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    保險(xiǎn)基金管理論文范文

    時(shí)間:2022-04-16 16:46:48

    序論:在您撰寫保險(xiǎn)基金管理論文時(shí),參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野,小編為您整理的7篇范文,希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情,引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。

    保險(xiǎn)基金管理論文

    第1篇

    目前有兩種對(duì)立的觀點(diǎn):一是社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃應(yīng)由勞動(dòng)保障部門“封閉式”管理,社會(huì)保險(xiǎn)基金由勞動(dòng)保障部門一家自收、自支、自管;二是社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃應(yīng)由多部門協(xié)同共管,實(shí)行“稅務(wù)收、財(cái)政管、勞動(dòng)支、審計(jì)查”的管理模式。上述第一種觀點(diǎn)的主要依據(jù)是《勞動(dòng)法》第七十四條,即“社會(huì)保險(xiǎn)基金經(jīng)辦機(jī)構(gòu)依照法律規(guī)定收支、管理和運(yùn)營(yíng)社會(huì)保險(xiǎn)基金,并負(fù)有使社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值的責(zé)任”。而第二種觀點(diǎn)主要是基于社會(huì)保險(xiǎn)基金的安全性和有效性考慮,主張通過多部門的相互監(jiān)督和制約以確保社會(huì)保險(xiǎn)基金這筆“養(yǎng)命錢”萬無一失。權(quán)衡兩種方案利弊得失,筆者更傾向于第二種觀點(diǎn),理由是:

    一、社會(huì)保險(xiǎn)基金多部門共管有利于確保社會(huì)保險(xiǎn)基金的安全性

    現(xiàn)代政府組織理論和規(guī)制經(jīng)濟(jì)學(xué)理論都主張對(duì)一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)要由多個(gè)政府部門進(jìn)行管理,認(rèn)為這種管理模式有利于抑制腐敗行為的發(fā)生。法國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉豐(Jean-JacquesLaffont)在他的“分散規(guī)制者以對(duì)付共謀行為”一文中就指出:“我們認(rèn)為,分散規(guī)制者可以起到防范規(guī)制俘獲(regulatorycapture)威脅的作用”。這里所謂的“規(guī)制俘獲”,通俗地講就是管理者被拉下水,成為金錢和誘惑的俘虜。拉豐還說,防止規(guī)制者和被規(guī)制的利益集團(tuán)結(jié)成聯(lián)盟,這是分權(quán)理論的基礎(chǔ)。分權(quán)理論的假設(shè)前提是政府的管理部門中存在著一些不能潔身自好者,他們可能會(huì)利用手中的權(quán)力來追求個(gè)人利益,從而損壞公眾的利益;而如果將一項(xiàng)事業(yè)的管理部門分散化,不同的部門或不同的規(guī)制者只能獲得其中的部分信息,那么就會(huì)減小各個(gè)部門或規(guī)制者的權(quán)力,從而有利于抑制,使社會(huì)福利最大化。

    筆者認(rèn)為上述分權(quán)理論對(duì)制定我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理模式是有啟發(fā)意義的。2006年11月22日國(guó)務(wù)院就社?;鸢踩詥栴}召開了常務(wù)會(huì)議,會(huì)議指出,“社會(huì)保障制度是社會(huì)的安全網(wǎng)和穩(wěn)定器,是建設(shè)社會(huì)主義和諧社會(huì)的重要內(nèi)容。社會(huì)保險(xiǎn)基金必須切實(shí)管好用好,確保安全完整、保值增值,這是政府的重要責(zé)任。社會(huì)保險(xiǎn)基金是‘高壓線’,任何人都不得侵占挪用”??梢姡h和國(guó)家對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的安全性問題是十分重視的。但如何才能保證社?;鸩槐磺终寂灿??顯然,根據(jù)現(xiàn)代管理的分權(quán)理論,社會(huì)保險(xiǎn)基金還是應(yīng)當(dāng)由多部門共管,形成一個(gè)相互監(jiān)督、相互制約的制度模式。由于社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理涉及社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)的征收、社保資金的使用以及社?;鸬谋V翟鲋档葐栴},所以社保基金多部門共管就是要讓社會(huì)保險(xiǎn)的經(jīng)辦機(jī)構(gòu)(勞動(dòng)保障部門)與財(cái)政、稅務(wù)、審計(jì)等部門各司其職,相互配合,形成“稅務(wù)收、財(cái)政管、勞動(dòng)支、審計(jì)查”的部門分工格局。這是當(dāng)前提高社?;鸢踩缘囊粋€(gè)比較好的制度選擇。

    二、社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)由稅務(wù)部門征收有其內(nèi)在的合理性

    從世界各國(guó)的情況來看,社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的征收機(jī)構(gòu)不盡一致。在大國(guó)中,美、英等國(guó)由稅務(wù)部門征收,而法、德等國(guó)則由社會(huì)保障主管部門或獨(dú)立機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)征收。各國(guó)的選擇都是基于本國(guó)的國(guó)情和歷史因素所做出的,所以我國(guó)在這個(gè)問題上也必須結(jié)合自己的國(guó)情來進(jìn)行抉擇。筆者認(rèn)為,我國(guó)在考慮社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的征收機(jī)構(gòu)時(shí)應(yīng)當(dāng)有兩個(gè)出發(fā)點(diǎn):一是要有利于確保征收;二是要有利于節(jié)約征收費(fèi)用,提高征收管理的效率。而由稅務(wù)部門征收社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)恰恰有這兩個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)。

    首先,稅務(wù)部門負(fù)責(zé)征收社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)在制度和技術(shù)上是有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的。因?yàn)樯鐣?huì)保險(xiǎn)費(fèi)是對(duì)企業(yè)工資總額按一定比例課征的,而稅務(wù)部門在課征企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅的過程中都需要掌握企業(yè)的工資發(fā)放情況,這樣由稅務(wù)部門負(fù)責(zé)征收社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)就具有一定的比較優(yōu)勢(shì)。例如:企業(yè)所得稅法規(guī)定,企業(yè)發(fā)放的工資、薪金可以在稅前扣除,這樣,企業(yè)在納稅申報(bào)時(shí)就要向稅務(wù)機(jī)關(guān)如實(shí)申報(bào)當(dāng)年的工資發(fā)放情況,如果企業(yè)為少繳社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)而瞞報(bào)職工工資總額,那么這種行為就很容易被稅務(wù)部門所發(fā)現(xiàn)。另外,個(gè)人所得稅法也要求企業(yè)、單位在向職工發(fā)放工資時(shí)為其代扣代繳個(gè)人所得稅,并負(fù)有向稅務(wù)機(jī)關(guān)全員、全額申報(bào)職工收入的義務(wù),這也要求稅務(wù)部門全面、準(zhǔn)確地掌握企業(yè)和單位的工資、薪金發(fā)放情況,從而有利于稅務(wù)部門征收社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)。

    其次,稅務(wù)機(jī)關(guān)擁有一支專業(yè)的征收隊(duì)伍(包括征收和稽查人員),其規(guī)模和素質(zhì)足以勝任社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的征收任務(wù)。特別是近年來國(guó)家實(shí)施了金稅工程,大大提高了稅務(wù)部門的信息化水平。而如果將社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)全部交給社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)征收,后者勢(shì)必要“另起爐灶”,再去組建一支龐大的征收隊(duì)伍,從國(guó)家的角度看這顯然會(huì)加大社保費(fèi)的征收成本。而且,許多地區(qū)的社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)目前并沒有先進(jìn)的信息化征收管理系統(tǒng),如果它承擔(dān)了征收社保費(fèi)的重任,必然要再建一套信息化的征管系統(tǒng),這種重復(fù)建設(shè)必然會(huì)造成巨大的浪費(fèi)。事實(shí)上,一些國(guó)家政府所有稅費(fèi)都交給一個(gè)部門負(fù)責(zé)征收的不在少數(shù)。在這些國(guó)家,稅務(wù)局都不叫“稅務(wù)局”,而是叫“收入局”。如美國(guó)叫“國(guó)內(nèi)收入局”(InternalRevenueService),加拿大叫“加拿大收入局”(CanadaRevenueAgency),英國(guó)叫“皇家收入與關(guān)稅局”(HMRevenue&Customs)。這種制度安排完全是從機(jī)構(gòu)設(shè)置和征收效率角度考慮的。筆者認(rèn)為這種制度安排值得我們借鑒。實(shí)際上,目前我國(guó)的稅務(wù)部門也承擔(dān)著一定的收費(fèi)職能,如教育費(fèi)附加、城市建設(shè)費(fèi)、文化事業(yè)費(fèi)等都是由稅務(wù)部門征收的。這種安排是十分合理的,因?yàn)闆]有必要教育費(fèi)附加由教育部門負(fù)責(zé)征收,文化事業(yè)費(fèi)由文化部門負(fù)責(zé)征收。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,我國(guó)的稅務(wù)局也應(yīng)當(dāng)向國(guó)家收入局的方向發(fā)展。如果這樣考慮問題,將社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)交給稅務(wù)部門征收也是順理成章的。

    三、社會(huì)保險(xiǎn)與財(cái)政關(guān)系決定財(cái)政必須參與社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)制度設(shè)計(jì)

    社會(huì)保險(xiǎn)是政府按保險(xiǎn)原則舉辦的一種社會(huì)保障計(jì)劃,雖然它有獨(dú)立的收入來源(社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)),但它與政府財(cái)政密不可分。實(shí)質(zhì)上,社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃的收支應(yīng)納入政府財(cái)政的視野通盤考慮,原因是:

    第一,社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃的收支缺口往往要由政府一般財(cái)政預(yù)算收入彌補(bǔ)。由于社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃由政府承擔(dān),所以一旦出現(xiàn)收不抵支,政府都要用一般預(yù)算收入(如增值稅、所得稅收入)對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)貼,以保證社會(huì)保險(xiǎn)津貼的按時(shí)足額發(fā)放。可以說,財(cái)政是社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃最終的資金擔(dān)保人。從發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐來看,除了美國(guó)的社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃財(cái)務(wù)收支是完全的自求平衡外,其他國(guó)家要么財(cái)政給予社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃一定比例或定額補(bǔ)貼(如日本、德國(guó)、英國(guó)、意大利等),要么財(cái)政用一般預(yù)算收入彌補(bǔ)社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃赤字(如法國(guó)、丹麥、荷蘭、盧森堡、比利時(shí)等)。我國(guó)情況也是如此,絕大多數(shù)地區(qū)社會(huì)保險(xiǎn)基金(主要是其中的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金)需要財(cái)政(包括中央財(cái)政和地方財(cái)政)給予補(bǔ)助。2006年各級(jí)財(cái)政對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃的補(bǔ)助為1035.12億元,其中中央財(cái)政的補(bǔ)助多達(dá)774億元。從這個(gè)角度看,如果社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的征收完全由社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé),財(cái)政只充當(dāng)“補(bǔ)窟窿”角色,那么財(cái)政的權(quán)利和義務(wù)就不對(duì)稱,而且在這種“不可控”的局面下,今后這種“補(bǔ)窟窿”的義務(wù)很可能成為財(cái)政的沉重負(fù)擔(dān)。

    第2篇

    醫(yī)療保險(xiǎn)基金關(guān)系到參保人員切身利益,也是醫(yī)療保險(xiǎn)制度正常實(shí)行的必要條件,而做好醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理,必要的兩件事就是做好外部基金監(jiān)管和加強(qiáng)內(nèi)部基金控制。以保護(hù)參保者的利益為原則,制訂合理的對(duì)策,加強(qiáng)管理,從而保證基金正常運(yùn)行[1]。由此看來,基金監(jiān)管尤為重要,如何合理的進(jìn)行基金監(jiān)督,對(duì)于加強(qiáng)醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理有著很重要的意義。

    二、科學(xué)合理運(yùn)用基金

    醫(yī)?;鸬臄?shù)額是有限的,醫(yī)?;鹗菂⒈H藛T在患病時(shí)用于治病的費(fèi)用,一定要合理慎用,保證所有費(fèi)用都用在治療上,用在參保者最需要的地方。城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金由用人單位及個(gè)人按比例繳納籌集。正確的繳納籌集后,分別用于門診治療的個(gè)人賬戶和職工住院。城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金的繳納籌集,則是各級(jí)財(cái)政補(bǔ)助與個(gè)人具體情況決定,基金繳納籌集后,分別用于居民的就診就醫(yī)方面和住院治療方面。

    三、加強(qiáng)基金管理力度

    目前,濫用醫(yī)?;鹎闆r嚴(yán)重,必須要加強(qiáng)基金的管理力度[3]。在參保者就診時(shí),利用患者急于治病的心理,給患者開具大量的非必須藥品、各項(xiàng)非必要的檢查、制造假病歷掛床、用醫(yī)?;痄N售日用品等現(xiàn)象,醫(yī)療保險(xiǎn)相關(guān)部門要加強(qiáng)管理力度[3],及時(shí)從根本上制止此類事件,保證每一筆保險(xiǎn)基金都用在刀刃上,既要做到公開公正,又要做到基金使用的透明化。醫(yī)保基金的管理是整個(gè)醫(yī)療保險(xiǎn)工作的重要環(huán)節(jié),隨著現(xiàn)在越來越多的人們參保,確?;鹫_科學(xué)的運(yùn)用,將會(huì)成為實(shí)行全面醫(yī)保的重要部分。完善的醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理制度、素質(zhì)良好的專業(yè)性人才、遵規(guī)守法的基金管理團(tuán)隊(duì),是醫(yī)療保險(xiǎn)繼續(xù)順利運(yùn)行必不可缺的部分。證繳難度取決于基金管理,合理運(yùn)用基金,這些難度一點(diǎn)都不亞于征繳難度,其重要性也可想而知。把基金監(jiān)督管理當(dāng)成是各項(xiàng)管理的重中之重,才能保證醫(yī)療保險(xiǎn)順利合理的穩(wěn)步發(fā)展。

    四、加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督管理力度

    合理的管理醫(yī)?;穑淠康氖菂⒈U吣軌蛴嗅t(yī)療保障,因此,醫(yī)療保險(xiǎn)基金應(yīng)當(dāng)納入財(cái)政專戶管理,堅(jiān)持專款專用,絕不濫用,收入與支出記錄清晰,醫(yī)療保險(xiǎn)基金只能供參保人員看病治病使用,余下的基金可以適當(dāng)?shù)挠脕砜茖W(xué)周轉(zhuǎn)或定期存款,堅(jiān)決不允許搞投資,更不準(zhǔn)買股票;其次,統(tǒng)籌基金要收支合理,支出的部分保證是收入范圍以內(nèi)的基金;再者,醫(yī)療保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的中介費(fèi)不可以劃在基金內(nèi),應(yīng)由各地財(cái)政預(yù)算支出。醫(yī)保部門要不定期向社會(huì)公布基金收支明細(xì),加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督管理力度。

    五、結(jié)束語

    第3篇

    (一)急于求成的制度轉(zhuǎn)軌帶來了超重的歷史債務(wù)。1995年國(guó)務(wù)院了《關(guān)于深化企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的通知》,標(biāo)志著我國(guó)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)從現(xiàn)收現(xiàn)付制開始向“統(tǒng)賬結(jié)合”的模式轉(zhuǎn)變。在轉(zhuǎn)制過程中,由于“老人”和“中人”的退休金權(quán)益并沒有以養(yǎng)老金的形式形成積累,于是就出現(xiàn)了“轉(zhuǎn)制成本”。由于統(tǒng)籌基金無法填補(bǔ)這一缺口,所以我們就采用了混賬管理的模式,統(tǒng)籌賬戶擠占個(gè)人賬戶資金,實(shí)行個(gè)人賬戶的空賬運(yùn)行。

    (二)基金征繳不力導(dǎo)致的新債務(wù)。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金征繳是養(yǎng)老保險(xiǎn)制度運(yùn)行的核心。但基金征繳不足已是不爭(zhēng)的事實(shí),這方面的問題主要表現(xiàn)為以下幾種情況:

    其一,基金征繳中的“打折征收”,導(dǎo)致了“新隱性債務(wù)”。目前,我國(guó)一些地方對(duì)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)采取“優(yōu)惠征收”、“打折征收”的辦法,加上我國(guó)在養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)年限等方面存在的“政策漏洞”,形成新參保人員“繳費(fèi)少、受益多”的財(cái)務(wù)失衡狀態(tài),“新隱性債務(wù)”正在大面積生成。

    其二,社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)拖欠、拒繳嚴(yán)重,養(yǎng)老保險(xiǎn)基金征繳率低,導(dǎo)致供款不足。據(jù)國(guó)家勞動(dòng)和社會(huì)保障部公布的數(shù)據(jù),2001年1月8日全國(guó)企業(yè)欠繳基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)千萬元以上的有20余家。國(guó)務(wù)院體改辦宏觀司2000年5月的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)時(shí)全國(guó)累計(jì)發(fā)生企業(yè)欠繳養(yǎng)老金已達(dá)376億元。另外,參保不繳費(fèi)的情況比較嚴(yán)重,有的省區(qū)高達(dá)20%,全國(guó)總計(jì)達(dá)800萬人。

    (三)人口老齡化、高齡化趨勢(shì),養(yǎng)老保險(xiǎn)基金負(fù)擔(dān)系數(shù)提高。人口老齡化是全球問題。但我國(guó)由于人均壽命的延長(zhǎng)和計(jì)劃生育政策的實(shí)施,使得老齡化問題尤為嚴(yán)重,并呈現(xiàn)出以下兩個(gè)特點(diǎn):即相對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言,我國(guó)的老齡化速度是最快的;相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言,我國(guó)是在人均收入水平最低的條件下進(jìn)入老齡化社會(huì)的。所以,我國(guó)當(dāng)前面臨的老齡化形勢(shì)最為嚴(yán)峻,其對(duì)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)平衡的沖擊也最為嚴(yán)重。

    (四)提前退休帶來的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的收支剪刀差。由于提前退休現(xiàn)象對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金具有少繳多支雙重侵蝕,所以成為當(dāng)前我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)危機(jī)的主要根源。

    (五)基金投資管理不善,無法滿足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金剛性調(diào)節(jié)增長(zhǎng)的需求。目前,我國(guó)的養(yǎng)老基金幾乎全部用于銀行存款和購(gòu)買國(guó)債,受銀行存款利率不斷下調(diào)及國(guó)債期限結(jié)構(gòu)的影響,基金收益甚微,保值增值困難。個(gè)人戶收益也不理想。以遼寧的試點(diǎn)為例,2002年底個(gè)人戶基金全年收益率只有2%,2003年通過協(xié)議存款等方式,個(gè)人戶基金年收益率提高到了2.45%,但都遠(yuǎn)低于7%的平均工資增長(zhǎng)率水平。在滾存結(jié)余基金的管理方面,也存在管理不善、使用不當(dāng)?shù)膯栴},擠占、挪用、虛報(bào)、冒領(lǐng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的情況比較嚴(yán)重。

    二、完善我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理的建議及對(duì)策

    (一)變當(dāng)前的“統(tǒng)賬結(jié)合”制度為“統(tǒng)賬分離”制度。統(tǒng)賬結(jié)合模式下的混賬管理導(dǎo)致了空賬問題,空賬的惡性循環(huán)是本質(zhì)上的現(xiàn)收現(xiàn)付,既有可能導(dǎo)致即期養(yǎng)老金待遇的擴(kuò)張性支付,也無法應(yīng)對(duì)老齡化危機(jī),同時(shí)還會(huì)阻礙勞動(dòng)力正常流動(dòng)。因此,必須實(shí)行“統(tǒng)賬分離”制度,推行個(gè)人戶“實(shí)賬化”,并完善個(gè)人賬戶的有效管理,利用社會(huì)和市場(chǎng)的力量,提高個(gè)人賬戶的經(jīng)濟(jì)效益,使個(gè)人賬戶資金能夠名副其實(shí),能夠有效地化解人口老齡化帶來的養(yǎng)老金債務(wù)危機(jī)。統(tǒng)賬分離后統(tǒng)籌基金的資金支付缺口通過盤活國(guó)有資產(chǎn)(包括居民的福利住房)等方式籌集資金解決。

    (二)加強(qiáng)基金征繳工作。一方面要擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面,提高資金來源。擴(kuò)大全社會(huì)參保范圍有利于籌措資金,而且還可以更好地保護(hù)勞動(dòng)者合法權(quán)益,穩(wěn)定社會(huì)。因此,只要符合參保條件,外商投資企業(yè)、港澳臺(tái)商企業(yè)、集體企業(yè)、事業(yè)單位、非公有制經(jīng)濟(jì)、自由職業(yè)者等都應(yīng)作為擴(kuò)面的范圍和重點(diǎn),做到應(yīng)保盡保。在養(yǎng)老保險(xiǎn)征繳方面,新經(jīng)濟(jì)組織的職工要和國(guó)企職工一視同仁;另一方面要規(guī)范征繳基數(shù),杜絕滲漏。目前,參保單位通過瞞報(bào)、漏報(bào)繳費(fèi)工資基數(shù)逃費(fèi)的情況比較嚴(yán)重,抽樣測(cè)算過程中發(fā)現(xiàn),1999年繳費(fèi)工資比1998年降低了5.7%(下降545元),而統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的平均工資增長(zhǎng)了11.6%。根據(jù)全國(guó)參保單位繳費(fèi)工資與平均工資的統(tǒng)計(jì)比較,前者比后者也低了10個(gè)百分點(diǎn)。如果將參保單位繳費(fèi)工資基數(shù)嚴(yán)格核實(shí),至少可以使基金增收10%。

    (三)盡快實(shí)現(xiàn)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌,建立方便合理的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)跨省區(qū)轉(zhuǎn)移機(jī)制。如果社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)行全國(guó)統(tǒng)籌,統(tǒng)一管理,可以建立便于跨地區(qū)轉(zhuǎn)移養(yǎng)老保險(xiǎn)關(guān)系的機(jī)制,工人不論轉(zhuǎn)移到什么地方,都可以憑卡繳納社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi),則將根本解決因工人流動(dòng)性而造成的社會(huì)保險(xiǎn)關(guān)系難以轉(zhuǎn)接的問題。

    (四)應(yīng)當(dāng)杜絕提前退休??梢酝ㄟ^改革基礎(chǔ)養(yǎng)老金的計(jì)發(fā)辦法,實(shí)行替代率隨繳費(fèi)年限浮動(dòng)來杜絕提前退休。如,以繳費(fèi)15年作為“門檻”,繳費(fèi)15年可領(lǐng)取社會(huì)平均工資的15%作為基礎(chǔ)養(yǎng)老金,每多繳費(fèi)一年多領(lǐng)1%,如果惡意中斷繳費(fèi),按照離退休年齡差幾年停繳的辦法,一年扣0.3%。

    第4篇

    關(guān)鍵詞:養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金,指數(shù)化策略,問題,中國(guó)

    根據(jù)有效市場(chǎng)假設(shè),在定價(jià)有效率的市場(chǎng)中,“市場(chǎng)組合”(即那些由整個(gè)市場(chǎng)的全部金融資產(chǎn)組成的投資組合)對(duì)每單位風(fēng)險(xiǎn)提供了最高的收益水平,因而在特性上與市場(chǎng)組合相似的資產(chǎn)組合能夠捕獲市場(chǎng)的定價(jià)效率,而如果采取那些試圖取得優(yōu)于市場(chǎng)表現(xiàn)的策略,除了幸運(yùn)之外,不可能取得徹底成功。指數(shù)化策略是以這樣一種理論為基礎(chǔ)通過復(fù)制特定的市場(chǎng)指數(shù)而實(shí)施的一種消極的投資組合策略。雖然評(píng)價(jià)指數(shù)化策略的好壞并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的問題,國(guó)外學(xué)者在這方面也存在著很大的分歧,但是,指數(shù)基金在西方發(fā)達(dá)國(guó)家的盛行已是不爭(zhēng)的事實(shí)。所以,我們應(yīng)該考慮如下問題:既然我們一直強(qiáng)調(diào)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金投資應(yīng)該多元化,應(yīng)該利用適合養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金特點(diǎn)的一切投資工具和投資策略,以確保其保值增值,那么,中國(guó)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金是否可以運(yùn)用指數(shù)化策略呢?中國(guó)的金融市場(chǎng)還不成熟,指數(shù)化策略基本上還沒有在中國(guó)的基金運(yùn)作實(shí)踐中起到真正的運(yùn)用,中國(guó)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金的人市也還處于醞釀和試驗(yàn)階段,這些因素又會(huì)對(duì)指數(shù)化策略的運(yùn)用產(chǎn)生什么樣的影響呢?本文通過分析養(yǎng)老基金指數(shù)化策略的依據(jù)、可能存在的問題及其在中國(guó)的適用性,回答了這些問題。

    1、指數(shù)化策略適用子養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金投資的理論依據(jù)

    1.1指數(shù)化策略的優(yōu)點(diǎn)

    一般來說,實(shí)行指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金管理者并不試圖用基本分析方法來區(qū)分價(jià)值高估或低估的股票,也不試圖利用技術(shù)分析方法預(yù)測(cè)股市的變化并由此來構(gòu)造投資組合,在預(yù)測(cè)投資回報(bào)方面也不做任何努力,他們唯一的目標(biāo)是根據(jù)基準(zhǔn)指數(shù)來設(shè)計(jì)投資組合并獲得該指數(shù)的投資回報(bào)率。與積極的投資策略相比,指數(shù)化策略至少具有以下優(yōu)點(diǎn):

    (1)可能獲得更高更穩(wěn)定的投資回報(bào)。從理論上講,如果市場(chǎng)是相當(dāng)有效的,那么,對(duì)于積極的管理者來說獲得額外回報(bào)將是很困難的,而且他們得因此支付更高的費(fèi)用和成本。因?yàn)椋c積極管理的養(yǎng)老基金相比,運(yùn)用指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金一般傾向于進(jìn)行更小的交易量,傭金、手續(xù)費(fèi)(含保管費(fèi)和轉(zhuǎn)讓費(fèi))、執(zhí)行成本(含市場(chǎng)沖擊成本和市場(chǎng)同步成本)和機(jī)會(huì)成本都可能較低,這使得其交易成本大幅度降低,繳納的有關(guān)稅收也少得多,因而投資回報(bào)可能更高。有研究表明,指數(shù)基金的成本費(fèi)用與積極管理的基金相比,每年約低0.83到2.72個(gè)百分點(diǎn)。在控制了影響支出的一些因素后,也有研究發(fā)現(xiàn),指數(shù)基金的成本每年大約低30-40個(gè)基點(diǎn):”。如果把指數(shù)基金與積極管理的基金的投資業(yè)績(jī)歷史記錄相比較,同樣可以發(fā)現(xiàn)積極管理的基金并不占優(yōu)勢(shì)。例如,盡管美國(guó)的指數(shù)基金落后于市場(chǎng)指數(shù)回報(bào)率近40個(gè)基點(diǎn),但大多數(shù)積極管理的基金同樣被證實(shí)落后于與他們標(biāo)準(zhǔn)相同的市場(chǎng)指數(shù),而且平均水平比市場(chǎng)指數(shù)回報(bào)率落后得更多,達(dá)110個(gè)基點(diǎn)。而且,運(yùn)用指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金傾向于追求長(zhǎng)期收益,投資回報(bào)相對(duì)來說也比較穩(wěn)定。

    (2)更好地解決委托—問題。由于信息不對(duì)稱等原因,基金管理者的能力、職業(yè)道德和努力程度很難準(zhǔn)確把握,投資者很難確定基金管理者是否在全心全意為自己的利益最大化服務(wù),特別棘手的委托—問題就凸現(xiàn)出來。而且,無論什么樣的行為評(píng)估程序,其統(tǒng)計(jì)有效性都可能由于過低的訊雜比(SignaltoNoiseRatio)而降低,基金管理者的真實(shí)能力也可能被市場(chǎng)波動(dòng)的干擾因素所掩蓋。在發(fā)展中國(guó)家,證券市場(chǎng)的回報(bào)率可能更反復(fù)無常,訊雜比將會(huì)極差。在這種情況下,在養(yǎng)老基金委員會(huì)選擇基金經(jīng)理時(shí),政治上的游說及門弟、學(xué)歷、工作經(jīng)歷等因素將起很大的作用,這就在一定程度上降低于基金管理服務(wù)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性及效率。因此,養(yǎng)老基金投資者在判斷基金經(jīng)理能力和忠誠(chéng)度從而選擇基金經(jīng)理上遇到了困難。這種困難使得養(yǎng)老基金投資者更喜歡指數(shù)化策略,因?yàn)?,與積極管理的基金相比,指數(shù)基金經(jīng)理的能力更容易判斷——主要是把他們獲取的回報(bào)率與相關(guān)指數(shù)回報(bào)率相比較,也更容易比較——主要是比較各基金經(jīng)理的跟蹤誤差(指數(shù)化策略組合的回報(bào)率與基準(zhǔn)指數(shù)的回報(bào)率之差)。基金經(jīng)理的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)更容易得到監(jiān)督或控制,因?yàn)椋鶞?zhǔn)指數(shù)一般由投資者選定或批準(zhǔn),基金經(jīng)理的工作只是復(fù)制或模擬基準(zhǔn)指數(shù)來設(shè)計(jì)投資組合并獲得該指數(shù)的投資回報(bào)率,基金經(jīng)理利用投資決策權(quán)為自己謀利的現(xiàn)象將受到一定的限制,例如:基金經(jīng)理一般不能購(gòu)買對(duì)自己有利但不包含在基準(zhǔn)指數(shù)中的股票。這樣,棘手的委托—問題就迎刃而解了。

    1.2養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金基本特征決定了指數(shù)化策略的適用性

    指數(shù)化策略是否適合于養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金不僅取決于其本身的優(yōu)點(diǎn),更要取決于養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金的基本特征。從養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金的本質(zhì)來看,它是國(guó)家為解決養(yǎng)老問題而運(yùn)用法律手段籌集的??顚S玫馁Y金,是對(duì)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃的參與者的一種負(fù)債,是退休人口的基本生活來源。一般來講,養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金具有法律強(qiáng)制性、社會(huì)政策目的性、政府干預(yù)性、社會(huì)化精算測(cè)定、數(shù)額龐大和從收到支時(shí)間間隔長(zhǎng)等幾個(gè)基本特征。

    前3個(gè)基本特征決定了養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金在強(qiáng)調(diào)安全性、流動(dòng)性、收益性、多元化和社會(huì)效益相統(tǒng)一的同時(shí),把安全性作為首要的最基本的原則,并更強(qiáng)調(diào)社會(huì)效益性。后3個(gè)基本特征表明,養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金不僅有數(shù)額龐大的穩(wěn)定的可用于長(zhǎng)期投資的資金,而且這些資金的投資目標(biāo)應(yīng)該是獲取比較穩(wěn)定的收益以支付養(yǎng)老金。這就使得養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金對(duì)流動(dòng)性的要求主要局限于滿足支付養(yǎng)老金的需要,而一定時(shí)期內(nèi)的養(yǎng)老金支付又是可以大致測(cè)定的(包括支付時(shí)間和支付金額),因而養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金對(duì)流動(dòng)性的要求比一般的投資公司要低。在這種情況下,養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金當(dāng)然會(huì)把提高長(zhǎng)期總投資收益率作為投資的核心目標(biāo),而使短期收益率的重要性大大降低。

    我們知道,指數(shù)化策略需要大額資金,因?yàn)?,市?chǎng)指數(shù)為了反映市場(chǎng)的定價(jià)效率與整體走勢(shì)必須包括大量證券,資金數(shù)額太小根本就無法復(fù)制市場(chǎng)指數(shù);指數(shù)化策略需要可用于長(zhǎng)期投資的資金,因?yàn)?,指?shù)化策略傾向于較少的交易,傾向于避免市場(chǎng)的短期波動(dòng)而追求比較穩(wěn)定的可觀的長(zhǎng)期收益。此外,指數(shù)化策略有利于抑制市場(chǎng)過分投機(jī)帶來的波動(dòng),促進(jìn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定,促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展,這有利于國(guó)家宏觀政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此,我們不難發(fā)現(xiàn),養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金的基本特征決定了指數(shù)化策略比較適合于養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金。這就為指數(shù)化策略成為養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資策略之一提供了重要依據(jù)。

    2、指數(shù)化策略可能存在的問題

    最近十幾年來,世界范圍內(nèi)指數(shù)基金的發(fā)展引起了人們對(duì)指數(shù)化策略可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響的關(guān)注。

    2.1扭曲基準(zhǔn)指數(shù)中所包含的證券的價(jià)格

    許多研究者十分擔(dān)心運(yùn)用指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金會(huì)盲目購(gòu)買基準(zhǔn)指數(shù)中所包含的證券。因?yàn)?,養(yǎng)老基金的資本數(shù)額十分龐大,如果1只運(yùn)用指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金在1個(gè)既定指數(shù)上投入了100億元,而一種證券以0.5%的權(quán)重進(jìn)入了這一指數(shù),那么該養(yǎng)老基金就必須購(gòu)買0.5億元的這種證券。反之,若一種公司證券被從指數(shù)中剔除,該養(yǎng)老基金將不得不出售該公司證券。有人認(rèn)為,養(yǎng)老基金的這種行為可能會(huì)導(dǎo)致基準(zhǔn)指數(shù)中所包含的證券的價(jià)格被明顯扭曲,或者基準(zhǔn)指數(shù)所包含證券的價(jià)值被人為提高或貶低,因而會(huì)降低證券市場(chǎng)的資源配置效率。

    這些顧慮乍一看好像是正確的,但它們應(yīng)該以證券市場(chǎng)的其余部分作為背景來加以解釋。若運(yùn)用指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金購(gòu)買了0.5億元的某一股票,且這一股票的價(jià)格上漲超過了某一“公正的價(jià)值”,許多了解情況的投資者將選擇出售該股票。如果市場(chǎng)是有效的話,我們將會(huì)發(fā)現(xiàn),隨著許多股票從投機(jī)者手中轉(zhuǎn)至該養(yǎng)老基金,發(fā)行此股票的公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)被改組。在理想的有效的市場(chǎng)上,這種變化對(duì)價(jià)格的影響應(yīng)該是零。對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)等指數(shù)的研究表明,在一個(gè)擁有大量的指數(shù)和運(yùn)用指數(shù)化策略的機(jī)構(gòu)投資者的地方,上市公司證券被選人指數(shù)或被從中剔除通常會(huì)導(dǎo)致證券價(jià)格及其資本成本的扭曲。然而,這種影響看上去并不是很大田。我們認(rèn)為,如果規(guī)模過于龐大(相對(duì)于所在的金融市場(chǎng)規(guī)模而言),養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金大規(guī)模運(yùn)用指數(shù)化策略及其帶來的羊群效應(yīng)(HerdingEffect)有可能扭曲證券價(jià)格,降低證券市場(chǎng)的資源分配效率。在這種情況下,如果把養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金交由多個(gè)不同的投資經(jīng)理運(yùn)作,控制單個(gè)投資經(jīng)理運(yùn)作的基金規(guī)模,并引導(dǎo)他們相互競(jìng)爭(zhēng),投資經(jīng)理之間將在投資策略上產(chǎn)生分化,即:一部分采取積極策略,一部分采取消極策略;采取消極策略的投資經(jīng)理又以不同的市場(chǎng)指數(shù)為基準(zhǔn),那么,上述問題應(yīng)該可以得到比較有效的解決。

    2.2惡化公司治理

    一些研究者批評(píng)運(yùn)用指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金經(jīng)理不關(guān)心上市公司股東和經(jīng)理之間的委托—問題,稱這些養(yǎng)老基金是公司治理的搭便車者,因?yàn)槠渌嗽谶@方面付出了努力。他們認(rèn)為,如果一家企業(yè)因?yàn)閷?duì)經(jīng)理的不恰當(dāng)激勵(lì)而導(dǎo)致了現(xiàn)金流的減少,一個(gè)積極的投資組合經(jīng)理還有機(jī)會(huì)奪取公司的控制權(quán),改變公司的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)以獲取更多的現(xiàn)金流,并在一定程度上從由此帶來的股票價(jià)格上漲中受益。我們認(rèn)為,這些情況的存在以及參與此類活動(dòng)的投機(jī)者的重要性是不可否認(rèn)的。然而,雖然我們可以將公司治理的失敗看作是對(duì)市場(chǎng)有效性的破壞,但是,有限責(zé)任公司的正常邏輯是給予股東投票的權(quán)利而不是投票的義務(wù),所以任何投資者都有參與公司治理的權(quán)利,也有不參與公司治理的權(quán)利。此外,積極的基金管理者對(duì)公司治理的過分參與也有可能會(huì)影響有限責(zé)任公司管理者的決策,從而使原有的問題進(jìn)一步惡化。

    2.3降低市場(chǎng)有效性

    運(yùn)用指數(shù)化策略曲養(yǎng)老基金還因?yàn)椴粎⑴c證券投機(jī),不預(yù)測(cè)未來的投資回報(bào),不購(gòu)買“貶值”證券等行為而受到批評(píng)。從理論上講,如果整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向了指數(shù)基金,市場(chǎng)有效性毫無疑問會(huì)急劇惡化,問題也將會(huì)惡化。然而,在一個(gè)無數(shù)經(jīng)濟(jì)人競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)投機(jī)利潤(rùn)的世界里,接近市場(chǎng)有效性的狀態(tài)是存在的。在這種情況下,指數(shù)基金是有益的。指數(shù)基金的優(yōu)點(diǎn)是與投機(jī)者之間的競(jìng)爭(zhēng)程度有關(guān)的,這種競(jìng)爭(zhēng)將使得通過積極管理很難獲得超額回報(bào)。如果在一個(gè)國(guó)家里有“太少”的投機(jī)者和太多的指數(shù)投資者,那么,通過積極管理獲得的投資回報(bào)率將大大超過指數(shù)的回報(bào)率。然而,實(shí)際情況是,在任何國(guó)家里都是投機(jī)者遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于指數(shù)投資者。

    2.4強(qiáng)化基金產(chǎn)業(yè)的集中

    由于運(yùn)用指數(shù)化策略本身是一個(gè)固定成本的行為。一個(gè)管理小規(guī)模指數(shù)基金的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)一旦建立,同樣的系統(tǒng)就可以適用于規(guī)模更大的資產(chǎn)。對(duì)更大規(guī)模的基金而言,每單位資產(chǎn)的銷售成本和分配成本也會(huì)更低。這就使得大投資者的費(fèi)用十分低,較大的指數(shù)基金因此也可能獲得豐厚的壟斷收入。而且,這種情況可能會(huì)使那些尋求管理指數(shù)基金的新公司面臨進(jìn)入障礙,從而導(dǎo)致指數(shù)基金行業(yè)的顯著集中。這是指數(shù)基金發(fā)展的不利影響之一。與之相比,積極管理的基金沒有這么大程度的伴隨基金規(guī)模增長(zhǎng)的回報(bào)增長(zhǎng)。相反,許多積極管理的經(jīng)理把大規(guī)模資產(chǎn)管理當(dāng)作妨礙他們獲取超額利潤(rùn)的障礙。有證據(jù)表明,在美國(guó)增長(zhǎng)型基金的“最優(yōu)”規(guī)模是15億美元左右,價(jià)值型基金的“最優(yōu)”規(guī)模是5億美元左右,混合基金的“最優(yōu)”規(guī)模是20億美元左右。這種適度規(guī)模與美國(guó)指數(shù)基金業(yè)的現(xiàn)狀形成了鮮明對(duì)比,美國(guó)指數(shù)基金業(yè)已經(jīng)被特大型基金所控制。我們認(rèn)為,養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金由于規(guī)模龐大很容易產(chǎn)生這樣的不利后果,這就需要政府通過立法等手段加以調(diào)控,例如,把養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金交給多個(gè)基金管理人運(yùn)作,以降低每個(gè)基金管理人所控制的資金數(shù)額;建立養(yǎng)老基金管理人之間的恰當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)機(jī)制,抑制羊群效應(yīng);禁止壟斷或操縱市場(chǎng)等。

    3、中國(guó)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)用指數(shù)化策略

    作為發(fā)展中國(guó)家,中國(guó)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)用指數(shù)化策略將面臨4個(gè)主要問題:第一,較低的市場(chǎng)有效性使得人們懷疑指數(shù)化策略在中國(guó)運(yùn)用的理論基礎(chǔ);第二,養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金應(yīng)該采取什么樣的指數(shù)化策略才符合我國(guó)的實(shí)際情況?第三,乏流動(dòng)性的證券市場(chǎng)導(dǎo)致的較大的運(yùn)行錯(cuò)誤,將影響?zhàn)B老社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)用指數(shù)化策略獲得預(yù)期回報(bào);第四,政府能夠做些什么來幫助養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)用指數(shù)化策略?

    (1)較低的市場(chǎng)有效性的影響。最近幾年的有些研究表明:與OECD國(guó)家的基金狀況相比,剛出現(xiàn)基金的國(guó)家的基金價(jià)格演變存在著顯著差異。新興市場(chǎng)被認(rèn)為有更高的違規(guī)性,更高的長(zhǎng)期回報(bào),更高的交易成本和更大的可預(yù)測(cè)性mo因此,一般來說,如果中國(guó)的市場(chǎng)有效性整體上比較差,對(duì)積極管理的經(jīng)理來說就很有可能在基金管理過程中獲取額外收益。

    關(guān)于這個(gè)問題,認(rèn)為,要看市場(chǎng)缺乏有效性的原因。理論上認(rèn)為,在中國(guó),可能導(dǎo)致較低的市場(chǎng)有效性的因素主要有:第一,信息的取得。較差的信息披露法律制度、不發(fā)達(dá)的信息產(chǎn)業(yè)潛在地說明了中國(guó)的信息可獲得性較差。第二,人力資本。較差的人力資本暗示了只有很少的資金人能夠在可觀察到的價(jià)格水平上果斷避免錯(cuò)誤。第三,交易成本。不完善的市場(chǎng)機(jī)制常常會(huì)產(chǎn)生高額交易成本,因此,看起來某一統(tǒng)計(jì)水平上的市場(chǎng)有效性被打破,實(shí)際并不是一個(gè)獲利機(jī)會(huì)。然而,如果這些因素在導(dǎo)致較低的市場(chǎng)有效性方面起作用,它并不一定說明積極的管理就一定是較好的選擇。積極管理同樣將因信息不充分、金融工具缺乏而受損。如果由于高交易成本而形成市場(chǎng)無效率,這種無效率對(duì)積極管理者也不是獲利機(jī)會(huì)。關(guān)鍵是,在中國(guó),投資者與基金經(jīng)理之間的委托—問題更為嚴(yán)重,金融法律制度還很不成熟,對(duì)金融部門的監(jiān)管受到很大的限制,這只會(huì)使指數(shù)化策略更有吸引力。

    (2)如何運(yùn)用指數(shù)化策略。信奉指數(shù)化策略的投資者認(rèn)為,金融市場(chǎng)處于不斷的發(fā)展變化之中,人們很難提前預(yù)測(cè),通過積極預(yù)測(cè)單個(gè)證券的回報(bào)來獲取額外收益只不過是一種幻想,最好的選擇是被動(dòng)地模擬市場(chǎng)變化。為了最好地模擬市場(chǎng)、分散風(fēng)險(xiǎn),就應(yīng)該選取特定的市場(chǎng)指數(shù),建立指數(shù)化資產(chǎn)組合。由于指數(shù)化策略的運(yùn)用者更注重長(zhǎng)期的盈利目標(biāo),一般不過多地考慮市場(chǎng)的短期波動(dòng),交易僅僅在股票發(fā)行、合并等情況發(fā)生時(shí)才進(jìn)行。此外,與積極管理的基金經(jīng)理對(duì)未來回報(bào)不做任何許諾不同,指數(shù)化策略的運(yùn)用者一般允諾獲取公眾可觀察得到的市場(chǎng)指數(shù)回報(bào)率??梢?,指數(shù)化的投資組合也就是一個(gè)被動(dòng)地獲取等同于市場(chǎng)指數(shù)的回報(bào)的資產(chǎn)組合。然而指數(shù)化策略的運(yùn)作并不像一般人想像得那么簡(jiǎn)單。只有高明的基金經(jīng)理才能很好地運(yùn)用指數(shù)化策略獲取近似于市場(chǎng)指數(shù)的回報(bào)。

    指數(shù)化策略的第一步就是基準(zhǔn)指數(shù)的選擇。在選取市場(chǎng)指數(shù)時(shí),一般認(rèn)為,最有用的一種市場(chǎng)指數(shù)是那種使每種證券的權(quán)重同其市場(chǎng)資本總額成比例的市場(chǎng)指數(shù)。對(duì)于這種指數(shù)容易建立指數(shù)化資產(chǎn)組合,而這樣的資產(chǎn)組合不需要針對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)做出反應(yīng)。事實(shí)上,每一種證券市場(chǎng)指數(shù)都是對(duì)分散化與流動(dòng)性進(jìn)行權(quán)衡的結(jié)果。大的市場(chǎng)指數(shù)傾向于高度分散化和缺乏流動(dòng)性;較小的市場(chǎng)指數(shù)有時(shí)在分散化上似乎顯得不夠充分,但相比較而言一般更具流動(dòng)性。而且,如果在某一金融市場(chǎng)內(nèi)選擇的資產(chǎn)組合是高度分散化的,這些資產(chǎn)組合之間多數(shù)被證實(shí)是高度相關(guān)的。只要能夠充分分散化,在考慮指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)二回報(bào)特性時(shí),指數(shù)定證券的作用并不太重要。一般認(rèn)為,選擇高流動(dòng)證券以形成良好分散的指數(shù)將是一個(gè)比較好的策略。當(dāng)然,要考慮市場(chǎng)流動(dòng)性,應(yīng)注意2方面因素:市場(chǎng)影響成本(當(dāng)發(fā)出市場(chǎng)交易指令時(shí)遇到的價(jià)格降低)和市場(chǎng)恢復(fù)能力(市場(chǎng)在一次交易后恢復(fù)到最初狀態(tài)所需的時(shí)間)。在進(jìn)行指數(shù)的程序化交易時(shí)降低市場(chǎng)影響成本,可以降低指數(shù)化基金的跟蹤誤差,而市場(chǎng)恢復(fù)能力的大小也會(huì)對(duì)跟蹤誤差產(chǎn)生影響。

    在確定基準(zhǔn)指數(shù)后,接著要考慮的問題是用何種方法來復(fù)制該指數(shù)。很顯然,最簡(jiǎn)單的方法是“全復(fù)制法”,即按照權(quán)重比例購(gòu)買基準(zhǔn)指數(shù)中的全部證券,構(gòu)造復(fù)制性投資組合(RepeatingPortfolio,使得基金持有的資產(chǎn)組合與基準(zhǔn)指數(shù)完全一致,因而將獲得與基準(zhǔn)指數(shù)相同的回報(bào)率,同時(shí)面臨支付交易成本的風(fēng)險(xiǎn)。“全復(fù)制法”的優(yōu)勢(shì)在于:因?yàn)榘嘶鶞?zhǔn)指數(shù)中的全部證券而顯得比較容易操作,也減少了不斷更新組合以尋求再平衡的需要。但是,由于兼并、破產(chǎn)、股票分割、發(fā)放股利、新股上市、股票回購(gòu)等事件的發(fā)生會(huì)使所使用的權(quán)重發(fā)生變化,因而在這些情況下還是需要進(jìn)行調(diào)整以避免投資組合價(jià)值的不連續(xù)變化。然而,許多國(guó)家的市場(chǎng)指數(shù)都有設(shè)計(jì)缺陷,其中最常見的一個(gè)問題是市場(chǎng)指數(shù)中包含高度不流動(dòng)的證券(這一點(diǎn)在中國(guó)十分明顯)。當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)指數(shù)包含有過多的非流動(dòng)性證券時(shí),這一市場(chǎng)指數(shù)通常將面臨較高的交易成本。此時(shí),“全復(fù)制”的投資組合將由于對(duì)整個(gè)指數(shù)進(jìn)行交易時(shí)面臨的較大的交易成本而導(dǎo)致較大的運(yùn)行錯(cuò)誤(與市場(chǎng)影響成本和跟蹤誤差有關(guān))。

    為了克服這種缺陷,有人主張運(yùn)用另一種指數(shù)化:持有一個(gè)與基準(zhǔn)指數(shù)資產(chǎn)組合P不同的資產(chǎn)組合P,,并且使與P,相連的交易成本比真實(shí)指數(shù)P的交易成本更低,P和P,仍然保持高度相關(guān),目的是通過解決交易成本問題來使運(yùn)行錯(cuò)誤最小化。一般情況下,就是用少于基準(zhǔn)指數(shù)中證券數(shù)量的證券構(gòu)造有代表性的復(fù)制性投資組合。

    運(yùn)用指數(shù)化策略的第3個(gè)方法是運(yùn)用指數(shù)期貨。由于與構(gòu)造并維持分散的投資組合相比,運(yùn)用指數(shù)期貨可以降低交易成本和托管費(fèi)用,降低市場(chǎng)沖擊成本,所以,指數(shù)期貨在養(yǎng)老基金投資中可以得到比較廣泛的運(yùn)用:養(yǎng)老保險(xiǎn)基金經(jīng)理可以通過購(gòu)買或出售指數(shù)期貨修改投資組合的B值(購(gòu)買指數(shù)期貨會(huì)提高投資組合的B值,出售會(huì)降低e值)從而控制投資組合的風(fēng)險(xiǎn);可以利用套頭交易防止不利的股價(jià)波動(dòng);可以構(gòu)造指數(shù)化投資組合;還可以創(chuàng)造投資組合保險(xiǎn)。

    當(dāng)然,適當(dāng)?shù)臅r(shí)候也可以運(yùn)用指數(shù)期權(quán)。一般來說,投資者可以通過購(gòu)買股票看跌期權(quán)來保護(hù)投資組合中的該股票,防止股價(jià)下跌帶來的損失。但是,養(yǎng)老基金持有的投資組合一般是由大量的股票構(gòu)成的;如果購(gòu)買股票中每種股票的看跌期權(quán),交易費(fèi)用將相當(dāng)昂貴。在這種情況下,養(yǎng)老基金如果通過在一個(gè)合適的股票指數(shù)期權(quán)中取得適當(dāng)?shù)念^寸,就可以在投資組合分散化的同時(shí)抵御不利的價(jià)格變動(dòng)。但是,運(yùn)用指數(shù)期貨存在2個(gè)缺點(diǎn):(1)指數(shù)期貨合約到期,養(yǎng)老基金將需要應(yīng)用下一個(gè)可得到的合約來重新建立這種關(guān)系,這稱為“滾動(dòng)”(Rollover)的過程。在進(jìn)行這種滾動(dòng)時(shí),大規(guī)模的指數(shù)化養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金將損失數(shù)額相當(dāng)大的交易成本。(2)在經(jīng)濟(jì)水平上,當(dāng)指數(shù)期貨是“凈零供應(yīng)”(NetZeroSupply)時(shí),指數(shù)期貨的運(yùn)用有一個(gè)基本的缺陷:因?yàn)槊慨?dāng)有一個(gè)期貨購(gòu)買者時(shí),就必須有一個(gè)等規(guī)模且方向相反的出售者。假設(shè)一國(guó)GDP的50%投資于應(yīng)用指數(shù)期貨的指數(shù)化基金,很難找到處于交易另—端的銷售者。運(yùn)用指數(shù)期權(quán)也存在著市場(chǎng)規(guī)模約束問題。如果指數(shù)期貨期權(quán)被特大規(guī)模的養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金所運(yùn)用,指數(shù)期貨棚權(quán)市場(chǎng)的有效性可能會(huì)被破壞,運(yùn)行錯(cuò)誤將增加。這些正是規(guī)模巨大的養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金所面臨的難題,它也決定了指數(shù)期貨期權(quán)在養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金投資中的運(yùn)用將是比較有限的。

    概括以上分析,我們認(rèn)為:

    第一,當(dāng)組成基準(zhǔn)指數(shù)的證券的流動(dòng)性滿足在整個(gè)指數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行低成本程序化交易的要求時(shí),“全復(fù)制”是可行的。對(duì)于養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金來說,“全復(fù)制”對(duì)分析和計(jì)算能力的要求也是最低的。

    第二,當(dāng)基準(zhǔn)指數(shù)中含有較多的非流動(dòng)性證券時(shí),有代表性的復(fù)制性投資組合策略能夠起作用;然而,它在分析和計(jì)算方面的要求相當(dāng)復(fù)雜。

    第三,當(dāng)流動(dòng)性指數(shù)期貨市場(chǎng)存在時(shí),合成指數(shù)基金常常是比較好的選擇。在成熟的市場(chǎng)上,其交易成本比較低,監(jiān)管和行政成本也都比較低。另一方面,運(yùn)用指數(shù)期貨將放棄運(yùn)用“全復(fù)制法”可享有的某些權(quán)利,如貸出證券收入。

    第四,當(dāng)基準(zhǔn)指數(shù)含有不成比例的非流動(dòng)性成份時(shí),指數(shù)期貨和指數(shù)期權(quán)尤其具有吸引力。但由于養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金的巨大規(guī)模,應(yīng)用將受到限制。

    在中國(guó),由于證券市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性,現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)方面的技術(shù)還比較落后,衍生金融工具市場(chǎng)十分不發(fā)達(dá),運(yùn)用指數(shù)化策略的最簡(jiǎn)單的辦法就是全復(fù)制,指數(shù)基金與指數(shù)構(gòu)成相同。但如果能從指數(shù)構(gòu)成中有效地剔除不成比例的非流動(dòng)性證券,效果可能更好。如果適當(dāng)?shù)匕l(fā)展流動(dòng)性高的指數(shù)期貨期權(quán)市場(chǎng),實(shí)施全復(fù)制策略的養(yǎng)老基金運(yùn)用指數(shù)期貨/期權(quán)還可以獲取高額邊際收益。當(dāng)然,指數(shù)化策略還可以用來構(gòu)造一種可以保證投資回報(bào)率的金融產(chǎn)品變體,而這正是中國(guó)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金的統(tǒng)籌部分(具有確定收益的特性)所需要的。

    (3)中國(guó)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)用指數(shù)化策略是否可以獲得預(yù)期回報(bào)。有些專家擔(dān)心,在發(fā)展中國(guó)家,較差的證券市場(chǎng)流動(dòng)性以及證券市場(chǎng)指數(shù)的缺陷會(huì)使得指數(shù)化策略產(chǎn)生嚴(yán)重的跟蹤誤差。在中國(guó),由于金融市場(chǎng)還不完善,運(yùn)用證券市場(chǎng)指數(shù)進(jìn)行指數(shù)化策略同樣存在著一些困難:一是,現(xiàn)有的市場(chǎng)指數(shù)中的大量證券不是充分流動(dòng)的,降低了市場(chǎng)指數(shù)所代表的信息的真實(shí)性,使得應(yīng)用這些指數(shù)進(jìn)行指數(shù)化策略變得十分困難。因?yàn)?,缺乏流?dòng)性的證券市場(chǎng)會(huì)通過“陳舊價(jià)格”(在時(shí)間t2時(shí)的指數(shù)計(jì)算被迫應(yīng)用時(shí)間t1時(shí)的非流動(dòng)證券交易的信息)使指數(shù)的信息內(nèi)容受損,指數(shù)將因此無法準(zhǔn)確反映金融市場(chǎng)的變化。二是,證券市場(chǎng)指數(shù)的管理程序有待改進(jìn)。指數(shù)的組成應(yīng)當(dāng)隨著時(shí)間的推移而改進(jìn),并反映經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,并且這一程序應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于各種特殊利益。三是,指數(shù)的種類和數(shù)量都不豐富,特別缺乏特殊指數(shù)和次級(jí)指數(shù),使得基金在選擇指數(shù)時(shí)顯得捉襟見肘。但是,有研究表明,在發(fā)展中國(guó)家實(shí)行某些證券市場(chǎng)指數(shù)的交易計(jì)劃是可行的。盡管在一天之內(nèi)能夠達(dá)到的一籃子規(guī)模(BasketSize)顯然比美國(guó)要小得多,但是,發(fā)展中國(guó)家的基金可能比美國(guó)的指數(shù)基金資產(chǎn)規(guī)模小得多,因而,這并非一個(gè)關(guān)鍵性的制約因素。而且,有研究表明,發(fā)展中國(guó)家的養(yǎng)老基金運(yùn)用指數(shù)化策略可以獲得理想的回報(bào)。在印度,IDBI共同基金以NSE50指數(shù)為基準(zhǔn)進(jìn)行指數(shù)化策略,它每年的運(yùn)行錯(cuò)誤僅為0.35%。

    我們對(duì)我國(guó)目前的指數(shù)型基金進(jìn)行了考察,發(fā)現(xiàn)指數(shù)型基金天元1999年9月20日至2000年11月24日之間的平均周收益率為0.6721%,而同期上市綜合指數(shù)的平均周收益率為0.4782%;優(yōu)化指數(shù)型基金興和、普豐1999年8月2日至2000年11月24日的平均周收益率分別為0.4879%和0.5389%,同期上市綜合指數(shù)的平均周收益率為0.4769%。而且,無論是根據(jù)夏普指數(shù),還是根據(jù)特雷納指數(shù)和詹森指數(shù);這3只基金的表現(xiàn)都不錯(cuò)(見表1)。此外,我們還對(duì)安順、天元等10只基金的表現(xiàn)進(jìn)行了研究,我們發(fā)現(xiàn)(如表2和圖1所示),基金的超額收益率與貝塔系數(shù)(***)基本上是負(fù)相關(guān)的,這就是說,在不考慮其他因素的作用下,基金的風(fēng)險(xiǎn)偏好越高,則其回報(bào)率越低。這也進(jìn)一步證明了消極的投資組合策略的優(yōu)勢(shì)??梢?,只要操作正確,中國(guó)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)用指數(shù)化策略是有可能獲得預(yù)期回報(bào)的。但是,隨著養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金可投資資金的規(guī)模逐漸膨脹,大規(guī)模的指數(shù)化策略有可能影響金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)和有效性,因此,中國(guó)的金融市場(chǎng)必須不斷得到發(fā)展和完善,才能為養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金指數(shù)化策略提供市場(chǎng)基礎(chǔ)。

    基金每周收益率根據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》各基金每周一的凈值公告計(jì)算而來,并根據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》上同期刊登的新股配售公告采用以下方法對(duì)新股配售的影響進(jìn)行剔除:根據(jù)新股發(fā)行配售和上市的實(shí)際日期,在發(fā)行日到上市日之間的配售成本按銀行存款利息計(jì)算,將上市日當(dāng)日的成交均價(jià)與資金成本之間的差作為新股配售帶來的超額收益。在各基金的當(dāng)期收益率計(jì)算中從期末凈資產(chǎn)值中扣除這一部分添加的資產(chǎn)。在下一個(gè)時(shí)期的期初,這一部分新增的資產(chǎn)看成是基金中新添加的份額,因?yàn)檫@一部分資產(chǎn)價(jià)值實(shí)際上已經(jīng)加入到了基金的凈資產(chǎn)值中,它是一筆暫時(shí)不可流動(dòng)的資產(chǎn)。本文每一時(shí)期的分析結(jié)果都使用這一扣除新股配售影響之后的收益率序列。

    由于各基金的設(shè)立時(shí)間有一定的差異,本文針對(duì)不同的基金采用了不同的考察期,分別為:基金普惠、安信、裕陽、興華的考察期為1999年3月29日至2000年11月24日;基金安順、裕隆的考察期為1999年6月21日至2000年11月24日;基金興和、普豐的考察期為1999年8月2日至''''2000年11月24日;基金天元的考察期為1999年9月20日至2000年11月24日;基金裕元的考察期為1999年11月29日至2000年11月24日。

    第5篇

    關(guān)鍵詞:城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn),基金,統(tǒng)賬結(jié)構(gòu),費(fèi)稅之爭(zhēng),資本市場(chǎng)

    基本養(yǎng)老保險(xiǎn)亦稱國(guó)家基本養(yǎng)老保險(xiǎn),是指國(guó)家和社會(huì)通過相應(yīng)的制度安排為勞動(dòng)者解除養(yǎng)老后顧之憂的一種社會(huì)保險(xiǎn)。在我國(guó)多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系中,基本養(yǎng)老保險(xiǎn)可稱為第一層次,也是最高層次。但新制度還未定型,整個(gè)社會(huì)保障政策仍處于選擇階段(鄭功成,2002)。鑒于此,學(xué)術(shù)界關(guān)于中國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)尤其是對(duì)城鎮(zhèn)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的研究出現(xiàn)了前所未有的熱度,養(yǎng)老保險(xiǎn)基金問題更是引起研究者的興趣。目前,中國(guó)城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的核心問題——基金究竟如何營(yíng)運(yùn),只有在對(duì)以往的研究作一綜述,甄優(yōu)汰劣,才能有所把握。

    一、關(guān)于基金運(yùn)行模式:統(tǒng)賬結(jié)構(gòu)

    關(guān)于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金(指城鎮(zhèn),下同)運(yùn)行模式的選擇問題,理論界分歧還非常大,遠(yuǎn)未達(dá)成一致認(rèn)識(shí),歸納起來,大致可以分為如下三種觀點(diǎn):

    第一種觀點(diǎn)是主張實(shí)行養(yǎng)老金現(xiàn)收現(xiàn)付制的社會(huì)統(tǒng)籌模式。何樟勇、袁志剛在深入分析兩種有代表性的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度運(yùn)行的內(nèi)在機(jī)理的基礎(chǔ)上,認(rèn)為基金制社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的引入并不會(huì)改變行為人的最優(yōu)行為,而現(xiàn)收現(xiàn)付制社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的引入?yún)s會(huì)改變行為人的最優(yōu)行為。因此,當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)制度轉(zhuǎn)軌的時(shí)機(jī)并不成熟,現(xiàn)收現(xiàn)付制仍是當(dāng)前適合中國(guó)實(shí)際情況的一種養(yǎng)老保險(xiǎn)籌資模式。朱青認(rèn)為應(yīng)付人口老齡化趨勢(shì),關(guān)鍵是要選擇一種有利于提高未來勞動(dòng)生產(chǎn)率的養(yǎng)老保險(xiǎn)籌資模式。從目前情況看,我國(guó)還沒有必要進(jìn)行這種轉(zhuǎn)軌。

    第二種觀點(diǎn)是主張實(shí)行養(yǎng)老金完全積累制的個(gè)人賬戶模式。北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心宏觀組(2000)通過一個(gè)宏觀增長(zhǎng)模型比較了現(xiàn)收現(xiàn)付制和基金制兩種養(yǎng)老保險(xiǎn)制度在長(zhǎng)期的差別,認(rèn)為從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與福利角度看,基金制優(yōu)于現(xiàn)收現(xiàn)付制。盧元認(rèn)為實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)的可持續(xù)發(fā)展,就必須重構(gòu)養(yǎng)老基金籌集模式,變部分積累制為完全基金制。降低基本養(yǎng)老金替代率,實(shí)現(xiàn)個(gè)人賬戶“實(shí)賬化”。

    第三種觀點(diǎn)是主張實(shí)行“部分積累”制,在我國(guó)實(shí)行社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合模式。王開發(fā)認(rèn)為社會(huì)保障基金籌集方式?jīng)Q定于其制度的內(nèi)在規(guī)定性、歷史繼承性和現(xiàn)實(shí)性三個(gè)方面??紤]到社會(huì)保障制度的這些特性,我們應(yīng)該選擇現(xiàn)收現(xiàn)付制和積累制相結(jié)合的籌資模式。趙曼則指出,部分積累模式在保留部分社會(huì)統(tǒng)籌前提下,因引入個(gè)人賬戶而使其具有較強(qiáng)的激勵(lì)相容性。需要說明的是,“部分積累”是一個(gè)在解釋上存在明顯歧義的概念。其中一種解釋和設(shè)計(jì)思路是,建議將養(yǎng)老金收入和支出都分為兩部分,一部分為現(xiàn)收現(xiàn)付,提供最低養(yǎng)老保障,實(shí)行互濟(jì);另一部分則存入個(gè)人賬戶,形成實(shí)在的基金積累。這一觀點(diǎn)的竭力推崇者當(dāng)屬世界銀行,中國(guó)目前的制度就是在世界銀行的研究基礎(chǔ)上形成的,并且也受到國(guó)內(nèi)大部分學(xué)者的認(rèn)可,與目前國(guó)際上比較流行的“多支柱模式”也基本一致。

    在贊同統(tǒng)賬結(jié)合模式的基礎(chǔ)上,許多學(xué)者對(duì)該模式進(jìn)行了評(píng)價(jià)。一是分解說。鄭功成認(rèn)為要在現(xiàn)有基礎(chǔ)上,將統(tǒng)賬結(jié)合中社會(huì)統(tǒng)籌部分與個(gè)人帳戶部分分解并發(fā)展成為普惠式國(guó)民養(yǎng)老金與差別性職業(yè)養(yǎng)老金。劉貴平和戴衛(wèi)東則認(rèn)為將基本養(yǎng)老保險(xiǎn)中的基礎(chǔ)養(yǎng)老金和個(gè)人帳戶養(yǎng)老金分離開來,將個(gè)人帳戶放到退休保障制度的第二個(gè)支柱——企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)中去,“個(gè)人賬戶”逐漸變成實(shí)帳戶,即有實(shí)物貨幣相對(duì)應(yīng)。

    二是并重說。李珍堅(jiān)持社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶并重的“統(tǒng)賬”養(yǎng)老制度。社會(huì)統(tǒng)籌有它的缺點(diǎn),個(gè)人賬戶制度也有其缺點(diǎn)。在中國(guó),較好的辦法是折中道路:社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶各占一半,社會(huì)統(tǒng)籌部分的收入實(shí)行工薪收入累進(jìn)稅,使終生低收入者能從中得到較多的獲益。作為最基本的養(yǎng)老金籌資方式,現(xiàn)收現(xiàn)付制與個(gè)人帳戶制的特征與對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響不同,但并不能簡(jiǎn)單地由此分出兩者誰優(yōu)誰劣,不是由現(xiàn)收現(xiàn)付制完全轉(zhuǎn)為個(gè)人帳戶制所有問題就迎刃而解。張松等認(rèn)為,未來養(yǎng)老保險(xiǎn)籌資模式的上佳選擇是建立多支柱、多層次的社會(huì)保障體系。在此前提下,現(xiàn)收現(xiàn)付制與個(gè)人帳戶制相互協(xié)調(diào),共同存在較之相互替代更有助于緩解不可避免的養(yǎng)老金支付困難。

    三是轉(zhuǎn)換說。中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度目前仍然采用現(xiàn)收現(xiàn)付制的DB計(jì)劃。1995年中國(guó)政府已決定建立多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)模式,其中第二層次為FDC計(jì)劃。但目前的情況表明,上述改革思路面臨重重困難。從很多方面來看,NDC模式可以被看作是現(xiàn)收現(xiàn)付DB模式和FDC模式的混合物。類似于現(xiàn)收現(xiàn)付DB模式,NDC模式的資金源于工薪稅,用于當(dāng)前退休人員的養(yǎng)老金支付。但不同之處在于,NDC模式建立個(gè)人賬戶,并將其繳費(fèi)計(jì)入賬戶,但是沒有真實(shí)的資產(chǎn),這點(diǎn)更類似于FDC模式。相對(duì)于現(xiàn)收現(xiàn)付模式而言,NDC強(qiáng)化了繳費(fèi)和待遇之間的聯(lián)系。NDC計(jì)劃是中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度更為合理的選擇(約翰·威廉姆森、孫策,2004)。

    二、關(guān)于籌資模式:費(fèi)稅之爭(zhēng)

    籌集足夠的社會(huì)保障基金是實(shí)現(xiàn)國(guó)民社會(huì)保障權(quán)利的物質(zhì)基礎(chǔ),拓寬社會(huì)保障籌資渠道可以緩解政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)大量社會(huì)保障基金的籌集可以調(diào)節(jié)資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    第一種觀點(diǎn)主張開征社會(huì)保險(xiǎn)稅。目前在世界范圍內(nèi)已有70%的國(guó)家開征了社會(huì)保障稅。在一些西方國(guó)家社會(huì)保障稅收已成為收入最多的稅種。中國(guó)現(xiàn)行社會(huì)保障基金的籌集形式不規(guī)范,統(tǒng)籌范圍小,覆蓋面窄,社會(huì)化程度低,導(dǎo)致社會(huì)保障負(fù)擔(dān)不公平,也不利于國(guó)家對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控。一些人提出開征社會(huì)保障稅的思路,主張建立社會(huì)保險(xiǎn)稅的專家(財(cái)政部門)認(rèn)為,將現(xiàn)行各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)以社會(huì)統(tǒng)籌收費(fèi)的方式改為由稅務(wù)部門統(tǒng)一征收社會(huì)保險(xiǎn)稅,這樣可脫離目前在“統(tǒng)賬結(jié)合”框架中“空賬”與“實(shí)賬”左右為難、舉步維艱的停滯階段,提高強(qiáng)制性和收繳率,實(shí)現(xiàn)費(fèi)率統(tǒng)一和最終制度統(tǒng)一,改變目前的基金分散狀況,實(shí)現(xiàn)高度社會(huì)化。“社會(huì)保障制度改革與開征社會(huì)保障稅可行性研究”協(xié)作課題組的實(shí)證研究認(rèn)為:用征收社會(huì)保障稅模式取代現(xiàn)行社會(huì)保障統(tǒng)籌辦法是最佳選擇,有利于社會(huì)保障事業(yè)社會(huì)化和法制化管理;有利于資金統(tǒng)一調(diào)度,也有利于公平負(fù)擔(dān)。他們對(duì)某大型老工業(yè)城市進(jìn)行了抽樣調(diào)查和論證,通過實(shí)證分析,方案是可行的。

    第二種觀點(diǎn)反對(duì)“費(fèi)改稅”。汪澤英認(rèn)為社會(huì)保障費(fèi)改稅與現(xiàn)行的社會(huì)保險(xiǎn)制度運(yùn)行模式相矛盾:一是稅收的公用性與社會(huì)保障個(gè)人帳戶的私有性沖突;二是稅收的不直接償還性與社會(huì)保障的專用性沖突。李紹光也認(rèn)為,開征社會(huì)保障稅解決收費(fèi)難和融資問題,將使政府陷入財(cái)政負(fù)擔(dān)不斷加重的境地。

    第三種觀點(diǎn)對(duì)目前社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)改稅存在質(zhì)疑。其觀點(diǎn)有三:一是還應(yīng)當(dāng)有專門的社會(huì)保險(xiǎn)基金積累。二是稅與費(fèi)在強(qiáng)制性上的孰優(yōu)孰劣,不完全取決于“稅”或“費(fèi)”的名稱,而在很大程度上取決于法律的規(guī)范、執(zhí)法的力度和當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)。三是在目前政府財(cái)力有限、地區(qū)發(fā)展不平衡的狀態(tài)下,稅率能否實(shí)現(xiàn)自然走向統(tǒng)一仍成為問題。而費(fèi)改稅后,國(guó)家財(cái)政成為社會(huì)保險(xiǎn)基金收支平衡的直接責(zé)任人,不再存在社會(huì)保險(xiǎn)管理部門作為收費(fèi)機(jī)構(gòu)中間層,國(guó)家財(cái)政的責(zé)任被放大,政府可能背上沉重的包袱。

    三、關(guān)于基金營(yíng)運(yùn)模式:公營(yíng)、私營(yíng)與資本市場(chǎng)的選擇

    1.關(guān)于基金公營(yíng)、私營(yíng)

    由于養(yǎng)老保險(xiǎn)是積累性保障項(xiàng)目,基金的管理與保值增值便構(gòu)成了整個(gè)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度中十分重要的內(nèi)容,因此,對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金需要采取既審慎又積極、既封閉又開放的管理政策。鄭功成等認(rèn)為,國(guó)家可以建立專門的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理組織,可以設(shè)置中央和省(直轄市、自治區(qū))兩級(jí)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理機(jī)構(gòu),分擔(dān)管理責(zé)任。李珍通過對(duì)社會(huì)保障基金管理制度進(jìn)行國(guó)際比較,從我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀出發(fā),提出了這樣的構(gòu)想:由具有相對(duì)獨(dú)立性的政府社會(huì)保障基金管理機(jī)構(gòu)管理社會(huì)統(tǒng)籌部分的基金,由基金管理公司來經(jīng)營(yíng)管理個(gè)人帳戶上的基金。

    殷俊等認(rèn)為,我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金監(jiān)管模式應(yīng)采取分權(quán)制衡式的政府監(jiān)管體系,以適應(yīng)我國(guó)的國(guó)情。統(tǒng)籌賬戶資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)交給具有相對(duì)獨(dú)立性的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金信托委員會(huì);個(gè)人賬戶資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)交給個(gè)人賬戶基金管理委員會(huì),由其遴選指定投資管理機(jī)構(gòu)(基金管理公司)負(fù)責(zé)基金的投資;統(tǒng)籌賬戶的負(fù)債管理權(quán)交給財(cái)政部門,由其按社保部門的指令按時(shí)足額劃出給付資金入職工在商業(yè)銀行的個(gè)人退休金賬戶,以建立一個(gè)“多權(quán)分離、各行其職、各負(fù)其責(zé)”的分權(quán)式管理制度。另外職工退休后其在個(gè)人賬戶上積累節(jié)余的資金,可由其自行選擇并決定由基金管理公司繼續(xù)經(jīng)營(yíng)或向保險(xiǎn)公司購(gòu)買養(yǎng)老保險(xiǎn)年金。

    2.關(guān)于基金入市

    第一種觀點(diǎn)是入市時(shí)機(jī)尚未成熟。但養(yǎng)老金基金最終要進(jìn)入資本市場(chǎng)投資。在理論上,國(guó)內(nèi)主要研究機(jī)構(gòu)、實(shí)際部門以及相關(guān)學(xué)者對(duì)此已基本形成了公開性共識(shí)。但是即使支持這一改革取向的人們也有一種擔(dān)心:以目前中國(guó)資本市場(chǎng)的不規(guī)范的現(xiàn)狀,很可能會(huì)使人市后的養(yǎng)老金基金承擔(dān)很大的投資風(fēng)險(xiǎn)。如李紹光就并不主張養(yǎng)老金基金可以立即進(jìn)入資本市場(chǎng),其短期的融資不足問題可以通過調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)和征收一般性稅收的辦法來解決。

    第二種觀點(diǎn)是贊同基金人市。目前雖然因種種原因養(yǎng)老保險(xiǎn)投資采取購(gòu)買國(guó)債這種方式,但也有必要探索與資本市場(chǎng)結(jié)合的方式與途徑。養(yǎng)老金要與資本市場(chǎng)“理性結(jié)合”。1993年,吳敬璉提出,應(yīng)當(dāng)允許社會(huì)保障基金進(jìn)行投資,以獲取收益來支付社會(huì)保障開支,而且,購(gòu)買股票是基金投資的重要形式。從世界各國(guó)和地區(qū)的情況看,按照商業(yè)化方式運(yùn)作社?;穑⒁龑?dǎo)其投資于證券市場(chǎng),是一個(gè)必然趨勢(shì)和理性選擇。平安證券綜合研究所課題組的研究認(rèn)為,社?;鹑胧幸环矫婵梢允蛊涓玫貙?shí)現(xiàn)保值增值,另一方面對(duì)改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定股票市場(chǎng)和促進(jìn)金融創(chuàng)新等具有十分重要的意義。

    四、關(guān)于個(gè)人賬戶“空賬”

    1.“空賬”成因與問題

    養(yǎng)老保險(xiǎn)隱性債務(wù)構(gòu)成既有歷史的因素,也有制度因素與管理因素。除了歷史債務(wù)外,養(yǎng)老金替代率難以降低到規(guī)定水平,個(gè)人賬戶儲(chǔ)存額記賬利率與養(yǎng)老金正常調(diào)整機(jī)制的不確定,養(yǎng)老保險(xiǎn)基金征繳困難,人口老齡化問題日趨嚴(yán)重,國(guó)家與地方財(cái)政困難及企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況不佳等困難,對(duì)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。這種轉(zhuǎn)制成本一方面使現(xiàn)有的“統(tǒng)賬結(jié)合”養(yǎng)老保險(xiǎn)制度代際之間的矛盾日益突出,“空帳顯性化”。另一方面迫使政府不得不加大養(yǎng)老保險(xiǎn)的確保性支出,財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。王誠(chéng)認(rèn)為當(dāng)前社會(huì)保障制度中的突出問題是資金來源不足。為了保證充足的資金來源,以職工工資總額計(jì)算的總繳費(fèi)率必須等于失業(yè)率、離退休率、綜合患病率等項(xiàng)之和。以國(guó)有資產(chǎn)切塊建立社會(huì)保障基金的歸還欠賬思路有諸多欠妥之處。通過“發(fā)行特種國(guó)債、提高繳費(fèi)率或征稅率、征收國(guó)家土地地租”的統(tǒng)籌解決辦法有望建立起一個(gè)穩(wěn)定、規(guī)范和有效的社會(huì)保障制度。

    償付社會(huì)保障債務(wù)的手段有很多,可以用國(guó)民財(cái)富的增量來償債,也可以用存量來償債,也可以是增量?jī)攤ê痛媪績(jī)攤ú⒂谩@钫湔J(rèn)為,最后一種方法可能是上策:其一,將一部分住房商品化,將其收入作為“老人”的退休金。其二,考慮出售房產(chǎn)以外的其他國(guó)有資產(chǎn),包括國(guó)有企業(yè)。其三,對(duì)“中人”發(fā)放一部分“認(rèn)可債券”。其四,也可以考慮到借用一部分個(gè)人賬戶上的基金償債,這里的債務(wù)人是政府。

    2.做實(shí)個(gè)人賬戶與建議

    郎立研堅(jiān)持認(rèn)為中國(guó)應(yīng)繼續(xù)完善試點(diǎn),積極探索做實(shí)個(gè)人賬戶的有效方式,著力解決個(gè)人賬戶的隱性負(fù)債問題。名義賬戶制作為一種過渡安排,并不能解決養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的根本問題。鄭功成認(rèn)為,對(duì)舊制度下的養(yǎng)老金赤字(或歷史欠賬)需要明算賬、細(xì)分賬,一方面應(yīng)當(dāng)通過對(duì)中老年職工養(yǎng)老金歷史欠賬進(jìn)行精算,盡快查清需要補(bǔ)償多少錢才能真正完成制度的轉(zhuǎn)型;另一方面,根據(jù)國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人分擔(dān)的原則,采取分賬負(fù)責(zé)的辦法來解決上述歷史欠賬。李紹光認(rèn)為,解決“空賬”問題的一個(gè)最基本的前提是這一問題本身不再擴(kuò)大。因此在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度中,必須首先切斷“空賬”的傳導(dǎo)機(jī)制,將其隔離起來單獨(dú)處理??傊鄶?shù)學(xué)者都認(rèn)同養(yǎng)老基金賬戶要從空賬轉(zhuǎn)為實(shí)賬,以便移交市場(chǎng)管理。

    3.空賬運(yùn)行,保持“名義賬戶”

    該觀點(diǎn)的典型代表人物是鄭秉文,他認(rèn)為采取“名義賬戶”制對(duì)于目前我國(guó)的具體國(guó)情是非常適應(yīng)的:它既可以避免天文數(shù)字的轉(zhuǎn)型成本,又可以避免資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)而導(dǎo)致投資損失。而且建立名義賬戶是人市的理性化前提。

    五、綜合評(píng)價(jià)

    在理論界、學(xué)術(shù)界的共同研究下,政府經(jīng)過綜合考慮,目前,城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金模式有了明確的決策:基金運(yùn)行采取社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的模式;籌資模式仍是征收社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi);基金與資本市場(chǎng)結(jié)合初步用來購(gòu)買國(guó)債,基金的公營(yíng)、私營(yíng)問題仍在探討之中;個(gè)人賬戶“空賬”的做實(shí)正在試點(diǎn)。

    就基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金研究本身來說,也還存在著一些不足之處。第一,國(guó)際養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理經(jīng)驗(yàn)借鑒上過多地看好智利的私營(yíng)化,沒有考慮到中國(guó)的國(guó)情,這方面對(duì)新加坡、香港的經(jīng)驗(yàn)也關(guān)注得較少。第二,對(duì)基金征繳缺乏實(shí)證研究?;鹫骼U研究多局限于理論探討,應(yīng)從實(shí)證角度研究征費(fèi)與征稅對(duì)于社會(huì)保險(xiǎn)基金究竟有多大差別。第三,基金管理主體研究空缺。社會(huì)保險(xiǎn)基金理事會(huì)與社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)之間各自承擔(dān)什么責(zé)任、它們的關(guān)系如何都很少研究。投資主體的研究也過多地放在資本市場(chǎng)上。第四,沒有基金平衡項(xiàng)目方面的研究。最后,對(duì)個(gè)人賬戶“空賬”缺乏充分的精算研究??召~數(shù)目有多大,要多少年才能化解,通過什么方式怎么分擔(dān)這筆債務(wù)。

    以上都是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金研究亟待加強(qiáng)的方面,期待著更多這樣的成果奉獻(xiàn)于城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的建設(shè)。

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    [10]李珍著:《社會(huì)保障制度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展》,武漢大學(xué)出版社1998年版。

    [11]張松、王怡:《論我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)的籌資模式》,《人口學(xué)刊》2004年第3期。

    [12]約翰·威廉姆森、孫策:《中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革:從FDC層次向NDC層次轉(zhuǎn)換》,《經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較》2004年第3期。

    [13]“社會(huì)保障制度改革與開征社會(huì)保障稅可行性研究”協(xié)作課題組:《中國(guó)社會(huì)保障制度改革的基本思路》,《經(jīng)濟(jì)研究》1994年第10期。

    [14]汪澤英:《社會(huì)保障基金不可納入財(cái)政預(yù)算》,《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》2002年第1期。

    [15]李紹光:《政府在社會(huì)保障中的責(zé)任》,《經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較》2002年第5期。

    [16]李珍、辜勝阻:《社會(huì)保障基金管理制度的國(guó)際比較》,《財(cái)政研究》1998年第2期。

    [17]殷俊等:《養(yǎng)老保險(xiǎn)基金監(jiān)管研究:國(guó)外模式及中國(guó)的政府監(jiān)管選擇》,《湖北社會(huì)科學(xué)》2005年第8期。

    [18]平安證券綜合研究所課題組:《社會(huì)保險(xiǎn)資金人市問題研究》,《證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)》2000年第11期。

    [19]王誠(chéng):《當(dāng)前社會(huì)保障突出問題的理論探討》,《社會(huì)保障制度》(人大復(fù)印資料)2001年第2期。

    [20]郎立研:《名義賬戶制探析》,《中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》2005年第8期。

    第6篇

    精算技術(shù)是以數(shù)理統(tǒng)計(jì)技術(shù)為基礎(chǔ),綜合運(yùn)用數(shù)學(xué)、人口學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、社會(huì)學(xué)和金融學(xué)等學(xué)科的相關(guān)知識(shí),對(duì)各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。社會(huì)保險(xiǎn)基金短期和長(zhǎng)期平衡等的分析都需要精算技術(shù)的支持,精算技術(shù)被廣泛應(yīng)用到社會(huì)保險(xiǎn)基金管理中。在國(guó)外,養(yǎng)老保險(xiǎn)等重大政策的制定都是以精算師提供的準(zhǔn)確可靠的精算數(shù)據(jù)為依據(jù)。國(guó)內(nèi)許多學(xué)者已經(jīng)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)相關(guān)問題進(jìn)行了精算研究,海龍(2014)、姚金海(2012)、高建偉、邱菀華(2003)提出個(gè)人賬戶養(yǎng)老金計(jì)發(fā)系數(shù)的確定應(yīng)當(dāng)基于個(gè)人賬戶收支平衡的精算模型,呂江林、周渭兵、王清生(2005)運(yùn)用壽險(xiǎn)精算原理,通過壽險(xiǎn)精算方法,揭示了國(guó)發(fā)[1997]26號(hào)文中個(gè)人賬戶養(yǎng)老金支付方案的弊端。社會(huì)保險(xiǎn)基金管理的關(guān)鍵在于社會(huì)保險(xiǎn)基金平衡,離不開保險(xiǎn)精算原理,然而,教學(xué)中很少運(yùn)用精算技術(shù)進(jìn)行分析的嘗試。本研究將精算技術(shù)引入社會(huì)保險(xiǎn)基金管理教學(xué),開發(fā)相關(guān)案例,在教學(xué)中將理論與實(shí)務(wù)結(jié)合起來。

    二、養(yǎng)老保險(xiǎn)條例中的精算問題分析

    根據(jù)不同時(shí)期社會(huì)發(fā)展、人口年齡結(jié)構(gòu)變化等具體國(guó)情,國(guó)務(wù)院適時(shí)制定和調(diào)整了養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。國(guó)發(fā)[1995]6號(hào)文(1995年《國(guó)務(wù)院關(guān)于深化企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的通知》),提供了養(yǎng)老保險(xiǎn)的兩個(gè)實(shí)施辦法,各地區(qū)根據(jù)具體情況選擇適合方案;國(guó)發(fā)[1997]26號(hào)文(1997年《關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》),基本統(tǒng)一了我國(guó)“統(tǒng)賬結(jié)合”的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度,并將參保人員分為三類:“老人(在此決定實(shí)施前退休的人員)”、“中人(在此決定實(shí)施前參加養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃,決定實(shí)施后退休的人員)”“新人(在此決定實(shí)施后參加養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃的人員)”,實(shí)行不同的養(yǎng)老金待遇辦法;國(guó)發(fā)[2005]38號(hào)文(2005年《國(guó)務(wù)院關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》),在養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與待遇計(jì)發(fā)辦法等方面做出了一些科學(xué)的調(diào)整。對(duì)這些調(diào)整進(jìn)行精算分析,能使學(xué)生更清楚地了解養(yǎng)老保險(xiǎn)制度設(shè)計(jì)。

    (一)繳費(fèi)辦法(含非工薪收入者待遇計(jì)發(fā)辦法)

    1.國(guó)發(fā)[1995]6號(hào)文

    辦法一:個(gè)人賬戶:相當(dāng)于本人工資的16%。個(gè)人繳費(fèi)比例每?jī)赡晏岣?%,由最初的職工本人上一年度月平均工資的3%升至8%;個(gè)人所繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)小于個(gè)人賬戶入賬比例金額的,由企業(yè)所繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)補(bǔ)足差額。社會(huì)統(tǒng)籌賬戶:企業(yè)所繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)總額扣除其中用于補(bǔ)足個(gè)人賬戶的金額之后的余額。非工薪收入者(個(gè)體工商戶、私營(yíng)企業(yè)主等,下略):繳費(fèi)比例約為20%,其中16%計(jì)入個(gè)人賬戶。精算分析:a.個(gè)人帳戶收益率綜合考慮銀行的居民定期存款利率與當(dāng)?shù)厣弦荒甓嚷毠て骄べY增長(zhǎng)率進(jìn)行確定。辦法二:個(gè)人賬戶:個(gè)人所繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的全部或者一部分以及企業(yè)所繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的一部分。社會(huì)統(tǒng)籌賬戶:個(gè)人和企業(yè)所繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)扣除其中進(jìn)入個(gè)人賬戶金額之后的余額。非工薪收入者:繳費(fèi)比例小于或等于企業(yè)與個(gè)人繳費(fèi)比例總和。精算分析:b.個(gè)人賬戶儲(chǔ)存額,按照養(yǎng)老保險(xiǎn)基金營(yíng)運(yùn)的實(shí)際收益計(jì)算。

    2.國(guó)發(fā)[1997]26號(hào)文與國(guó)發(fā)[2005]38號(hào)文

    個(gè)人賬戶:由個(gè)人所繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的總額形成,并且由26號(hào)文本人工資的11%下降至38號(hào)文的8%。社會(huì)統(tǒng)籌帳戶:文件中都明確規(guī)定,企業(yè)所繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)不得超過其工資總額的一定比例,即20%;且38號(hào)文規(guī)定實(shí)施后企業(yè)所繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)不再進(jìn)入個(gè)人賬戶。非工薪收入者:26號(hào)文規(guī)定繳費(fèi)與待遇計(jì)發(fā)辦法由當(dāng)?shù)厝嗣裾_定;38號(hào)文中以當(dāng)?shù)厣夏甓仍趰徛毠て骄べY的20%進(jìn)行繳費(fèi),其中個(gè)人賬戶入賬比例為8%,養(yǎng)老金計(jì)發(fā)辦法參照企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)相關(guān)規(guī)定確定。養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革一直在縮小個(gè)人賬戶規(guī)模,擴(kuò)大社會(huì)統(tǒng)籌賬戶規(guī)模,體現(xiàn)了“做小、做實(shí)”個(gè)人賬戶趨勢(shì),兼顧效率與公平,保障參保人員退休待遇。具體而言:個(gè)人賬戶入賬比例逐步下降,注重公平。6號(hào)文中個(gè)人賬戶相當(dāng)于本人工資的16%左右,26號(hào)文調(diào)整為個(gè)人繳費(fèi)工資的11%,38號(hào)文規(guī)定從2006年1月1日起,進(jìn)一步調(diào)整為個(gè)人繳費(fèi)工資的8%。制度在不斷完善的過程中必須把握好個(gè)人賬戶的規(guī)模,個(gè)人賬戶規(guī)模較大,將增加現(xiàn)在工作人員負(fù)擔(dān);較小將影響兩代人退休后待遇保障,適度規(guī)模利于實(shí)現(xiàn)代際間與代際內(nèi)再分配的公平。社會(huì)統(tǒng)籌賬戶入賬比例逐步擴(kuò)大,彌補(bǔ)資金缺口,兼顧效率。6號(hào)文和26號(hào)文中,統(tǒng)籌賬戶為企業(yè)繳費(fèi)減去劃入個(gè)人賬戶的部分,然而6號(hào)文中企業(yè)繳費(fèi)劃入個(gè)人賬戶的比例高達(dá)為8%-13%,26號(hào)文中為3%,38號(hào)文則直接將26號(hào)文中劃入個(gè)人賬戶的3%也劃入統(tǒng)籌賬戶,統(tǒng)籌帳戶的入賬比例增大。增大社會(huì)統(tǒng)籌賬戶入賬比例,注重公平的同時(shí)兼顧效率,增強(qiáng)了統(tǒng)籌帳戶的基金實(shí)力,促進(jìn)養(yǎng)老金賬戶的良性循環(huán)。

    (二)待遇計(jì)發(fā)辦法

    1.國(guó)發(fā)[1995]6號(hào)文

    辦法一:“老人”:在原計(jì)發(fā)辦法的基礎(chǔ)上執(zhí)行養(yǎng)老金待遇調(diào)整?!爸腥恕保阂皇腔攫B(yǎng)老金按改革前原計(jì)發(fā)辦法計(jì)發(fā)的養(yǎng)老金與個(gè)人帳戶儲(chǔ)存額乘以增發(fā)比例之和,適用于本辦法實(shí)施前已經(jīng)參加工作且于本辦法實(shí)施后年3內(nèi)退休的人員;二是個(gè)人賬戶累計(jì)儲(chǔ)存額與120之商,其中個(gè)人賬戶累計(jì)儲(chǔ)存額以個(gè)人賬戶已有儲(chǔ)存額進(jìn)行估計(jì),適用于本辦法實(shí)施前已經(jīng)參加工作且于本辦法實(shí)施后3年后退休的人員?!靶氯恕保夯攫B(yǎng)老金為個(gè)人賬戶累計(jì)儲(chǔ)存額除以120。精算分析:c.關(guān)于“中人”,該辦法只是將實(shí)行個(gè)人賬戶3年內(nèi)退休的人員視為“中人”,這是由于3年內(nèi)退休的人員,個(gè)人賬戶積累額比較少,采用賬戶放大法推算個(gè)人一年內(nèi)退休人員”歸入“中人”,但并不影響研究效果。d.“中人”:月基本養(yǎng)老金=個(gè)人賬戶養(yǎng)老金*系數(shù)÷120,這里的系數(shù)根據(jù)工齡和繳費(fèi)年限確定。e.這里的120,是假設(shè)個(gè)人退休后平均剩余壽命為10年,即120個(gè)月。但近年來人均壽命不斷提高,這種制度設(shè)計(jì)會(huì)造成養(yǎng)老金待遇高估。辦法二:繳費(fèi)年限滿10年及以上的,退休后的養(yǎng)老金包括以下三個(gè)部分:社會(huì)性養(yǎng)老金:約為社會(huì)平均工資的25%;繳費(fèi)性養(yǎng)老金:繳費(fèi)每滿1年,增加繳費(fèi)基數(shù)的一定比例,即1.0%-1.4%。個(gè)人帳戶養(yǎng)老金:個(gè)人帳戶儲(chǔ)存額全部;可一次或者多次或者按月領(lǐng)取。精算分析:f.繳費(fèi)型養(yǎng)老金=退休上年月平均工資*職工所有繳費(fèi)年限工資指數(shù)的加權(quán)平均*系數(shù)*繳費(fèi)年限。其中,個(gè)人工資指數(shù)=個(gè)人繳費(fèi)工資/社會(huì)平均工資,繳費(fèi)年限含視同繳費(fèi)年限;系數(shù)在1.0%-1.4%,1.0%是考慮到一些地區(qū)的實(shí)際情況(如北京)設(shè)置的下限,1.4%是考慮到與該文件相一致。

    2.國(guó)發(fā)[1997]26號(hào)文與國(guó)發(fā)[2005]38號(hào)文比較分析

    兩個(gè)文件中養(yǎng)老金計(jì)發(fā)辦法的差異較大,26號(hào)文規(guī)定,基礎(chǔ)養(yǎng)老金與上年度職工月平均工資掛鉤,個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)月數(shù)是一個(gè)確定的固定值120;38號(hào)文將基礎(chǔ)養(yǎng)老金與本人指數(shù)化平均工資、繳費(fèi)年限掛鉤,且個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)月數(shù)隨著退休年齡的不同而不同(見附表1),不再是固定值120。精算分析:g.38號(hào)文中,。W為當(dāng)?shù)厣夏甓仍趰徛毠ぴ缕骄べY,S為本人指數(shù)化月平均繳費(fèi)工資,N為繳費(fèi)年限。h.38號(hào)文計(jì)發(fā)月數(shù)的做法更加科學(xué),有利于建立參保職工的激勵(lì)約束機(jī)制。

    (三)預(yù)算與決算(2010年財(cái)政部預(yù)決算手冊(cè))

    2010年全省社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算編制原則明確規(guī)定,社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算堅(jiān)持收支平衡,適當(dāng)留有結(jié)余。要做到這一點(diǎn),要求以支定收。本研究將考查其中的精算問題,訓(xùn)練學(xué)生運(yùn)用社會(huì)保險(xiǎn)基金管理相關(guān)理論的能力。養(yǎng)老金收入預(yù)算公式為:當(dāng)期征繳收入預(yù)算值=平均繳費(fèi)人數(shù)預(yù)算數(shù)×月人均繳費(fèi)基數(shù)預(yù)算數(shù)×12×平均費(fèi)率×基金征繳率其中:平均繳費(fèi)人數(shù)預(yù)算數(shù)=上年實(shí)際繳費(fèi)人數(shù)×[1+(上年繳費(fèi)人數(shù)同比增長(zhǎng)率×權(quán)重+前三年繳費(fèi)人數(shù)平均增長(zhǎng)率×權(quán)重)]從當(dāng)期征繳收入預(yù)算值公式可以發(fā)現(xiàn),當(dāng)期征繳收入預(yù)算值依據(jù)以前年度繳費(fèi)人數(shù)確定,即養(yǎng)老保險(xiǎn)基金預(yù)算并不是以支出預(yù)算為基礎(chǔ)編制,違背社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算編制的收支平衡原則,導(dǎo)致當(dāng)期征繳收入預(yù)算結(jié)果與實(shí)際情況差距較大。養(yǎng)老金支出的預(yù)算公式存在同樣的問題。養(yǎng)老金支出公式為:養(yǎng)老金支出=平均離退休人數(shù)×月人均養(yǎng)老金×12個(gè)月其中,平均離退休人數(shù)的確定以上年末離退休人數(shù)乘以一定的增長(zhǎng)比例確定。增長(zhǎng)比例按各市前三年平均增長(zhǎng)率確定。不難發(fā)現(xiàn),平均退休人數(shù)的預(yù)算是根據(jù)以前年度離退休人數(shù)確定,導(dǎo)致養(yǎng)老金支出預(yù)算不準(zhǔn)確。

    三、以精算為基礎(chǔ)的案例

    計(jì)算:某個(gè)體工商戶退休后第一個(gè)月的基本養(yǎng)老金。資料如下:2006年1月,45歲開始繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)。假定開始繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)上一年當(dāng)?shù)芈毠さ钠骄べY為32808元/年,增長(zhǎng)速度為3%/年。該個(gè)體工商戶在年滿周60歲時(shí)辦理退休開始領(lǐng)取養(yǎng)老金。已知該個(gè)體工商戶退休時(shí)的個(gè)人賬戶的累積儲(chǔ)存額為63772.48元,指數(shù)化月平均繳費(fèi)工資為4100元。且每年末按20%的比例繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi),個(gè)人賬戶按4%/年獲得收益率。解:由于該個(gè)體工商戶于2006年1月開始繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi),因此應(yīng)當(dāng)按照38號(hào)文計(jì)算退休后的養(yǎng)老金,根據(jù)制度規(guī)定可建立該個(gè)體工商戶養(yǎng)老金的精算公式:基礎(chǔ)養(yǎng)老金=(當(dāng)?shù)厣夏甓仍趰徛毠ぴ缕骄べY+本人指數(shù)化月平均繳費(fèi)工資)×1%×繳費(fèi)年限個(gè)人賬戶養(yǎng)老金=可知該個(gè)體工商戶60歲退休,計(jì)發(fā)月數(shù)為139。退休后第一個(gè)月領(lǐng)取的養(yǎng)老金情況如下:基礎(chǔ)養(yǎng)老金=(4100+32808×1.0315/12)/2×15%領(lǐng)取的個(gè)人賬戶養(yǎng)老金=63772.48/139領(lǐng)取的基本養(yǎng)老金=4100+32808×1.0315/12)/2×15%+63772.48/139=1085.76

    四、結(jié)論及課程教學(xué)建議

    將精算技術(shù)引入案例教學(xué),結(jié)合養(yǎng)老保險(xiǎn)條例中的精算問題,開展社會(huì)保險(xiǎn)基金管理的課程教學(xué)在以下幾方面獨(dú)具優(yōu)點(diǎn):

    (一)案例教學(xué)法的應(yīng)用

    在社會(huì)保險(xiǎn)基金管理教學(xué)中開展嚴(yán)格意義上案例教學(xué)的高校并不多,長(zhǎng)期以來該課程強(qiáng)調(diào)教授事物及其關(guān)系,這與案例教學(xué)注重學(xué)習(xí)關(guān)于“行為步驟”知識(shí)的機(jī)制完全不同,被證明是提高學(xué)生分析和解決問題能力的重要方法。結(jié)合養(yǎng)老保險(xiǎn)條例,開發(fā)以精算為基礎(chǔ)的案例,提高學(xué)生運(yùn)用社會(huì)保險(xiǎn)基金管理的理論知識(shí)處理問題的實(shí)際操作能力,這個(gè)過程彌補(bǔ)了傳統(tǒng)教學(xué)法的不足。

    (二)選擇貼切的案例題材

    個(gè)人賬戶儲(chǔ)蓄額計(jì)發(fā)月份案例教學(xué)效果的好與壞,主要取決于案例題材的選擇是否適當(dāng)(徐亞純,2009;郭俊輝、曹旭華、王富忠,2010)。一個(gè)好的案例可以幫助學(xué)生很好地理解和消化所學(xué)理論,以養(yǎng)老保險(xiǎn)為例,基于其中的精算問題,探討國(guó)發(fā)[1995]6號(hào)文、國(guó)發(fā)[1997]26號(hào)文、國(guó)發(fā)[2005]38號(hào)文中具體的繳費(fèi)辦法、計(jì)發(fā)辦法調(diào)整的原因,深化學(xué)生對(duì)相關(guān)理論知識(shí)的理解。并通過一個(gè)計(jì)算基本養(yǎng)老金的案例,要求學(xué)生綜合運(yùn)用理論知識(shí)和精算技術(shù),訓(xùn)練其綜合運(yùn)用知識(shí)的實(shí)務(wù)操作能力。

    (三)以精算技術(shù)為分析工具

    第7篇

    關(guān)鍵詞:養(yǎng)老保險(xiǎn);養(yǎng)老保險(xiǎn)基金;基金管理

    養(yǎng)老問題是任何一個(gè)社會(huì)、任何一個(gè)人都無法回避的問題。自1984年我國(guó)在部分地區(qū)進(jìn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的改革試點(diǎn)以來,經(jīng)過20多年的改革探索,我國(guó)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)建立了社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶相結(jié)合的基本制度,確立了國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人多渠道籌資和基金實(shí)行部分積累的基本模式,確立了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金、商業(yè)保險(xiǎn)和個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老保險(xiǎn)相結(jié)合的多層次保障方式。但隨著我國(guó)人口老齡化的逐步加劇,養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的支付壓力越來越大。加強(qiáng)基金管理水平、切實(shí)做到保值增值,對(duì)緩解養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支付壓力,保證我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的平穩(wěn)運(yùn)行有著重要的作用。筆者就養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理中存在的問題,提出一點(diǎn)建議和對(duì)策。

    一、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理中存在的問題

    (一)急于求成的制度轉(zhuǎn)軌帶來了超重的歷史債務(wù)。1995年國(guó)務(wù)院了《關(guān)于深化企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的通知》,標(biāo)志著我國(guó)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)從現(xiàn)收現(xiàn)付制開始向“統(tǒng)賬結(jié)合”的模式轉(zhuǎn)變。在轉(zhuǎn)制過程中,由于“老人”和“中人”的退休金權(quán)益并沒有以養(yǎng)老金的形式形成積累,于是就出現(xiàn)了“轉(zhuǎn)制成本”。由于統(tǒng)籌基金無法填補(bǔ)這一缺口,所以我們就采用了混賬管理的模式,統(tǒng)籌賬戶擠占個(gè)人賬戶資金,實(shí)行個(gè)人賬戶的空賬運(yùn)行。

    (二)基金征繳不力導(dǎo)致的新債務(wù)。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金征繳是養(yǎng)老保險(xiǎn)制度運(yùn)行的核心。但基金征繳不足已是不爭(zhēng)的事實(shí),這方面的問題主要表現(xiàn)為以下幾種情況:

    其一,基金征繳中的“打折征收”,導(dǎo)致了“新隱性債務(wù)”。目前,我國(guó)一些地方對(duì)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)采取“優(yōu)惠征收”、“打折征收”的辦法,加上我國(guó)在養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)年限等方面存在的“政策漏洞”,形成新參保人員“繳費(fèi)少、受益多”的財(cái)務(wù)失衡狀態(tài),“新隱性債務(wù)”正在大面積生成。

    其二,社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)拖欠、拒繳嚴(yán)重,養(yǎng)老保險(xiǎn)基金征繳率低,導(dǎo)致供款不足。據(jù)國(guó)家勞動(dòng)和社會(huì)保障部公布的數(shù)據(jù),2001年1月8日全國(guó)企業(yè)欠繳基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)千萬元以上的有20余家。國(guó)務(wù)院體改辦宏觀司2000年5月的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)時(shí)全國(guó)累計(jì)發(fā)生企業(yè)欠繳養(yǎng)老金已達(dá)376億元。另外,參保不繳費(fèi)的情況比較嚴(yán)重,有的省區(qū)高達(dá)20%,全國(guó)總計(jì)達(dá)800萬人。

    (三)人口老齡化、高齡化趨勢(shì),養(yǎng)老保險(xiǎn)基金負(fù)擔(dān)系數(shù)提高。人口老齡化是全球問題。但我國(guó)由于人均壽命的延長(zhǎng)和計(jì)劃生育政策的實(shí)施,使得老齡化問題尤為嚴(yán)重,并呈現(xiàn)出以下兩個(gè)特點(diǎn):即相對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言,我國(guó)的老齡化速度是最快的;相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言,我國(guó)是在人均收入水平最低的條件下進(jìn)入老齡化社會(huì)的。所以,我國(guó)當(dāng)前面臨的老齡化形勢(shì)最為嚴(yán)峻,其對(duì)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)平衡的沖擊也最為嚴(yán)重。

    (四)提前退休帶來的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的收支剪刀差。由于提前退休現(xiàn)象對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金具有少繳多支雙重侵蝕,所以成為當(dāng)前我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)危機(jī)的主要根源。

    (五)基金投資管理不善,無法滿足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金剛性調(diào)節(jié)增長(zhǎng)的需求。目前,我國(guó)的養(yǎng)老基金幾乎全部用于銀行存款和購(gòu)買國(guó)債,受銀行存款利率不斷下調(diào)及國(guó)債期限結(jié)構(gòu)的影響,基金收益甚微,保值增值困難。個(gè)人戶收益也不理想。以遼寧的試點(diǎn)為例,2002年底個(gè)人戶基金全年收益率只有2%,2003年通過協(xié)議存款等方式,個(gè)人戶基金年收益率提高到了2.45%,但都遠(yuǎn)低于7%的平均工資增長(zhǎng)率水平。在滾存結(jié)余基金的管理方面,也存在管理不善、使用不當(dāng)?shù)膯栴},擠占、挪用、虛報(bào)、冒領(lǐng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的情況比較嚴(yán)重。二、完善我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理的建議及對(duì)策

    (一)變當(dāng)前的“統(tǒng)賬結(jié)合”制度為“統(tǒng)賬分離”制度。統(tǒng)賬結(jié)合模式下的混賬管理導(dǎo)致了空賬問題,空賬的惡性循環(huán)是本質(zhì)上的現(xiàn)收現(xiàn)付,既有可能導(dǎo)致即期養(yǎng)老金待遇的擴(kuò)張性支付,也無法應(yīng)對(duì)老齡化危機(jī),同時(shí)還會(huì)阻礙勞動(dòng)力正常流動(dòng)。因此,必須實(shí)行“統(tǒng)賬分離”制度,推行個(gè)人戶“實(shí)賬化”,并完善個(gè)人賬戶的有效管理,利用社會(huì)和市場(chǎng)的力量,提高個(gè)人賬戶的經(jīng)濟(jì)效益,使個(gè)人賬戶資金能夠名副其實(shí),能夠有效地化解人口老齡化帶來的養(yǎng)老金債務(wù)危機(jī)。統(tǒng)賬分離后統(tǒng)籌基金的資金支付缺口通過盤活國(guó)有資產(chǎn)(包括居民的福利住房)等方式籌集資金解決。

    (二)加強(qiáng)基金征繳工作。一方面要擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面,提高資金來源。擴(kuò)大全社會(huì)參保范圍有利于籌措資金,而且還可以更好地保護(hù)勞動(dòng)者合法權(quán)益,穩(wěn)定社會(huì)。因此,只要符合參保條件,外商投資企業(yè)、港澳臺(tái)商企業(yè)、集體企業(yè)、事業(yè)單位、非公有制經(jīng)濟(jì)、自由職業(yè)者等都應(yīng)作為擴(kuò)面的范圍和重點(diǎn),做到應(yīng)保盡保。在養(yǎng)老保險(xiǎn)征繳方面,新經(jīng)濟(jì)組織的職工要和國(guó)企職工一視同仁;另一方面要規(guī)范征繳基數(shù),杜絕滲漏。目前,參保單位通過瞞報(bào)、漏報(bào)繳費(fèi)工資基數(shù)逃費(fèi)的情況比較嚴(yán)重,抽樣測(cè)算過程中發(fā)現(xiàn),1999年繳費(fèi)工資比1998年降低了5.7%(下降545元),而統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的平均工資增長(zhǎng)了11.6%。根據(jù)全國(guó)參保單位繳費(fèi)工資與平均工資的統(tǒng)計(jì)比較,前者比后者也低了10個(gè)百分點(diǎn)。如果將參保單位繳費(fèi)工資基數(shù)嚴(yán)格核實(shí),至少可以使基金增收10%。

    (三)盡快實(shí)現(xiàn)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌,建立方便合理的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)跨省區(qū)轉(zhuǎn)移機(jī)制。如果社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)行全國(guó)統(tǒng)籌,統(tǒng)一管理,可以建立便于跨地區(qū)轉(zhuǎn)移養(yǎng)老保險(xiǎn)關(guān)系的機(jī)制,工人不論轉(zhuǎn)移到什么地方,都可以憑卡繳納社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi),則將根本解決因工人流動(dòng)性而造成的社會(huì)保險(xiǎn)關(guān)系難以轉(zhuǎn)接的問題。