只是根據(jù)企業(yè)的利潤進(jìn)行分紅，沒有償還債務(wù)的壓力。對于低質(zhì)量企業(yè)來說，債務(wù)融資壓力較大，股權(quán)融資壓力較?。欢鴮τ诟哔|(zhì)量企業(yè)來說，會首選債務(wù)融資，因?yàn)閭鶆?wù)融資只需還本付息就行了，而股權(quán)融資卻要根據(jù)利潤進(jìn)行分紅，利潤越高，分紅的數(shù)額就越大。但是，以上理論不太適用于我國，因?yàn)槲覈馁Y本市場發(fā)展滯后，中小企業(yè)上市融資有很大的障礙。既然這樣，只能尋求其他途徑解決因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ而導(dǎo)致的中小企業(yè)貸款難問題。
設(shè)立專門負(fù)責(zé)中小企業(yè)貸款的中小銀行
與大銀行相比，中小銀行更適合為中小企業(yè)融資。中小銀行在對中小企業(yè)貸款時(shí)往往有信息上的優(yōu)勢，能解決信息不對稱的問題。關(guān)于這種優(yōu)勢，學(xué)者Banerjee曾經(jīng)提出了“長期互動”假說，認(rèn)為中小銀行一般為地方性金融機(jī)構(gòu)，通過長期與中小企業(yè)合作，對中小企業(yè)的了解程度逐步加深，能有效地緩解信息不對稱所帶來的中小企業(yè)貸款難問題。
在我國，應(yīng)該首先在東部地區(qū)發(fā)展中小銀行，然后逐步推廣到中西部地區(qū)。因?yàn)槲覈鴸|部地區(qū)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，中小企業(yè)如雨后春筍般崛起，產(chǎn)生了大量的貸款需求。1995年全國工業(yè)普查數(shù)據(jù)顯示，小企業(yè)的數(shù)量，東部、中部各占42%，而西部只占15%，產(chǎn)值東部占到66%，中部占26%，西部只占8%。如果東部的中小企業(yè)大量貸款需求得不到滿足，勢必影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此銀行首先要滿足東部中小企業(yè)的貸款需求，在東部設(shè)立中小銀行就是當(dāng)務(wù)之急。
發(fā)展資本市場以拓寬中小企業(yè)的融資渠道
我國的中小企業(yè)貸款難，在很大程度上是由于我國資本市場不發(fā)達(dá)所造成的，中小企業(yè)很難通過股票市場融資。比如，《股票發(fā)行與交易暫行條例》規(guī)定，發(fā)行人股票上市的審批條件之一：發(fā)行后的股本總額不少于人民幣50000萬元，對于規(guī)模不大的中小企業(yè)來說難以達(dá)到此要求。因此，我國應(yīng)發(fā)展資本市場，為中小企業(yè)的融資開辟新的渠道。我國的證券市場可以專門設(shè)立二板市場為中小企業(yè)籌資，降低中小企業(yè)上市的門檻，并且優(yōu)先考慮那些技術(shù)含量高的科技型中小企業(yè)。
建立中小企業(yè)誠信記錄檔案
建立誠信記錄檔案后，銀行就可以根據(jù)企業(yè)以往的貸款記錄來考察企業(yè)的信用狀況以及決定是否對該企業(yè)發(fā)放貸款。假設(shè)銀行會根據(jù)企業(yè)前幾次的履約情況對它安排這次的貸款，如果企業(yè)有過哪怕一次的違約行為，銀行這次都不會貸款給它。為了分析問題簡便，假定企業(yè)每次借款去投資所得收益均為R，每次貸款應(yīng)還本息為D，借款期限為一年，市場利率為m 。如果企業(yè)違約了，則銀行得不到任何本息。如果企業(yè)這次違約了，那么它就不用還本付息了，得到的收益R全歸自己，但是企業(yè)以后再也不能從銀行貸到款了。如果企業(yè)每次都履約，那么得到的利潤是R-D，以后每次都能從銀行貸到款，折算成現(xiàn)值為 (R-D)/(1+m)+(R-D)/(1+m)2+(R-D)/(1+m)3+……，整理后得到(R-D)/m.如果R
結(jié)論
由于信息不對稱導(dǎo)致銀行不愿對中小企業(yè)貸款，而許多中小企業(yè)正處于成長期，資金的匱乏直接制約其發(fā)展，也阻礙了國民經(jīng)濟(jì)的增長。目前，我國商業(yè)銀行的信貸結(jié)構(gòu)已經(jīng)嚴(yán)重背離了我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。大力發(fā)展我國的資本市場，完善中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)等措施都是解決由于信息不對稱而導(dǎo)致中小企業(yè)貸款難的方法。另外，對于我國的商業(yè)銀行來說，應(yīng)該調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，加大對中小企業(yè)、個(gè)體經(jīng)營戶的信貸支持力度，在對中小企業(yè)進(jìn)行信貸時(shí)，應(yīng)該認(rèn)真分析各方面的情況，以保證貸款的質(zhì)量。
參考文獻(xiàn)：
1.樊綱.論體制轉(zhuǎn)軌的動態(tài)過程[J].經(jīng)濟(jì)研究，2000(1)
摘 要 隨著人們對銀行服務(wù)的要求日益增強(qiáng)，要實(shí)現(xiàn)銀行價(jià)值最大化，促進(jìn)金融業(yè)的快速發(fā)展，高質(zhì)量的銀行服務(wù)仍是近期銀行工作的重點(diǎn)。高質(zhì)量的銀行服務(wù)必須堅(jiān)持以人為本，理性競爭，不斷推廣渠道建設(shè)，注重團(tuán)隊(duì)建設(shè)，才能真正樹立優(yōu)質(zhì)、高效、快捷、安全的良好形象，從而全面提高銀行的綜合競爭能力。
關(guān)鍵詞 高質(zhì)量 銀行 服務(wù)
在日趨成熟的市場經(jīng)濟(jì)中，銀行同業(yè)競爭也越來越激烈，金融創(chuàng)新的同時(shí)，銀行服務(wù)也推向精細(xì)化的管理，但隨著人們對銀行服務(wù)的要求不斷增強(qiáng)，要實(shí)現(xiàn)銀行價(jià)值最大化，促進(jìn)金融業(yè)的快速發(fā)展，高質(zhì)量的銀行服務(wù)仍是近期銀行工作的重點(diǎn)。
一、切實(shí)推廣銀行服務(wù)渠道建設(shè)
銀行服務(wù)渠道是銀行與客戶之間相互交流的信息平臺。服務(wù)渠道建設(shè)是維系客戶與銀行各種金融產(chǎn)品的橋梁，有利于提升銀行網(wǎng)點(diǎn)的綜合效能。
1、大力推行新型銀行服務(wù)業(yè)務(wù)。銀行依托高新技術(shù)逐漸發(fā)展新型金融服務(wù)，尤其是網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行在處理業(yè)務(wù)上的方便、快捷，且不用排隊(duì)的優(yōu)勢，已逐漸被更多的客戶認(rèn)同。銀行應(yīng)充分利用現(xiàn)在的先進(jìn)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，強(qiáng)化電子銀行業(yè)務(wù)，擴(kuò)展電子渠道服務(wù)功能，大力推廣創(chuàng)新型服務(wù)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)金融與科技的交融。
2、選擇差別化和個(gè)性化的服務(wù)。按照客戶習(xí)慣推行服務(wù)，如今銀行服務(wù)營銷中存在的一個(gè)共性問題就是：用大體相同的方式對待所有的顧客。銀行服務(wù)應(yīng)當(dāng)做到的是向顧客提供成熟、可選擇性的服務(wù)，在客戶實(shí)現(xiàn)自身利益最大化的前提下，實(shí)現(xiàn)銀行利益的最大化，即差別化和個(gè)性化問題。
對于老年客戶，根據(jù)其接受新型事物慢的特點(diǎn)，主推柜臺服務(wù)。
對于中青年推行手機(jī)銀行、網(wǎng)上銀行辦理業(yè)務(wù)，減少傳統(tǒng)柜臺壓力，充分利用計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)平臺，實(shí)現(xiàn)電子銀行的渠道推廣與使用。
對于高端客戶實(shí)行“一對一”服務(wù)，客戶經(jīng)理根據(jù)其需求提供量身定做的金融服務(wù)，做到前期營銷與后期維護(hù)相結(jié)合，提高客戶的滿意度和忠誠度，這將為銀行帶來持久的、高效的收益。
3、加快銀行各部門的聯(lián)動，打破多種服務(wù)渠道間相互分割的局面，實(shí)現(xiàn)信息共享。通過改進(jìn)網(wǎng)點(diǎn)渠道、服務(wù)渠道分流等手段，促進(jìn)服務(wù)渠道網(wǎng)絡(luò)形成一個(gè)合理分工、協(xié)調(diào)配合的有機(jī)整體，在不斷提高金融服務(wù)水平和客戶滿意度的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)銀行多渠道集成的價(jià)值最大化。
二、觀念轉(zhuǎn)變，理性競爭
以市場為中心，將銀行優(yōu)質(zhì)服務(wù)工作化為員工的自覺行動，著力強(qiáng)化員工的服務(wù)觀念。
1、真正想客戶之所急，合理安排營業(yè)時(shí)間。銀行之間的作息時(shí)間大致相同，而且營運(yùn)高峰也類同，但其之間的矛盾暫時(shí)無法解決。多數(shù)對私客戶喜歡中午和雙休日休息時(shí)間辦理業(yè)務(wù)，但銀行的對私業(yè)務(wù)柜臺中午、周末雖然不休息，但由于輪班吃飯，周末多數(shù)人休息等因素，開的窗口會比其他時(shí)段少一些。
對此要求客戶去選擇時(shí)間段是不合理的，銀行必須從自身去解決，真正為客戶著想，將輪班吃飯前移或后移，同時(shí)根據(jù)需求，在確保員工休息的同時(shí)，合理安排營業(yè)時(shí)間，保證中午及雙休日期間對外有足夠的窗口，這才是想客戶之所想。
2、提高服務(wù)技巧，培養(yǎng)高素質(zhì)的服務(wù)人才。有針對性的培訓(xùn)體制對銀行服務(wù)質(zhì)量的提高十分必要。多數(shù)銀行都能在崗位技能和新興業(yè)務(wù)上下功夫，會組織業(yè)務(wù)競賽、崗位演講等激發(fā)員工學(xué)習(xí)的積極性，但對于服務(wù)技巧培訓(xùn)較少。
銀行面向客戶提供服務(wù)，良好的服務(wù)態(tài)度至關(guān)重要。銀行的服務(wù)工作不僅要求員工有良好的素質(zhì)，更要注重服務(wù)技巧。不同的顧客有不同的需求，也就采取不同的服務(wù)方式，在此國外銀行已走得很遠(yuǎn)，有許多值得我們借鑒的地方，加強(qiáng)服務(wù)技巧方面的培訓(xùn)有助于從客戶的語言、態(tài)度上分析客戶的心理，全面提高每個(gè)員工的親和力和服務(wù)水平。
3、銀行服務(wù)于客戶，管理層服務(wù)于營銷前端。狠抓后臺服務(wù)于前臺的觀念，銀行后臺保障服務(wù)在很大程度上影響著前臺對客戶的服務(wù)質(zhì)量和效率，對此考核機(jī)制不僅僅針對營銷前端，后臺的服務(wù)質(zhì)量也應(yīng)納入考核范疇。
后臺員工必須有為營銷前臺解決問題的意識。提高管理機(jī)構(gòu)管理能力和業(yè)務(wù)素質(zhì)，更有助于指導(dǎo)營銷前端的工作。
監(jiān)督不是單方的，應(yīng)為相互的。精湛的技術(shù)、高水準(zhǔn)的服務(wù)不僅針對于營銷前端，銀行的整體服務(wù)的提高，才是同業(yè)競爭的基礎(chǔ)。
三、團(tuán)隊(duì)建設(shè)
在日趨激烈的競爭過程中，銀行的團(tuán)隊(duì)建設(shè)尤為重要，團(tuán)隊(duì)建設(shè)要建立在相互信任、相互支持的基礎(chǔ)上，堅(jiān)持以人為本，有計(jì)劃有組織地進(jìn)行。
1、 發(fā)現(xiàn)人才，培育人才，提高團(tuán)隊(duì)的含金量。人才資源是銀行重要的戰(zhàn)略資源，挖掘員工潛能，培養(yǎng)員工自我完善的能力，發(fā)揮團(tuán)隊(duì)中每個(gè)成員的優(yōu)勢，使團(tuán)隊(duì)的資源實(shí)現(xiàn)最大程度的優(yōu)化，加強(qiáng)人才建設(shè)，打造精品團(tuán)隊(duì)。
2、 團(tuán)隊(duì)內(nèi)部分工要明晰，每個(gè)個(gè)體必須處于合作、平等、民主地平臺，增進(jìn)彼此的了解與信賴，默契的合作增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的凝聚力，決定新型服務(wù)的成敗。
