時(shí)間：2023-06-08 15:46:32
序論：在您撰寫如何進(jìn)行外匯投資時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開(kāi)闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
外匯保證金交易擁有一段灰暗的歷史，也正是由于這段歷史，在外管局大力提倡“藏匯于民”、增加民間外匯投資渠道的同時(shí)，也始終沒(méi)有對(duì)1994年所頒布的一道法規(guī)進(jìn)行修正，或是拿出切實(shí)有效的審批機(jī)制，以保障外匯保證金交易的合法地位。
在這種模棱兩可之間，商業(yè)銀行從平靜地運(yùn)作外匯保證金業(yè)務(wù)，高調(diào)地推廣發(fā)展這一業(yè)務(wù)，到遭遇銀監(jiān)會(huì)的全面暫停?？梢哉f(shuō)，外匯保證金業(yè)務(wù)的暫停有著多重的原因。制度上的原因、管理上的原因、監(jiān)管層的原因……然而結(jié)果只有一個(gè)，“少部分人的少量外匯投資需求”被暫時(shí)地遏制了。銀監(jiān)會(huì)表示，叫停此業(yè)務(wù)并未影響廣大投資者正常的外匯投資需求，并不涉及廣大投資者正常的外匯交易。然而如果在金融創(chuàng)新的道路上遇到困難和問(wèn)題，都采用“叫?！钡姆绞揭欢铝酥?，那么受到影響的可能就不僅僅是少數(shù)投資者的少量需求了。
一直以來(lái)，金融創(chuàng)新都是上下提倡的主流，然而金融創(chuàng)新之路卻非一蹴而就。金融創(chuàng)新本身會(huì)創(chuàng)造出一些新的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)的次貸風(fēng)波即反映了金融衍生產(chǎn)品內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)性，但并不能因此而全盤否定金融創(chuàng)新的價(jià)值，關(guān)鍵是如何在金融創(chuàng)新的過(guò)程中合理地疏散、引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。如制度上的障礙如何化解，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)能力如何進(jìn)入規(guī)范，投資者的投機(jī)和投資行為如何進(jìn)行分層、引導(dǎo)，這一切不僅需要全面提高金融從業(yè)人員的素質(zhì)和能力，也迫切需要一個(gè)高效率和高水平的監(jiān)管體系。
但是，近來(lái)在理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)所發(fā)生的一些頻繁“叫?！钡默F(xiàn)象似乎與鼓勵(lì)金融創(chuàng)新有些背道而馳。在經(jīng)歷了前兩年的爆發(fā)式增長(zhǎng)后，理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)陷入了前所未有的麻煩――掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品頻發(fā)“零收益”、“負(fù)收益”，新股產(chǎn)品因低收益無(wú)人問(wèn)津，信托貸款類產(chǎn)品因變相擴(kuò)張信貸規(guī)模可能面臨叫停，海外基金產(chǎn)品則陷入“代銷”爭(zhēng)議……昔日百花叢放的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)門庭冷落。對(duì)于監(jiān)管部門來(lái)說(shuō)，在責(zé)成有關(guān)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)自查、減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，是否能夠拿出有效的措施，引導(dǎo)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的創(chuàng)新與發(fā)展，為投資者豐富和創(chuàng)造新的投資渠道，更是一個(gè)重要的課題。
最近，人民幣對(duì)美元連創(chuàng)新高。自6月9日人民幣匯率恢復(fù)浮動(dòng)以來(lái)，人民幣兌美元已升值超過(guò)1.5%。估計(jì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備由于人民幣的升值而損失高達(dá)600 億美元。
從國(guó)家外匯管理局公開(kāi)的數(shù)據(jù)來(lái)看，目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備中既有美元、歐元、日元等主要貨幣，也有新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣，屬于分散的貨幣結(jié)構(gòu)組合。中國(guó)近期在減持美債的同時(shí)，大幅增持了日本和韓國(guó)債券，上半年共計(jì)增持1.73萬(wàn)億日元(約合203億美元)，增持韓債亦至3.99萬(wàn)億韓元(約合34億美元)。
有專家認(rèn)為，我國(guó)轉(zhuǎn)增持非美元貨幣釋放出了外儲(chǔ)多元化的信號(hào)。在真正化解外儲(chǔ)管理風(fēng)險(xiǎn)上，應(yīng)多管齊下，應(yīng)鼓勵(lì)發(fā)展財(cái)富基金，將外匯儲(chǔ)備的債券轉(zhuǎn)化為全球配置的股權(quán)投資，令龐大的外儲(chǔ)轉(zhuǎn)化為中國(guó)的金融話語(yǔ)權(quán)，推動(dòng)中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。同時(shí)，讓外匯儲(chǔ)備管理模式由“藏匯于國(guó)”向“藏匯于民”轉(zhuǎn)變，令外儲(chǔ)品種多元化。
其實(shí)，對(duì)于巨額的外儲(chǔ)(2010年6月底達(dá)24542億美元)如何管理(包括持有、分配、投資等活動(dòng))，從2007年開(kāi)始我國(guó)金融界就常有議論。多數(shù)人認(rèn)為應(yīng)購(gòu)買更多的實(shí)物性資產(chǎn)(如黃金與石油等)，要分散化投資、持有多種貨幣等。但這些主張都被美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)擊得粉碎。在新的環(huán)境與條件下，傳統(tǒng)思維已無(wú)法規(guī)避持有巨額外儲(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)了。
按照傳統(tǒng)智慧，外儲(chǔ)主要有以下幾種功能：清算支付、償還外債、保證本幣穩(wěn)定及對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行一定的調(diào)節(jié)等。但在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下，外儲(chǔ)的功能其實(shí)主要是保證本國(guó)貨幣、經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)的穩(wěn)定。在這種情況下，一國(guó)外匯儲(chǔ)備的關(guān)鍵在于外儲(chǔ)如何積累起來(lái)，以及如何有效管理。外匯儲(chǔ)備傳統(tǒng)功能和持有量已不是最應(yīng)關(guān)注的問(wèn)題。
近年，中國(guó)外儲(chǔ)的積累大致有三個(gè)來(lái)源：貿(mào)易順差、FDI(外國(guó)直接投資)流入、前兩項(xiàng)之外的跨國(guó)資本流動(dòng)。特別是隨著人民幣升值，不少國(guó)外資本通過(guò)正式或非法渠道瘋狂流入。最近，人民幣對(duì)美元升值連創(chuàng)新高，今年8月份外匯流入2400多億美元，也創(chuàng)下了今年新高。因此，當(dāng)外匯增長(zhǎng)成為一種趨勢(shì)時(shí)，我們不應(yīng)過(guò)多地關(guān)注其增長(zhǎng)，而更應(yīng)關(guān)注其如何有效地加以管理。
很多人一直認(rèn)為中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債就是借錢給美國(guó)人用，是為華爾街的貪婪買單。隨著歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)及美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，我國(guó)政府管理層和市場(chǎng)都更關(guān)心中國(guó)外儲(chǔ)貶值的風(fēng)險(xiǎn)，希望增持非美元貨幣，發(fā)展財(cái)富基金，將外匯儲(chǔ)備的債券轉(zhuǎn)化為全球配置的股權(quán)投資，來(lái)化解與分散這些風(fēng)險(xiǎn)，增加中國(guó)的金融話語(yǔ)權(quán)，推動(dòng)中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
其實(shí)，當(dāng)前中國(guó)外儲(chǔ)管理的最大風(fēng)險(xiǎn)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定的因素。這不僅在于美元在國(guó)際金融體系中的絕對(duì)支配地位(如果中國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元比重過(guò)低，其所面臨的國(guó)際金融市場(chǎng)震蕩的風(fēng)險(xiǎn)更大)，而且在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響。從2008年下半年金融海嘯爆發(fā)的情況來(lái)看，只要是外匯資產(chǎn)，無(wú)論是否分散化投資，當(dāng)全球快速流動(dòng)的資金都進(jìn)入避險(xiǎn)時(shí)，持有非美元貨幣及非美元資產(chǎn)都會(huì)處于極高的風(fēng)險(xiǎn)中。
有人認(rèn)為，如果發(fā)展財(cái)富基金，將外匯儲(chǔ)備的債券轉(zhuǎn)化為全球配置的股權(quán)投資，將是中國(guó)龐大外儲(chǔ)有效管理的好出路。因?yàn)?，利用股?quán)投資全球布局能源、其他資源以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，可將外儲(chǔ)轉(zhuǎn)為中國(guó)核心競(jìng)爭(zhēng)力。這個(gè)建議在理論上是成立的，但實(shí)際上全球配置的股權(quán)投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高(它包括了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及政治風(fēng)險(xiǎn))。特別是在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢及全球金融保護(hù)主義盛行的形勢(shì)下，這樣的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高。
可以說(shuō)，只要美國(guó)寬松的貨幣政策不退出，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)于緩慢，那么發(fā)展中國(guó)家的外匯儲(chǔ)備就將面臨較大的貶值風(fēng)險(xiǎn)。如何來(lái)規(guī)避及分散這些風(fēng)險(xiǎn)？我們不要把希望寄托在外部，而應(yīng)從中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身入手。比如，如何加大中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)所需要的能源、資源、先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)進(jìn)口及人才引進(jìn)；如何調(diào)整我們現(xiàn)行的進(jìn)出口外貿(mào)政策，特別是在出口方面要從要素市場(chǎng)化入手，讓土地、資源、勞動(dòng)力等價(jià)格市場(chǎng)化；如何進(jìn)一步加快中國(guó)金融體系改革開(kāi)放步伐，通過(guò)這種改革開(kāi)放讓巨大的外儲(chǔ)投資與持有風(fēng)險(xiǎn)分散給企業(yè)及居民。如果能夠在這些方面入手，再加上非美元貨幣及全球股權(quán)投資多樣化的合理配置，那么中國(guó)外儲(chǔ)的多元化管理就有可能走出一條新路，從而減小其可能發(fā)生的損失和風(fēng)險(xiǎn)。 ■
企業(yè)如何辦理境外直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)？
答：根據(jù)《境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《試點(diǎn)管理辦法》），企業(yè)可以憑境外直接投資主管部門的核準(zhǔn)證書(shū)或文件直接到銀行辦理境外直接投資人民幣資金匯出、人民幣前期費(fèi)用匯出和境外投資企業(yè)增資、減資、轉(zhuǎn)股、清算等人民幣資金匯出入手續(xù)。企業(yè)首次辦理境外直接投資相關(guān)的人民幣資金匯出前，應(yīng)到其所在地外匯局辦理前期費(fèi)用登記或境外直接投資登記，企業(yè)之后辦理的其他業(yè)務(wù)應(yīng)在30天內(nèi)向外匯局報(bào)送有關(guān)信息。對(duì)人民幣前期費(fèi)用已經(jīng)匯出6個(gè)月，但仍未獲得境外直接投資主管部門核準(zhǔn)的境外直接投資，企業(yè)應(yīng)將剩余資金調(diào)回。
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企業(yè)境外直接投資需要同時(shí)使用人民幣和外匯資金的，如何進(jìn)行管理？
答：企業(yè)使用人民幣到境外進(jìn)行直接投資按照《試點(diǎn)管理辦法》的有關(guān)規(guī)定辦理，需要同時(shí)使用外匯資金的，企業(yè)和銀行應(yīng)當(dāng)按照外匯管理相關(guān)規(guī)定，辦理境外直接投資外匯資金匯出入手續(xù)。在辦理外匯資金匯出入手續(xù)時(shí)，銀行應(yīng)當(dāng)?shù)侨胫苯油顿Y外匯管理信息系統(tǒng)進(jìn)行業(yè)務(wù)審核，確保相關(guān)業(yè)務(wù)的合規(guī)性。
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銀行如何辦理境外直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)？
答：銀行在辦理境外直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)過(guò)程中，可選擇登入RCPMIS（人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)）和直接投資外匯管理信息系統(tǒng)查詢有關(guān)信息，幫助其進(jìn)行交易真實(shí)性審核。業(yè)務(wù)辦理完畢后，銀行應(yīng)向RCPMIS報(bào)送境外直接投資相關(guān)的各類人民幣跨境收付信息，由RCPMIS向直接投資外匯管理信息系統(tǒng)提供人民幣跨境收付信息。
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銀行在辦理境外直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)履行哪些義務(wù)？
答：一是嚴(yán)格進(jìn)行交易真實(shí)性和合規(guī)性審查。銀行在辦理境外直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)有關(guān)審慎監(jiān)管規(guī)定，要求境內(nèi)機(jī)構(gòu)提交境外直接投資主管部門的核準(zhǔn)證書(shū)或文件等相關(guān)材料，并進(jìn)行認(rèn)真審核。銀行可利用RCPMIS和直接投資外匯管理信息系統(tǒng)對(duì)其進(jìn)行交易真實(shí)性和合規(guī)性審查。
二是按照規(guī)定報(bào)送信息。銀行應(yīng)當(dāng)及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地向RCPMIS報(bào)送與境外直接投資及境外人民幣貸款相關(guān)的各類人民幣跨境收付信息。
三是切實(shí)履行反洗錢和反恐融資義務(wù)。在辦理境外直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)時(shí)，銀行應(yīng)按照《中華人民共和國(guó)反洗錢法》和《金融機(jī)構(gòu)反洗錢規(guī)定》（中國(guó)人民銀行令〔2006〕第1號(hào)）、《金融機(jī)構(gòu)大額交易和可疑交易報(bào)告管理辦法》（中國(guó)人民銀行令〔2006〕第2號(hào)）、《金融機(jī)構(gòu)報(bào)告涉嫌恐怖融資的可疑交易管理辦法》（中國(guó)人民銀行令〔2007〕第1號(hào)）、《金融機(jī)構(gòu)客戶身份識(shí)別和客戶身份資料及交易記錄保存管理辦法》（中國(guó)人民銀行令〔2007〕第2號(hào)）等規(guī)定，切實(shí)履行反洗錢和反恐融資義務(wù)，預(yù)防利用人民幣境外直接投資進(jìn)行洗錢、恐怖融資等違法犯罪活動(dòng)。
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銀行如何辦理有關(guān)境外投資企業(yè)或境外項(xiàng)目的人民幣貸款業(yè)務(wù)？
答：銀行可以按照有關(guān)規(guī)定向境內(nèi)企業(yè)在境外投資的企業(yè)或項(xiàng)目發(fā)放人民幣貸款。通過(guò)本行的境外分行或境外銀行發(fā)放人民幣貸款的，銀行可以向其境外分行調(diào)撥人民幣資金或向境外銀行融出人民幣資金，并在15天內(nèi)向當(dāng)?shù)厝嗣胥y行備案。在辦理上述業(yè)務(wù)時(shí)，銀行應(yīng)當(dāng)向RCPMIS報(bào)送有關(guān)人民幣跨境收付信息。
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《試點(diǎn)管理辦法》對(duì)境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)規(guī)定了哪些風(fēng)險(xiǎn)防范措施？
答：為保障境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)的平穩(wěn)發(fā)展，按照風(fēng)險(xiǎn)可控、穩(wěn)步有序的原則，《試點(diǎn)管理辦法》主要規(guī)定了以下三方面的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。
一是強(qiáng)化銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)。《試點(diǎn)管理辦法》要求銀行以境外直接投資主管部門的核準(zhǔn)為辦理有關(guān)業(yè)務(wù)的前提和主要依據(jù)，根據(jù)有關(guān)審慎監(jiān)管規(guī)定認(rèn)真審核企業(yè)提交的有關(guān)材料，如實(shí)向人民銀行報(bào)送人民幣跨境收付及有關(guān)信息，切實(shí)履行反洗錢和反恐融資義務(wù)。
二是加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息共享。為在有效防控風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上便利銀行和企業(yè)開(kāi)展業(yè)務(wù)，《試點(diǎn)管理辦法》建立了人民銀行、商務(wù)部、國(guó)家外匯管理局等監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息共享機(jī)制。人民銀行和商務(wù)部定期交換人民幣境外直接投資的審批信息和境外直接投資人民幣實(shí)際收付信息。RCPMIS每日向直接投資外匯管理信息系統(tǒng)傳輸境外直接投資相關(guān)的人民幣跨境收付信息，直接投資外匯管理信息系統(tǒng)每日向RCPMIS傳輸境外直接投資相關(guān)的外匯跨境收付信息。
三是加大事后監(jiān)管力度，強(qiáng)調(diào)監(jiān)管合作。為將境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理制度落到實(shí)處，《試點(diǎn)管理辦法》規(guī)定，由人民銀行會(huì)同外匯局對(duì)銀行、企業(yè)的人民幣境外直接投資業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督檢查和處罰，督促銀行切實(shí)履行交易真實(shí)性審核、信息報(bào)送、反洗錢等職責(zé)，監(jiān)督企業(yè)依法開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)。
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銀行和企業(yè)違反《試點(diǎn)管理辦法》應(yīng)承擔(dān)何種法律責(zé)任？
答：銀行、企業(yè)違反《試點(diǎn)管理辦法》有關(guān)規(guī)定的，人民銀行會(huì)同外匯局可以依法進(jìn)行通報(bào)批評(píng)或處罰；情節(jié)嚴(yán)重的，可以禁止銀行、境內(nèi)機(jī)構(gòu)繼續(xù)開(kāi)展跨境人民幣業(yè)務(wù)。銀行在辦理境外直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)時(shí)違反有關(guān)審慎監(jiān)管規(guī)定的，由有關(guān)部門依法進(jìn)行處罰；違反有關(guān)反洗錢、反恐融資和人民幣銀行結(jié)算賬戶管理規(guī)定的，由人民銀行依法進(jìn)行處罰。
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【關(guān)鍵詞】利潤(rùn) 外匯管理 政策建議
一、存在的問(wèn)題
（一）政策法規(guī)不完善，弱化監(jiān)管職能
現(xiàn)行外匯管理政策對(duì)外資企業(yè)所得利潤(rùn)處置中的利潤(rùn)匯出、轉(zhuǎn)增資及再投資等方面進(jìn)行了規(guī)范，但對(duì)于企業(yè)利潤(rùn)如何處置的其他行為未進(jìn)一步進(jìn)行細(xì)化。由于企業(yè)對(duì)利潤(rùn)的處置具有自主性，如是否分配、何時(shí)分配、怎么分配以及以何形式分配等均由企業(yè)自行決定，外匯管理政策基本沒(méi)有限制，使得外匯部門不能及時(shí)掌握外資企業(yè)利潤(rùn)處置的全面信息，對(duì)企業(yè)外方所得利潤(rùn)的監(jiān)管處于被動(dòng)狀態(tài)。
（二）外方所得利潤(rùn)滯留境內(nèi)，加大外匯局監(jiān)管難度
受人民幣預(yù)期升值的影響，資產(chǎn)本幣化趨勢(shì)明顯。從外商投資企業(yè)外匯年檢的情況來(lái)看，存在個(gè)別外方所得利潤(rùn)以人民幣形式滯留境內(nèi)，并被企業(yè)長(zhǎng)期占用，作為企業(yè)日常流動(dòng)資金，掛賬其他應(yīng)付款境外股東名下。外方所得利潤(rùn)滯留境內(nèi)，規(guī)避了外匯局煩瑣嚴(yán)格的增資登記、外債登記等外匯管理環(huán)節(jié)，使得這部分資金未納入外匯管理部門統(tǒng)計(jì)口徑，游離于現(xiàn)行外債管理規(guī)定之外，影響我國(guó)外債統(tǒng)計(jì)的準(zhǔn)確性，同時(shí)，該類資金無(wú)需結(jié)匯，資金去向較難準(zhǔn)確監(jiān)測(cè)，不排除會(huì)流入房地產(chǎn)、股市、民間借貸等限制領(lǐng)域。
（三）部門間缺乏協(xié)作，未能形成監(jiān)管合力
目前，稅務(wù)管理部門側(cè)重對(duì)所得利潤(rùn)匯出前的完稅情況進(jìn)行監(jiān)管，外匯局國(guó)際收支部門側(cè)重對(duì)利潤(rùn)匯出的異常渠道及方式進(jìn)行監(jiān)管，外匯局資本項(xiàng)目管理部門側(cè)重于利潤(rùn)匯出備案及利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資登記的監(jiān)管，各部門的業(yè)務(wù)系統(tǒng)及業(yè)務(wù)監(jiān)管相對(duì)獨(dú)立，信息難以及時(shí)進(jìn)行共享，造成監(jiān)管信息的缺失，難以充分發(fā)揮監(jiān)管職能。
（四）外匯指定銀行“代位監(jiān)管”職能有待提高
現(xiàn)行外匯管理政策規(guī)定，外資企業(yè)辦理利潤(rùn)匯出時(shí)，由外匯指定銀行對(duì)企業(yè)提供的審計(jì)報(bào)告、完稅證明、董事會(huì)決議等相關(guān)材料進(jìn)行審核。外匯指定銀行作為一個(gè)贏利機(jī)構(gòu)，其經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)是追求利潤(rùn)最大化，這也是其生存和發(fā)展的根本，因此，外匯指定銀行在為企業(yè)辦理有關(guān)外匯業(yè)務(wù)時(shí)，僅完成所謂的“表面真實(shí)性”審核程序，難以自覺(jué)履行“代位監(jiān)管”職責(zé)。
二、政策建議
（一）完善政策法規(guī)，調(diào)動(dòng)企業(yè)自主性
一是完善現(xiàn)有外資企業(yè)利潤(rùn)處置的相關(guān)政策法規(guī)，進(jìn)一步細(xì)化企業(yè)利潤(rùn)處置方式，結(jié)合實(shí)際對(duì)企業(yè)利潤(rùn)分配的時(shí)點(diǎn)、方式、金額等內(nèi)容提出明確要求，提高政策的指導(dǎo)性及可操作性。二是隨著外匯局資本項(xiàng)目信息系統(tǒng)的逐步完善，外匯局應(yīng)做好對(duì)企業(yè)的宣傳工作，在便利企業(yè)的前提下，逐步實(shí)現(xiàn)企業(yè)自行通過(guò)系統(tǒng)備注等形式報(bào)備企業(yè)變化信息，使得外匯局能時(shí)時(shí)了解企業(yè)變化信息及經(jīng)營(yíng)情況，提高外匯局非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)效果。
（二）不斷改進(jìn)監(jiān)管方式，促進(jìn)業(yè)務(wù)規(guī)范化發(fā)展
一是重視外匯年檢工作，加大外匯年檢成效的利用。“五個(gè)轉(zhuǎn)變”理念的深入推進(jìn)，非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管逐漸成為資本項(xiàng)目外匯管理的重點(diǎn)，外匯年檢作為非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管內(nèi)容之一，是規(guī)范外資企業(yè)業(yè)務(wù)、了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況等內(nèi)容的重要方式。二是加大外匯政策宣傳，改進(jìn)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管方式，促進(jìn)個(gè)人、企業(yè)和外匯指定銀行等涉及外匯業(yè)務(wù)單位逐漸向合規(guī)性、合法性的規(guī)范化管理方向發(fā)展。
（三）建立信息共享機(jī)制，形成監(jiān)管合力
一是外匯局各部門應(yīng)建立內(nèi)部信息共享機(jī)制，整合數(shù)據(jù)，加強(qiáng)協(xié)作，形成內(nèi)部監(jiān)管合力。二是外匯局應(yīng)加強(qiáng)與商務(wù)局、工商局、稅務(wù)局及外匯指定銀行的溝通協(xié)作，建立外部信息共享機(jī)制，全面掌握外資企業(yè)信息，形成外部監(jiān)管合力，提升監(jiān)管成效。
（四）引導(dǎo)外匯指定銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，提升“代位監(jiān)管”職能
一是外匯局應(yīng)加強(qiáng)窗口指導(dǎo)職能，從思想上引導(dǎo)外匯指定銀行轉(zhuǎn)變以追求利潤(rùn)最大化為目的的經(jīng)營(yíng)理念，強(qiáng)調(diào)外匯指定銀行應(yīng)注重全局觀、大局意識(shí)和國(guó)家責(zé)任意識(shí)，將追求利潤(rùn)最大化和風(fēng)險(xiǎn)最低化同時(shí)作為經(jīng)營(yíng)管理的目標(biāo)，主動(dòng)營(yíng)造一個(gè)健康有序的金融環(huán)境。二是外匯指定銀行管理層應(yīng)意識(shí)到履行“代位監(jiān)管”不僅僅止步于“表面真實(shí)性審核”，而是要學(xué)會(huì)從自我保護(hù)和防范風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看“代位監(jiān)管”職能。外匯指定銀行主動(dòng)的實(shí)行真實(shí)性和合規(guī)性監(jiān)管等職能，也是現(xiàn)代商業(yè)外匯指定銀行公司治理和內(nèi)部控制的基本要求。三是外匯局應(yīng)研究外匯指定銀行監(jiān)管模式改革問(wèn)題，進(jìn)一步深化對(duì)外匯指定銀行監(jiān)管方式的改革，促使外匯指定銀行向著健康的方向發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
關(guān)鍵詞： 直接投資 宏觀審慎 監(jiān)管
傳統(tǒng)的外匯管理職能是通過(guò)資金的匯兌環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)管，防止跨境投機(jī)資金的流入，保證國(guó)際收支平衡和金融穩(wěn)定。在中國(guó)，外匯管理局肩負(fù)這這種監(jiān)管職責(zé)，通過(guò)對(duì)投資行為的事前備案以及交易數(shù)據(jù)的分析來(lái)監(jiān)測(cè)跨境資金的流動(dòng)。在國(guó)外或多或少都存在對(duì)境外投資者到其境內(nèi)進(jìn)行投資的宏觀審慎監(jiān)管，表現(xiàn)為設(shè)立機(jī)構(gòu)進(jìn)行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和監(jiān)測(cè)，宏觀審慎監(jiān)管在保證國(guó)際收支平衡及本國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定等方面都發(fā)揮著重要的作用。各國(guó)的監(jiān)管思路及監(jiān)管制度都各有特色。
一、各國(guó)對(duì)境外投資者到其境內(nèi)進(jìn)行投資宏觀審慎監(jiān)管
（一）美國(guó)對(duì)境外投資者到其境內(nèi)進(jìn)行投資宏觀審慎監(jiān)管
美國(guó)是對(duì)資本項(xiàng)目的外匯收支幾乎不加限制，美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)管理并規(guī)范銀行業(yè)、執(zhí)行貨幣政策，具體由十二個(gè)地區(qū)性儲(chǔ)備銀行運(yùn)作。美國(guó)在外商投資方面的法律和政策相對(duì)開(kāi)放，歡迎境外投資者到其境內(nèi)進(jìn)行投資。美國(guó)政府會(huì)在國(guó)家安全審查和反壟斷審查方面對(duì)在美投資進(jìn)行審查。一般而言，外國(guó)投資者在美投資所得收益可自由匯出境外。外資企業(yè)在清算、終止和股權(quán)轉(zhuǎn)讓方面視同內(nèi)資企業(yè)，受制于公司注冊(cè)地的州公司法，公司解散后，公司解散前的股東（包括外國(guó)投資者）在清算所得財(cái)產(chǎn)范圍內(nèi)承繼債務(wù)。
美國(guó)金融服務(wù)監(jiān)督委員會(huì)（FSOC）對(duì)于跨境資金的流動(dòng)沒(méi)有匯兌環(huán)節(jié)的限制，而是通過(guò)微觀數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)分析，來(lái)識(shí)別潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并及時(shí)采取干預(yù)措施。FSOC是由財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和全國(guó)銀行監(jiān)督署等部門組成。
（二）英國(guó)對(duì)境外投資者到其境內(nèi)進(jìn)行投資宏觀審慎監(jiān)管
英國(guó)沒(méi)有明文規(guī)定禁止內(nèi)、外資進(jìn)入的領(lǐng)域，但涉及重要行業(yè)及重要影響的跨國(guó)投資，需獲得政府批準(zhǔn)。2013年4月，金融服務(wù)局（FSA）拆分為金融行為監(jiān)管局（FCA）和審慎監(jiān)管局（PRA）。2010年改革后英國(guó)新的監(jiān)管體制是以英格蘭銀行為核心，統(tǒng)一負(fù)責(zé)全面的金融穩(wěn)定，設(shè)立審慎監(jiān)管局（PRA）和金融行為監(jiān)管局（FCA）組成“雙峰監(jiān)管”模式。英格蘭銀行內(nèi)設(shè)金融政策委員會(huì)（FPC），識(shí)別監(jiān)控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行宏觀審慎監(jiān)管。
（三）總結(jié)
目前各國(guó)對(duì)境外投資者到其境內(nèi)投資基本解除限制，但在涉及國(guó)家安全、敏感行業(yè)等進(jìn)行申報(bào)或?qū)徟?duì)跨境資金的監(jiān)管分為宏觀和微觀審慎監(jiān)管，從理論上看，微觀審慎監(jiān)管在影響資金流入總量方面的效果不確定，但在影響資本流入的結(jié)構(gòu)和降低金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面的效果比較明顯。但微觀審慎監(jiān)管反映的情況具有一定的時(shí)滯，宏觀審慎監(jiān)管更具有預(yù)警的作用。
我們認(rèn)為當(dāng)大量資本流入導(dǎo)致金融系統(tǒng)脆弱性加劇時(shí)，宏觀和微觀審慎監(jiān)管互為補(bǔ)充，均衡緩解金融沖擊，維護(hù)跨國(guó)收支平衡。在不斷強(qiáng)化微觀審慎監(jiān)管背景下，應(yīng)構(gòu)建及加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和平衡國(guó)際收支。
二、我國(guó)資本項(xiàng)目直接投資項(xiàng)下宏觀審慎監(jiān)管現(xiàn)狀
（一）我國(guó)資本項(xiàng)目直接投資項(xiàng)下宏觀審慎監(jiān)管目標(biāo)
我國(guó)資本項(xiàng)目直接投資項(xiàng)下宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)是限制外匯市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)套利行為，降低大規(guī)?？缇迟Y金特別是短期流動(dòng)資金的不利沖擊。在國(guó)際收支中資本與金融賬戶中，貿(mào)易偏離度是通過(guò)境內(nèi)銀行的外匯貸款、貿(mào)易融資、衍生品等金融工具支持實(shí)現(xiàn)的。
（二）我國(guó)對(duì)境外投資者到其境內(nèi)進(jìn)行投資宏觀審慎監(jiān)管所存在的問(wèn)題
1、如何科學(xué)界定跨境資金大量流入風(fēng)險(xiǎn)
在不斷防范和打擊異常資金流入的過(guò)程中，外匯局工作更多是具體到打擊虛假或違規(guī)套利資金流入。資金大量流入可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)很多，如宏觀層面外匯占款過(guò)多導(dǎo)致被動(dòng)的貨幣投放和通貨膨脹及資產(chǎn)泡沫、金融機(jī)構(gòu)信貸的大規(guī)模擴(kuò)張、匯率過(guò)快升值導(dǎo)致出口下滑、還有微觀企業(yè)或銀行的風(fēng)險(xiǎn)如資產(chǎn)負(fù)債幣種不匹配或期限錯(cuò)配等。
2、如何進(jìn)行宏觀審慎監(jiān)管工具設(shè)計(jì)，提高宏觀審慎監(jiān)管的操作性
在危機(jī)的沖擊下，對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不是沒(méi)有監(jiān)測(cè)到，而是沒(méi)有及時(shí)采取相應(yīng)的監(jiān)管措施。目前，對(duì)我們認(rèn)識(shí)到加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管的重要性，但如何設(shè)計(jì)和實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管工具卻存在諸多難題。如逆周期資本緩沖方面，如何判定某一機(jī)構(gòu)具有系統(tǒng)性重要影響。
3、如何實(shí)質(zhì)性地加強(qiáng)與境內(nèi)外監(jiān)管當(dāng)局之間的合作協(xié)調(diào)
宏觀審慎監(jiān)管的實(shí)施，需要將對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和分析與宏觀審慎政策工具的運(yùn)用有機(jī)結(jié)合，需要加強(qiáng)監(jiān)管當(dāng)局的協(xié)作。對(duì)于跨境銀行的風(fēng)險(xiǎn)外溢問(wèn)題僅僅依賴母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。國(guó)際準(zhǔn)則在危機(jī)處理的國(guó)際合作與協(xié)調(diào)方面還未取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。
三、針對(duì)我國(guó)境外投資者到境內(nèi)進(jìn)行投資宏觀審慎監(jiān)管建議
（一）加強(qiáng)外匯宏觀審慎監(jiān)管政策的有效性評(píng)估
在實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管政策時(shí)，應(yīng)做好政策效果的評(píng)價(jià)，如外匯相關(guān)審慎措施對(duì)降低跨境資金流動(dòng)或特定渠道跨境資金流動(dòng)規(guī)模的影響等，從而準(zhǔn)確評(píng)估政策作用并及時(shí)調(diào)整政策方向。
（二）積極開(kāi)發(fā)有關(guān)宏觀審慎監(jiān)管工具
從宏觀審慎視角考慮監(jiān)管強(qiáng)度和監(jiān)管范圍，提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)傳染的監(jiān)控能力。 監(jiān)測(cè)和評(píng)估我國(guó)外匯監(jiān)管的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)涉及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重大問(wèn)題進(jìn)行分析、決策，加強(qiáng)宏觀與微觀協(xié)調(diào)配合。
（三）防范和控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有賴于多部門參與和多維度分析與監(jiān)測(cè)
借鑒英國(guó)經(jīng)驗(yàn)，抓住金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)設(shè)施兩個(gè)關(guān)鍵要素，以兩個(gè)維度收集信息并分析，同時(shí)，聯(lián)合監(jiān)管部門組成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)分享、驗(yàn)證與整合信息，有利于提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的準(zhǔn)確性和風(fēng)險(xiǎn)防范及時(shí)性。
參考文獻(xiàn)：
[1]潘昊. 中國(guó)金融宏觀審慎監(jiān)管框架研究[D]. 安徽大學(xué)，2012.
[2]陳雨露馬勇. 現(xiàn)代金融體系下的中國(guó)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)、路徑、風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管體系。中國(guó)人民大學(xué)出版社，2009：300-317.
【關(guān)鍵詞】外匯儲(chǔ)備 外匯結(jié)構(gòu) 外匯管理
一、引言
外匯儲(chǔ)備通常是指一個(gè)國(guó)家由貨幣當(dāng)局持有的，可自由支配和自由交換的非本國(guó)貨幣，是用于彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定及應(yīng)付緊急支付需要而應(yīng)持有的、國(guó)際間可以接受的外匯資產(chǎn)。
一國(guó)的外匯儲(chǔ)備兩大來(lái)源：一是：經(jīng)常性賬戶順差，是最為穩(wěn)定和可靠的儲(chǔ)備來(lái)源；二是資本與金融賬戶順差，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)實(shí)施針對(duì)資本與金融流入的優(yōu)惠政策，并且人為壓低了人民幣匯率，使得大量資金流入國(guó)內(nèi)。這兩種來(lái)源有相當(dāng)大的差異，經(jīng)常賬戶順差的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)是本國(guó)儲(chǔ)蓄的積累，是國(guó)家的凈財(cái)富；金融賬戶的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)實(shí)際上是以負(fù)債的增加換取外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。從我國(guó)的國(guó)際收支平衡表上看，近幾年外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)基本上是以對(duì)外負(fù)債的增加換取外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，即以資本和金融流入為主。
二、我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀與困擾
（一）外匯規(guī)模困擾
1994年起我國(guó)外匯體制進(jìn)行了重大改革，其主要內(nèi)容是實(shí)行官方匯率和外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率的并軌，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度；實(shí)行銀行結(jié)售匯制度，取消外匯上繳和留成；取消用匯的指令性計(jì)劃；實(shí)行人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下的有條件可兌換；建立統(tǒng)一的、規(guī)范化的、有效率的外匯市場(chǎng)。進(jìn)入新世紀(jì)、加入WTO以后，我國(guó)對(duì)外出口大規(guī)模增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嚴(yán)重依賴出口，使得外匯儲(chǔ)備余額呈現(xiàn)扶搖直上的態(tài)勢(shì)。到2011年底，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備余額已經(jīng)達(dá)到3.181萬(wàn)億美元，約為我國(guó)2011年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的43%，外匯儲(chǔ)備排名世界經(jīng)濟(jì)體第一，且遠(yuǎn)超排名第二的日本（約1.3萬(wàn)億美元）。2012年以來(lái)，外匯儲(chǔ)備余額增長(zhǎng)有放緩，在二季度出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，但三季度再度恢復(fù)了正增長(zhǎng)，9月底余額為3.29億美元，仍然數(shù)額巨大。
對(duì)于巨大的外匯規(guī)模，我們要從兩方面來(lái)看待：
首先，我國(guó)規(guī)模巨大的外匯儲(chǔ)備是其積極意義的。（1）滿足國(guó)際支付的需要。在國(guó)際市場(chǎng)中，美元是主要的交易工具，黃金是各國(guó)都認(rèn)可的通貨，所以一國(guó)必須保證足夠的外匯儲(chǔ)備，才能保證對(duì)國(guó)外的支付。（2）用于保持匯率穩(wěn)定。在國(guó)際貿(mào)易中，保持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定是國(guó)際貿(mào)易正常開(kāi)展所必需的，而在開(kāi)放性的全球經(jīng)濟(jì)下，各國(guó)聯(lián)系日益密切、國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)不斷增大，本國(guó)管理機(jī)構(gòu)需要通過(guò)自己手中持有的外匯儲(chǔ)備，去進(jìn)行反向干預(yù)來(lái)保持匯率在一定程度下的穩(wěn)定。（3）用于維護(hù)國(guó)際信譽(yù)，提高對(duì)外融資能力。外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家的償債能力最直接的保證，只有維持相當(dāng)?shù)耐鈪R儲(chǔ)備水平才能有效的進(jìn)行對(duì)外融資。（4）增強(qiáng)綜合國(guó)力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸與國(guó)際社會(huì)接軌過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)從封閉型到逐漸開(kāi)放，受國(guó)際經(jīng)濟(jì)影響程度也越大，需要更多的外匯儲(chǔ)備做后盾，以增強(qiáng)處理經(jīng)濟(jì)突發(fā)性問(wèn)題的力量。比如，97年亞洲金融危機(jī)，亞洲各國(guó)紛紛宣布貨幣貶值，而我國(guó)本著一個(gè)負(fù)責(zé)任大國(guó)，宣布人民幣不貶值。這種能力也是以強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備為基礎(chǔ)的。
然而，一國(guó)的外匯儲(chǔ)備量既不能太多，又不能太少。一方面，如果一國(guó)外匯儲(chǔ)備不足，就會(huì)削弱或損害調(diào)控和干預(yù)外匯市場(chǎng)的能力，有可能危及金融安全；另一方面，如果一國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)量或超出適度區(qū)間，則可能會(huì)走向另一個(gè)不合理極端。首先，外匯占款是我國(guó)近年來(lái)貨幣供應(yīng)量大漲很重要的因素，增加了通貨通貨膨脹壓力越大，央行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的靈活性越弱；其次，外匯儲(chǔ)備過(guò)多也是一種資源浪費(fèi)，持有的外匯儲(chǔ)備收益通常大大低于我國(guó)國(guó)內(nèi)投資的平均收益率，我國(guó)實(shí)際上是為外國(guó)（特別是美國(guó)）提供了巨量的低利率融資，這是對(duì)國(guó)民財(cái)富的侵蝕。
（二）外匯結(jié)構(gòu)的困擾
我國(guó)并不對(duì)外公布外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)。所以，筆者只能通過(guò)國(guó)際機(jī)構(gòu)或者其他國(guó)家公布是數(shù)據(jù)來(lái)答題了解我國(guó)外匯儲(chǔ)備的構(gòu)成。
根據(jù)美國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站的年度報(bào)告顯示，我國(guó)投資于美國(guó)證券的資產(chǎn)約占當(dāng)期外匯儲(chǔ)備總額的60%－70%。其中購(gòu)買債券的資產(chǎn)占到總投資的95%以上，且以長(zhǎng)期債券為主，短期債券投資不足8%；用于投資股權(quán)的外匯甚微，只占投資總額的1%－3%，這說(shuō)明我國(guó)外匯儲(chǔ)備主要以美國(guó)長(zhǎng)期債券的形式持有，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為單一。
（三）外匯的使用問(wèn)題
一國(guó)外匯儲(chǔ)備本質(zhì)上是國(guó)民的財(cái)富，使用者不應(yīng)僅僅局限于金融領(lǐng)域內(nèi)的外管局、中司這樣的金融性投資機(jī)構(gòu)。實(shí)際上，這樣的政府性投資機(jī)構(gòu)必然存在保守性，并且不了解各投資領(lǐng)域，只能或只熟悉在金融領(lǐng)域內(nèi)使用外匯儲(chǔ)備，也只能或只熟悉在有限的幣種和債券之間選擇投資，這樣的投資是不全面、無(wú)法分散風(fēng)險(xiǎn)的。真正熟悉其他實(shí)體投資領(lǐng)域的企業(yè)無(wú)法保持大量的外匯來(lái)抓住稍瞬即逝的投資機(jī)會(huì)，沒(méi)有自主、靈活選擇外匯投資方向的權(quán)利，這也使得我國(guó)外匯儲(chǔ)備用于實(shí)體投資的比例很低。
三、針對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的建議
筆者認(rèn)為主要有三個(gè)方面值得考慮，首先是從根源著手，尋求減緩?fù)鈪R儲(chǔ)備量的過(guò)快增長(zhǎng)；第二就是面對(duì)現(xiàn)有的占外匯比例極重的美元儲(chǔ)備，如何進(jìn)行各類投資，做好保值增值；第三是如何改革現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備使用制度。
（一）如何著手減緩?fù)鈪R儲(chǔ)備量的過(guò)快增長(zhǎng)
我國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，其實(shí)質(zhì)更類似于固定匯率制度，很容易受投機(jī)資本的沖擊，使得我國(guó)必須保持相當(dāng)?shù)耐鈪R儲(chǔ)備來(lái)維持穩(wěn)定的外貿(mào)環(huán)境和保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。所以有許多學(xué)者認(rèn)為中國(guó)應(yīng)該轉(zhuǎn)為完全浮動(dòng)匯率。但從中國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，尚不具備使用浮動(dòng)匯率制度調(diào)控國(guó)際收支的條件，這是因?yàn)槲覈?guó)不具備發(fā)達(dá)的國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)和完善的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，從而使中央銀行完全可以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貼現(xiàn)等手段有效的擴(kuò)張或收縮本國(guó)的貨幣供給，進(jìn)而影響外匯市場(chǎng)供求來(lái)調(diào)整匯率。因此，比較可行的是擴(kuò)大匯率浮動(dòng)范圍，使得中央銀行能有更大的匯率干預(yù)余地和權(quán)限。
（二）如何調(diào)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)
從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備增速會(huì)逐漸放緩，但不會(huì)改變中短期內(nèi)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，所以外匯儲(chǔ)備的總量依然會(huì)維持在相當(dāng)高的水平上。在這樣的前提判斷下，必須優(yōu)化外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，首要的就是通過(guò)加大非美元貨幣比例，加大黃金比重，加大能源和資源投資、加大對(duì)外股權(quán)投資，來(lái)降低美元儲(chǔ)備比例，以實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及幣種結(jié)構(gòu)的多元化。
首先，對(duì)于貨幣性外匯儲(chǔ)備，我國(guó)在持有儲(chǔ)備幣種的結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)綜合考慮對(duì)外貿(mào)易支付中的幣種結(jié)構(gòu)、償還外債的幣種構(gòu)成、儲(chǔ)備貨幣的效益率，達(dá)到流動(dòng)性、安全性和盈利性的有效組合。最理想的狀態(tài)當(dāng)然是將外匯儲(chǔ)備規(guī)模維持在既能保證進(jìn)口，償還債務(wù)等的需要，又能使機(jī)會(huì)成本控制在最小的水平。所以，我國(guó)首要的措施是盡快、盡可能地降低美元資產(chǎn)在外匯儲(chǔ)備中的比重。
對(duì)于替代性國(guó)際貨幣，筆者首推歐元。從現(xiàn)有的狀況看，歐元已經(jīng)獲得、而且必將在中長(zhǎng)期保持世界第二大貨幣的地位。盡管歐元誕生以來(lái)伴隨了許許多多的問(wèn)題，特別是這兩年希臘、西班牙、意大利等歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了嚴(yán)重的債務(wù)問(wèn)題，但我對(duì)歐元前景并不悲觀。德國(guó)、法國(guó)、意大利等歐盟主要國(guó)家已形成共識(shí)，同意用削減開(kāi)支這種正確的手段，來(lái)解決歐債問(wèn)題。反觀美國(guó)，其同樣潛在存在著嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，但美國(guó)人卻不可能、也不愿意削減開(kāi)支，反而采取量化寬松的手段，5年來(lái)相繼推出了QE1、QE2、QE3等計(jì)劃。與歐洲債務(wù)危機(jī)相比，美國(guó)債務(wù)危機(jī)更像是個(gè)“黑洞”。在此之外，適當(dāng)?shù)娜赵?，英鎊等外幣儲(chǔ)備可以作為很好的補(bǔ)充。
然而，從現(xiàn)有狀況看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備中美國(guó)國(guó)債比重非常高，就世界范圍看也是持有量最多的國(guó)家，如果僅僅通過(guò)直接出售美國(guó)國(guó)債去購(gòu)買其他資產(chǎn)的方式大規(guī)模減持，可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格的嚴(yán)重動(dòng)蕩甚而急速下跌。如果出現(xiàn)這樣的狀況，我國(guó)反而會(huì)承受最大的損失，得不償失。在這樣的情況下，一種折中的、現(xiàn)實(shí)的方法是向美國(guó)政府尋求實(shí)施美國(guó)國(guó)債和實(shí)體資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換。相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換應(yīng)集中于優(yōu)質(zhì)的大型公司（但沒(méi)必要尋求太高的股份甚至控股，這樣美國(guó)政府也會(huì)更容易接納）。此外，我國(guó)在對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行改制過(guò)程中就進(jìn)行過(guò)銀行系統(tǒng)的大規(guī)模債轉(zhuǎn)股，很多當(dāng)年的不良資產(chǎn)都已最終變成了四大資產(chǎn)管理公司的良好利潤(rùn)來(lái)源。因此，可以借鑒這一經(jīng)驗(yàn)，尋求國(guó)際間的金融資產(chǎn)與實(shí)體資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換，加大海外直投。而海外直投最重要的方向可以考慮是能源和資源。中國(guó)這個(gè)資源相對(duì)貧乏的國(guó)家需要石油、金屬和其他原材料的穩(wěn)定供應(yīng) 從而保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)、高效的發(fā)展。具體操作，一是加快對(duì)海外的資源或資源開(kāi)采企業(yè)股份的投資和收購(gòu)；二是日益重視以長(zhǎng)期協(xié)議方式進(jìn)行大宗采購(gòu)。盡管有人認(rèn)為，有的投資時(shí)失敗的，很多投資的外國(guó)資源企業(yè)的股價(jià)在購(gòu)買后有較大程度的下跌，照成我國(guó)外匯的虧損。但是我認(rèn)為，一方面，我國(guó)對(duì)外投資的經(jīng)驗(yàn)還欠缺，而股價(jià)的波動(dòng)是難以預(yù)測(cè)的，是投資就有風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)需要時(shí)間和金錢成本經(jīng)行學(xué)習(xí)；另一方面，在危機(jī)中介入海外資源資產(chǎn)受到阻力較小，更容易進(jìn)行購(gòu)買，并且雪中送炭有助于增強(qiáng)我國(guó)的國(guó)際形象和政治資本，這些都是金錢難以衡量的。
另外，筆者認(rèn)為，以我國(guó)的美元儲(chǔ)備去投資H股是個(gè)很好的選擇。港幣是直接與美元掛鉤的，而由于香港的獨(dú)特地位和在香港大量的中資上市企業(yè)的關(guān)系，對(duì)于中國(guó)外匯儲(chǔ)備來(lái)說(shuō)，對(duì)H股應(yīng)該是最為了解的。因此，只要看清中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)發(fā)展，購(gòu)買大量H股龍頭企業(yè)的股票，其實(shí)就是購(gòu)買中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)發(fā)展預(yù)期。
（三）如何調(diào)整外匯儲(chǔ)備使用制度
為了扭轉(zhuǎn)當(dāng)前外匯管理和使用的不利局面，我國(guó)必須加快改革匯儲(chǔ)備使用的體制和機(jī)制，由發(fā)改委、國(guó)資委、財(cái)政部、人民銀行?。ㄍ夤芫郑┑炔块T共同參與，打通外匯資金向?qū)嶓w企業(yè)投資者轉(zhuǎn)移的通道。例如：發(fā)改委主要制定戰(zhàn)略；國(guó)資委確定相應(yīng)的戰(zhàn)略執(zhí)行者（實(shí)體企業(yè)）及其資金使用計(jì)劃；人民銀行（外管局）向財(cái)政部劃轉(zhuǎn)資金；財(cái)政部則根據(jù)資金使用方案向企業(yè)提供資金。總而言之，在外匯的使用主體上，我國(guó)應(yīng)該從依賴金融系統(tǒng)的少數(shù)金融機(jī)構(gòu)對(duì)外投資轉(zhuǎn)為依靠產(chǎn)業(yè)界的實(shí)體企業(yè)為主來(lái)對(duì)外投資。整個(gè)外匯制度應(yīng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。
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在發(fā)展中國(guó)家里，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)速度更加迅猛。根據(jù)外管局網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，1999年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備約為0.16萬(wàn)億美元（占全球規(guī)模的9％），截至2007年底上升至1.53萬(wàn)億美元（占全球規(guī)模的24％），增長(zhǎng)了8.6倍，已經(jīng)超越日本，成為全球外匯儲(chǔ)備的最大持有國(guó)。
中國(guó)外匯儲(chǔ)備的飆升主要?dú)w因于持續(xù)的經(jīng)常項(xiàng)目順差與資本項(xiàng)目順差。自1994年至今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)14年出現(xiàn)了國(guó)際收支雙順差。尤其是自2005年7月人民幣匯改以來(lái)，由于中國(guó)政府選擇了“小幅、穩(wěn)健、可控”的升值策略，吸引了大量國(guó)際短期資本流入中國(guó)套利，這加速了中國(guó)外匯儲(chǔ)備的累積。僅2007年一年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備就增長(zhǎng)了4619億美元，與2006年底相比增長(zhǎng)了43％。如果考慮到央行向中司注入外匯資產(chǎn)，央行要求全國(guó)性商業(yè)銀行用美元繳納人民幣法定存款準(zhǔn)備金等因素，則2007年中國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)際增加額超過(guò)了6300億美元。
幣種結(jié)構(gòu)
由于中國(guó)外管局并未披露外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)，我們只能利用其他國(guó)家披露的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)推測(cè)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的幣種構(gòu)成。
國(guó)際貨幣基金組織（InternationalMonetaryFund，IMF）的“官方外匯儲(chǔ)備幣種構(gòu)成”（CurrencyCompositionofOfficialForeignExchangeReserves，“COFER”）數(shù)據(jù)庫(kù)提供了138個(gè)國(guó)家（包括27個(gè)工業(yè)化國(guó)家與106個(gè)發(fā)展中國(guó)家）匯總后的外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)。雖然COFER數(shù)據(jù)庫(kù)中未包括中國(guó)這一全球外匯儲(chǔ)備最大持有國(guó)是一種遺憾，但COFER中包含的外匯儲(chǔ)備規(guī)模畢竟占到全球外匯儲(chǔ)備規(guī)模的64％（2007年）。同時(shí)，中國(guó)央行的外匯儲(chǔ)備投資并未表現(xiàn)出與其他發(fā)展中國(guó)家央行迥然相異的特征。因此，我們不妨用COFER披露的幣種結(jié)構(gòu)來(lái)推測(cè)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的潛在幣種結(jié)構(gòu)。
進(jìn)入21世紀(jì)后，IMFCOFER數(shù)據(jù)庫(kù)中全球外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)發(fā)生的主要變化包括：第一，美元資產(chǎn)占外匯儲(chǔ)備的比重逐漸下降，從1999年的71％降至2007年的64％；第二，歐元資產(chǎn)占外匯儲(chǔ)備的比重逐漸上升，從1999年的18％升至2007年的26％；第三，英鎊取代日元成為全球外匯儲(chǔ)備中第三重要的幣種，2007年英鎊資產(chǎn)占外匯儲(chǔ)備的比重為5％，而日元資產(chǎn)比重為3％。上述結(jié)構(gòu)性變化的根本原因在于，在該時(shí)期內(nèi)，歐元和英鎊處于相對(duì)強(qiáng)勢(shì)地位，而美元和日元處于相對(duì)弱勢(shì)地位，導(dǎo)致各國(guó)央行主動(dòng)或被動(dòng)地實(shí)施了外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整。
與工業(yè)化國(guó)家相比，發(fā)展中國(guó)家的外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整更加積極。從1999年底至2007年底，發(fā)展中國(guó)家外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)比重由69％降至61％，歐元資產(chǎn)比重由19％升值28％。俄羅斯、伊朗等國(guó)更是將石油交易計(jì)價(jià)貨幣由美元轉(zhuǎn)換為歐元，從而進(jìn)一步提升了歐元在全球儲(chǔ)備與交易貨幣中的地位。相比之下，同期內(nèi)工業(yè)化國(guó)家外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)由73％降至69％，歐元資產(chǎn)比重由23％升至33％。近年來(lái)，隨著美元有效匯率的下跌，中國(guó)外管局主要是在外匯儲(chǔ)備增量上降低了美元資產(chǎn)比重，在外匯儲(chǔ)備存量上的減持是有限的。這意味著中國(guó)央行的幣種多元化行為與其他發(fā)展中國(guó)家央行相比是類似的，因此，我們可以用COFER數(shù)據(jù)庫(kù)中發(fā)展中國(guó)家的數(shù)據(jù)來(lái)推測(cè)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)。截至2007年底，我們估計(jì)在中國(guó)外匯儲(chǔ)備中，美元資產(chǎn)約占65％，歐元資產(chǎn)約占25％，其他10％包括英鎊、日元及其他幣種資產(chǎn)。
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
由于中國(guó)外管局并未披露外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，我們只能從投資東道國(guó)披露的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)推測(cè)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)構(gòu)成。
作為中國(guó)外匯儲(chǔ)備最重要的投資東道國(guó)，美國(guó)財(cái)政部國(guó)際資本系統(tǒng)（TreasuryInternationalCapitalSystem，“TIC”）定期公布外國(guó)投資者持有美國(guó)證券的明細(xì)資料。最近一期公布的外國(guó)投資者持有美國(guó)證券的資產(chǎn)組合如表1所示。
盡管美國(guó)財(cái)政部公布的資產(chǎn)組合數(shù)據(jù)中并未區(qū)分外國(guó)官方投資者和外國(guó)私人投資者，但是由于中國(guó)尚未完全開(kāi)放資本項(xiàng)目，中國(guó)居民對(duì)美國(guó)證券的投資只能通過(guò)QDII，規(guī)模相當(dāng)有限。因此，中國(guó)國(guó)內(nèi)的美國(guó)證券持有者主要包括外管局、商業(yè)銀行以及保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者。假定中國(guó)官方投資者與機(jī)構(gòu)投資者的外匯資產(chǎn)組合是相似的，同時(shí)假定外管局在其他國(guó)家投資的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與在美國(guó)的投資類似，那么，可以從上述資料中推測(cè)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。從相關(guān)數(shù)據(jù)推斷，截至2007年底，在中國(guó)外匯儲(chǔ)備中，最重要的資產(chǎn)是長(zhǎng)期國(guó)債（約占儲(chǔ)備規(guī)模的50％）和長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)債（約占儲(chǔ)備規(guī)模的40％），股權(quán)、長(zhǎng)期企業(yè)債和短期債券的比重非常有限（僅占儲(chǔ)備規(guī)模的10％左右）。中國(guó)外匯投資的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與發(fā)達(dá)國(guó)家以及石油輸出國(guó)相比存在重大差異。第一，在其他國(guó)家的外匯投資中，股權(quán)投資占有相當(dāng)比重。例如，日本占18％，英國(guó)占46％，加拿大占73％，中東石油輸出國(guó)占45％。第二，在其他國(guó)家（除日本與中東石油輸出國(guó)外）的外匯投資中，長(zhǎng)期企業(yè)債的比重顯著高于長(zhǎng)期國(guó)債與長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)債的比重。例如，英國(guó)的長(zhǎng)期企業(yè)債占外匯投資的規(guī)模為44％，而長(zhǎng)期國(guó)債與機(jī)構(gòu)債占外匯投資的規(guī)模為8％；加拿大的相關(guān)數(shù)據(jù)分別為18％與5％。
評(píng)價(jià)
在上述對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行粗略估計(jì)的基礎(chǔ)上，我們對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備投資現(xiàn)狀的評(píng)價(jià)如下：
首先，當(dāng)前中國(guó)外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)管理依然以安全性和流動(dòng)性為首要目標(biāo)。這主要表現(xiàn)為在外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)構(gòu)成中，傳統(tǒng)上低風(fēng)險(xiǎn)、低收益、高流動(dòng)性的國(guó)債和機(jī)構(gòu)債占90％左右；
其次，美元資產(chǎn)在中國(guó)外匯儲(chǔ)備中所占比例過(guò)高。無(wú)論是從對(duì)美出口占總出口的比重（2007年為19.1％）還是從對(duì)美進(jìn)口占總進(jìn)口的比重來(lái)看（2007年為7.3%），美元資產(chǎn)在外匯儲(chǔ)備中65%的比例都過(guò)高了。這一方面反映出美元在全球貿(mào)易結(jié)算貨幣中依然占統(tǒng)治地位，另一方面也凸現(xiàn)了中國(guó)政府進(jìn)行外匯儲(chǔ)備幣種多元化的困境：對(duì)于中國(guó)這樣的大國(guó)而言，在外匯市場(chǎng)上大量減持美元資產(chǎn)必然會(huì)造成美元匯率下跌，從而影響到外匯儲(chǔ)備中存量美元資產(chǎn)的價(jià)值。
再次，近年來(lái)美元對(duì)其他主要貨幣的大幅貶值，造成中國(guó)外匯儲(chǔ)備的國(guó)際購(gòu)買力遭受嚴(yán)重?fù)p失。由于中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的65％以美元計(jì)價(jià)，那么美元相對(duì)于其他貨幣的貶值必然造成以貿(mào)易加權(quán)的一籃子貨幣計(jì)算的中國(guó)外匯儲(chǔ)備的國(guó)際購(gòu)買力顯著下降。例如，目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模突破了1.8萬(wàn)億美元，假定其中美元資產(chǎn)占65％，那么一旦美元對(duì)人民幣貶值10％，以人民幣計(jì)算的中國(guó)外匯儲(chǔ)備價(jià)值將縮水1170億美元，相當(dāng)于抹殺了3.9個(gè)百分點(diǎn)的GDP增長(zhǎng)。
第四，美國(guó)次貸危機(jī)的深化意味著中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)除了面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)外，還面臨美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債信用等級(jí)調(diào)降、市場(chǎng)價(jià)值縮水的風(fēng)險(xiǎn)。2008年7月，美國(guó)兩家房地產(chǎn)巨頭房利美、房地美陷入危機(jī)，需要募集750億美元資本金以避免資不抵債風(fēng)險(xiǎn)。如果美國(guó)政府不對(duì)其進(jìn)行救援，則兩房發(fā)行的機(jī)構(gòu)債的信用等級(jí)可能被調(diào)降；如果美國(guó)政府為兩家機(jī)構(gòu)買單，則信用風(fēng)險(xiǎn)最終為美國(guó)政府所承擔(dān)，美國(guó)國(guó)債的信用等級(jí)可能被調(diào)降。無(wú)論出現(xiàn)哪種局面，對(duì)大量持有美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債的中國(guó)央行而言都不是好消息。
最后，隨著外匯儲(chǔ)備規(guī)模的進(jìn)一步增長(zhǎng)，持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本日益凸現(xiàn)，中國(guó)政府面臨著越來(lái)越大的提高外匯儲(chǔ)備投資收益率的壓力。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的90％投資于美國(guó)國(guó)債與機(jī)構(gòu)債，收益率不超過(guò)5％，而根據(jù)世界銀行對(duì)中國(guó)120個(gè)城市1.24萬(wàn)家外商投資企業(yè)的調(diào)查，外國(guó)在華FDI企業(yè)的平均收益率超過(guò)22％。持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本越來(lái)越高，如何積極管理外匯儲(chǔ)備，提高外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益率成為當(dāng)務(wù)之急。
前景
如何進(jìn)一步通過(guò)幣種多元化與資產(chǎn)多元化來(lái)分散投資風(fēng)險(xiǎn)，以及通過(guò)更多地投資于高風(fēng)險(xiǎn)高收益率資產(chǎn)來(lái)提高外匯儲(chǔ)備的投資收益率，是中國(guó)外匯管理當(dāng)局面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
從幣種多元化角度出發(fā)，如何在不對(duì)美元市場(chǎng)匯率造成顯著沖擊的前提下，逐漸降低美元資產(chǎn)比重，提高歐元及其他貨幣資產(chǎn)比重，將成為中國(guó)外匯管理當(dāng)局的中長(zhǎng)期目標(biāo)。這意味著，對(duì)美元資產(chǎn)的減持必然是漸進(jìn)的，更多地依然通過(guò)增量減持的方式進(jìn)行。在美元匯率走強(qiáng)的背景下減持美元資產(chǎn)對(duì)外匯市場(chǎng)造成的沖擊較小，但是這可能會(huì)造成短期虧損。
從資產(chǎn)多元化角度出發(fā)，中國(guó)外匯管理當(dāng)局應(yīng)逐漸提高股權(quán)、企業(yè)債在資產(chǎn)組合中的比重，適度降低國(guó)債、機(jī)構(gòu)債在資產(chǎn)組合中的比重，這一方面有助于提高外匯儲(chǔ)備的整體收益率，另一方面也有助于進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)。
考慮到中國(guó)依然是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，金融體系市場(chǎng)化改革尚未完成，依然存在一定程度的金融抑制和金融脆弱性,因此，保證外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性依然非常重要。這意味著，外匯管理當(dāng)局應(yīng)該將外匯資產(chǎn)分為兩類進(jìn)行管理，一類依然投資于低風(fēng)險(xiǎn)低收益金融產(chǎn)品，另一類則實(shí)施更加激進(jìn)的多元化投資策略。中司（CIC）的設(shè)立是中國(guó)政府在積極管理外匯儲(chǔ)備方面邁出的重要一步。中司的首要目標(biāo)就是通過(guò)實(shí)施比外管局更加激進(jìn)的投資策略，提高外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益率。自2007年9月成立以來(lái)，中司已經(jīng)進(jìn)行了多筆金融股權(quán)投資。目前，中司的投資組合偏重于美國(guó)金融股權(quán)，受次貸危機(jī)爆發(fā)與深化的影響，當(dāng)前中司股權(quán)投資的市場(chǎng)價(jià)值不容樂(lè)觀，例如對(duì)黑石的股權(quán)投資迄今為止賬面價(jià)值縮水了40％左右。
在中司的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，外管局從2007年年底開(kāi)始，也明顯加大了對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家資源型企業(yè)及金融股權(quán)的投資力度。2007年12月，外管局通過(guò)自己在香港的子公司華安投資，投資了三家澳大利亞商業(yè)銀行不到1％的少數(shù)股權(quán)，總投資金額為1.76億美元。2008年4月，外管局購(gòu)買了法國(guó)道達(dá)爾公司（歐洲第三大石油公司）1.6%的股權(quán)，投資金額為28億美元。同月，外管局以10億英鎊購(gòu)買了英國(guó)石油公司（BP，英國(guó)最大的公司）接近1％的股權(quán)。據(jù)媒體披露，外管局正在與美國(guó)私募股權(quán)基金TPG商談合作投資事宜。
